【正文】 信用擔(dān)保機構(gòu)角度的擔(dān)保費定價 假設(shè)： 信用擔(dān)保機構(gòu)的自有擔(dān)保資金為Z，當(dāng)年擔(dān)保放大倍數(shù)為L，預(yù)期當(dāng)年企業(yè)的違約概率為Pd，違約企業(yè)的凈損失率為K，假定擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保業(yè)務(wù)要取得市場平均的無風(fēng)險收益率R0，忽略擔(dān)保交易成本時，擔(dān)保平均收費率R由下式?jīng)Q定： ZLRZLPdK=ZR0 （）R= R0/L+ PdK （）（）式說明：在取得市場平均無風(fēng)險收益率前提下,擔(dān)保費率與擔(dān)保放大倍數(shù)成反比、與借款企業(yè)的違約率和違約企業(yè)的預(yù)期損失率成正比。 參見：[美] 尼爾?格力高里,斯托延?特尼武著，趙紅軍,[J]. 國際貿(mào)易譯叢, 2002,(2):1619 可見中小企業(yè)對擔(dān)保價格敏感度并不高，對擔(dān)保費有相當(dāng)?shù)某惺苣芰?。?dān)保機構(gòu)普遍認(rèn)為：過分地提高收費標(biāo)準(zhǔn)只會增加企業(yè)的融資成本，不利于貫徹政府設(shè)立信用擔(dān)保機構(gòu)提供服務(wù)的意圖，事實上，這是一個誤區(qū)。（一）合理定價，尋求風(fēng)險與收益的匹配擔(dān)保費率是信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的價格，是計算擔(dān)保業(yè)務(wù)收入的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，目前我國信用擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保費率制訂的主要依據(jù)，是財政部2001年《中小企業(yè)融資擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險管理暫行辦法》的規(guī)定：擔(dān)保機構(gòu)收取擔(dān)保費可根據(jù)擔(dān)保項目的風(fēng)險程度實行浮動費率，為減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，一般控制在同期銀行貸款利率的50%以內(nèi)。作為一個世界性的普遍現(xiàn)象，信用擔(dān)保機構(gòu)的中小企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)大多無法獲得財務(wù)上的平衡，業(yè)務(wù)不具有盈利模式，但是這并不排除信用擔(dān)保機構(gòu)盈利的可能性。選擇銀行的標(biāo)準(zhǔn)包括銀行的信貸政策、信貸資金投向和風(fēng)險控制能力，確定支持中小企業(yè)的力度大、積極性高、和控制風(fēng)險能力強的銀行進(jìn)行合作，這種合作可以從某類特定的客戶群體開始。從銀行選擇方向考慮。從客戶選擇方向考慮 信用擔(dān)保機構(gòu)可以對受保企業(yè)進(jìn)行細(xì)分，這種細(xì)分可以根據(jù)信用記錄，可以根據(jù)擔(dān)保資金投向、也可以根據(jù)客戶的資本實力、納稅情況、營業(yè)規(guī)模等等指標(biāo)，確定目標(biāo)的受保企業(yè)群，對目標(biāo)企業(yè)群與銀行進(jìn)行自動/組合擔(dān)保合作，符合目標(biāo)客戶群的受保企業(yè)通過銀行的評審，在約定的額度和反擔(dān)保措施內(nèi)，信用擔(dān)保機構(gòu)專項授權(quán)擔(dān)保，或是開辟綠色通道，簡化擔(dān)保手續(xù)。結(jié)合國內(nèi)信用擔(dān)保的客觀條件，我認(rèn)為國內(nèi)信用擔(dān)保機構(gòu)可以多加探索，有條件運用自動/組合擔(dān)保模式。一方面，在現(xiàn)階段我國的信用環(huán)境下，個案擔(dān)保操作方式還會是信用擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保模式的主流，專業(yè)的風(fēng)險管理能力、科學(xué)擔(dān)保業(yè)務(wù)流程是“做正確的事”，是擔(dān)保機構(gòu)的核心能力的體現(xiàn)。通過這種方式的操作，大大減輕了信用擔(dān)保機構(gòu)的工作量，大幅提升了擔(dān)保運作效率，該基金2003年度擔(dān)保個數(shù)達(dá)到199，735件 見臺灣中小企業(yè)信用保證基金網(wǎng)站：，而國內(nèi)2002年全年的信用擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)?？倯魯?shù)才只有21640戶，差距較大。國外的信用擔(dān)保機構(gòu)普遍采用自動/組合擔(dān)保模式，例如我國臺灣省的中小企業(yè)信用保證基金，就對各種類型的擔(dān)保品種的授權(quán)保證條件作出詳細(xì)規(guī)定，申請企業(yè)符合上述條件，銀行的授權(quán)擔(dān)保程序自動生效；對達(dá)不到條件的申請企業(yè)，就轉(zhuǎn)為專案保證，除了銀行的審查外還需通過信?；鸬膶彶?。這些條件包括：資產(chǎn)總額、年銷售額、最大貸款規(guī)模上限、納稅金額等等，這些限制條件是為了確保借款人是擔(dān)保機構(gòu)目標(biāo)群體的一部分，很顯然，這種操作方式能夠有效地提高效率，降低擔(dān)保機構(gòu)運營成本，擔(dān)保是自動提供的，貸款銀行只要通知信用擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保貸款已經(jīng)發(fā)放就可以了，但是，因為擔(dān)保機構(gòu)不能審查每一個項目，相應(yīng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險增加了，為防范銀行操作不當(dāng)，一般擔(dān)保機構(gòu)還對不代償事項進(jìn)行約定。目前，我國的信用擔(dān)保業(yè)務(wù)絕大多數(shù)采用這種模式。（二）兩種信用擔(dān)保業(yè)務(wù)操作模式根據(jù)國外信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的操作經(jīng)驗，可以將擔(dān)保業(yè)務(wù)的主要操作模式分為個案擔(dān)保模式（Individual guarantee）和自動/組合模式(Automatic/portfolio guarantee), 參見：國際勞工局編寫,中國國際經(jīng)濟技術(shù)交流中心等譯. 小型/微型企業(yè)擔(dān)?；鸩僮髦改?[M]. 北京: 經(jīng)濟科學(xué)出版社, 2002:44在我國的臺灣省，這兩種操作模式稱作專案保證和授權(quán)保證。信用擔(dān)保機構(gòu)往往迫于業(yè)務(wù)開展的壓力，在沒有達(dá)成風(fēng)險共擔(dān)之前就急忙承做擔(dān)保業(yè)務(wù)，這不僅對自身的效率提高受到影響，也使信用擔(dān)保業(yè)務(wù)承受極高的外部風(fēng)險。風(fēng)險共擔(dān)機制是信用擔(dān)保機構(gòu)開展擔(dān)保業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)運行平臺，已經(jīng)成為信用擔(dān)保的國際通行慣例。因此，如何防范銀行的道德風(fēng)險是擔(dān)保機構(gòu)提高運行效率的一個重要前提。（一）構(gòu)建提高信用擔(dān)保業(yè)務(wù)運行效率的平臺基礎(chǔ)在信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的交易過程中，信用擔(dān)保機構(gòu)的外部風(fēng)險主要來自受保企業(yè)的信用風(fēng)險，需要進(jìn)行專業(yè)的評估。如何提高信用擔(dān)保機構(gòu)的運行效率，在增強自身可持續(xù)經(jīng)營能力的同時，能夠充分的發(fā)揮信用放大功能，使擔(dān)保資金的乘數(shù)效應(yīng)得以充分發(fā)揮，是信用擔(dān)保機構(gòu)發(fā)展過程中無法回避的問題。 二、構(gòu)建擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的運行模式信用擔(dān)保機構(gòu)要獲得財務(wù)可持續(xù)經(jīng)營，一個有效的措施是提高擔(dān)保業(yè)務(wù)量，提高擔(dān)保業(yè)務(wù)收入，同時有效降低運營成本，這要求擔(dān)保機構(gòu)提高單位時間和單位個人的工作效率。信用擔(dān)保機構(gòu)的運作規(guī)律類似基金管理公司，它管理的是特殊的、高風(fēng)險的信用業(yè)務(wù)，需要信用擔(dān)保機構(gòu)能以專業(yè)的知識和能力盡職、勤勉地開展擔(dān)保業(yè)務(wù)，因此，人力資源是擔(dān)保機構(gòu)的核心資源。第三方反擔(dān)保本質(zhì)上使擔(dān)保機構(gòu)失去存在意義，也可能導(dǎo)致受保企業(yè)陷入“擔(dān)保鏈”中，擔(dān)保機構(gòu)不宜要求受保企業(yè)提供。公司財務(wù)報表上的各類資產(chǎn)以及表外的無形資產(chǎn)都可以成為反擔(dān)?？刂拼胧７磽?dān)保措施的掌握，要根據(jù)企業(yè)的第一性還款能力的可靠性高低區(qū)別對待，要以提高受保企業(yè)的違約成本，以“雙輸拼雙贏”的理念設(shè)計反擔(dān)保措施的數(shù)量、質(zhì)量和反擔(dān)保措施組合。反擔(dān)保措施的設(shè)計要突出企業(yè)關(guān)鍵資源的控制，而不是像銀行一樣強調(diào)企業(yè)不動產(chǎn)及其變現(xiàn)。一般而言，擔(dān)保機構(gòu)會要求被擔(dān)保企業(yè)提供有效的反擔(dān)保措施，以保障自身利益，但如果對反擔(dān)保措施過分強調(diào)，要求受保企業(yè)出具嚴(yán)格的100%的反擔(dān)保，信用擔(dān)保機構(gòu)的存在就失去了合理性，因為如果沒有擔(dān)保機構(gòu)，受保企業(yè)可直接向銀行提交作為反擔(dān)保標(biāo)的物的保證金或抵（質(zhì)）押物，還可節(jié)約一筆擔(dān)保費用，這一現(xiàn)象被稱為“反擔(dān)保措施悖理”。此外，擔(dān)保機構(gòu)的內(nèi)控制度還包括擔(dān)保機構(gòu)承保后的跟蹤檢查，擔(dān)保項目風(fēng)險的預(yù)警報告，擔(dān)保業(yè)務(wù)的信息平臺支撐等。項目辦理階段的手續(xù)落實制度。委員會的成員包括后臺人員和法律人員，可以多角度對項目風(fēng)險進(jìn)行評估，保證擔(dān)保決策的透明。項目審批階段的委員會評議制度。信用擔(dān)保機構(gòu)的業(yè)務(wù)流程中，應(yīng)當(dāng)考慮如下的內(nèi)控機制：項目調(diào)查階段的項目經(jīng)理A、B角制度。包括無意識造成和有意識造成兩種情況。（二）優(yōu)化擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險的內(nèi)控機制防范擔(dān)保風(fēng)險，還要注意信用擔(dān)保機構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險。一般而言，財務(wù)數(shù)據(jù)的分析是企業(yè)資信評估必不可少的方法，有章可循，掌握難度不大。另一方面，擔(dān)保融資的期限和償還限制，要求受保企業(yè)的生命周期特征要與此相適應(yīng)，目標(biāo)對象是處于成長期的企業(yè)。受保企業(yè)的資信評估的定性分析應(yīng)著眼于企業(yè)的價值和企業(yè)的生命周期，運用SWOT等工具進(jìn)行分析。受保企業(yè)的資信評估要定性分析和定量分析相結(jié)合。中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，資本金有限，經(jīng)營不規(guī)范，而銀行通行的信貸評估和信用評級手段主要是針對大中型企業(yè)，其評估標(biāo)準(zhǔn)對中小企業(yè)并不適用，我認(rèn)為在對受保企業(yè)的資信評估中要兼顧信用評級的普遍性和中小企業(yè)資信的特殊性，把握幾個方面特點：受保企業(yè)的資信評估的實質(zhì)是衡量企業(yè)的還款能力，這種還款能力是建立在企業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的償債能力和意愿上，所以，應(yīng)當(dāng)重視企業(yè)的現(xiàn)金流分析。（一）提高對擔(dān)保風(fēng)險的分析和識別能力信用擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保從來源分，可以劃分為內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險，外部風(fēng)險包括來自受保企業(yè)的信用風(fēng)險和來自銀行的道德風(fēng)險，對于擔(dān)保風(fēng)險的分析和識別首先應(yīng)當(dāng)集中在受保企業(yè)的信用風(fēng)險上，主要問題是如何對受保企業(yè)進(jìn)行資信評估，它是對受保企業(yè)信用的基礎(chǔ)判斷，是擔(dān)保業(yè)務(wù)決策的基礎(chǔ)，是操作擔(dān)保業(yè)務(wù)、管理擔(dān)保風(fēng)險的最重要的環(huán)節(jié)。事實上，信用擔(dān)保要發(fā)揮其功能的前提是承擔(dān)風(fēng)險，因此，信用擔(dān)保機構(gòu)如何提高擔(dān)保風(fēng)險管理能力，如何建立擔(dān)保風(fēng)險管理的內(nèi)控制度，作到既能夠真正分析和識別擔(dān)保風(fēng)險，把握擔(dān)保風(fēng)險，又能夠承擔(dān)和接受擔(dān)保風(fēng)險，控制擔(dān)保風(fēng)險，是信用擔(dān)保機構(gòu)的核心能力?，F(xiàn)階段國內(nèi)的信用擔(dān)保機構(gòu)普遍對風(fēng)險管理比較重視，通常感覺信用擔(dān)保風(fēng)險很大，需要小心行事，由于對擔(dān)保風(fēng)險管理缺乏深刻認(rèn)識，在實踐上可能因為擔(dān)心風(fēng)險，懼怕代償出現(xiàn)，導(dǎo)致了信用風(fēng)險機構(gòu)在風(fēng)險管理中的保守傾向，例如，要求嚴(yán)格的反擔(dān)保措施已經(jīng)成為許多信用擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)則，這限制了這些擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，抑制了需要擔(dān)保的企業(yè)的需求。一、增強信用擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的核心能力信用擔(dān)保機構(gòu)本質(zhì)上是以自己的信用和風(fēng)險管理能力賺取報酬的機構(gòu),即對風(fēng)險進(jìn)行識別,對風(fēng)險進(jìn)行控制,承擔(dān)一定的信用風(fēng)險,提供被擔(dān)保企業(yè)的資信等級,獲得風(fēng)險報酬。我們通過對信用擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營能力評價和條件分析認(rèn)為：信用擔(dān)保機構(gòu)要實現(xiàn)財務(wù)的可持續(xù)經(jīng)營，一方面要提高擔(dān)保機構(gòu)的經(jīng)營收入，提高收入的可能手段是提高業(yè)務(wù)量，擴大擔(dān)保放大倍數(shù)，合理提高收費標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)造信用擔(dān)保的盈利模式；另一方面要減少營業(yè)支出，其中最為重要的是減少擔(dān)保代償賠付，這就需要信用擔(dān)保機構(gòu)有管理擔(dān)保風(fēng)險的能力、有內(nèi)部控制制度作保證。 第三章 信用擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的戰(zhàn)略措施分析我國現(xiàn)階段的信用擔(dān)保機構(gòu)是在支持中小企業(yè)發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難的宏觀大背景下，迅速發(fā)展成為一個行業(yè)的。信用擔(dān)保機構(gòu)要實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，還要有外部條件的支持，要有相應(yīng)的制度安排和政策支撐體系。這種內(nèi)在基礎(chǔ)是信用擔(dān)保機構(gòu)自身，它必須具備相應(yīng)的資本實力、經(jīng)營管理能力，相應(yīng)運營和內(nèi)控機制和獲取外部支持的能力才有可能實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，這就需要信用擔(dān)保機構(gòu)有實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營的戰(zhàn)略措施。通過本章對信用擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營內(nèi)涵、條件和能力評價的分析，我們可以對影響信用擔(dān)保機構(gòu)的可持續(xù)經(jīng)營的因素做一簡單歸納。（七）綜合評價信用擔(dān)保機構(gòu)的可持續(xù)經(jīng)營能力可以根據(jù)上述六個方面分別進(jìn)行評價，這里試圖作的工作是描繪出分析的一般框架，綜合評價還要居于六個方面不同的權(quán)重，進(jìn)行加權(quán)平均，得出一個信用擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營強、一般還是可持續(xù)經(jīng)營危機的結(jié)論。信用擔(dān)保機構(gòu)如果達(dá)不到財務(wù)意義上的可持續(xù)經(jīng)營水平，也存在可持續(xù)經(jīng)營的可能，可以通過補貼來彌補財務(wù)的缺口，此時的狀況是管理意義上的可持續(xù)經(jīng)營，即因為達(dá)到了設(shè)立擔(dān)保機構(gòu)的目標(biāo)，政府或出資人愿意進(jìn)行財務(wù)補貼使信用擔(dān)保機構(gòu)存續(xù)并發(fā)揮作用。 參見：張捷. 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期的中小企業(yè)金融研究—理論、實證與國際比較[M]. 經(jīng)濟科學(xué)出版社,2003:197因此，以中小企業(yè)融資擔(dān)保為主業(yè)的信用擔(dān)保機構(gòu)能否與銀行達(dá)成風(fēng)險共擔(dān)機制，銀行風(fēng)險分擔(dān)比例的高低是衡量和評價信用擔(dān)保機構(gòu)獲得外部支持的可持續(xù)經(jīng)營能力的重要方面。根據(jù)哥侖比亞國民擔(dān)保公司15年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算：當(dāng)擔(dān)保公司風(fēng)險分擔(dān)比例超過50%后，擔(dān)保承擔(dān)的風(fēng)險將迅速增大，擔(dān)保機構(gòu)承保比例每增加10%，擔(dān)保潛在損失的將增加一倍。強有力的外部支持，一方面對增強信用擔(dān)保機構(gòu)的經(jīng)營管理能力有幫助，另一方面，即使信用擔(dān)保機構(gòu)自身無法達(dá)到財務(wù)可持續(xù)性，通過獲得外部的補貼彌補財務(wù)平衡缺口，信用擔(dān)保機構(gòu)也能實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營。長期資產(chǎn)比率信用擔(dān)保機構(gòu)投入到固定資產(chǎn)、不可上市公司的投資等長期資產(chǎn)的資金占擔(dān)保資金總額的比率?？梢杂靡韵聝蓚€指標(biāo)來反映信用擔(dān)保機構(gòu)的流動性。作為一個獨立存續(xù)的機構(gòu)，盈利能力是可持續(xù)經(jīng)營能力的重要體現(xiàn)，可以用利潤率，以及利潤增長率反映。擔(dān)保資金收益率擔(dān)保資金收益率是信用擔(dān)保機構(gòu)管理擔(dān)保資金產(chǎn)生的當(dāng)年收益與擔(dān)保資金的比率，擔(dān)保資金投資管理收益體現(xiàn)了信用擔(dān)保機構(gòu)對資產(chǎn)的運作水平，也是擔(dān)保機構(gòu)能夠可持續(xù)經(jīng)營的重要保證。（四）盈利能力評價擔(dān)保業(yè)務(wù)收入擔(dān)保業(yè)務(wù)收入是衡量信用擔(dān)保機構(gòu)持續(xù)經(jīng)營的客觀尺度，也是提高其可持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)和落腳點。經(jīng)營管理水平的評價沒有量化的指標(biāo)和比率，但對信用擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營能力評價卻是非常重要的。擔(dān)保代償率和代償回收率擔(dān)保代償率是指年度擔(dān)保代償賠付額占年度擔(dān)保發(fā)生額的比率，相當(dāng)于銀行的不良貸款率，反映信用擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保業(yè)務(wù)管理水平，擔(dān)保代償率越低，擔(dān)保業(yè)務(wù)的管理能力越強；代償回收率是指在代償賠付中，有多少代償款項可以追收回來，反映信用擔(dān)保機構(gòu)對擔(dān)保壞賬的處置能力。（二）擔(dān)保資產(chǎn)狀況評價擔(dān)保資產(chǎn)組合擔(dān)保資產(chǎn)組合可以反映信用擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險管理水平，從而能夠評價其可持續(xù)經(jīng)營能力，合理的擔(dān)保組合應(yīng)當(dāng)遵循“風(fēng)險分散”的原則。擔(dān)保風(fēng)險準(zhǔn)備金與擔(dān)保余額及擔(dān)保代償比率可以反映信用擔(dān)保機構(gòu)抵御擔(dān)保代償風(fēng)險的能力。另一方面，擔(dān)保資金放大倍數(shù)也不是越大越好，它的倒數(shù)就相當(dāng)于銀行的資本充足率，反映風(fēng)險資產(chǎn)與資本的比率關(guān)系。擔(dān)保資金放大倍數(shù)擔(dān)保放大倍數(shù)能夠作為評價擔(dān)保經(jīng)營能力的一個指標(biāo)。Capitalamp。 CAMELS評級概念參見：林漢川,夏敏仁. 企業(yè)信用評級理論與實務(wù)[M]. 北京: 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社，2003: 67,原模型中的S表示：sensitivity of market risk,本文以support解。從職能意義上說，信用擔(dān)保機構(gòu)具有準(zhǔn)金融機構(gòu)性質(zhì)；從管理意義上說，它需要外部因素的支持。研究這一特殊主體的可持續(xù)經(jīng)營問題的現(xiàn)實意義和應(yīng)用價值，很重要的一個方面是：如何客觀評價一個信用擔(dān)保機構(gòu)的可持續(xù)經(jīng)營能力，從而為信用擔(dān)保機構(gòu)自身經(jīng)營管理的提升、為相關(guān)利益主體對信用擔(dān)保機構(gòu)的分析、為政府信用擔(dān)保機構(gòu)政策的選擇提供依據(jù)。所以，對信用擔(dān)保機構(gòu)的政策性扶持是必要且有可能的，也是實現(xiàn) 信用擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的重要的外部條件。信用擔(dān)保機構(gòu)（特別是政府參與設(shè)立的）的產(chǎn)生是與中小企業(yè)的融資問題緊密相聯(lián)的，所以我們還可以從管理的意義上討論其可持續(xù)經(jīng)營問題。但是，我認(rèn)為這不意味國內(nèi)的信用擔(dān)保機構(gòu)必然不具備財務(wù)意義上的可持續(xù)性，相反，對信用擔(dān)保機構(gòu)盈利模式的探索是解決擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營問題重要的內(nèi)部條件。如果把利率看作是銀行承擔(dān)借款人信用風(fēng)險的補償，那么，較低擔(dān)保費率就很難彌補與之相對應(yīng)的融資