投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析(參考版)
2025-05-29 13:56本頁面
【正文】 例 ? 上例中固定資產(chǎn)投資中 50%是長(zhǎng)期貸款，借款期 10年，年利率 8%，采用等額還本付息。計(jì)算所得的自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該目標(biāo)收益率，是投資者決定投資的必要條件。 ? 從所有者的角度，分析所有者的投資效益情況。i0=12%,Tb=6年 ? 評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行？ 初現(xiàn)金流量 (0時(shí)點(diǎn) )萬元 ? 固定資產(chǎn)投資 1000 ? 流動(dòng)資金 350 ? ∑CO 1350 ? NCF 1350 生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬元 ? 凈現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn)＋折舊 ? 年折舊 =(10001000*)/10=95 ? 利潤(rùn)總額 =銷售收入 總成本費(fèi)用 銷售稅金及附加 ? =800(400+95)80=225 ? 所得稅 =225*40%=90 ? 凈利潤(rùn) =22590=135 ? 凈現(xiàn)金流量 =135+95=230 終結(jié)期 ? CI: ? 固定資產(chǎn)余值回收： 1000*5%=50 ? 流動(dòng)資金回收： 350 ? NCF1=50+350=400 ? ∑NCF:=230+400=630（終結(jié)期 CI） ? 230— 每年都發(fā)生的 ? 400— 只有最后一年出現(xiàn)的 年份 0 19 10 現(xiàn)金流入 銷售收入 800 800 固定資產(chǎn)余值回收 50 流動(dòng)資金回收 350 ∑CI 0 800 1200 現(xiàn)金流出 固定資金投資 1000 流動(dòng)資金投資 350 經(jīng)營(yíng)成本 400 400 銷售稅金及附加 80 80 所得稅 90 90 ∑CO 1350 570 570 NCF 1350 230 630 計(jì)算 ? NPV= 1350+230(P/A,12%,9)+630(P/F,12%,10) =0 IRR=13%12% (NPV=0, IRR=13%) Tp=1350/230=6年 所以項(xiàng)目可行！ 計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量注意問題： ? ? Sunk Costs→→ 不是項(xiàng)目的現(xiàn)金流； ? 過去已經(jīng)發(fā)生的，與當(dāng)前項(xiàng)目決策無關(guān)的成本支出。即年序 1發(fā)生的現(xiàn)金流量按（ 1＋ i）－‘折現(xiàn)，余類推。 ? 現(xiàn)金流量表的年序?yàn)?1， 2， … ， n，建設(shè)開始年作為計(jì)算期第一年，年序?yàn)?1。 ? 按照全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的這種計(jì)算方法可以把項(xiàng)目置于同等的資金條件下，這樣就便于同部門或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，從而得出項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的結(jié)論。相當(dāng)于假定全部投資均為自有資金。 ? 所謂全部投資是指建設(shè)項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和流動(dòng)資金之和，不含建設(shè)期利息。 1．現(xiàn)金流量表（全部投資） ? 全部投資現(xiàn)金流量表不分投資資金來源，以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，用以計(jì)算全部投資所得稅前及所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 二、會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容 ? 資產(chǎn)負(fù)債表 Balance Sheet ? 利潤(rùn)表 Ine Statement ? 現(xiàn)金流量表 Cash Flow Statement CFS ? 資金來源與運(yùn)用表 Statement of Sources and Application Of Funds ? 資產(chǎn) =負(fù)債＋所有者權(quán)益 ? Assets=Liabilities +Owner’s Equity ? 流動(dòng)資產(chǎn) Current assets ? 現(xiàn)金 Cash ? 應(yīng)收賬款 Accounts receivable ? 存款 Inventory ? 固定資產(chǎn) Fixed assets ? 凈值 Net Book Value ? (固定資產(chǎn)原值 累計(jì)折舊 ) ? 直線折舊 Straightline Depreciation ? 負(fù)債 ? 流動(dòng)負(fù)債 Current Liabilities ? 應(yīng)付賬款 Account Payable ? 長(zhǎng)期負(fù)債 Debt ? 所有者權(quán)益 Shareholders’ Equity ? 實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn) 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 所有者權(quán)益 流動(dòng)資產(chǎn) — 流動(dòng)負(fù)債 =營(yíng)運(yùn)資本 Working Capitals (流動(dòng)資金 ) 資本投資 包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金 流動(dòng)資金：期初投入，項(xiàng)目結(jié)束全部收回 ? 收入 費(fèi)用 =利潤(rùn) ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 Revenues Sales ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 Costs of goods sold CFS編制 ? 現(xiàn)金流量表（ Cash Flow Statement）是反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出），用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析的主要報(bào)表。因此，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是制約和影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益好壞的基本依據(jù)，在對(duì)擬建項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行認(rèn)真、細(xì)致、科學(xué)的測(cè)算和審查。 $4 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)表編制 ? 一、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù) ? 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的實(shí)質(zhì)是對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的加工，使其系統(tǒng)化。而還款時(shí)則恰恰相反。 ? 經(jīng)濟(jì)性原則，就是要選擇達(dá)到同樣建設(shè)目的支付外匯和人民幣利息最少的投資進(jìn)度安排，為國(guó)家節(jié)約更多的外匯。 ? 合理性原則，即分年度投資計(jì)劃與工程建設(shè)進(jìn)度安排必須具備科學(xué)性和客觀性。因此，我們所說的投資安排向后移的指導(dǎo)思想，并不是脫離實(shí)際的向后移，而是在科學(xué)的項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃的基礎(chǔ)上，在保證正常施工條件下的盡可能晚的投資安排。 ? 投資安排向后移能節(jié)省資金，從而提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。資金如何運(yùn)用是一個(gè)很重要的問題，盡管項(xiàng)目貸款總額和貸款利率相同，但所付利息數(shù)額卻會(huì)隨用款計(jì)劃安排的不同而大不一樣。另外，在某些年份，要根據(jù)需要和可能分期償還短期借款本金，其資金來源為折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和未分配利潤(rùn)的一部分。此時(shí)，不足的還款資金一般要由短期借款來解決。國(guó)內(nèi)和國(guó)外同時(shí)貸款時(shí)，除特殊情況外，一般應(yīng)優(yōu)先償還國(guó)外貸款；國(guó)內(nèi)不同利率的多種貸款償還，一般按合同規(guī)定的順序償還；無合同明確規(guī)定時(shí)，按各種投資比例同步償還。為了討論計(jì)算，根據(jù)（建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)）（第二版）中的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)年借款均在年中支用，按半年計(jì)息，其后年份按全年計(jì)息；還款當(dāng)年按年末償還，按全年計(jì)息。企業(yè)要通過分析，選擇最有利且可能的還款方式。 ? 國(guó)外常用償還貸款本利的方式有兩種，一種是等額償還本金，息照付但逐年減少（等額本金法）；另一種是等額償付本金和利（等額攤還法）。 ? （ 5）一次性償付法：最后一期償還本利。 ? 例：項(xiàng)目期初借款 100萬元， 5年期，年利率 10% ? 特點(diǎn)：每年償還金額相等 (本金 +利息 ) ? 本金不一定相等 ? I1+Cp1= I2+Cp2=I3+Cp3=…=In+Cpn ? It+Cpt=D(A/P,i,n)=A, t=1,2,…,n ? I1=Di ? Cp1=D(A/P,i,n)Di ? I2=(DCPi)i ? Cp2=D(A/P,i,n)I2 ? Cpt=A(P/F,i,nt+1) ? It=ACpt ? It+Cpt=A= D(A/P,i,n) ? →→It= A(P/A,i,n t+1) i ? Cpt=AIt ? It=ACpt ? Cpt= A(P/F,i,nt+1) ? A= D(A/P,i,n)=100(A/P,10%,5)= ? I1=100*10%=10 ? Cp1== ? I2=()*10%= ? Cp2== ? I3=()*10%= ? Cp3== ? I4=()*10%= ? Cp4== ? I5=()*10%= ? Cp5== 計(jì)算期第三年還本利息總額中利息本金分別為： ? ① I3= A(P/A,i,nt+1) I ? =(P/A,10%,53+1)10%= ? Cp3=AI3== ? ② Cp3= A(P/F,i, nt+1) ? =(P/F,10%,3)= ? I3== ? 計(jì)算期第四年還本利息總額中利息本金分別為： ? Cp4= A(P/F,i, nt+1) ? =(P/F,10%,54+1)= ? I4== ? （ 3）等額利息法：每期付息額相等，期中不還本
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