【正文】 對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)專門(mén)出臺(tái)了加強(qiáng)對(duì)境外BVI公司信息披露等事項(xiàng)監(jiān)管的規(guī)定。至此，歷時(shí)兩年多的南寧糖業(yè)（000911）訴外資QFII馬丁居里投資管理有限公司等三公司短線交易糾紛一案終于以和解結(jié)案。2010年9月13日，南寧市中院就南寧糖業(yè)與馬丁居里投資管理有限公司及其子公司馬丁居里公司、馬丁居里有限公司股票交易糾紛一案中的解除財(cái)產(chǎn)保全作出了裁定，解除馬丁居里和南寧糖業(yè)被凍結(jié)的3960萬(wàn)元和1200萬(wàn)元款項(xiàng)。（4）調(diào)解書(shū)生效后，馬丁居里支付和解款至南寧市中院賬戶，南寧市中院隨即解除與本案相關(guān)的財(cái)產(chǎn)保全措施，將和解款轉(zhuǎn)付至南寧糖業(yè)指定的銀行賬戶。經(jīng)過(guò)兩年多的拉鋸戰(zhàn)后，2010年7月12日，南寧糖業(yè)與馬丁居里投資管理有限公司等的代表在南寧市中院的協(xié)調(diào)下就該案簽署了《和解協(xié)議》。 2008年1月4日至2008年1月25日，馬丁居里公司、,535,656股，％，但MCL直到2008年2月25日才公告減持股份的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》。馬丁居里投資管理有限公司案例是國(guó)內(nèi)第一例QFII涉嫌違反內(nèi)地信息披露和交易制度的案例?！蛾P(guān)于實(shí)施合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法有關(guān)問(wèn)題的通知》第十一條規(guī)定：“境外投資者的境內(nèi)證券投資達(dá)到信息披露要求的，作為信息披露義務(wù)人，應(yīng)通過(guò)合格投資者向交易所提交信息披露內(nèi)容。合格境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者（以下簡(jiǎn)稱QFII）買(mǎi)賣境內(nèi)上市公司股票的信息披露問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》和《關(guān)于實(shí)施合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法有關(guān)問(wèn)題的通知》均作了明確的規(guī)定。2007年 4月7日,國(guó)投中魯公告,截至4月5日,%。 （2）對(duì)于一家基金管理公司管理下的一只基金持有某一上市公司的股份累計(jì)達(dá)到5%的，需要依法披露。 2007年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部對(duì)于證券投資基金的持股變動(dòng)的信息披露問(wèn)題予以了明確： （1）對(duì)于一家基金管理公司管理下的幾只基金持有某一上市公司的股份累計(jì)達(dá)到5%的，是否披露，由基金管理公司自己選擇；鑒于基金管理公司沒(méi)有要約收購(gòu)的功能，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，不鼓勵(lì)基金管理公司進(jìn)行此類的披露。《通知》第五條規(guī)定：“證券交易所在日常交易監(jiān)控中，應(yīng)當(dāng)將一個(gè)基金視為單一的投資人，將一個(gè)基金管理公司視為持有不同賬戶的單一投資人，比照同一投資人進(jìn)行監(jiān)控。證券投資基金對(duì)于證券投資基金的持股變動(dòng)的信息披露問(wèn)題，有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章一直未做明確規(guī)定。對(duì)此，名流置業(yè)于3月1日發(fā)布公告稱，“根據(jù)《證券法》第47條的規(guī)定，全國(guó)社?；鹨灰欢M合作為持有本公司股份百分之五以上的股東，將其持有的本公司股票在買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣出，由此所得收益歸本公司所有，本公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。為此，全國(guó)社?；鹞兄袊?guó)國(guó)際金融有限公司于1月23日刊登了簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)。全國(guó)社?；鹞兄袊?guó)國(guó)際金融有限公司管理的全國(guó)社?；鹨灰欢M合，原來(lái)持有名流置業(yè)750萬(wàn)股（%）。此外，全國(guó)社保基金委托的單一投資管理人持有上市公司的股份超過(guò)5%時(shí)，則應(yīng)嚴(yán)格遵循《證券法》第47條有關(guān)短線交易的規(guī)定。因此，在國(guó)有股轉(zhuǎn)持過(guò)程中，包括全國(guó)社?；鹪趦?nèi)的有關(guān)當(dāng)事人必須嚴(yán)格依照《證券法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》的規(guī)定及時(shí)履行信息披露業(yè)務(wù)。股權(quán)分置改革新老劃斷后至該辦法頒布前首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的股份有限公司，由經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的上市前國(guó)有股東承擔(dān)轉(zhuǎn)持義務(wù)。②國(guó)有股轉(zhuǎn)持過(guò)程中的信息披露2009年6月19日，財(cái)政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社保基金理事會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》。根據(jù)上述規(guī)定，2005年3月23日，全國(guó)社?；鹨婪ㄅe牌佛山照明(000541)。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部分別于2002年8月6日、10月11日給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)發(fā)送了《關(guān)于全國(guó)社會(huì)保障基金委托投資若干問(wèn)題的復(fù)函》（證監(jiān)函[2002]201號(hào)）和《關(guān)于社?；鹦型禰2002]22號(hào)文的復(fù)函》（發(fā)行監(jiān)管函[2002]99號(hào)），就上述問(wèn)題予以了明確：鑒于股權(quán)分布及其變動(dòng)信息，對(duì)投資者的投資決策具有較大影響。 全國(guó)社會(huì)保障基金（1）信息披露 ①委托投資持股變動(dòng)的信息披露早在2002年，全國(guó)社會(huì)保障基金（以下簡(jiǎn)稱全國(guó)社?；穑ｉT(mén)就其委托投資上市公司股票的信息披露和交易限制等問(wèn)題兩次致函中國(guó)證監(jiān)會(huì)， 這兩份函件分別為全國(guó)社?；稹蛾P(guān)于全國(guó)社會(huì)保障基金委托投資若干政策的請(qǐng)示》（社?；饡?huì)投[2002]8號(hào)）、《關(guān)于對(duì)〈關(guān)于全國(guó)社會(huì)保障基金委托投資若干問(wèn)題的復(fù)函〉意見(jiàn)的函》（社保基金行投[2002]22號(hào)）。這就引發(fā)了如果這些特殊機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)賣上市公司股票觸及到了我國(guó)《證券法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》的權(quán)益變動(dòng)或者收購(gòu)披露標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，如何進(jìn)行監(jiān)管和處理的問(wèn)題。在該案例中，由于實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更，且不涉及到上市公司股份的過(guò)戶，因此，不需要履行要約豁免和刊登收購(gòu)報(bào)告書(shū)義務(wù)，只需要由上市公司濰柴重機(jī)做簡(jiǎn)單的提示性公告即可。本次重組實(shí)施后，本公司最終實(shí)際控制人不會(huì)發(fā)生變化”，仍然為山東省國(guó)資委。 符合此種情形的典型案例為濰柴重機(jī)（000880，原山東巨力）案例。目前，實(shí)際控制人A欲將C注銷，并將C持有D的全部股份轉(zhuǎn)讓給B。6月23日，嶺南集團(tuán)刊登了收購(gòu)報(bào)告書(shū)（摘要），上述股權(quán)劃轉(zhuǎn)事宜尚需根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免全面要約收購(gòu)。2009年6月20日，東方賓館公告稱，廣州市國(guó)資委于2009 年6 月19 日下達(dá)了《關(guān)于無(wú)償劃轉(zhuǎn)廣州市東方酒店集團(tuán)有限公司股權(quán)的通知》和《關(guān)于無(wú)償劃轉(zhuǎn)廣州市東方賓館股份有限公司部分股權(quán)的通知》，同意將現(xiàn)控股股東越秀集團(tuán)持有的廣州市東方酒店集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東酒集團(tuán)”）100%%的股權(quán)通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)的方式全部劃轉(zhuǎn)給廣州嶺南國(guó)際企業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嶺南集團(tuán)”）。在這種情況下，要不要履行要約豁免和信息披露義務(wù)？我們認(rèn)為，根據(jù)《證券法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》的規(guī)定，雖然實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更，但是涉及到上市公司股份的過(guò)戶，因此需要按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十二條第（一）項(xiàng)等的規(guī)定履行要約豁免和刊登收購(gòu)報(bào)告書(shū)義務(wù)。對(duì)此，我們建議根據(jù)以下不同的情況分別進(jìn)行處理：中間層主體被注銷或者發(fā)生變更涉及到所持上市公司股份過(guò)戶的情形 假設(shè)有A、B、C三家公司，其中A為實(shí)際控制人， A絕對(duì)控股B, B又為上市公司C的控股股東（持股40%）。增持前投資者不是上市公司第一大股東的情形投資者及其一致行動(dòng)人目前持有上市公司股份比例已超過(guò)30%，但并非上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人的，增持股份后成為公司第一大股東或?qū)嶋H控制人的，只須編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，而不必編制收購(gòu)報(bào)告書(shū)。根據(jù)該條規(guī)定，我們認(rèn)為，對(duì)于持股30%以上的投資者繼續(xù)增持股份的信息披露問(wèn)題，應(yīng)該按以下原則進(jìn)行簡(jiǎn)化處理：增持前投資者已經(jīng)為上市公司第一大股東的情形投資者及其一致行動(dòng)人目前持有上市公司股份比例已超過(guò)30%，且為上市公司第一大股東，擬繼續(xù)增持的，只須編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)或者進(jìn)行簡(jiǎn)單公告，無(wú)須編制收購(gòu)報(bào)告書(shū)。（六）持股30%以上的投資者繼續(xù)增持股份的信息披露問(wèn)題《上市公司收購(gòu)管理辦法》第四十九條規(guī)定：“依據(jù)前條規(guī)定所作的上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，須披露本辦法第二十九條第（一）項(xiàng)至第（六）項(xiàng)和第（九）項(xiàng)至第（十四）項(xiàng)規(guī)定的內(nèi)容及收購(gòu)協(xié)議的生效條件和付款安排。11月27日，椰林灣公司及旭飛實(shí)業(yè)公司通過(guò)深交所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)減持了旭飛投資流通股3萬(wàn)股，%。旭飛投資(000526)案例便屬于持股30%以下的股東違規(guī)增持股份的典型案例。 ①疏忽增持下的處理方式投資者持股28%，如果在二級(jí)市場(chǎng)（通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)或者大宗交易系統(tǒng)，下同）因?yàn)槭韬鲈龀?，使比例超過(guò)30%而無(wú)豁免事由，應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約，無(wú)法發(fā)出全面要約的，應(yīng)當(dāng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)限期進(jìn)行整改，即鎖定其違規(guī)增持股份，且在6個(gè)月后減持至30%以下，在整改期間內(nèi)，對(duì)其已增持的股份由中國(guó)證監(jiān)會(huì)限制表決權(quán)。 但是，如果投資者沒(méi)有申請(qǐng)要約豁免或者雖然申請(qǐng)沒(méi)有得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)下，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持股份使其持股比例超過(guò)30%，則屬于違法違規(guī)行為。此外，在計(jì)算《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定的5%時(shí)，也應(yīng)該堅(jiān)持上述原則和方法。 持股30%以下的投資者通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)或者大宗交易系統(tǒng)違規(guī)超比例增持上市公司股份 （1）30%的計(jì)算問(wèn)題 我們認(rèn)為，投資者擬增持股份恰好達(dá)到30%，如果由于持股數(shù)與總股本數(shù)的無(wú)法整除得到30%，或者由于最少委托單位（一手為100股）的限制無(wú)法增持到30%，則以達(dá)到30%之前的最后一手增持完成，作為認(rèn)定達(dá)到30%的時(shí)點(diǎn)。嘉利九龍?jiān)诔鍪壑泻蒜伆坠煞葸_(dá)到5%時(shí)，未及時(shí)刊登權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，且在未刊登權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)的情況下繼續(xù)出售中核鈦白股份。通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)違規(guī)超比例增持或者減持上市公司股份的重要案例為中核鈦白案例。凡通過(guò)上述途徑增持或者減持上市公司股份比例觸及《上市公司收購(gòu)管理辦法》第十三條規(guī)定的比例標(biāo)準(zhǔn)的，該投資者應(yīng)當(dāng)依照該條規(guī)定履行報(bào)告和公告義務(wù)，且在該條規(guī)定的期限內(nèi)不得再行買(mǎi)賣該上市公司的股份”。由此可見(jiàn)，投資者通過(guò)大宗交易系統(tǒng)增持或者減持上市公司股份，屬于“通過(guò)證券交易所的證券交易”，而非通過(guò)人工手工操作的“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”（協(xié)議轉(zhuǎn)讓不通過(guò)證券交易所的競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)或者大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行撮合或者確認(rèn)，而是需要證券交易所法律部進(jìn)行人工合規(guī)性確認(rèn)和登記公司進(jìn)行手工操作過(guò)戶）。換言之，投資者通過(guò)大宗交易系統(tǒng)減持上市公司股份，不必遵守第十三條的上述規(guī)定。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該上市公司的股票”。 為此，深交所和上交所分別對(duì)“茂業(yè)系”相關(guān)公司作出了紀(jì)律處分，并采取了限制交易1個(gè)月的監(jiān)管措施。 通過(guò)證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)違規(guī)超比例增持或者減持上市公司股份比較重要的案例為“茂業(yè)系”公司超比例增持三家上市公司案例。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣該上市公司的股票”；第二十四條規(guī)定：“通過(guò)證券交易所的證券交易，收購(gòu)人