【正文】 券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )債券的價值 解： V＝ 1000 (1＋ 5% 3) (P/F,6%,3) ＝ 1000 ＝ (元 ) 該債券的價格必須低于 。 ● ● ● ● ● 【 例 62】 凱利公司擬購買另一家公司的企業(yè)債券作為投資，該債券面值 1000元，期限 3年，票面利率 5%，單利計息，當前市場利率為 6%，該債券發(fā)行價格為多少時才能購買？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 零息債券的價值模型是指到期只能按面值收回，期內不計息債券的估價模型。 P＝ F/(1＋ K)n＝ F (P/F， K， n) 公式中的符號含義同前式。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )債券的價值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )債券的價值 解： V＝ 1000 (P/F， 6%， 3) ＝ 1000 ＝ (元 ) 該債券的價格只有低于 ,企業(yè)才能購買。 ● ● ● ● ● 【 例 63】 某債券面值 1000元，期限 3年，期內不計息，到期按面值償還，市場利率 6%，價格為多少時，企業(yè)才能購買？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 短期債券由于期限較短，一般不用考慮貨幣時間價值因素，只需考慮債券價差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率。其基本計算公式為： 第二節(jié) 證券投資的收益評價 K＝ 001SISS ?? 式中： S0― 債券購買價格； S1― 債券出售價格； I― 債券利息； K― 債券投資收益率。 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 解： K＝ (970920＋ 50)/920 100% ＝ % 該債券的投資收益率為 %。 ● ● ● ● ● 【 例 64】 某企業(yè)于 2022年 5月 8日以 920元購進一張面值 1000元，票面利率 5%，每年付息一次的債券，并于 2022年 5月 8日以 970元的市價出售，問該債券的投資收益率是多少？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 對于長期債券，由于涉及時間較長，需要考慮貨幣時間價值，其投資收益率一般是指購進債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復利現(xiàn)值之和等于債券購買價格時的貼現(xiàn)率。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 式中： V— 債券的購買價格； I— 每年獲得的固定利息； F— 債券到期收回的本金或中途出售收回的資金； K— 債券的投資收益率； n— 投資期限。 V＝ I(P/A ， K， n)＋ F(P/F ， K， n) ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 一般債券的價值模型為 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 (1)一般債券收益率的計算 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● 解 :I＝ 1000 8%＝ 80元， F＝ 1000元； 設收益率 i＝ 8%， 則 V＝ 80 (P/A， 8%， 5)＋ 1000 (P/F， 8%， 5) ＝ 1000元 【 例 65】 某公司 2022年 1月 1日用平價購買一張面值為 1000元的債券，其票面利率為 8%，每年 1月 1日計算并支付 一次利息，該債券于 2022年 1月 1日到期，按面值收回本金， 計算其到期收益率。 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 用 8%計算出來的債券價值正好等于債券買價，所以該債 券的收益率為 8%?？梢?，平價發(fā)行的每年復利計息一次的債 券，其到期收益率等于票面利率。 如該公司購買該債券的價格為 1100元，即高于面值， 則該債券收益率應為多少？ 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 要求出收益率，必須使下式成立： 1100＝ 80 (P/A， i， 5)＋ 1000 (P/F， i， 5) 通過前面計算已知， i＝ 8%時，上式等式右邊為 1000元。 由于利率與現(xiàn)值呈反向變化，即現(xiàn)值越大，利率越小。而債 券買價為 1100元，收益率一定低于 8%，降低貼現(xiàn)率進一步 試算。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 用 i1＝ 6%試算： V1＝ 80 (P/A， 6%， 5)＋ 1000 (P/F， 6%， 5) ＝ 80 ＋ 1000 ＝ (元 ) 由于貼現(xiàn)結果仍小于 1100元，還應進一步降低貼現(xiàn)率試算。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 用 i2＝ 5%試算 : V2＝ 80 (P/A,5%,5)＋ 1000 (P/F,5%,5) ＝ 80 ＋ 1000 ＝ (元 ) 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 用內插法計算： 第二節(jié) 證券投資的收益評價 i＝ 5%＋ (6%－ 5%)＝ % 0 8 1 2 9 1 1 0 1 2 9 － － 所以如果債券的購買價格為 1100元時 ,債券的收益率 為 %。 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 (2)一次還本付息的單利債券收益率的計算 【 例 66】 某公司 2022年 1月 1日以 1020元購買一張面值 為 1000元，票面利率為 10%，單利計息的債券，該債券期限 5年，到期一次還本付息，計算其到期收益率。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 解：一次還本付息的單利債券價值模型為： V＝ F(1＋ in)(P/F,K,n) 1020＝ 1000 1＋ 5 10%) (P/F， K， 5) (P/F， K， 5)＝ 1020247。 1500＝ ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 查復利現(xiàn)值表， 5年期的復利現(xiàn)值系數(shù)等于 ， K＝ 8%。 如此時查表無法直接求得收益率，則可用內插法計算。 債券的收益率是進行債券投資時選購債券的重要標準， 它可以反映債券投資按復利計算的實際收益率。如果債券的 收益率高于投資人要求的必要報酬率，則可購進債券；否則 就應放棄此項投資。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )債券投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 債券