【正文】 Ki＝ Rf＋ (Km－ Rf) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 pK (五 )證券投資組合的風(fēng)險與收益 解： Ki＝ Rf＋ (Km－ Rf) ＝ 4%＋ (8%－ 4%) ＝ 10% 華為公司的股票的收益率達到或超過 10%時 ,投資者才會購買。 ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 證券投資的必要收益率等于無風(fēng)險收益率加上風(fēng)險收益率，即： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 pK (五 )證券投資組合的風(fēng)險與收益 ? 這就是資本資產(chǎn)計價模型 (CAPM)。 系數(shù)越小 ,風(fēng)險收益越小。其計算公式為： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 pK? ?fmpp RKR ??? ? 式中： Rp— 證券組合的風(fēng)險收益率； p— 證券組合的系數(shù)； Km— 市場收益率，證券市場上所有股票的平均收益率； Rf— 無風(fēng)險收益率，一般用政府公債的利率來衡量。由于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險可通過投資組合來抵消 ,投資者要求補償?shù)娘L(fēng)險主要是系統(tǒng)性風(fēng)險。 (四 )系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 【例 613】 某公司持有共 100萬元的 3種股票，該組合中A股票 20萬元， B股票 40萬元，系數(shù)均為 。 仍沿用例 711中的資料，如該企業(yè)各投資 50%于 A、 B證券，則組合投資的期望收益率為： ＝ 25% ＋ 20% ＝ % pKiKpK (二 )證券組合投資的期望收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 證券組合投資的期望收益率可由各個證券期望收益率的加權(quán)平均而得，但證券組合投資的風(fēng)險并不是各個證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，即 i，證券投資組合理論研究表明，理想的證券組合投資的風(fēng)險一般要小于單獨投資某一證券的風(fēng)險，通過證券投資組合可以規(guī)避各證券本身的非系統(tǒng)性風(fēng)險。 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )概率測定法 解 :(3)分別計算 A、 B證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率 qA＝ 45%/25%＝ 180% qB＝ 10%/20%＝ 50% 由此可以判定：盡管證券 A的期望收益率高于證券 B，但其風(fēng)險程度也高于證券 B。 σ A＝ ＝ 45% σ B＝ ＝ 10% ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 。 【 例 611】 某企業(yè)擬對兩種證券進行投資，每種證券均可能遭遇繁榮、衰退兩種行情，各自的預(yù)期收益率及概率如表 71所示，試比較 A、 B兩種證券投資的風(fēng)險程度。 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )概率測定法 AKBK解 :(1)分別計算 A、 B證券的期望收益率。 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 表 71 兩種證券投資的風(fēng)險比較 經(jīng)濟趨勢 發(fā)生概率 (Pi) 收益率 (Ki) A B 衰退 50% 20% 10% 繁榮 50% 70% 30% (二 )概率測定法 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 。 K 100% ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 。一般來說，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越小，說明該 證券投資風(fēng)險程度相對較低；否則反之。標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，可用來比較不同期望收益率的證券投資風(fēng)險程度。Pi) ； Ki— 第 i種可能結(jié)果的收益率； Pi— 第 i種可能結(jié)果的概率； n — 可能結(jié)果的個數(shù)； σ — 標(biāo)準(zhǔn)差。判斷實際可能的收益率與期望收益率的偏離程度，一般可采用標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)。 單一證券投資風(fēng)險的衡量一般包括 ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )概率測定法 ● ● ● ● ● 概率測定法 是衡量單一證券投資風(fēng)險的主要方法，它依據(jù)概 率分析原理，計算各種可能收益的標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差 率，以反映相應(yīng)證券投資的風(fēng)險程度。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )非系統(tǒng)性風(fēng)險 ● ● ● ● ● 非 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險 行業(yè)風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 違約風(fēng)險 又稱通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實際收益水平下降的風(fēng)險。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )非系統(tǒng)性風(fēng)險 ● ● ● ● ● 非 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險 行業(yè)風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 違約風(fēng)險 是指企業(yè)不能按照證券發(fā)行契約或發(fā)行承諾支付投資者債息、股息、紅利及償還債券本金而使投資者遭受損失的風(fēng)險。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (一 )系統(tǒng)性風(fēng)險 ● ● ● ● ● 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險 市場風(fēng)險 利率風(fēng)險 購買力風(fēng)險 又稱通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實際收益水平下降的風(fēng)險。 系統(tǒng)性風(fēng)險的共同特點 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (一 )系統(tǒng)性風(fēng)險 ● ● ● ● ● 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險 市場風(fēng)險 利率風(fēng)險 購買力風(fēng)險 是指由有價證券的“空頭”和“多頭”等市場因素所引起的證券投資收益變動的可能性。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )股票投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 股票投資的優(yōu)點 投資收益高 購買力風(fēng)險低 擁有經(jīng)營控制權(quán) ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )股票投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 股票投資的缺點 收入不穩(wěn)定 價格不穩(wěn)定 求償權(quán)居后 ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 內(nèi)容講解 一、證券投資風(fēng)險 ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (一 )系統(tǒng)性風(fēng)險 ● ● ● ● ● 系統(tǒng)性風(fēng)險 是指由于政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境的變動而影響證 券市場上所有證券的風(fēng)險。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )股票投資的收益率 解：由于 600萬元大 ,再用 24%測試 : V＝ 60/(1＋ 24%)＋ 80/(1＋ 24%)2＋ 890/(1＋ 24%)3 ＝ 60 ＋ 80 ＋ 890 ＝ (萬元 ) ● ● ● ● ● 【 例 610】 凱利公司于 2022年 6月 1日投資 600萬元購買某 種股票 100萬股，在 2022年、 2022年和 2022年的 5月 30日分得 每股現(xiàn)金股利分別為 、 ,并于 2022年 5月 30 日以每股 8元的價格將股票全部出售 ,試計算該項投資的收益 率。即： 第二節(jié) 證券投資的收益評價 V＝ nnnt ttKVKd)1()1(1 ?????式中： V— 股票的買價；