【正文】 一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (二 )概率測定法 ● ● ● ● ● 概率測定法 是衡量單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要方法，它依據(jù)概 率分析原理，計(jì)算各種可能收益的標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差 率，以反映相應(yīng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的共同特點(diǎn) ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (一 )系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ● ● ● ● ● 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 購買力風(fēng)險(xiǎn) 是指由有價(jià)證券的“空頭”和“多頭”等市場因素所引起的證券投資收益變動(dòng)的可能性。 2022年 3月 10日，凱利公司將該股票以每股 22元的價(jià)格出售， 問投資收益率應(yīng)為多少？ ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評(píng)價(jià) ，股利固定增長的收益率的計(jì)算由固定 增長股利價(jià)值模型，我們知道： V＝ d1/(K－ g)，將公式移 項(xiàng)整理，求 K，可得到股利固定增長收益率的計(jì)算模型： K＝ d1/V＋ g 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )股票投資的收益率 解： K＝ 2/40＋ 10%＝ 15% 該股票的收益率為 15%。 10%＝ 20(元 ) 股票價(jià)格低于 20元時(shí)才適合購買。 債券的收益率是進(jìn)行債券投資時(shí)選購債券的重要標(biāo)準(zhǔn)， 它可以反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的實(shí)際收益率。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計(jì)算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 用 i1＝ 6%試算： V1＝ 80 (P/A， 6%， 5)＋ 1000 (P/F， 6%， 5) ＝ 80 ＋ 1000 ＝ (元 ) 由于貼現(xiàn)結(jié)果仍小于 1100元，還應(yīng)進(jìn)一步降低貼現(xiàn)率試算。 V＝ I ● ● ● ● ● 【 例 62】 凱利公司擬購買另一家公司的企業(yè)債券作為投資，該債券面值 1000元，期限 3年，票面利率 5%，單利計(jì)息，當(dāng)前市場利率為 6%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)才能購買？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 零息債券的價(jià)值模型是指到期只能按面值收回，期內(nèi)不計(jì)息債券的估價(jià)模型。(P/A ， K， n)＋ F ● ● ● ● ● 二、證券投資的種類 第一節(jié) 證券投資概述 (二 )證券投資的分類 ● ● ● ● ● 證 券 的 特 點(diǎn) 債券投資 股票投資 組合投資 基金投資 ● ● ● ● ● 三、證券投資的一般程序 第一節(jié) 證券投資概述 ● ● ● ● ● 證券投資的一般程序 合理選擇投資對(duì)象 委托買賣 成交 清算與交割 辦理證券過戶 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) 內(nèi)容講解 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 企業(yè)要進(jìn)行證券投資，首先必須進(jìn)行證券投資的收益評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)證券收益水平主要有兩個(gè)指標(biāo)，即證券的價(jià)值和收益率。 證 券 體 現(xiàn) 的 權(quán) 益 關(guān) 系 所有權(quán)證券 信托投資證券 債權(quán)證券 ● ● ● ● ● 二、證券投資的種類 第一節(jié) 證券投資概述 (一 )證券的種類 ● ● ● ● ● 證 券 體 現(xiàn) 的 權(quán) 益 關(guān) 系 所有權(quán)證券 信托投資證券 債權(quán)證券 債權(quán)證券是一種必須定期支付利息，并要按期償還本金的有價(jià)證券。 ● ● ● ● ● 能力目標(biāo) 能解釋證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與原因； 能應(yīng)用證券投資組合的策略和方法。 ● ● ● ● ● 二、證券投資的種類 第一節(jié) 證券投資概述 (一 )證券的種類 ● ● ● ● ● 按 證 券 發(fā) 行 主 體 分 政府證券 金融證券 公司證券 政府證券是指中央或地方政府為籌集資金而發(fā)行的證券。當(dāng)債券的購買價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得購買。 (一 )債券的價(jià)值 ● ● ● ● ● 【 例 61】 凱利公司債券面值為 1000元，票面利率為 6%，期限為 3年，某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場利率為 8%，問債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 我國很多債券屬于一次還本付息、單利計(jì)算的存單式債券，其價(jià)值模型為： V＝ F(1＋ i ● ● ● ● ● 【 例 63】 某債券面值 1000元，期限 3年，期內(nèi)不計(jì)息，到期按面值償還，市場利率 6%，價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購買？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 短期債券由于期限較短，一般不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率。 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評(píng)價(jià) 用 8%計(jì)算出來的債券價(jià)值正好等于債券買價(jià)，所以該債 券的收益率為 8%。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )債券的收益率 解：一次還本付息的單利債券價(jià)值模型為： V＝ F(1＋ i ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (一 )股票的價(jià)值 ● ● ● ● ● 股利收入和股票出售時(shí)的資本利得。 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (一 )股票的價(jià)值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評(píng)價(jià) 【 例 68】 某企業(yè)持有 A公司股票，其必要報(bào)酬率為 12%， 預(yù)計(jì) A公司未來三年股利高速增長，成長率為 20%，此后轉(zhuǎn)為 正常增長，增長率為 8%。 (二 )股票投資的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評(píng)價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評(píng)價(jià) (二 )股票投資的收益率 解：用逐步測試法計(jì)算，先用 20%的收益率進(jìn)行測算： V＝ 60/(1＋ 20%)＋ 80/(1＋ 20%)2＋ 890/(1＋ 20%)3 ＝ 60 ＋ 80 ＋ 890 ＝ (萬元 ) ● ● ● ● ● 【 例 610】 凱利公司于 2022年 6月 1日投資 600萬元購買某 種股票 100萬股，在 2022年、 2022年和 2022年的 5月 30日分得 每股現(xiàn)金股利分別為 、 ,并于 2022年 5月 30 日以每股 8元的價(jià)格將股票全部出售 ,試計(jì)算該項(xiàng)投資的收益 率。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (二 )非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ● ● ● ● ● 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 是指由于市場、行業(yè)以及企業(yè)本身等因素影響個(gè) 別企業(yè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式為： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 inii PKK21)(????? 式中： — 期望收益率 ( (Ki 【 例 611】 某企業(yè)擬對(duì)兩種證券進(jìn)行投資，每種證券均可能遭遇繁榮、衰退兩種行情，各自的預(yù)期收益率及概率如表 71所示，試比較 A、 B兩種證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 【 例 611】 某企業(yè)擬對(duì)兩種證券進(jìn)行投資，每種證券均可能遭遇繁榮、衰退兩種行情，各自的預(yù)期收益率及概率如表 71所示，試比較 A、 B兩種證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。因此證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益。 ● ● ● ● ● 【 例 615】 華為公司股票的系數(shù)為 ,無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%,市場平均收益率為 8%,則該股票的必要收益率為多少時(shí) ,投資者才會(huì)購買 ?