【正文】 2. 資料說明（1） 基本提供了所需資料；但由于礦產資源分布的不確定性，我們只能對錫礦山的銻礦儲量及品位進行假設；（六）、企業(yè)現(xiàn)狀通過本次實地調研，我們收集了錫礦山的主要產品的產量、售價及生產成本方面的數(shù)據(jù)和資料(詳見附表一)；這些數(shù)據(jù)、資料也正是我們進行財務預測的基礎。（2） 四精銻的冶煉– 精銻產量：根據(jù)錫礦山目前的產能，每年自產精銻20000噸，假設在不新增投資的情況下，冶煉的產能不變，在2005－2014年維持該產量不變；– 直接材料：? 生產精銻所需精礦數(shù)量：按照精銻的產量以及冶煉回收率計算得到；? 外購精礦的數(shù)量：除自身生產的精礦外，其余的精礦全部外購；? 外購精礦的價格：假設精礦價格上漲的速度和精銻價格上漲速度近似，根據(jù)精銻售價的預測推算外購精礦的成本；? 其他材料的價格：按照2001－2004年平均材料的價格進行推算；– 人工成本：參照礦山人工成本的相關假設；– 制造費用：考慮制造費用的構成：人工、固定資產折舊和其他，產量的增加導致每噸分攤的固定資產折舊的減少，而其他的制造費用相對穩(wěn)定，因此從整體上看，產量的增加將導致制造費用的降低，但由于缺乏制造費用明細，固定資產折舊占制造費用的比例不清楚，因此我們按照2001－2004年除人工外的制造費用的平均值推算2005－2014年的除人工之外的制造費用。（2） 人工工資：通過分析錫礦山提供的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)其20012003的直接人工工資保持15%的速度增長。2. 產品收入（1） 銷量 液堿：，但總體市場需求近年一直維持在750萬噸左右，市場嚴重供過于求。即使考慮企業(yè)生產率的提高而導致的直接材料成本降低等因素，氯堿企業(yè)要想進一步降低生產成本的空間非常有限。（二） 銻品1. 總體盈利情況（1） 盈利結果– 銻品的模擬損益表詳見附表六：2005－2014年平均盈利略高于1900萬，預測前2年由于銻品價格較高，盈利較好；受銻價可能下跌的影響，2007年盈利下降較多，2008年盈利回升，維持每年1200多萬的水平；– 銻品2005－2014年平均毛利率為18%左右。但鋅廠的銷售毛利率仍然大大低于行業(yè)水平。4. 通過上面的分析，我們認為如果鋅廠要想擺脫目前的困境，應解決好下面問題： 由于錫礦山將輔助性部門(如運輸、采購、計檢中心)的費用全部計入直接材料等生產成本中，因此，通過提高相關部門的生產率可能達到降低生產成本的目的； 進一步挖潛，提高企業(yè)生產率，降低人工成本；%的回收率與行內領先企業(yè)95%的水平仍有差距； 做好市場銷售工作，擴大生產能力，降低固定成本攤銷，提高贏利能力； 進一步加強成本管理、費用控制；提高企業(yè)的綜合競爭能力；5. 在此次調研中，我們了解到錫礦山鋅廠計劃新上二個項目余熱發(fā)電和豎罐渣綜合回收利用；預測投資4000萬元，新增利潤1100萬元。但因錫礦山方面未能提供直接材料科目明細，我們無法獲知其確切原因。3. 為了扭轉目前化工廠的虧損局面，化工廠急需解決的問題包括：（1） 對化工廠的直接材料構成進行分解，分析清楚造成直接材料遠高于行業(yè)平均生產成本的原因；并采取有效的措施進行改革，以便能大幅度地降低成本；否則，繼續(xù)生產只會給企業(yè)帶來更大的虧損。– 平均毛利率167。 當市場發(fā)生變化，銻品價格上漲10%，而鋅錠價格維持不變時，銻品在20052014年的平均凈利潤將由原來的1900多萬增加至近3700萬元，每年新增盈利1800多萬；毛利率由原來的18%上升至22%。銻品價格每上漲10%，錫礦山閃星銻業(yè)公司的凈利潤將上升1800多萬。– 綜上所述，我們認為錫礦山應通過進一步強化銻品的核心地位來提高其核心競爭力。由此，可見鋅廠對鋅錠市場的價格變動非常敏感。 當市場發(fā)生變化，鋅錠價格上漲10%，而銻品價格維持不變時，鋅廠在20052014年的平均凈利率將由原來的虧損2200多萬元減少至虧損1200萬左右，每年減虧近1000萬；毛利率由原來的3%上升至7%。– 由此可見，銻品和精鋅的價格的波動對錫礦山的影響非常大。2. 分析結論（1） 價格上漲（或下跌）時對公司整體盈利的影響(詳見附表九、附表十)– 平均凈利潤167。遠遠低于行業(yè)75%的開工率。（2） 分析錫礦山方面提供的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)化工廠除鹽酸外，液堿和液氯的生產成本均高于其銷售價格；因此，如何有效地降低生產成本是化工廠實現(xiàn)扭虧的關鍵；2. 成本比較為了進一步剖析化工廠的生產成本，我們將其與行業(yè)平均生產水平進行比較，具體如下：（1） 生產成本：根據(jù)氯堿行業(yè)每生產1噸100%燒堿需耗電2580度，耗汽5噸，總能耗折標準煤為 ，我們測算出每噸燒堿耗電成本大約為600元左右(*327=593元)。– 制造費用：同時，鋅廠除間接人工外的制造費用高達613元/噸(20012003年平均水平)，遠遠高于行業(yè)領先水平(制造費用300元/噸)。（三） 鋅廠1. 總體盈利情況鋅廠的模擬損益表詳見附表七：20052014年期間年均虧損2200多萬；鋅廠每年虧損額加大的原因主要有：一是鋅錠價格下降而導致的利潤減少；%保持增長而引起得生產成本不斷提高。另外，我們也將根據(jù)我國氯堿行業(yè)傳統(tǒng)的產品定價方法遵循“勞動價值法則”來匹配液堿、液氯和鹽酸各自應分攤的人工工資。 液氯：通過分析化工廠20012004年液堿與液氯的產出比，發(fā)現(xiàn)該比例維持在比較恒定的水平上（1：），因此，我們將以液堿與液氯的產出比、液堿的產量來推算20052014年液氯的產量； 鹽酸：通過分析化工廠20012004年液堿與鹽酸的產出比，我們發(fā)現(xiàn)其維持在比較恒定的水平上（1：），因此，我們將以液堿與鹽酸的產出比、液堿的產量來推算20052014年鹽酸的產量；（2） 單價：鑒于國內氯堿市場嚴重供大于求，而國內燒堿消費量的增長速度遠低于產能的增長速度，因此我們預計氯堿市場未來的競爭將更加激烈，產品價格很難有好的表現(xiàn)。（3） 除人工外的其它制造費用：由于產量的穩(wěn)定而維持在一定水平上；因此，我們將以間接人工外的其它制造費用在20012003的平均水平來推算20052014年的費用水平； 4. 硫酸的收入（1） 銷量：分析鋅廠20012003年鋅錠和硫酸的產出比，發(fā)現(xiàn)該比例維持在一個比較穩(wěn)定的水平上（1：），因此，我們將用鋅錠的產量來推算20052014年的硫酸產量。2. 鋅錠的收入（1） 銷量：錫礦山在過去的幾年時鋅錠的產量穩(wěn)步提高。2. 銷售費用：銻品和鋅錠按照2001年－2004年公司總部實際發(fā)生數(shù)占銷售收入的平均比例計算，而化工品和硫酸的銷售費用參照下文的相關假設；3. 財務費用：按照2003年年底貸款余額的實際值計算全公司的財務費用，再按照下面的方法拆分至各個下屬單位，%計算：（1） 短期貸款：按照2001－2003年短期貸款余額占銷售收入的比例推算2005－2014年短期貸款的需求，然后按照各下屬業(yè)務的銷售收入配比分攤所需的流動資金貸款；（2） 長期貸款：按照各下屬單位固定資產原值和2003年長期貸款余額的配比關系分攤到下屬各單位；4. 管理費用：按照管理費用和銷售收入的配比關系將全公司的管理費用分攤到下屬各單位，假設總部的管理費用占5％；（1） 除人員工資和福利、勞動保險、資源補償費按照下屬單位可能的實際發(fā)生額計算外，其余的管理費用按照和銷售收入的配比關系分攤到下屬各單位；（2） 人員工資和福利：– 根據(jù)錫礦山相關部門介紹，公司2003年工資普遍上調了一次，因此2003年－2004年工資的漲幅基本上反映了實際情況，％計算；– 公司總部原來的工資包括公司總部、計檢中心、物資公司、公安等，改制后，公司總部管理費用中的人員工資將只包括公司總部、物資公司、計檢中心；– 其他企業(yè)的人員工資已經計入直接人工和制造費用，管理費用沒有人員工資；– 福利按照工資的14％計算；（3） 勞動保險費按照國家規(guī)定的比例提?。酣C 養(yǎng)老保險按照工資總額的20％提?。花C 失業(yè)保險按照工資總額的2％提??；– 醫(yī)療保險按照工資總額的6％提取；（4） 根據(jù)錫礦山的介紹，目前資源補償費每年約50萬，今后基本也將維持這個水平；（5） 折舊費按照2003年的實際發(fā)生數(shù)推算；（6） 其他科目按照2001－2003年的平均值推算；（三）、機關總部1. 由于和五礦合作后，錫礦山總部將成為一個投資管理中心，因此總部沒有收入和成本，下屬企業(yè)的利潤以投資收益的方式體現(xiàn)在總部（假設錫礦山持有下屬公司100％的股權）；2. 由于政府財政補貼主要用于彌補礦山企業(yè)的虧損，因此北礦破產后是否還能享受財政補貼難以預計，在本預測中不予考慮；3. 雖然目前除硫酸和化工品外，其余產品的銷售都集中在總部，但按照完全成本的概念，總部的銷售費用應該按照配比原則分攤到各下屬企業(yè)，因此總部沒有銷售費用；4. 管理費用的分攤參見“統(tǒng)一假設”的描述；5. 目前銀行貸款都集中在總部，但由于總部的貸款主要用于流動資金貸款和固定資產投資貸款，因此也應該按照一定的原則分攤到下屬企業(yè)，參見“統(tǒng)一假設”的描述；（四）、銻品相關企業(yè)1. 收入：（1） 銷量– 總銷量：雖然錫礦山目前銻品的總產量可以達到48000噸（精銻2萬噸，），但考慮到全球市場對銻品的需求比較穩(wěn)定，而且回顧錫礦山2001－2003年的產量，基本維持在22000噸左右，因此假設2005年的銷量為24000噸，2006年及以后年份維持在25000噸；– 精銻：鑒于自產氧化銻的成本低于外購精銻加工的成本，因此除外銷的部分精銻外，其余的用于錫礦山冶煉氧化銻，外銷量為每年2000噸；– 氧化銻：除去外銷的精銻，其余的銻品銷售均為氧化銻； （2） 價格（含稅價）：從供給方面看，國家目前對于銻的開采采取宏觀調控的政策，限制開采總量，杜絕亂采亂挖，而且南丹應該在近2年之內不會大量開采，因此供應量總體不會有太大的變化；但需求一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的勢頭；因此我們認為2005年－2006年銻價將呈上升趨勢。而錫礦山在財務上對下屬企業(yè)實行計劃成本管理，所有下屬企業(yè)的期間費用(化工廠、鋅廠自己承擔部分銷售化工品的銷售費用)統(tǒng)一由總部承擔，所以無法真正確認下屬企業(yè)各自應分攤的期間費用。湖南錫礦山初步財務預測一、說明 2（一）、預測范圍 2（二）、數(shù)據(jù)來源 3（三）、預測方法 3二、資料情況 4（一）、公司資料 4（二）、破產情況 4（三）、企業(yè)改制 4（四）、財務資料 5（五）、礦山資源 5（六）、企業(yè)現(xiàn)狀 6三、假設條件 6（一）、說明 6（二）、統(tǒng)一假設 6（三）、機關總部 8（四）、銻品相關企業(yè) 8（六）、鋅廠 10（七）、冶金化工廠 12（八）、假設前提一覽表 13四、預測結論 13（一） 總體分析 13（二） 銻品 14（三） 鋅廠 15（四） 冶金化工廠 17（五）、敏感性分析 18五、附表 2042 / 42湖南錫礦山初步財務預測一、說明 （一）、預測范圍1. 錫礦山下屬企業(yè)：（1） 生產單位：南礦、北礦、南煉、北煉、冶金化工廠、精細化工廠、鋅廠（2） 與生產相關的單位：技術中心、動力廠、計檢中心、運輸總隊、機械廠、物資公司、原料公司（3） 非經營性資產：職工學校、中心醫(yī)院、生活服務公司、一中、二中、三中（4） 代管單位：工業(yè)公司、建安公司、銻華公司、新星公司、水泥廠，這些企業(yè)均自負盈虧2. 破產及改制情況（1） 北礦：– 資產：化工廠雙氧水機器和設備，共計2000多萬；北礦部分固定資產1000多萬，還包括4000多萬流動資產，；– 負債：13315萬元；– 人員：北礦、化工、學校、醫(yī)院（部分）、生活服務公司、機械廠、運輸總隊、公安共4618名在崗職工、816名離退休人員和512名撫恤人員；（2） 北煉：– 資產：北煉固定資產900多萬，流動資產800多萬，共計資產1712萬元；– 負債：3119萬元；– 人員：北煉、醫(yī)院（剩余的部分）、動力廠、計檢中心共1894名在崗職工、458名離退休職工、撫恤人員270人。因此在預測中我們將稅金、銷售費用、財務費用和管理費用按照一定的配比原則進行計算，詳見下面相關章節(jié)；（3） 錫礦山提供的成本明細只分直接材料、工資及附加和制造費用3個二級科目，未再進一步提供這些成本的明細。假設南丹在2007年恢復開采能力，由于產量突然擴大，銻品的價格迅速下降，但由于需求呈緩慢增值，2008年后價格逐漸回升?？紤]到該廠原材料鋅精礦全部依賴外購，由于鋅錠冶煉產能嚴重過剩導致鋅精礦的市場供應相當緊張，因此假設2005－2014年的鋅錠銷量維持在2003年的水平上。（2） 價格：由于化工品市場價格比較穩(wěn)定，按照20012003年的市場平均價格來推算20052014年的硫酸價格；5. 硫酸的生產成本（1） 直接材料 由于硫酸是鋅錠冶煉中的伴生品，鋅精礦的成本全部攤到鋅錠的成本中，不計入硫酸的生產成本； 其他材料的價格：按照2001－2003年平均材料的價格進行推算；（2） 人工工資：參照鋅錠中的相關描述；（3） 除間接人工外的其它制造費用：參照鋅錠中的相關描述；6. 主營業(yè)務稅金及附加：參見“統(tǒng)一假設”；需要指出的是，由于銻品享有退稅政策，而鋅錠及化工品沒有相關優(yōu)惠政策，因此鋅廠的實際應納主營業(yè)務稅金及附加應該高于預測值。因此，我們將根據(jù)各種產品2001－2003年的平均售價來預測2005－2014年的銷售價格； 3. 單位生產成本：按直接材料、人工、除人工之外的制造費用分別假設（1） 直接材料 氯堿行業(yè)是一個高耗能行業(yè)，生產氯堿的耗電量僅次于電解法生產鋁的耗電量，按照目前國內生產水平，每生產1噸100%燒堿需耗電2580度，耗汽5噸，總能耗折標準煤為 。 液氯：參照液堿的推算方法，假設2005－2014年人工成本與全公司工資總額的上漲幅度相同； 鹽酸：參照液堿的推算方法，假設2005－2014年人工成本與全公司工資總額的上漲幅度相同；（