【正文】 作為和解補(bǔ)償，馬丁居里公司及其子公司向南寧糖業(yè)支付4000萬(wàn)元人民幣，9月14日和解款已到打到南寧糖業(yè)的賬戶里。 在蘇格蘭注冊(cè)的馬丁居里有限公司（以下簡(jiǎn)稱MCL）自2007年8月23日至8月30日，通過(guò)其獨(dú)資子公司馬丁居里投資管理有限公司（已獲得QFII資格，以下簡(jiǎn)稱MCIM）和馬丁居里公司（以下簡(jiǎn)稱MCI）（000911）股票7,168,469股和9,754,179股（％％），而因此間接持有南寧糖業(yè)股份16,922,648股（%），但MCL直到2007年10月27日才公告增持股份的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》。 東吳價(jià)值成長(zhǎng)基金舉牌國(guó)投中魯(600962)便是典型的案例。經(jīng)核查，并未獲得收益”。 （2）短線交易限制根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于全國(guó)社會(huì)保障基金委托投資若干問(wèn)題的復(fù)函》的規(guī)定，全國(guó)社?；鸷喜⒊钟猩鲜泄?%股份后，若社?；鹄硎聲?huì)與各投資管理人以及各投資管理人之間的投資決策是相互獨(dú)立的，則對(duì)該公司股票的買賣可以不受六個(gè)月持有期的限制（即《證券法》第47條的規(guī)定）；若社?；鹄硎聲?huì)與各投資管理人以及各投資管理人之間的投資決策不是相互獨(dú)立的，則對(duì)該公司股票的買賣應(yīng)受六個(gè)月持有期的限制。因此，全國(guó)社?；鹩辛x務(wù)了解其各投資管理人所持股票的情況并在其直接或間接持有上市公司5%以上股份時(shí)，嚴(yán)格依照《證券法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定及時(shí)披露信息。2009年6月16日，由山東省國(guó)資委履行出資人職責(zé)的山東重工集團(tuán)在山東省工商局注冊(cè)成立。股權(quán)變動(dòng)后，嶺南集團(tuán)將直接持有東方賓館38,712,236 股，并通過(guò)東酒集團(tuán)間接持有我公司100,301,686 股，合計(jì)持有我公司139,013,922 股，%。具體而言，增持行為發(fā)生后6個(gè)月內(nèi)又繼續(xù)增持的，可以僅就增持情況做簡(jiǎn)單提示性公告；增持行為發(fā)生后6個(gè)月之后又繼續(xù)增持的，若其增持比例不超過(guò)公司總股本5%的，可僅就增持情況做簡(jiǎn)單提示性公告，若其增持比例達(dá)到或超過(guò)公司總股本5%的，應(yīng)當(dāng)編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)。 ②惡意增持下的處理方式投資者持股28%，如果在二級(jí)市場(chǎng)惡意增持，使比例超過(guò)30%而無(wú)豁免事由，應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約，拒不發(fā)出全面要約的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其所持全部股份限制表決權(quán)，直至12個(gè)月后減持至30%以下?；谏鲜鲞`規(guī)事實(shí)，深交所對(duì)北京嘉利九龍公司作出公開(kāi)譴責(zé)處分決定，并采取限制交易6個(gè)月的監(jiān)管措施。筆者同意第一種觀點(diǎn)，主要理由為：《深圳證券交易所交易規(guī)則（2011年修訂）》：“本所接受大宗交易申報(bào)的時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至11:13:00至15:30”；：“大宗交易通過(guò)本所綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行，具體規(guī)定由本所另行制定”。2008年以來(lái)，部分投資者通過(guò)證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)或者大宗交易系統(tǒng)超比例買賣上市公司股份，沒(méi)有及時(shí)履行報(bào)告、公告和要約豁免等其他相關(guān)義務(wù)，嚴(yán)重違反了《證券法》第八十六條和《上市公司收購(gòu)管理辦法》第十三條、第二十四條等規(guī)定。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)和收購(gòu)報(bào)告書(shū)的披露時(shí)點(diǎn)應(yīng)遵循如下原則：　　協(xié)議轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)的，在達(dá)成轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)協(xié)議之日起3日內(nèi)，其中共同出資設(shè)立新公司的，在達(dá)成出資協(xié)議之日起3日內(nèi)； 　　以協(xié)議等方式一致行動(dòng)的，在達(dá)成一致行動(dòng)協(xié)議或者其他安排之日起3日內(nèi)； 　　行政劃轉(zhuǎn)的，在獲得上市公司所在地國(guó)資部門批準(zhǔn)之日起3日內(nèi)； 　　司法裁決的，在收到法院就公開(kāi)拍賣結(jié)果裁定之日起3日內(nèi)； 　　繼承、贈(zèng)與的，在法律事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)； 認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行新股的，在上市公司董事會(huì)作出向收購(gòu)人發(fā)行新股的具體發(fā)行方案的決議之日起3日內(nèi)。投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有的權(quán)益應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算”。發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)涉及的要約豁免問(wèn)題上市公司定向發(fā)行過(guò)程中，大股東以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的股份、其他機(jī)構(gòu)投資者以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)股份時(shí)，如采取“一次核準(zhǔn)、兩次發(fā)行”的方式進(jìn)行處理，則會(huì)出現(xiàn)大股東先認(rèn)購(gòu)股份后對(duì)上市公司的持股比例提高從而觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)、其他機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)后大股東的持股比例最終下降從而達(dá)不到要約收購(gòu)界限的情形。為明確《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十二條第一款第（二）項(xiàng)有關(guān)“上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難”的適用條件，進(jìn)一步規(guī)范上市公司收購(gòu)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2011年1月10日發(fā)布實(shí)施了《〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉第六十二條有關(guān)上市公司嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第7號(hào)》，提出上市公司存在以下情形之一的，可以認(rèn)定其面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難：（1）最近兩年連續(xù)虧損。”中央及地方各級(jí)政府的出資人分別行使國(guó)有資產(chǎn)所有者權(quán)利，因此，上市公司國(guó)有股在不同省份的國(guó)有企業(yè)或者中央和地方國(guó)有企業(yè)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，不受同一出資人控制，應(yīng)視為實(shí)際控制人發(fā)生變化。國(guó)有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓中對(duì)上市公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化的認(rèn)定問(wèn)題《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十二條第一款第（一）項(xiàng)規(guī)定：“有下列情形之一的，收購(gòu)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于以要約方式增持股份的申請(qǐng)：（一）收購(gòu)人與出讓人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上市公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化……”?？毓晒蓶|為了鞏固其控制權(quán)或者對(duì)抗敵意收購(gòu)等原因，通過(guò)協(xié)議與其他投資者達(dá)成“一致行動(dòng)”后，因?yàn)楹喜⒂?jì)算，其擁有權(quán)益的股份增加。關(guān)于配偶、兄弟姐妹等近親屬是否界定為“一致行動(dòng)人”問(wèn)題按照《上市公司信息披露管理辦法》第七十一條、《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》第三條的有關(guān)規(guī)定，與自然人關(guān)系密切的家庭成員，包括配偶、父母、兄弟姐妹等近親屬為其關(guān)聯(lián)自然人。（二）“一致行動(dòng)人”的法律界定問(wèn)題上市公司股東減持股份是否適用“一致行動(dòng)人”問(wèn)題《上市公司收購(gòu)管理辦法》第八十三條規(guī)定：“本辦法所稱一致行動(dòng)，是指投資者通過(guò)協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個(gè)上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)”。為了正確理解與適用《證券法》第九十八條和《上市公司收購(gòu)管理辦法》第七十四條的規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2011年1月17日發(fā)布實(shí)施了《〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉第七十四條有關(guān)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持上市公司股份的收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)點(diǎn)認(rèn)定的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第9號(hào)》，提出適用意見(jiàn)如下：（1）收購(gòu)人通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持上市公司股份的，當(dāng)收購(gòu)人最后一筆增持股份登記過(guò)戶后，視為其收購(gòu)行為完成。該條有關(guān)股份鎖定期的安排，是以上市公司控制權(quán)是否變化為標(biāo)準(zhǔn)的。另外，新《上市公司收購(gòu)管理辦法》第二章只是要求增持股份不超過(guò)已發(fā)行股份30%的投資者（而非收購(gòu)人）進(jìn)行信息披露，盡管有些披露內(nèi)容與收購(gòu)報(bào)告書(shū)已經(jīng)基本一致（特別是，其中包含了披露投資者符合收購(gòu)人的資格條件、具備收購(gòu)的實(shí)力等要求），但這充其量只是表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)參照了收購(gòu)的有關(guān)條件對(duì)其進(jìn)行管理。由于規(guī)則的上述調(diào)整，當(dāng)前理論界和實(shí)務(wù)界形成了有關(guān)收購(gòu)法律含義的三種觀點(diǎn)：（1）第一種觀點(diǎn)：收購(gòu)是指取得或者鞏固對(duì)上市公司控制權(quán)的行為。目 錄一、上市公司收購(gòu)中的法律實(shí)務(wù)問(wèn)題 4（一）“收購(gòu)”的法律界定問(wèn)題 4“收購(gòu)”的法律含義 4投資者取得一上市公司股份比例低于30%但成為第一大股東的情形是否構(gòu)成收購(gòu)和適用《證券法》第九十八條規(guī)定問(wèn)題 5收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)點(diǎn)的認(rèn)定問(wèn)題 6（二）“一致行動(dòng)人”的法律界定問(wèn)題 7上市公司股東減持股份是否適用“一致行動(dòng)人”問(wèn)題 7關(guān)于配偶、兄弟姐妹等近親屬是否界定為“一致行動(dòng)人”問(wèn)題 8控股股東通過(guò)協(xié)議與其他投資者達(dá)成“一致行動(dòng)”后解除“一致行動(dòng)”協(xié)議的時(shí)間間隔問(wèn)題 9（三）要約豁免問(wèn)題 10國(guó)有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓中對(duì)上市公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化的認(rèn)定問(wèn)題 11“國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、變更、合并”中的“無(wú)償”認(rèn)定問(wèn)題 12“上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難”的認(rèn)定問(wèn)題 12有關(guān)要約豁免申請(qǐng)的條款發(fā)生競(jìng)合時(shí)的處理問(wèn)題 13發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)涉及的要約豁免問(wèn)題 13外資企業(yè)直接或間接收購(gòu)境內(nèi)上市公司，觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)或者申請(qǐng)要約豁免問(wèn)題 14（四）權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)和收購(gòu)報(bào)告書(shū)的披露時(shí)點(diǎn)問(wèn)題 14（五）投資者違規(guī)超比例增持或者減持上市公司股份問(wèn)題 16通過(guò)證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)違規(guī)超比例增持或者減持上市公司股份 17通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)違規(guī)超比例增持或者減持上市公司股份 17持股30%以下的投資者通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)或者大宗交易系統(tǒng)違規(guī)超比例增持上市公司股份 18（六）持股30%以上的投資者繼續(xù)增持股份的信息披露問(wèn)題 20增持前投資者已經(jīng)為上市公司第一大股東的情形 20增持前投資者不是上市公司第一大股東的情形 20（七）實(shí)際控制人與控股股東之間的主體被注銷或者變更是否要履行要約豁免和信息披露義務(wù)問(wèn)題 20中間層主體被注銷或者發(fā)生變更涉及到所持上市公司股份過(guò)戶的情形 21中間層主體被注銷或者發(fā)生變更不涉及到所持上市公司股份過(guò)戶的情形 21（八）特殊機(jī)構(gòu)投資者持股變動(dòng)的信息披露和交易限制問(wèn)題 22全國(guó)社會(huì)保障基金 22證券投資基金 24合格境外機(jī)構(gòu)投資者 25境外BVI公司 27二、上市公司重大資產(chǎn)重組中的法律實(shí)務(wù)問(wèn)題 28（一）上市公司重大資產(chǎn)重組中的程序性問(wèn)題 28正在被立案調(diào)查的上市公司進(jìn)入重大資產(chǎn)重組程序問(wèn)題 28股東大會(huì)決議有效期內(nèi)終止執(zhí)行重大重組方案的程序問(wèn)題 28重大資產(chǎn)重組方案未獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)再次啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組程序的時(shí)間間隔問(wèn)題 29重大資產(chǎn)重組方案被重組委否決后的處理程序問(wèn)題 29涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的重大資產(chǎn)重組終止的同時(shí)啟動(dòng)新的重大資產(chǎn)重組程序問(wèn)題 30（二）業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償問(wèn)題 31股份補(bǔ)償方式 31現(xiàn)金補(bǔ)償方式 33（三）擬購(gòu)買（注入）資產(chǎn)的相關(guān)問(wèn)題 34擬購(gòu)買（注入）資產(chǎn)存在被大股東及其他關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用情形的處理問(wèn)題 34擬購(gòu)買（注入）資產(chǎn)自評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日的期間損益的相關(guān)處理問(wèn)題 35擬購(gòu)買（注入）或者出售資產(chǎn)的比例計(jì)算問(wèn)題 36（四）借殼上市的審核標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題 37有關(guān)借殼上市的最新監(jiān)管政策 37有關(guān)借殼上市的最新監(jiān)管案例 38（五）上市公司并購(gòu)重組中的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓問(wèn)題 39IPO公司的控股股東和實(shí)際控制