【正文】 所以，只要MR＜SMC，廠商就會減少產(chǎn)量。相反，當產(chǎn)量大于均衡產(chǎn)量Q*，例如為Q2時，有MR＜SMC。同時，隨著產(chǎn)量的增加，廠商的邊際收益MR保持不變，而廠商的邊際成本SMC是逐步增加的，最后，MR＞SMC的狀況會逐步變化成MR＝SMC的狀況。當產(chǎn)量小于均衡產(chǎn)量Q*，例如為Q1時，有MR＞SMC，這表明廠商增加產(chǎn)量是有利的，可以使利潤得到增加。（2）利潤最大化原則成立的原因下面利用圖1來說明廠商實現(xiàn)最大利潤原則成立的原因。2．簡述利潤最大化的原則及其原因。正因為如此，正常品的需求曲線是向右下方傾斜的。替代效應(yīng)不改變消費者的效用水平。收入效應(yīng)表示消費者的效用水平發(fā)生變化。答：一種商品價格變動所引起的該商品需求量變動的總效應(yīng)可以被分解為替代效應(yīng)和收入效應(yīng)兩個部分，即總效應(yīng)＝替代效應(yīng)＋收入效應(yīng)。共同年限法的原理是：假設(shè)投資項目可以在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值。通常，它們是為解決一個問題設(shè)計的兩個備選方案。此時，我們應(yīng)首先計算項目的現(xiàn)值指數(shù)并排序，排列出總量之內(nèi)的組合，選擇組合中凈現(xiàn)值最大的那一組。（2）各種投資評價方法的取舍①總量有限時的資本分配資本分配問題是指在企業(yè)投資項目有總量預(yù)算約束的情況下，如何選擇相互獨立的項目?？s短投資回收期可以提高資金的使用效率，降低投資風險。它代表收回投資所需要的年限。內(nèi)含報酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計算出來的，是方案本身的投資報酬率。②內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要用資本成本折算現(xiàn)值，然后用流入的現(xiàn)值減流出的現(xiàn)值得出凈現(xiàn)值。此外還有一些輔助方法，包括回收期法、會計報酬率法。（2）財務(wù)分析的步驟①確定財務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟資料；②選擇適當?shù)姆治龇椒?，確定分析指標；③進行因素分析，抓住主要矛盾；④為作出經(jīng)濟決策提供各種建議。當某種經(jīng)濟指標的實際數(shù)與預(yù)算數(shù)或歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生差異時，需要分析造成這種差異的原因。④比率分析比率分析法是指將不同的相關(guān)經(jīng)濟指標進行比較，分析其相關(guān)關(guān)系。②趨勢分析通過對同一指標不同時期資料的對比分析，就可以分析評價該項指標的變化趨勢和發(fā)展前景。答：（1）財務(wù)分析的方法：在財務(wù)分析中，最主要的分析方法是定量分析法。 ④其他限制：；。 ②股東因素：；。公司采用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利支付率政策、穩(wěn)定增長股利支付政策及低正常股利加額外股利政策。股東收益主要來自公司的分紅和市場上股價的上漲，分紅的股利是股東的一條特別主要的收益渠道，不分配股利會極大地損害股東的利益。3．簡述股利政策的概念，并簡要說明哪些因素會影響中國上市公司的股利政策。③財務(wù)風險較高企業(yè)運用債務(wù)融資，必須按照約定的期限還本付息。缺點有：①企業(yè)所融資金在使用上具有時間性，需要按期償還盡管長期債務(wù)融資的償還期限比較長，但還是具有確定的償付期限和到期日，企業(yè)只能在約定的期限內(nèi)占用和使用，并且必須按照約定的期限支付利息和償還本金。若在發(fā)行新股時，市盈率保持不變，還會引起每股收益的降低和股票價格的下跌。此外普通股的發(fā)行費用較高。股票融資的缺點有：①資本成本比較高普通股融資與債務(wù)融資相比，其資本成本比較高。企業(yè)的權(quán)益資金越多，其財務(wù)實力越強，對債權(quán)人權(quán)益的保障程度就越高，償債能力越強，未來再融資的能力也就越強。（1）股票融資優(yōu)點有：①所融資金可供企業(yè)長期占有和使用普通股所融資金形成企業(yè)的實收資本或股本，其沒有固定的到期日，企業(yè)對其依法享有經(jīng)營權(quán)，可長期占用和使用，是企業(yè)的永久性資金。2．簡要說明企業(yè)在融資時可以選取的融資方式以及各種融資方式的優(yōu)缺點。用q表示標準離差率，其計算公式如下：⑤計算風險報酬率標準離差率越小，風險越小，要求得到的風險補償率或風險報酬率就越??；標準離差率越大，風險越大，要求得到的風險補償率或風險報酬率就越大。式中，δ——標準離差；——期望值（期望收益率）；Ki——第i種可能的結(jié)果（報酬率）；Pi——第i種結(jié)果的概率；④計算標準離差率標準離差率是標準離差與期望值的比值。③計算標準離差標準離差就是用來衡量各個可能的結(jié)果與期望值偏離程度的一種量度。（2）風險的衡量，就是要衡量實際報酬率對于期望報酬率的偏離程度，一般采用標準離差及標準離差率指標，最后確定風險報酬率。投資者冒風險想要得到適當?shù)娘L險補償，而風險較高的投資項目恰恰有著較高的期望報酬率，能夠給投資者提供適當?shù)娘L險補償。答：（1）證券市場投資中，風險是不可避免的，問題是冒風險是否能夠得到足夠的額外報酬，即是否能夠得到足夠的超過貨幣時間價值的風險補償或風險報酬（又稱風險收益）。緊緊抓住企業(yè)取得未來收益的風險程度，從而選擇合適的折現(xiàn)率，對企業(yè)的最終評估值具有較大影響。所以，在企業(yè)價值評估中既要全面考慮影響企業(yè)盈利能力的因素，又要抓住影響企業(yè)價值的最重要的因素，客觀、公正地對企業(yè)的預(yù)期收益做出合理的預(yù)測。（2）要對企業(yè)的預(yù)期收益進行合理的預(yù)測由于企業(yè)價值決定因素的綜合性和復(fù)雜性，要求評估人員非常精確地預(yù)測企業(yè)的預(yù)期收益是不現(xiàn)實的。運用收益途徑評估企業(yè)價值就存在著一個選擇何種形式的收益作為企業(yè)價值評估中的收益問題。只有當企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力和獲利機會時，運用收益途徑對企業(yè)價值進行評估才具有意義。三、論述題（本題15分）論述運用收益法對企業(yè)價值進行評估需要解決哪些關(guān)鍵問題。（折現(xiàn)系數(shù)保留4位小數(shù)，計算結(jié)果以萬元為單位，保留2位小數(shù)）。假定折現(xiàn)率10％，所得稅率25％。該設(shè)備截止評估基準目的法定利用時間為28800小時，由于開工不足，實際累計利用時間為14400小時。該設(shè)備賬面原值36萬元，凈值22萬元，購置時間為2000年12月31日。（9）同行業(yè)同類無形資產(chǎn)的價格水平無形資產(chǎn)評估值的高低，還取決于無形資產(chǎn)交易轉(zhuǎn)讓的價款支付方式、各種支付方式的提成基數(shù)、提成比例等，在評估無形資產(chǎn)時，應(yīng)綜合考慮。（7）國內(nèi)外該種無形資產(chǎn)的發(fā)展趨勢、更新?lián)Q代情況和速度該項無形資產(chǎn)的更新?lián)Q代越快，無形損耗越大，其評估值越低。就所有權(quán)轉(zhuǎn)讓和使用權(quán)轉(zhuǎn)讓來說，所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的無形資產(chǎn)評估值高于使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的評估值。（6）轉(zhuǎn)讓內(nèi)容因素從轉(zhuǎn)讓內(nèi)容看，無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有所有權(quán)轉(zhuǎn)讓和使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。（5）技術(shù)成熟程度科技成果的成熟程度如何，直接影響到評估值高低。無形資產(chǎn)越先進，其領(lǐng)先水平越高，使用期限越長。 （3）效益因素無形資產(chǎn)更重要的是它所能創(chuàng)造的收益，一項無形資產(chǎn)，在社會、環(huán)境、制度允許的條件下，獲利能力越強，其評估值越高；獲利能力越弱，評估值越低。（2）機會成本機會成本是指該項無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、投資、出售后失去市場和損失收益的大小。2．簡述影響無形資產(chǎn)評估價值的現(xiàn)實和未來因素。②選擇最佳開發(fā)方式，包括土地用途、土地使用強度以及建筑樣式；③估計建設(shè)期，包括整個土地開發(fā)過程周期，以及在土地開發(fā)過程的各個不同時期的各費用投入時間，目的在于考慮貨幣的時間價值；④預(yù)測土地開發(fā)價值（樓價），主要采用推算法來完成。答：（1）含義假設(shè)開發(fā)法，又稱剩余法，是指在評估待估土地價格時，將待估土地的預(yù)期開發(fā)后的價值，扣除其正常的開發(fā)費用、銷售費用、稅金及開發(fā)利潤，從而估算待估土地價格的一種方法。用X表示出口，用M表示進口，則（X－M）就是凈出口。政府購買只是政府支出的一部分，政府支出的另一部分如轉(zhuǎn)移支付、公債利息等都不計入GDP。存貨投資是企業(yè)掌握的存貨價值的增加（或減少）。投資包括固定資產(chǎn)投資和存貨投資兩大類。建造住宅的支出則不包括在內(nèi)。因此，用支出法核算GDP，就是核算經(jīng)濟社會（指一個國家或一個地區(qū)）在一定時期內(nèi)消費、投資、政府購買以及凈出口這幾方面支出的總和。三、論述題（本題20分）如何用支出法計算四部門經(jīng)濟的國民生產(chǎn)總值？答：用支出法核算GDP，就是通過核算在一定時期內(nèi)整個社會購買最終產(chǎn)品的總支出即最終產(chǎn)品的總賣價來計量GDP。將X1＝9，X2＝12代入效用函數(shù)，則U＝39122＝3888。二、計算題（本題10分）已知某消費者每年用于商品1和商品2的收入為540元，兩商品的價格分別為元，元。正常商品的需求曲線向右下方傾斜，隨著價格的上升，需求量下降。這種商品分類方法，可以用需求的收入彈性來表示：eM＞0的商品為正常品，因為，eM＞0意味著該商品的需求量與收入水平成同方向變化；eM＜0的商品為劣等品，因為，eM＜0意味著該商品的需求量與收入水平成反方向變化。它是商品的需求量的變動率和消費者的收入量的變動率的比值。這種說法正確嗎？試用經(jīng)濟學原理說明。3．如果一種商品的需求隨著收入的增加而增加。它可以表現(xiàn)為：①生產(chǎn)規(guī)模擴大以后，企業(yè)能夠利用更先進的技術(shù)和機器設(shè)備等生產(chǎn)要素，而較小規(guī)模的企業(yè)可能無法利用這樣的技術(shù)和生產(chǎn)要素；②隨著對較多的人力和機器的使用，企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)分工能夠更合理和專業(yè)化；③人數(shù)較多的技術(shù)培訓(xùn)和具有一定規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營管理，也可以節(jié)省成本。例如，當全部的生產(chǎn)要素勞動和資本都增加100％時，產(chǎn)量的增加大于100％。2．簡述規(guī)模報酬遞增的內(nèi)涵。圖1 總成本曲線、平均可變成本曲線和邊際成本曲線綜合以上可以得知，在任何產(chǎn)量水平上的AVC值都可以由連接原點到TVC曲線上的相應(yīng)的點的線段的斜率給出。U形的MC曲線分別與U形的AVC曲線相交于AVC曲線的最低點。而且，MC曲線的最低點與TC曲線的拐點相對應(yīng)。答：邊際成本（MC）、平均可變成本（AVC）、總成本（TC）的曲線如圖1所示，三者之間存在著如下關(guān)系： （1）關(guān)于TC曲線和MC曲線之間的相互關(guān)系由于在每一個產(chǎn)量水平上的MC值就是相應(yīng)的TC曲線的斜率，又由于在每一產(chǎn)量上的TC曲線的斜率是相等的，所以，在每一產(chǎn)量水平的MC值就是相應(yīng)的TC曲線的斜率。個別資產(chǎn)的風險，有些可以被分散掉，有些則不能，無法分散的是系統(tǒng)風險，可以分散掉的是非系統(tǒng)風險。實際上，各種股票之間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負相關(guān)，所以不同股票的投資組合可以降低風險，但又不能完全消除風險。雖然理智的投資者可能選擇XMN線上的任何有效組合（它們在任何給定風險水平下收益最大），但是無風險資產(chǎn)的存在，使投資者可以同時持有無風險資產(chǎn)和市場組合（M）。（2）關(guān)于投資組合的構(gòu)建，可以畫出多種證券組合的機會集，如圖2所示，這個機會集反映了投資者所有可能的投資組合，然后選擇它的有效集或有效邊界，投資者應(yīng)在有效集上尋找投資組合。投資組合理論認為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風險不是這些證券風險的加權(quán)平均風險，投資組合能降低風險?？赡艿脑蚴牵和顿Y機會在行業(yè)內(nèi)是相似的，在不同行業(yè)之間則存在差異。調(diào)查研究顯示，成熟行業(yè)的股利支付率通常比新興行業(yè)的高；公用事業(yè)的公司大多實行高股利支付率政策，而高科技行業(yè)的公司股利支付率通常較低。一般來說，影響股利政策的股東因素主要有追求穩(wěn)定的收入、規(guī)避風險的需要、擔心控制權(quán)被稀釋以及規(guī)避所得稅。主要包括現(xiàn)金流量、籌資能力、投資機會、資本成本、盈利狀況、公司所處的生命周期等。債務(wù)契約的限制性規(guī)定限制了公司的股利支付，促使公司增加留用利潤，擴大再投資規(guī)模，從而增強公司的經(jīng)營能力，保證公司能如期償還債務(wù)。影響公司股利政策的法律因素主要有資本保全的約束、企業(yè)積累的約束、企業(yè)利潤的約束和償債能力的約束。（2）影響股利政策的因素主要有：在上市公司股利分配的實踐中，制定股利政策會受到各種因素的影響和制約，公司必須認真審查這些影響因素，以便制定出適合本公司的股利政策。采用此政策的公司每期都支付穩(wěn)定的、較低的股利金額給股東。③穩(wěn)定增長股利支付政策穩(wěn)定增長股利支付政策要求公司在較長的時期內(nèi)，無論經(jīng)濟狀況好壞，都支付固定的股利金額給股東，只有當企業(yè)對未來利潤持續(xù)增長有確實的把握時，才增加每股股利金額。如果沒有剩余，則不發(fā)放股利。答：（1）公司采用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利支付率政策、穩(wěn)定增長股利支付政策及低正常股利加額外股利政策。反之，公司向低于現(xiàn)有資產(chǎn)風險的新項目投資，公司資產(chǎn)的平均風險就會降低，資本成本就會降低。因此，公司應(yīng)適度負債，尋求資本成本最小化的資本結(jié)構(gòu)，以降低資本成本；②根據(jù)股利折現(xiàn)模型，股利政策是決定權(quán)益成本的因素之一，公司改變股利政策，就會引起權(quán)益成本的變化，進而引起資本成本的變化；③公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險。增加債務(wù)的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時會加大公司的財務(wù)風險。答：（1）資本成本從廣義的角度講，資本成本是企業(yè)為籌集和使用全部資金（包括短期資金和長期資金）而付出的各種費用；從狹義的角度講，資本成本是企業(yè)為籌集和使用長期資金（包括權(quán)益資金和長期債務(wù)資金）而付出的各種費用。敏感性分析能夠在一定程度上就多種不確定性因素的變化對項目評價指標的影響進行定量分析，它有助于決策者了解項目決策需要重點分析與控制的因素。②用敏感性分析了解項目決策的因素由于市場的變化（原材料價格、產(chǎn)品價格、供求數(shù)量等波動）和企業(yè)技術(shù)條件（原材料消耗和工時消耗水平波動）的變化，會引起盈虧臨界點模型中的參數(shù)發(fā)生變化，使得原來計算出來的盈虧臨界點、目標利潤或目標銷售量失去可靠性。盈虧平衡點包括會計盈虧平衡點和財務(wù)盈虧平衡點。（2）盈虧平衡分析盈虧平衡分析是通過計算某項目的盈虧平衡點對項目的盈利能力及投資可行性進行分析的方法。優(yōu)點：計算簡便，并且容易被決策人正確理解。④投資回收期法投資回收期是指收回全部投資所需要的期限。優(yōu)點：內(nèi)含報酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計算出來的，是方案本身的投資報酬率。③內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。優(yōu)點：現(xiàn)值指數(shù)是一個相對值，可以進行比