【正文】 券投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (一 )債券的價(jià)值 解： V＝ 1000 (1＋ 5% 3) (P/F,6%,3) ＝ 1000 ＝ (元 ) 該債券的價(jià)格必須低于 。 ● ● ● ● ● 【 例 62】 凱利公司擬購(gòu)買另一家公司的企業(yè)債券作為投資，該債券面值 1000元，期限 3年，票面利率 5%，單利計(jì)息，當(dāng)前市場(chǎng)利率為 6%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)才能購(gòu)買？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 零息債券的價(jià)值模型是指到期只能按面值收回，期內(nèi)不計(jì)息債券的估價(jià)模型。 P＝ F/(1＋ K)n＝ F (P/F， K， n) 公式中的符號(hào)含義同前式。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (一 )債券的價(jià)值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (一 )債券的價(jià)值 解： V＝ 1000 (P/F， 6%， 3) ＝ 1000 ＝ (元 ) 該債券的價(jià)格只有低于 ,企業(yè)才能購(gòu)買。 ● ● ● ● ● 【 例 63】 某債券面值 1000元，期限 3年，期內(nèi)不計(jì)息，到期按面值償還，市場(chǎng)利率 6%，價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 短期債券由于期限較短，一般不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率。其基本計(jì)算公式為： 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) K＝ 001SISS ?? 式中： S0― 債券購(gòu)買價(jià)格； S1― 債券出售價(jià)格； I― 債券利息； K― 債券投資收益率。 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 解： K＝ (970920＋ 50)/920 100% ＝ % 該債券的投資收益率為 %。 ● ● ● ● ● 【 例 64】 某企業(yè)于 2022年 5月 8日以 920元購(gòu)進(jìn)一張面值 1000元，票面利率 5%，每年付息一次的債券，并于 2022年 5月 8日以 970元的市價(jià)出售，問該債券的投資收益率是多少？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 對(duì)于長(zhǎng)期債券，由于涉及時(shí)間較長(zhǎng)，需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其投資收益率一般是指購(gòu)進(jìn)債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購(gòu)買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 式中： V— 債券的購(gòu)買價(jià)格； I— 每年獲得的固定利息； F— 債券到期收回的本金或中途出售收回的資金； K— 債券的投資收益率； n— 投資期限。 V＝ I(P/A ， K， n)＋ F(P/F ， K， n) ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計(jì)算 一般債券的價(jià)值模型為 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) (1)一般債券收益率的計(jì)算 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● 解 :I＝ 1000 8%＝ 80元， F＝ 1000元； 設(shè)收益率 i＝ 8%， 則 V＝ 80 (P/A， 8%， 5)＋ 1000 (P/F， 8%， 5) ＝ 1000元 【 例 65】 某公司 2022年 1月 1日用平價(jià)購(gòu)買一張面值為 1000元的債券，其票面利率為 8%，每年 1月 1日計(jì)算并支付 一次利息，該債券于 2022年 1月 1日到期，按面值收回本金， 計(jì)算其到期收益率。 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 用 8%計(jì)算出來的債券價(jià)值正好等于債券買價(jià)，所以該債 券的收益率為 8%?？梢?，平價(jià)發(fā)行的每年復(fù)利計(jì)息一次的債 券，其到期收益率等于票面利率。 如該公司購(gòu)買該債券的價(jià)格為 1100元，即高于面值， 則該債券收益率應(yīng)為多少？ 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計(jì)算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 要求出收益率，必須使下式成立： 1100＝ 80 (P/A， i， 5)＋ 1000 (P/F， i， 5) 通過前面計(jì)算已知， i＝ 8%時(shí)，上式等式右邊為 1000元。 由于利率與現(xiàn)值呈反向變化，即現(xiàn)值越大，利率越小。而債 券買價(jià)為 1100元，收益率一定低于 8%，降低貼現(xiàn)率進(jìn)一步 試算。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計(jì)算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 用 i1＝ 6%試算： V1＝ 80 (P/A， 6%， 5)＋ 1000 (P/F， 6%， 5) ＝ 80 ＋ 1000 ＝ (元 ) 由于貼現(xiàn)結(jié)果仍小于 1100元，還應(yīng)進(jìn)一步降低貼現(xiàn)率試算。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計(jì)算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 用 i2＝ 5%試算 : V2＝ 80 (P/A,5%,5)＋ 1000 (P/F,5%,5) ＝ 80 ＋ 1000 ＝ (元 ) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計(jì)算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 用內(nèi)插法計(jì)算： 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) i＝ 5%＋ (6%－ 5%)＝ % 0 8 1 2 9 1 1 0 1 2 9 － － 所以如果債券的購(gòu)買價(jià)格為 1100元時(shí) ,債券的收益率 為 %。 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計(jì)算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) (2)一次還本付息的單利債券收益率的計(jì)算 【 例 66】 某公司 2022年 1月 1日以 1020元購(gòu)買一張面值 為 1000元，票面利率為 10%，單利計(jì)息的債券，該債券期限 5年，到期一次還本付息，計(jì)算其到期收益率。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 解：一次還本付息的單利債券價(jià)值模型為： V＝ F(1＋ in)(P/F,K,n) 1020＝ 1000 1＋ 5 10%) (P/F， K， 5) (P/F， K， 5)＝ 1020247。 1500＝ ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 查復(fù)利現(xiàn)值表， 5年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)等于 ， K＝ 8%。 如此時(shí)查表無法直接求得收益率，則可用內(nèi)插法計(jì)算。 債券的收益率是進(jìn)行債券投資時(shí)選購(gòu)債券的重要標(biāo)準(zhǔn)， 它可以反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的實(shí)際收益率。如果債券的 收益率高于投資人要求的必要報(bào)酬率，則可購(gòu)進(jìn)債券；否則 就應(yīng)放棄此項(xiàng)投資。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (三 )債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) ● ● ● ● ● 債券