【正文】 ?上市公司通過本次交易可以對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)施有效控制，并能夠提出切實(shí)可行的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員整合計(jì)劃。 市場(chǎng)主體創(chuàng)新意識(shí)增強(qiáng)。 （四）有利于增強(qiáng)獨(dú)立性 四、上市公司重大資產(chǎn)重組審核重點(diǎn) 64 對(duì)特殊類型公司的治理要求，例如，增設(shè)獨(dú)立董事組成的關(guān)聯(lián)交易審核委員會(huì)。 審核的視角主要在于－－ 定價(jià)方法的合規(guī)性、合理性 定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化（也是目前監(jiān)管改革的重點(diǎn)研究方向） 審核的立足點(diǎn)主要在于－－ 關(guān)注中小投資者利益及上市公司整體利益是否得到必要保護(hù)，在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為： 臵入上市公司的資產(chǎn)是否被高估 臵出上市公司的資產(chǎn)是否被低估 （一）資產(chǎn)定價(jià)公允 四、上市公司重大資產(chǎn)重組審核重點(diǎn) 59 強(qiáng)化約束 對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估增值率較高情形，采取強(qiáng)化約束的措施，包括：要求重組方對(duì)購(gòu)買資產(chǎn)采用收益法評(píng)估所依據(jù)的利潤(rùn)作出保證，以遏制盲目高作價(jià)，確保上市公司的利益不受損失； 《 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 》 為加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的后續(xù)監(jiān)管，規(guī)定由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)購(gòu)入資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與原資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況出具審計(jì)意見 。 特定對(duì)象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司非公開發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開發(fā)行所募集的資金向該特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)的，視同上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。 二、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 涉及獨(dú)立董事職責(zé)的環(huán)節(jié) （二）重組涉及的審計(jì)要求 二、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 交易標(biāo)的最近兩年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告； 上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)的備考財(cái)務(wù)報(bào)告； 購(gòu)買資產(chǎn)的，需提供擬購(gòu)買資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告；屬于（ 1）購(gòu)買和出售資產(chǎn)均達(dá)到 70%指標(biāo)的；（ 2）出售全部資產(chǎn)并購(gòu)入其他資產(chǎn)的；（ 3）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，還需要提供上市公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。 44 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定 ；☆ 實(shí)施重大資產(chǎn)重組不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件； 重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形 ；☆ 重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法 ； 有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形；☆ 有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定 ； 有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)。 導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)的 ?總資產(chǎn)、收入及凈資產(chǎn)需要按照標(biāo)的公司整體的指標(biāo)計(jì)算； ?其中涉及購(gòu)買股權(quán)的，總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則。 （二）簡(jiǎn)易程序 五、要約豁免 關(guān)于以 2％自由增持事由申請(qǐng)豁免的特殊規(guī)定 （唯一的可以事后申請(qǐng)豁免的情形） 投資者在增持計(jì)劃完成后 3日內(nèi)應(yīng)就股份增持情況作出公告，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出豁免申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)自收到符合規(guī)定的申請(qǐng)文件之日起 10個(gè)工作日內(nèi)做出是否予以豁免的決定。 要約價(jià)格的孰高原則 ? 摘要公告前 6個(gè)月支付的最高價(jià)格； ? 摘要公告前 30個(gè)交易日均價(jià)（市價(jià)）； ? 不掛鉤的，由財(cái)務(wù)顧問把關(guān)、充分陳述理由 要約期限： 30－ 60日，有競(jìng)爭(zhēng)要約時(shí)除外 要約收購(gòu)的底線： 5％ 四、要約收購(gòu)及信息披露 30 要約支付手段 現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等多種方式；以退市為目的的全面要約和證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制全面要約，收購(gòu)人必須采取現(xiàn)金方式；以非上市證券作為支付手段的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供投資者選擇。 三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露 （二）協(xié)議收購(gòu)關(guān)注要點(diǎn) 披露要求 ? 申請(qǐng)豁免要約的，披露收購(gòu)報(bào)告書摘要，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，披露全文。 償還資金及解除擔(dān)保； 股權(quán)轉(zhuǎn)讓款歸還占用資金； 后續(xù)重組方案能徹底解決； 提供履約擔(dān)?；虬才拧? 間接收購(gòu) —— 指通過收購(gòu)上市公司的母公司或其上級(jí)股東公司，以間接控制股權(quán)的方式，形成對(duì)上市公司的實(shí)質(zhì)控制。 并購(gòu)與重組可大致區(qū)分，并購(gòu)主要涉及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其目標(biāo)大多指向公司控制權(quán)變動(dòng)，核心內(nèi)容是“股東準(zhǔn)入”；重組則主要涉及公司資產(chǎn)、負(fù)債及業(yè)務(wù)的調(diào)整，其目標(biāo)是優(yōu)化公司的資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量、產(chǎn)業(yè)或行業(yè)屬性，核心內(nèi)容是“資產(chǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入”。 收購(gòu)方式 控制權(quán)標(biāo)準(zhǔn)界定 10 一、基本概念及原則 協(xié)議收購(gòu) 要約收購(gòu) （一）上市公司收購(gòu) 收購(gòu)分類 協(xié)議收購(gòu) —— 收購(gòu)人在證券交易所之外以協(xié)商方式，與被收購(gòu)公司的股東簽訂收購(gòu)其股份的協(xié)議 ,從而達(dá)到控制該上市公司的目的。 概括界定 解讀 一、基本概念及原則 （二）一致行動(dòng)人 —— 概括法與列舉法（ 12種情形）相結(jié)合 14 一、基本概念及原則 （二）一致行動(dòng)人 —— 推定為一致行動(dòng)人的 12種情形，例如 A B 上市公司 控股 同一母公司 B 上市公司 控股 A 控股 A B 上市公司 重要參股 投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系（母子公司） 投資者受同一主體控制（兄弟公司 ） 投資者參股另一投資者，可以對(duì)參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響（重要參股） 15 （三）收購(gòu)人的主體資格限制 一、基本概念及原則 收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)； 收購(gòu)人最近 3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為； 收購(gòu)人最近 3年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為； 收購(gòu)人為自然人的，存在 《 公司法 》 第 147條規(guī)定情形； 法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不得收購(gòu)上市公司的其他情形。 ?持股達(dá)到 5％后，增持或減持達(dá)到或超過 5％，在 T+3日內(nèi)報(bào)告、公告，未披露前不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為。 三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露 （三）間接收購(gòu)的信息披露和權(quán)益計(jì)算 實(shí)際控制人及受其支配的股東： ? 未配合上市公司履行披露的義務(wù)，導(dǎo)致上市公司承擔(dān)民事、行政責(zé)任的，公司有權(quán)對(duì)實(shí)際控制人起訴； ? 未履行報(bào)告、公告義務(wù)的，上市公司知悉后應(yīng)立即公告；實(shí)際控制人仍未披露的，董事會(huì)查詢，報(bào)告監(jiān)管部門，證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，對(duì)實(shí)際控制人查處。 （三）要約收購(gòu)審核要點(diǎn) 四、要約收購(gòu)及信息披露 32 免于以要約方式增持股份 效果：以原來的方式（包括協(xié)議受讓、集中競(jìng)價(jià)等）繼續(xù)增持股份 免于向所有股東發(fā)出要約 效果：因存在主體資格、股份種類限制，僅向部分股東發(fā)出要約 未取得豁免 接到通知之日起 30日內(nèi)發(fā)出全面要約；減持至 30％或30％以下，但此后擬繼續(xù)增持的，只能發(fā)出部分要約。 取得公司定向發(fā)行的新股 —— 收購(gòu)人承諾 3年不轉(zhuǎn)讓擁有權(quán)益的股份，股東大會(huì)（非關(guān)聯(lián)股東表決）同意收購(gòu)人免于發(fā)出要約的。 （二）構(gòu)成重大的計(jì)算指標(biāo) 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 42 通過其他方式進(jìn)行的資產(chǎn)交易 其他方式的資產(chǎn)交易具體形式包括： ?與他人新設(shè)企業(yè)、對(duì)已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資 ?受托經(jīng)營(yíng)、租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)委托他人經(jīng)營(yíng)、租 賃 ； ?接受附義務(wù)的資產(chǎn)贈(zèng)與或者對(duì)外捐贈(zèng)資產(chǎn)的； ?中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則認(rèn)定的其他情形。重大資產(chǎn)重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的，獨(dú)立董事可以另行聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問就本次交易對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表意見。 交易進(jìn)程備忘制度 重大資產(chǎn)重組籌劃過程中每一具體環(huán)節(jié)的進(jìn)展情況均需做成備忘錄，參與每一具體環(huán)節(jié)的所有人員應(yīng)當(dāng)即時(shí)在備忘錄上簽名確認(rèn)。 觸發(fā)要約義務(wù) —— 上市公司定向發(fā)行股份導(dǎo)致特定對(duì)象持股比例達(dá)到法定比例的， 應(yīng)按 《 收購(gòu)管理辦法 》 有關(guān)規(guī)定履行相應(yīng)的法定義務(wù)。原則上實(shí)際控制人及控股股東體系內(nèi)的所有企業(yè)不能從事與上市公司相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。 （五）其他方面 四、上市公司重大資產(chǎn)重組審核重點(diǎn) 65 股權(quán)作為資產(chǎn)重組的支付工具被普遍采用，并購(gòu)效率和重組規(guī)模大大提升。 ?定向增發(fā)：青島海爾、中金黃金、銅陵有色、海螺水泥 ?吸收合并：上港集團(tuán)、東軟集團(tuán)、攀鋼鋼釩吸并攀渝汰業(yè)和 ST長(zhǎng)鋼 行業(yè)整合，向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行，以發(fā)行股份作為支付方式兼并同行業(yè)公司，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合。 。 資本市場(chǎng)的功能充分發(fā)揮。 上市公司日常監(jiān)管情況：上市公司是否存在拖欠稅費(fèi)問題，是否已采取妥善措施解決；上市公司有無不良監(jiān)管記錄，是否已徹底解決監(jiān)管部門在巡檢或?qū)ｍ?xiàng)核查中提出的問題，是否正在被我會(huì)稽查；上市公司及控股股東、重組方有無被投訴情況，投訴情況是否屬實(shí)，有關(guān)問題是否解決。