我國(guó)qfii制度研究與思考(參考版)
2025-04-20 13:43本頁(yè)面
【正文】 注釋: [參考文獻(xiàn)] [1] :中國(guó)證券市場(chǎng)的必然選擇[J].金融觀察，2003，4(2):3132. [2] 張亞軍，:臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)及對(duì)祖國(guó)大陸的啟示[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作，2003(3):6063. [3] 張亞軍，:臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)及對(duì)大陸的啟示[J].湖南商學(xué)院學(xué)報(bào)，2003，10(3):5860. [4] 方芳，[J].浙江金融，2004(4):2628. [5] [J].中國(guó)企業(yè)家，2005(15):1920. [6] :2004年的實(shí)踐[J].中國(guó)金融觀察，2005，1(2):7071. [7] 周慶行，魯燕，[J].經(jīng)濟(jì)師，2005(7):110111. [8] 韓德宗，[J].國(guó)際金融研究，2002(10):3135. [9] QFII“擴(kuò)容”開(kāi)始加速[N].深圳商報(bào)，20051112(A8).。實(shí)施QFII可能只是中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化過(guò)程中的一小步，卻是中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的一大步。對(duì)此須慎重對(duì)待。畢竟我國(guó)的QFII制度還處于初創(chuàng)期，QFII們也還處于試水期，從借鑒臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，QFII作為資本市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)程中一種有效的過(guò)渡性制度安排，一般長(zhǎng)達(dá)10年以上，無(wú)論資格條件，機(jī)構(gòu)種類還是投資種類、持股比例、投資額度都有一個(gè)循序漸進(jìn)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)過(guò)程，具有明顯的持久性。我國(guó)完善QFII試點(diǎn)專題研究小組圍繞“國(guó)九條”作出了大量規(guī)范工作，據(jù)悉，2006年年底我國(guó)的QFII試點(diǎn)工作將完成，由試點(diǎn)走向全面推行。而《辦法》規(guī)定的投資主體幾乎包括了所有類型的境外投資者，兼之中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展是世界經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)，為廣大外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者看好。由于中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)和外匯儲(chǔ)備規(guī)模較大，輔之以政府強(qiáng)大的監(jiān)管力量，不必像臺(tái)灣那樣采用“海外基金“形式，而是直接引入QFII，因此外資投資證券市場(chǎng)速度要遠(yuǎn)快于當(dāng)時(shí)的中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等。其結(jié)果是QFII們收獲利潤(rùn)和平安，中國(guó)市場(chǎng)和投資者獲得損失和風(fēng)險(xiǎn)。QFII與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者相比最大的優(yōu)勢(shì)在于其全球運(yùn)作的視野，盡可以將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。內(nèi)地的證券市場(chǎng)與臺(tái)灣當(dāng)初情況很相似，隨著QFII的不斷引入，金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐漸積累，如果沒(méi)有健全的金融避險(xiǎn)工具體系，QFII們就有可能將其在國(guó)際證券市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到我國(guó)證券市場(chǎng)中來(lái)。1998年，臺(tái)灣期貨交易所成立，推出臺(tái)股指數(shù)期貨。1991年允許銀行創(chuàng)造開(kāi)發(fā)各種新型金融商品，包括外幣保證金交易、利率互換、買(mǎi)賣(mài)期權(quán)等。臺(tái)灣早在1973年頒布《制定國(guó)庫(kù)券條例》，同年發(fā)行“國(guó)庫(kù)券”。畢竟QFII到中國(guó)是為賺錢(qián)來(lái)的，逐利是其本性，而選擇何種股票買(mǎi)賣(mài)只是手段，在巨大的短期投機(jī)利益面前要求它們理性投資是不現(xiàn)實(shí)的，而能否為國(guó)人樹(shù)立起理性投資的風(fēng)氣更非他們的義務(wù) [7]。1997年的亞洲金融危機(jī)與我國(guó)擦肩而過(guò)，臺(tái)灣雖受到襲擊但頂住了游資沖擊。筆者認(rèn)為在今后的金融立法中對(duì)于QFII建立相應(yīng)的信息披露制度還是很必要的。而就QFII制度本身而言，當(dāng)前比較突出的問(wèn)題有兩個(gè)，一是如何實(shí)施對(duì)QFII背后的客戶的監(jiān)管，在當(dāng)前的QFII制度下，監(jiān)管者只能監(jiān)管QFII的操作，而其背后的客戶之間，以及客戶和其他客戶的交易就無(wú)從而知了。眼下對(duì)QFII的監(jiān)管難點(diǎn)在于實(shí)施QFII制度后，海外證券市場(chǎng)上的投資者可以通過(guò)QFII在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行投資，這使QFII在海外市場(chǎng)的投資行為和投資結(jié)果可能影響其在國(guó)內(nèi)的投資行為，其在海外市場(chǎng)的失敗很可能會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上來(lái)，因?yàn)镼FII們樂(lè)于投資中國(guó)內(nèi)地除了想獲利外，還在于將在內(nèi)地市場(chǎng)的投資與其他海外證券市場(chǎng)相組合來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地后一定時(shí)間內(nèi)不做投資的373郭
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1