【正文】 信用擔保機構(gòu)角度的擔保費定價 假設： 信用擔保機構(gòu)的自有擔保資金為Z，當年擔保放大倍數(shù)為L，預期當年企業(yè)的違約概率為Pd，違約企業(yè)的凈損失率為K，假定擔保機構(gòu)的擔保業(yè)務要取得市場平均的無風險收益率R0，忽略擔保交易成本時，擔保平均收費率R由下式?jīng)Q定： ZLRZLPdK=ZR0 （）R= R0/L+ PdK （）（）式說明：在取得市場平均無風險收益率前提下,擔保費率與擔保放大倍數(shù)成反比、與借款企業(yè)的違約率和違約企業(yè)的預期損失率成正比。 參見：[美] 尼爾?格力高里,斯托延?特尼武著，趙紅軍,[J]. 國際貿(mào)易譯叢, 2002,(2):1619 可見中小企業(yè)對擔保價格敏感度并不高，對擔保費有相當?shù)某惺苣芰ΑC構(gòu)普遍認為：過分地提高收費標準只會增加企業(yè)的融資成本，不利于貫徹政府設立信用擔保機構(gòu)提供服務的意圖，事實上，這是一個誤區(qū)。（一）合理定價，尋求風險與收益的匹配擔保費率是信用擔保業(yè)務的價格，是計算擔保業(yè)務收入的標準和依據(jù)，目前我國信用擔保機構(gòu)的擔保費率制訂的主要依據(jù)，是財政部2001年《中小企業(yè)融資擔保機構(gòu)風險管理暫行辦法》的規(guī)定：擔保機構(gòu)收取擔保費可根據(jù)擔保項目的風險程度實行浮動費率，為減輕中小企業(yè)負擔，一般控制在同期銀行貸款利率的50%以內(nèi)。作為一個世界性的普遍現(xiàn)象，信用擔保機構(gòu)的中小企業(yè)融資擔保業(yè)務大多無法獲得財務上的平衡，業(yè)務不具有盈利模式，但是這并不排除信用擔保機構(gòu)盈利的可能性。選擇銀行的標準包括銀行的信貸政策、信貸資金投向和風險控制能力，確定支持中小企業(yè)的力度大、積極性高、和控制風險能力強的銀行進行合作，這種合作可以從某類特定的客戶群體開始。從銀行選擇方向考慮。從客戶選擇方向考慮 信用擔保機構(gòu)可以對受保企業(yè)進行細分，這種細分可以根據(jù)信用記錄，可以根據(jù)擔保資金投向、也可以根據(jù)客戶的資本實力、納稅情況、營業(yè)規(guī)模等等指標，確定目標的受保企業(yè)群，對目標企業(yè)群與銀行進行自動/組合擔保合作，符合目標客戶群的受保企業(yè)通過銀行的評審，在約定的額度和反擔保措施內(nèi)，信用擔保機構(gòu)專項授權(quán)擔保，或是開辟綠色通道，簡化擔保手續(xù)。結(jié)合國內(nèi)信用擔保的客觀條件，我認為國內(nèi)信用擔保機構(gòu)可以多加探索，有條件運用自動/組合擔保模式。一方面，在現(xiàn)階段我國的信用環(huán)境下，個案擔保操作方式還會是信用擔保機構(gòu)擔保模式的主流，專業(yè)的風險管理能力、科學擔保業(yè)務流程是“做正確的事”，是擔保機構(gòu)的核心能力的體現(xiàn)。通過這種方式的操作，大大減輕了信用擔保機構(gòu)的工作量，大幅提升了擔保運作效率，該基金2003年度擔保個數(shù)達到199，735件 見臺灣中小企業(yè)信用保證基金網(wǎng)站：，而國內(nèi)2002年全年的信用擔保機構(gòu)擔?？倯魯?shù)才只有21640戶，差距較大。國外的信用擔保機構(gòu)普遍采用自動/組合擔保模式，例如我國臺灣省的中小企業(yè)信用保證基金，就對各種類型的擔保品種的授權(quán)保證條件作出詳細規(guī)定，申請企業(yè)符合上述條件，銀行的授權(quán)擔保程序自動生效；對達不到條件的申請企業(yè)，就轉(zhuǎn)為專案保證，除了銀行的審查外還需通過信?；鸬膶彶?。這些條件包括：資產(chǎn)總額、年銷售額、最大貸款規(guī)模上限、納稅金額等等，這些限制條件是為了確保借款人是擔保機構(gòu)目標群體的一部分，很顯然，這種操作方式能夠有效地提高效率，降低擔保機構(gòu)運營成本，擔保是自動提供的，貸款銀行只要通知信用擔保機構(gòu)擔保貸款已經(jīng)發(fā)放就可以了，但是，因為擔保機構(gòu)不能審查每一個項目，相應的業(yè)務風險增加了，為防范銀行操作不當，一般擔保機構(gòu)還對不代償事項進行約定。目前，我國的信用擔保業(yè)務絕大多數(shù)采用這種模式。（二）兩種信用擔保業(yè)務操作模式根據(jù)國外信用擔保業(yè)務的操作經(jīng)驗，可以將擔保業(yè)務的主要操作模式分為個案擔保模式（Individual guarantee）和自動/組合模式(Automatic/portfolio guarantee), 參見：國際勞工局編寫,中國國際經(jīng)濟技術(shù)交流中心等譯. 小型/微型企業(yè)擔?；鸩僮髦改?[M]. 北京: 經(jīng)濟科學出版社, 2002:44在我國的臺灣省，這兩種操作模式稱作專案保證和授權(quán)保證。信用擔保機構(gòu)往往迫于業(yè)務開展的壓力，在沒有達成風險共擔之前就急忙承做擔保業(yè)務，這不僅對自身的效率提高受到影響，也使信用擔保業(yè)務承受極高的外部風險。風險共擔機制是信用擔保機構(gòu)開展擔保業(yè)務的基礎運行平臺，已經(jīng)成為信用擔保的國際通行慣例。因此，如何防范銀行的道德風險是擔保機構(gòu)提高運行效率的一個重要前提。（一）構(gòu)建提高信用擔保業(yè)務運行效率的平臺基礎在信用擔保業(yè)務的交易過程中，信用擔保機構(gòu)的外部風險主要來自受保企業(yè)的信用風險，需要進行專業(yè)的評估。如何提高信用擔保機構(gòu)的運行效率，在增強自身可持續(xù)經(jīng)營能力的同時，能夠充分的發(fā)揮信用放大功能，使擔保資金的乘數(shù)效應得以充分發(fā)揮，是信用擔保機構(gòu)發(fā)展過程中無法回避的問題。 二、構(gòu)建擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的運行模式信用擔保機構(gòu)要獲得財務可持續(xù)經(jīng)營，一個有效的措施是提高擔保業(yè)務量，提高擔保業(yè)務收入，同時有效降低運營成本，這要求擔保機構(gòu)提高單位時間和單位個人的工作效率。信用擔保機構(gòu)的運作規(guī)律類似基金管理公司，它管理的是特殊的、高風險的信用業(yè)務，需要信用擔保機構(gòu)能以專業(yè)的知識和能力盡職、勤勉地開展擔保業(yè)務，因此，人力資源是擔保機構(gòu)的核心資源。第三方反擔保本質(zhì)上使擔保機構(gòu)失去存在意義，也可能導致受保企業(yè)陷入“擔保鏈”中，擔保機構(gòu)不宜要求受保企業(yè)提供。公司財務報表上的各類資產(chǎn)以及表外的無形資產(chǎn)都可以成為反擔保控制措施。反擔保措施的掌握，要根據(jù)企業(yè)的第一性還款能力的可靠性高低區(qū)別對待，要以提高受保企業(yè)的違約成本，以“雙輸拼雙贏”的理念設計反擔保措施的數(shù)量、質(zhì)量和反擔保措施組合。反擔保措施的設計要突出企業(yè)關(guān)鍵資源的控制，而不是像銀行一樣強調(diào)企業(yè)不動產(chǎn)及其變現(xiàn)。一般而言，擔保機構(gòu)會要求被擔保企業(yè)提供有效的反擔保措施，以保障自身利益，但如果對反擔保措施過分強調(diào)，要求受保企業(yè)出具嚴格的100%的反擔保，信用擔保機構(gòu)的存在就失去了合理性，因為如果沒有擔保機構(gòu)，受保企業(yè)可直接向銀行提交作為反擔保標的物的保證金或抵（質(zhì)）押物，還可節(jié)約一筆擔保費用，這一現(xiàn)象被稱為“反擔保措施悖理”。此外，擔保機構(gòu)的內(nèi)控制度還包括擔保機構(gòu)承保后的跟蹤檢查，擔保項目風險的預警報告，擔保業(yè)務的信息平臺支撐等。項目辦理階段的手續(xù)落實制度。委員會的成員包括后臺人員和法律人員，可以多角度對項目風險進行評估，保證擔保決策的透明。項目審批階段的委員會評議制度。信用擔保機構(gòu)的業(yè)務流程中，應當考慮如下的內(nèi)控機制：項目調(diào)查階段的項目經(jīng)理A、B角制度。包括無意識造成和有意識造成兩種情況。（二）優(yōu)化擔保業(yè)務風險的內(nèi)控機制防范擔保風險，還要注意信用擔保機構(gòu)的內(nèi)部風險。一般而言，財務數(shù)據(jù)的分析是企業(yè)資信評估必不可少的方法，有章可循，掌握難度不大。另一方面，擔保融資的期限和償還限制，要求受保企業(yè)的生命周期特征要與此相適應，目標對象是處于成長期的企業(yè)。受保企業(yè)的資信評估的定性分析應著眼于企業(yè)的價值和企業(yè)的生命周期，運用SWOT等工具進行分析。受保企業(yè)的資信評估要定性分析和定量分析相結(jié)合。中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，資本金有限，經(jīng)營不規(guī)范，而銀行通行的信貸評估和信用評級手段主要是針對大中型企業(yè)，其評估標準對中小企業(yè)并不適用，我認為在對受保企業(yè)的資信評估中要兼顧信用評級的普遍性和中小企業(yè)資信的特殊性，把握幾個方面特點：受保企業(yè)的資信評估的實質(zhì)是衡量企業(yè)的還款能力，這種還款能力是建立在企業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎的償債能力和意愿上，所以，應當重視企業(yè)的現(xiàn)金流分析。（一）提高對擔保風險的分析和識別能力信用擔保機構(gòu)的擔保從來源分，可以劃分為內(nèi)部風險和外部風險，外部風險包括來自受保企業(yè)的信用風險和來自銀行的道德風險，對于擔保風險的分析和識別首先應當集中在受保企業(yè)的信用風險上，主要問題是如何對受保企業(yè)進行資信評估，它是對受保企業(yè)信用的基礎判斷，是擔保業(yè)務決策的基礎，是操作擔保業(yè)務、管理擔保風險的最重要的環(huán)節(jié)。事實上，信用擔保要發(fā)揮其功能的前提是承擔風險，因此，信用擔保機構(gòu)如何提高擔保風險管理能力，如何建立擔保風險管理的內(nèi)控制度，作到既能夠真正分析和識別擔保風險，把握擔保風險，又能夠承擔和接受擔保風險，控制擔保風險，是信用擔保機構(gòu)的核心能力?，F(xiàn)階段國內(nèi)的信用擔保機構(gòu)普遍對風險管理比較重視，通常感覺信用擔保風險很大，需要小心行事，由于對擔保風險管理缺乏深刻認識，在實踐上可能因為擔心風險，懼怕代償出現(xiàn)，導致了信用風險機構(gòu)在風險管理中的保守傾向，例如，要求嚴格的反擔保措施已經(jīng)成為許多信用擔保公司的業(yè)務準則，這限制了這些擔保公司的業(yè)務發(fā)展，抑制了需要擔保的企業(yè)的需求。一、增強信用擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的核心能力信用擔保機構(gòu)本質(zhì)上是以自己的信用和風險管理能力賺取報酬的機構(gòu),即對風險進行識別,對風險進行控制,承擔一定的信用風險,提供被擔保企業(yè)的資信等級,獲得風險報酬。我們通過對信用擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營能力評價和條件分析認為：信用擔保機構(gòu)要實現(xiàn)財務的可持續(xù)經(jīng)營，一方面要提高擔保機構(gòu)的經(jīng)營收入，提高收入的可能手段是提高業(yè)務量，擴大擔保放大倍數(shù)，合理提高收費標準，創(chuàng)造信用擔保的盈利模式；另一方面要減少營業(yè)支出，其中最為重要的是減少擔保代償賠付，這就需要信用擔保機構(gòu)有管理擔保風險的能力、有內(nèi)部控制制度作保證。 第三章 信用擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的戰(zhàn)略措施分析我國現(xiàn)階段的信用擔保機構(gòu)是在支持中小企業(yè)發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難的宏觀大背景下，迅速發(fā)展成為一個行業(yè)的。信用擔保機構(gòu)要實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，還要有外部條件的支持，要有相應的制度安排和政策支撐體系。這種內(nèi)在基礎是信用擔保機構(gòu)自身，它必須具備相應的資本實力、經(jīng)營管理能力，相應運營和內(nèi)控機制和獲取外部支持的能力才有可能實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，這就需要信用擔保機構(gòu)有實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營的戰(zhàn)略措施。通過本章對信用擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營內(nèi)涵、條件和能力評價的分析，我們可以對影響信用擔保機構(gòu)的可持續(xù)經(jīng)營的因素做一簡單歸納。（七）綜合評價信用擔保機構(gòu)的可持續(xù)經(jīng)營能力可以根據(jù)上述六個方面分別進行評價，這里試圖作的工作是描繪出分析的一般框架，綜合評價還要居于六個方面不同的權(quán)重，進行加權(quán)平均，得出一個信用擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營強、一般還是可持續(xù)經(jīng)營危機的結(jié)論。信用擔保機構(gòu)如果達不到財務意義上的可持續(xù)經(jīng)營水平，也存在可持續(xù)經(jīng)營的可能，可以通過補貼來彌補財務的缺口，此時的狀況是管理意義上的可持續(xù)經(jīng)營，即因為達到了設立擔保機構(gòu)的目標，政府或出資人愿意進行財務補貼使信用擔保機構(gòu)存續(xù)并發(fā)揮作用。 參見：張捷. 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期的中小企業(yè)金融研究—理論、實證與國際比較[M]. 經(jīng)濟科學出版社,2003:197因此，以中小企業(yè)融資擔保為主業(yè)的信用擔保機構(gòu)能否與銀行達成風險共擔機制，銀行風險分擔比例的高低是衡量和評價信用擔保機構(gòu)獲得外部支持的可持續(xù)經(jīng)營能力的重要方面。根據(jù)哥侖比亞國民擔保公司15年業(yè)務數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算：當擔保公司風險分擔比例超過50%后，擔保承擔的風險將迅速增大，擔保機構(gòu)承保比例每增加10%，擔保潛在損失的將增加一倍。強有力的外部支持，一方面對增強信用擔保機構(gòu)的經(jīng)營管理能力有幫助，另一方面，即使信用擔保機構(gòu)自身無法達到財務可持續(xù)性，通過獲得外部的補貼彌補財務平衡缺口，信用擔保機構(gòu)也能實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營。長期資產(chǎn)比率信用擔保機構(gòu)投入到固定資產(chǎn)、不可上市公司的投資等長期資產(chǎn)的資金占擔保資金總額的比率。可以用以下兩個指標來反映信用擔保機構(gòu)的流動性。作為一個獨立存續(xù)的機構(gòu)，盈利能力是可持續(xù)經(jīng)營能力的重要體現(xiàn)，可以用利潤率，以及利潤增長率反映。擔保資金收益率擔保資金收益率是信用擔保機構(gòu)管理擔保資金產(chǎn)生的當年收益與擔保資金的比率，擔保資金投資管理收益體現(xiàn)了信用擔保機構(gòu)對資產(chǎn)的運作水平，也是擔保機構(gòu)能夠可持續(xù)經(jīng)營的重要保證。（四）盈利能力評價擔保業(yè)務收入擔保業(yè)務收入是衡量信用擔保機構(gòu)持續(xù)經(jīng)營的客觀尺度，也是提高其可持續(xù)經(jīng)營的基礎和落腳點。經(jīng)營管理水平的評價沒有量化的指標和比率，但對信用擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營能力評價卻是非常重要的。擔保代償率和代償回收率擔保代償率是指年度擔保代償賠付額占年度擔保發(fā)生額的比率，相當于銀行的不良貸款率，反映信用擔保機構(gòu)的擔保業(yè)務管理水平，擔保代償率越低，擔保業(yè)務的管理能力越強；代償回收率是指在代償賠付中，有多少代償款項可以追收回來，反映信用擔保機構(gòu)對擔保壞賬的處置能力。（二）擔保資產(chǎn)狀況評價擔保資產(chǎn)組合擔保資產(chǎn)組合可以反映信用擔保機構(gòu)的風險管理水平，從而能夠評價其可持續(xù)經(jīng)營能力，合理的擔保組合應當遵循“風險分散”的原則。擔保風險準備金與擔保余額及擔保代償比率可以反映信用擔保機構(gòu)抵御擔保代償風險的能力。另一方面，擔保資金放大倍數(shù)也不是越大越好，它的倒數(shù)就相當于銀行的資本充足率，反映風險資產(chǎn)與資本的比率關(guān)系。擔保資金放大倍數(shù)擔保放大倍數(shù)能夠作為評價擔保經(jīng)營能力的一個指標。Capitalamp。 CAMELS評級概念參見：林漢川,夏敏仁. 企業(yè)信用評級理論與實務[M]. 北京: 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2003: 67,原模型中的S表示：sensitivity of market risk,本文以support解。從職能意義上說，信用擔保機構(gòu)具有準金融機構(gòu)性質(zhì)；從管理意義上說，它需要外部因素的支持。研究這一特殊主體的可持續(xù)經(jīng)營問題的現(xiàn)實意義和應用價值，很重要的一個方面是：如何客觀評價一個信用擔保機構(gòu)的可持續(xù)經(jīng)營能力，從而為信用擔保機構(gòu)自身經(jīng)營管理的提升、為相關(guān)利益主體對信用擔保機構(gòu)的分析、為政府信用擔保機構(gòu)政策的選擇提供依據(jù)。所以，對信用擔保機構(gòu)的政策性扶持是必要且有可能的，也是實現(xiàn) 信用擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營的重要的外部條件。信用擔保機構(gòu)（特別是政府參與設立的）的產(chǎn)生是與中小企業(yè)的融資問題緊密相聯(lián)的，所以我們還可以從管理的意義上討論其可持續(xù)經(jīng)營問題。但是，我認為這不意味國內(nèi)的信用擔保機構(gòu)必然不具備財務意義上的可持續(xù)性，相反，對信用擔保機構(gòu)盈利模式的探索是解決擔保機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營問題重要的內(nèi)部條件。如果把利率看作是銀行承擔借款人信用風險的補償，那么，較低擔保費率就很難彌補與之相對應的融資