【正文】 ● ● ● ● ● 【例 614】 根據(jù)例 713資料，如股票的市場收益率為10%，無風(fēng)險收益率為 6%，試確定該證券投資組合的風(fēng)險收益率?，F(xiàn)舉例說明如下： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 pK (三 )證券組合投資的風(fēng)險 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 【例 612】 某企業(yè)投資于由 W、 M兩種證券組成的投資組合，投資比重各為 50%，從 19962022年各年的收益率及標(biāo)準(zhǔn)差資料如表 62所示： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 pK表 62 完全負(fù)相關(guān)的兩種證券組合 年度 證券 W收益率 KW(%) 證券 M收益率 KM(%) WM投資組合 收益率 Kp 1996 40 10 15 1997 10 40 15 1998 35 5 15 1999 5 35 15 2022 15 15 15 平均收益率 15 15 15 標(biāo)準(zhǔn)差 (三 )證券組合投資的風(fēng)險 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 單一證券的值通常會由一些投資服務(wù)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布，證券投資組合的值則可由證券組合投資中各組成證券值加權(quán)計(jì)算而得，其計(jì)算公式如下： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 pK??? niiip w1??式中： p— 證券組合的系數(shù)； wi— 證券組合中第 i種股票所占的比重； i— 第 i種股票的系數(shù)； n— 證券組合中股票的數(shù)量。 ＝ (20%) ＋ 70% ＝ 25% ＝ 10% ＋ 30% ＝ 20% ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 。其計(jì)算公式為： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )概率測定法 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是通過標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率的對比，以消除 期望收益率水平高低的影響，可比較不同收益率水平的證券 投資風(fēng)險程度的大小。 ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 ● ● ● ● ● 算術(shù)平均法與概率測定法兩種。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (一 )系統(tǒng)性風(fēng)險 ● ● ● ● ● 其影響不是作用于某一種證券，而是對整個證券市場發(fā)生作用，導(dǎo)致證券市場上所有證券出現(xiàn)風(fēng)險。 ● ● ● ● ● 【 例 68】 2022年 3月 10日，凱利公司購買某公司每股市 價為 20元的股票， 2022年 1月，凱利公司每股獲現(xiàn)金股利 1元。 K＝ 2247。 如此時查表無法直接求得收益率，則可用內(nèi)插法計(jì)算。而債 券買價為 1100元，收益率一定低于 8%，降低貼現(xiàn)率進(jìn)一步 試算。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 式中： V— 債券的購買價格； I— 每年獲得的固定利息； F— 債券到期收回的本金或中途出售收回的資金； K— 債券的投資收益率； n— 投資期限。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )債券的價值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )債券的價值 解： V＝ 1000 (1＋ 5% 3) (P/F,6%,3) ＝ 1000 ＝ (元 ) 該債券的價格必須低于 。(P/F,K,n) ＝ I 長期證券是指到期日在一年以上的有價證券。 ● ● ● ● ● 二、證券投資的種類 第一節(jié) 證券投資概述 (一 )證券的種類 ● ● ● ● ● 信托投資證券是由公眾投資者共同籌集、委托專門的證券投資機(jī)構(gòu)投資于各種證券。 ● ● ● ● ● 第二節(jié) 證券投資的收益評價 第一節(jié) 證券投資概述 內(nèi)容講解 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 ● ● ● ● ● 二、證券投資的種類 第一節(jié) 證券投資概述 內(nèi)容講解 一、證券投資的概念和目的 ● ● ● ● ● 三、證券投資的一般程序 ● ● ● ● ● 一、證券投資的概念和目的 證券是指具有一定票面金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如股票、債券等。 金融證券是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的證券。 債券的現(xiàn)金流入主要包括 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 債券價值的基本模型主要是指按復(fù)利方式計(jì)算的每年定期付息、到期一次還本情況下的債券的估價模型。n)/(1 ＋ K)n ＝ F(1＋ i其基本計(jì)算公式為： 第二節(jié) 證券投資的收益評價 K＝ 001SISS ?? 式中： S0― 債券購買價格； S1― 債券出售價格； I― 債券利息； K― 債券投資收益率?？梢?，平價發(fā)行的每年復(fù)利計(jì)息一次的債 券，其到期收益率等于票面利率。n) 股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 V＝ nnnt ttKVKd)1()1(1 ????? 式中： V— 股票內(nèi)在價值； dt— 第 t期的預(yù)期股利； K— 投資人要求的必要資金收益率； Vn— 未來出售時預(yù)計(jì)的股票價格； n— 預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。公司最近支付的股利是 2元，計(jì)算 該公司的股票價值。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )股票投資的收益率 解：由于 600萬元大 ,再用 24%測試 : V＝ 60/(1＋ 24%)＋ 80/(1＋ 24%)2＋ 890/(1＋ 24%)3 ＝ 60 ＋ 80 ＋ 890 ＝ (萬元 ) ● ● ● ● ● 【 例 610】 凱利公司于 2022年 6月 1日投資 600萬元購買某 種股票 100萬股，在 2022年、 2022年和 2022年的 5月 30日分得 每股現(xiàn)金股利分別為 、 ,并于 2022年 5月 30 日以每股 8元的價格將股票全部出售 ,試計(jì)算該項(xiàng)投資的收益 率。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )非系統(tǒng)性風(fēng)險 ● ● ● ● ● 非 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險 行業(yè)風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 違約風(fēng)險 是指企業(yè)不能按照證券發(fā)行契約或發(fā)行承諾支付投資者債息、股息、紅利及償還債券本金而使投資者遭受損失的風(fēng)險。Pi) ； Ki— 第 i種可能結(jié)果的收益率； Pi— 第 i種可能結(jié)果的概率； n — 可能結(jié)果的個數(shù)； σ — 標(biāo)準(zhǔn)差。 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 表 71 兩種證券投資的風(fēng)險比較 經(jīng)濟(jì)趨勢 發(fā)生概率 (Pi) 收益率 (Ki) A B 衰退 50% 20% 10% 繁榮 50% 70% 30% (二 )概率測定法 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險的衡量 。 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險與組合 (二 )概率測定法 解 :(3)分別計(jì)算 A、 B證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率 qA＝ 45%/25%＝ 180% qB＝ 10%/20%＝ 50% 由此可以判定：盡管證券 A的期望收益率高于證券 B，但其風(fēng)險程度也高于證券 B。其計(jì)算公式為： 第三節(jié) 證