【正文】 由此推論，上升的收益率曲線意味著市場。其中，有偏預期理論相信還存在可以系統(tǒng)地影響遠期利率的因素，如市場流動性因素等。【相關鏈接】預期理論假定對未來短期利率的預期可能影響市場對未來利率的預期，即遠期利率。遠期利率大于即期利率，表明預期會加息，即利率會上升，因此，即期匯率會上升。沖銷后仍未能抵減的匯率敏感性資產或負債，即暴露在匯率風險中，則稱為“匯率敞口”或“匯率風險暴露”。匯率敞口：匯率敏感性資產和負債所產生的增值或減值可能會自行抵銷。6.“外幣敞口”。利率互換的前提，是不同企業(yè)對未來的預期不同，比如有浮動利率債務的公司，預計將來利率會上升，所以想支付固定的利息；而有浮動利率債務的公司，預計將來利息可能會下降，想支付浮動利率的利息。？利率互換有什么好處對于一個有浮動利率債務的公司，如果進行利率互換，將浮動的利率換成固定的利率，這樣借款方就可以支付固定的利息。這種重新定價的不對稱性使銀行的收益或內在經濟價值會隨著利率的變動而變化。例如：投資者一開始賣出一份到期（12月1日）以1200元的價格賣出大豆10噸，然而到了7月23日大豆期貨的價格是1000元，則投資者就可以在7月23日買入一份數(shù)量的期貨（以1000買入10噸大豆），此時就平倉了，即進行了抵消結算。抵消結算，指的是投資者在期貨到期前就平倉了結交易，不進行最后的實物交割。,只有少數(shù)是按交付結算的。(3)期貨交易注重價格風險轉移，遠期交易的目的注重商品所有權轉移。(2) 期貨交易有特定的保證金制度，保證金既是期貨交易履約的財力保證，又是期貨交易所控制期貨交易風險的重要手段。期貨交易與遠期合同交易的相似之處是兩者均為買賣雙方約定于未來一定時期或某特定期間內約定的價格買入或賣出一定數(shù)量商品的契約。 （6）期貨交易大多數(shù)在交割期之前平倉了結；期權交易到期執(zhí)行、放棄或轉讓期權合約了結。 （4）期貨交易雙方均有履約義務，故均需交納保證金；期權交易買方只交期權費；賣方有履約責任，需交保證金。 （2）期貨交易是雙向合同，除非在交割期以前平倉，否則雙方均有履約的義務；期權交易是一種單向合同，只賦予買方決定是否執(zhí)行合同的權利，賣方只能聽從于買方的決定。期權交易與期貨交易都以遠期交割的合同為標的物，防止市場變動，可提供價格保護。第十章 風險管理實務本章重點：本章屬于重點章節(jié)。【例題2】風險保留策略包括（ ）。可選的應對風險策略有風險降低、風險消除、風險轉移和風險保留。【例題1】常見的風險應對策略包括（ ）。風險保留風險保留包括風險接受、風險吸收和風險容忍。風險轉移將風險轉移給另一家企業(yè)、公司或機構。風險消除預期出現(xiàn)不利后果時，一并化解風險。常用的一種形式是風險分散，即通過分散的形式來降低風險。策略含義解釋風險降低亦稱作風險緩解，企業(yè)不愿意被動接受特定的后果分布狀態(tài)，而通過自身努力改變不利后果的概率。管理層可選的應對風險策略有風險降低、風險消除、風險轉移和風險保留。風險對利益相關者的影響的程度取決于利益相關者與企業(yè)的關聯(lián)程度。A．內部審計師 B．企業(yè)內每個人C．首席執(zhí)行官 D．業(yè)務部門的領導 【答案】B【解析】在風險管理理念中，風險管理是企業(yè)內每個人的責任。（1）董事會及首席執(zhí)行官：為內部控制確立基調，監(jiān)察角色；（2）外聘審計師：就該系統(tǒng)的有效性作報告，監(jiān)察角色；（3）業(yè)務部門的領導：負責制定明確的內部控制政策和程序；（4）雇員：負責執(zhí)行和遵守內部控制政策和程序。對該風險的敝口可能是一只股票或幾只股票，也可能是一個行業(yè)或整個市場。股票價格風險影響企業(yè)股票或其它資產的投資者，其表現(xiàn)是與股票價格相聯(lián)系。同樣地，依靠使用日用品的公司，也會遭受來自價格變動的風險。主要商品的價格出人意料地上漲或下跌，可能使業(yè)務面臨風險。匯率風險或貨幣風險是由匯率變動的可能性，以及一種貨幣對另一種貨幣的價值發(fā)生變動的可能性導致的。利率風險是指因利率提高或降低而聲生預期之外損失的風險。企業(yè)需要管理的主要市場風險是利率風險、匯率風險和商品價格風險。本章重點掌握的內容包括：（1）風險的定義及分類；（2）風險管理的概念、內容和意義；（3）企業(yè)風險管理程序；（4）風險管理策略及其特點；（5）風險管理文化；（6）風險管理成本與收益；（7）風險管理面臨的障礙與挑戰(zhàn)。所以有人說，CEO就像我國50%的董事長加上50%的總經理。在國外，由于沒有類似的上級主管和來自四面八方的牽制，CEO的權威比國內的總經理們更絕對，但他們絕不會像總經理那樣過多介入公司的具體事務。2．CEO與總經理的區(qū)別：CEO與總經理，形式上二者都是企業(yè)的“一把手”，CEO既是行政一把手，又是股東權益代言人——大多數(shù)情況下，CEO是作為董事會成員出現(xiàn)的，總經理則不一定是董事會成員。英國和日本的董事長（會長）多為退休的公司總裁或外部知名人士，是非執(zhí)行人員，只是董事會的召集人和公司對外形象的代表。但也有例外，花旗集團的董事長和CEO是一個人，執(zhí)行委員會主席則是另外一位重要人物。在美國，有75%的公司，其CEO和董事長就是同一人。而CEO是由董事會任命的，是公司的經營執(zhí)行領導。1．董事長與CEO的區(qū)別：董事長是公司董事會的領導，其職責具有組織、協(xié)調、代表的性質。CEO的另一個重要職責是企業(yè)形象推廣，推銷的對象可能是公司的投資者、現(xiàn)有和潛在的客戶、債權人及其他利益相關者。CEO不僅要制定公司的大政方針，還要營造一種促使員工愿意為公司服務的企業(yè)文化。決策后，權力就下放給具體主管，CEO具體干預的較少。由于CEO是作為公司董事會的代理人產生，授予他何種權力、多大的權力以及在何種情況下授予，是由各公司董事會決定的。六、董事長與CEO、總經理與CEO的區(qū)別是什么CEO（Chief Executive Officer），即首席執(zhí)行官，是美國人在20世紀60年代進行公司治理結構改革創(chuàng)新時的產物，它的出現(xiàn)在某種意義上代表著將原來董事會手中的一些決策權過渡到經營層手中。企業(yè)僅有的內部審計人員可能是一名審計經理。服務提供商通常僅為具體領域執(zhí)行商定程序，并將結果直接向企業(yè)的內部審計經理報告。企業(yè)一般簽訂內部審計外包協(xié)議，通過聘用服務提供商，協(xié)助缺乏工作所需的專門技術的內部審計人員，來提高運營或財務效率。這樣的安排常常被稱為“內部審計的外包”、“內部審計援助”、“審計整合”、“審計合作”或“擴展審計服務”。存在不同的忠誠度:內部員工忠誠于組織,而外包承包者忠實于承接外包的事務所。五、如何理解內部審計外包內部審計外包只是審計主體的外部化,而不是內部審計定義的變化。獨立董事是獨立于管理層，不具有任何可能會大大干擾或可以合理地認為有重大干擾的關系，從而能夠不受約束地進行獨立判斷。【例題】董事會中大部分成員應當是（ ）。董事的勝任能力應對董事會成員的技能、經驗和專業(yè)知識等方面進行評估，評判其是否勝任，應由提名委員會制定和實施一項計劃來識別、評估和加強董事的勝任能力。董事長的作用董事長負責領導董事會；配合非執(zhí)行董事的工作；對于投資者及其他外部的利益相關者或委托人，董事長是公司的代表。董事會中大部分成員應當是獨立董事。2. 董事及高級管理人員個人責任的分配依靠正式的任命書、任命函或職責說明來說明他們的任期，職責，權利和責任。四、董事會的相關知識1. 董事會和管理層的作用董事會應該以書面形式明確董事會與管理層之間的權責分工，即董事會保留的職能和其授權管理層代其執(zhí)行的職能。【例題】為了有效完成內部審計工作，內部審計師首先需要具備的特質是（ ） 【答案】B【解析】內部審計師必須對他們所審計的活動保持獨立性，這樣他們才能夠自由且客觀地完成他們的工作。內部審計報告、審計師已實施的程序概述、審計意見及建議；，審計師應及時跟進審計意見和建議的實施部署情況。內部審計師在企業(yè)中的地位與作用，獨立且客觀地復核及評價企業(yè)的活動，以維持或改善企業(yè)風險管理、內部控制及公司治理的效益與效率；；。A. 就任命、重新任命或解聘外聘審計師向董事會提出建議 B. 規(guī)定并復核審計師的審計工作范疇 C. 確保外聘審計師的獨立性和客觀性 D. 執(zhí)行完工后的復核【答案】ABCD【解析】審計委員會應承擔就任命、重新任命或解聘外聘審計師向董事會提出建議的主要責任；審計委員會應規(guī)定并復核審計師的審計工作范疇，并確信該審計范疇是充分的；審計委員會應確保于每次年審開始之時已為審計制訂了適當?shù)挠媱潱粚徲嬑瘑T會應訂立年度程序，以確保外聘審計師的獨立性和客觀性；審計委員會執(zhí)行完工后的復核。此外，審計委員會應每年對其權限及其有效性進行復核，并就必要的人員變更向董事會報告。審計委員會應每年至少與外聘及內部審計師會面一次，討論與審計相關的事宜，但無需管理層出席。A. 審計委員會是董事會下轄的委員會 B. 審計委員會的任務會因企業(yè)的規(guī)模、復雜性及風險狀況而有所不同 C. 審計委員會應每年至少與外聘及內部審計師會面一次 D. 審計委員會應每年對其權限及其有效性進行復核【答案】ABCD【解析】審計委員會是董事會下轄的委員會，董事會應決定委派給審計委員會的責任，審計委員會的任務會因企業(yè)的規(guī)模、復雜性及風險狀況而有所不同。、非行政董事組成 、非行政董事 【答案】A【解析】審計委員會是董事會下轄的委員會，全部由獨立、非行政董事組成，他們至少擁有相關的財務經驗。審計委員會與外部審計：、重新任命或解聘外聘審計師向董事會提出建議的主要責任；，并確信該審計范疇是充分的；；，以確保外聘審計師的獨立性和客觀性；。審計委員會與內部審計：，其關系范圍包括：（1）核查內部審計的有效性，并批準對內部審計主管的任命和解聘；（2）確保內部審計部門能直接與董事會主席接觸，并負有向審計委員會說明的責任；（3）復核及評估年度內部審計工作計劃；（4）審計委員會收到關于內部審計部門工作的定期報告，復核和監(jiān)察管理層對內部審計的調查結果的反應；（5）審計委員會還應確保內部審計部門提出的建議已執(zhí)行；（6）審計委員會有助于保持內部審計部門對壓力或干涉的獨立性。建議審計委員會每年至少舉行三次會議，并于審計周期的主要日期舉行。董事會應決定委派給審計委員會的責任，審計委員會的任務會因企業(yè)的規(guī)模、復雜性及風險狀況而有所不同。二、審計委員會的職責。執(zhí)行董事的職權，應當參照公司法中關于董事會的規(guī)定，由公司章程規(guī)定?！鞠嚓P鏈接】有限責任公司，股東人數(shù)較少和規(guī)模較小的，可以設一名執(zhí)行董事，不設立董事會。3. 非執(zhí)行董事，也就是外部董事，是指不在公司任職的董事，但不能是與公司業(yè)務有競爭關系的企業(yè)的高級管理人員。（3）兼職性，是指獨立董事一般在公司之外都由自己的事務，他們并不在公司中任職，因而獨立董事又被稱為公司的兼職董事。所謂獨立性概括起來分別表現(xiàn)就是：1）獨立的財產，即獨立董事的財產應獨立于其任職的公司；2）獨立的人格，即獨立董事應獨立于公司的股東、董事會和管理層；3）獨立的運作，即獨立董事的任職應獨立于公司的董事會和經理層。獨立董事（非執(zhí)行董事）具有獨立性、專家性和兼職性的特點。本章重點掌握的內容包括：（1）內部控制的定義及其演變；（2）COSO 內部控制框架；（3）審計委員會；（4）內部審計；（5）公司治理。（1）徹底重組；（2）出售。（2）降低資本成本；（3）出售業(yè)務單元。減損型現(xiàn)金剩余（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；（2）投資資本回報率與其資本成本的差額為負數(shù)，減損股東價值。（1）加速增長：①內部投資；②收購相關業(yè)務。（2）增加權益資本：①增發(fā)股份；②兼并成熟企業(yè)。長期性高速增長的資金有兩種解決途徑：（1）提高可持續(xù)增長率：①提高經營效率：1）降低成本；2）提高價格；3）降低營運資金；4）剝離部分資產；5）改變供貨渠道。經營風險進一步降低，主要懸念是什么時間產品完全退出市場。經營風險主要是穩(wěn)定的銷售額可以持續(xù)多長時間，以及總盈利水平的高低。 成熟期主要的戰(zhàn)略路徑是提高效率，降低成本。但經營風險仍維持在較高水平，原因是競爭激烈了，市場不確定性增加。 成長期 主要的戰(zhàn)略路徑是市場營銷，此時是改變價格形象和質量形象的好時機。主要戰(zhàn)略路徑是投資于研究與開發(fā)和技術改進，提高產品質量。 八、產品不同生命周期各階段的經營戰(zhàn)略和經營風險。一般情況下，這類產品常常是微利甚至是虧損的，瘦狗產品存在的原因更多的是由于感情上的因素，雖然一直微利經營，但象人養(yǎng)了多年的狗一樣戀戀不舍而不忍放棄。只有那些符合企業(yè)發(fā)展長遠目標、企業(yè)具有資源優(yōu)勢、能夠增強企業(yè)核心競爭力的產品才得到肯定的回答。這往往是一個公司的新業(yè)務，為發(fā)展問號產品，公司必須建立工廠，增加設備和人員，以便跟上迅速發(fā)展的市場，并超過競爭對手，這些意味著大量的資金投入。 問號產品（高增長、低市場份額）問號產品是一些投機性產品，帶有較大的風險。由于市場已經成熟，企業(yè)不必大量投資來擴展市場規(guī)模，同時作為市場中的領導者，該業(yè)務享有規(guī)模經濟和高邊際利潤的優(yōu)勢，因而給企業(yè)帶來大量現(xiàn)金流。 金牛產品（低增長、高市場份額）金牛產品產生大量的現(xiàn)金，但未來的增長前景是有限的。企業(yè)如果沒有明星產品，就失去了希望，但群星閃爍也可能會閃花企業(yè)高層管理者的眼睛，導致做出錯誤的決策。明星產品是由問號產品繼續(xù)投資發(fā)展起來的，可以視為高速成長市場中的領導者，它將成為公司未來的金牛產品。該矩陣縱坐標表示產品市場增長率，橫坐標表示本企業(yè)的相對市場占有率（市場份額）。相反，企業(yè)實力強，而市場引力小的產品也預示了該產品的市場前景不佳。企業(yè)實力包括相對市場占有率，技術、設備、資金利用能力等，其中相對