【正文】 93 例：某廠不改造，現(xiàn)在和未來 8年的現(xiàn)經(jīng)流量 某廠改造，現(xiàn)在和未來 8年的現(xiàn)經(jīng)流量 項目 0 1 2 3 4 5~7 8 銷售收入 資產(chǎn)回收 成本支出 600 430 600 430 600 440 550 550 500 385 500 200 385 項目 1 2 3 4 5~7 8 銷售收入 資產(chǎn)回收 成本支出 650 650 650 650 650 650 250 94 0 1 2 3 4 5~7 8 銷售收入 資產(chǎn)回收 投 資 成本支出 50 180 50 50 50 50 50 27. 5 50 50 0 1 2 3 4 5~7 8 銷售收入 資產(chǎn)回收 投 資 成本支出 180 50 50 100 30 100 35 150 72. 5 150 50 用前后法計算的增量現(xiàn)金流 （單位：萬元） 用有無法計算的增量現(xiàn)金流 （單位：萬元） 95 根據(jù)增量凈現(xiàn)金流分別計算 用前后法和有無法的凈現(xiàn)值 前后法：－ ＜ 0 有無法： ＞ 0 矛 盾 前后法有時會造成嚴(yán)重偏差 導(dǎo)致決策失誤 96 97 。 92 用前后法和有無法計算增量凈收益的比較 當(dāng)“無項目”的未來凈收益保持項目前的水平不變時，“有無法”和“前后法”的結(jié)果相同。 ?該方法 沒有做 ： 無項目時現(xiàn)金流保持項目前水平的 假設(shè) ，而要求分別對有、無項目 未來 可能發(fā)生的情況進行預(yù)測。 ?易產(chǎn)生誤差，因此， 前后法是一種不正確的方法。 90 增量現(xiàn)金流的計算 （ 1）前后法 ?將進行改擴建和技改后（簡稱項目后）的現(xiàn)金流減去改擴建和技改前（簡稱項目前）的 對應(yīng)現(xiàn)金流 ，這種方法稱為“前后”比較法，或前后法。改造與不改造的每年收入、支出如下表，假定改造、不改造的壽命期均為 8年，基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0 =10%，問該企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進行技術(shù)改造？ ? 某企業(yè)改造與不改造的收支預(yù)測 方案 不改造 改造 年份 1~7 8 1~7 8 銷售收入 600 600 650 650 資產(chǎn)回收 250 30 支出 495 495 520 520 83 84 問題： ? A方案和 B方案的經(jīng)濟原理？ 都是總量法嗎？ 會導(dǎo)致錯誤的決策嗎？ 為什么？ 85 （二）增量法 增量法的計算 （ 1）步驟 ?計算增量現(xiàn)金流 ?增量效果指標(biāo)計算 ?做出決策 （ 2）效果指標(biāo) ?增量凈現(xiàn)值 ?增量內(nèi)部收益率 86 特點 ?只體現(xiàn)相對效果 ?不需要對原有資產(chǎn)進行估價 ?能揭示改建擴建的經(jīng)濟效果 ?一般只進行增量效果評價 87 增量效果和總量效果的可能性排列 “ +”表示通過評價標(biāo)準(zhǔn)；“ ”表示不能通過評價標(biāo)準(zhǔn)。 81 （一）總量法 ◆ 不進行技術(shù)改造與進行技術(shù)改造是兩個互斥方案 ◆ 從總量上衡量技術(shù)改造與否各自的經(jīng)濟效果 ◆ 不需要判斷現(xiàn)金流是否屬于新上項目 首先分別計算改擴建、技改項目與否兩種情況下的凈現(xiàn)值，然后加以比較，這就是我們所說的總量法 —— 從總量上衡量各自的效果 。 ?新建項目所發(fā)生的費用、收益都可歸于項目； ?該擴建和技改項目的費用和收益既涉及新投資項目，又涉及到原有基礎(chǔ)部分，從而給評價項目的效果帶來了新問題。 70 附表 7 制造費用、銷售費用、管理費用估算表 單位：萬元 制造費用 銷售費用 管理費用 項目 年 份 項目 年 份 項目 年 份 3 4 3 4 3 ～ 6 7 ～ 10 工 資 24 24 工 資 12 12 工 資 36 36 折舊費 差旅費 24 24 折舊費 修理費 廣告費 60 60 修理費 3 3 物料消耗 68 104 其 他 12 12 辦公費 6 6 勞動保護費 合 計 108 108 差旅費 12 12 水電費 18 27 保險費 18 18 運輸費 27 44 公司經(jīng)費 20 20 環(huán)境保護費 工會經(jīng)費 3 3 其 他 10 15 董事會費 10 10 合 計 顧問費 4 4 交際應(yīng)酬費 12 12 房產(chǎn)、車船稅 2 2 無形資產(chǎn)攤銷 遞延資產(chǎn)攤銷 10 10 其 他 12 12 合 計 71 附表 8 總成本費用估算表 單位：萬元 年 份 3 4 5 6 7 8 9 10 生產(chǎn)成本 原輔材料 400 600 600 600 600 600 600 600 動 力 120 180 180 180 180 180 180 180 工 資 90 135 135 135 135 135 13 5 135 制造費用 其中 : 物料消耗 銷售費用 管理費用 0 利息支出 總成本費用 9 9 9 9 9 9 9 9 其中 : 折舊費 攤銷費 利息支出 經(jīng)營成本 固定成本 9 可變成本 606 947 947 947 947 947 947 947 72 附表 9 損益表 單位：萬元 年 份 3 4 5 6 7 8 － 10 銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 銷售稅金及附加 總成本費用 銷售利潤 所得稅 (33%) 稅后利潤 盈余公積金 0 公益金 0 可供分配利潤 股利分配 0 甲方股利 (40%) 0 乙方股利 (30%) 0 丙方股利 (30%) 0 未分配利潤 0 0 0 0 0 73 附表 10 資金來源及運用表 單位 ： 萬元 年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 － 10 資金來源 1300 2228 470 989 1026 1063 1100 1137 銷售利潤 折舊費 攤銷費 4 長期借款 1600 流動資金借款 120 自有資金 1300 628 100 資金運用 1300 2228 420 建設(shè)投資 1300 2228 流動資金 0 220 75 所得稅 0 職工福利費 0 26. 64 借款還本 200 370 370 370 370 甲方股利 0 乙方股利 0 丙方股利 0 盈余資金 0 0 累計盈余資金 0 0 74 五、項目資金規(guī)劃 ?資金運用 涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產(chǎn)計劃。 67 ? 一次還本 借款期間每期僅支付當(dāng)期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當(dāng)期利息； ? 等額還本 規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息； ? 等額攤還 規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息； ? 一次性償付 借款期末一次償付全部本金和利息； ? “氣球法” 期中任意償還本利，到期末全部還清 68 附表 5 固定資產(chǎn)折舊費估算表 單位 : 萬元 類別 項目