【正文】 在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)資產(chǎn)盈利性低于長(zhǎng)期資產(chǎn)，盈利性與流動(dòng)性呈反向運(yùn)動(dòng)，與風(fēng)險(xiǎn)性呈同向運(yùn)動(dòng)。協(xié)同理論為企業(yè)并購后的財(cái)務(wù)整合提供了新的思路，即企業(yè)并購后要實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。只有系統(tǒng)處于有序狀態(tài)時(shí)，才會(huì)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。從本質(zhì)上說，系統(tǒng)作為一個(gè)整體顯現(xiàn)出的是各個(gè)元素之間的協(xié)同效應(yīng)。Igor Ansoff認(rèn)為，戰(zhàn)略管理中的協(xié)同效應(yīng)是并購后企業(yè)的整體價(jià)值大于并購前各個(gè)獨(dú)立企業(yè)價(jià)值的總和的效應(yīng)，通常被表述為“1+12”或“2+2=5”。也就是，企業(yè)財(cái)務(wù)整合不是財(cái)務(wù)系統(tǒng)的自我封閉的調(diào)整，在人事安排上，要有進(jìn)有出；在財(cái)務(wù)資源管理中，要將對(duì)外重組和內(nèi)部調(diào)整結(jié)合起來；在組織結(jié)構(gòu)上，把財(cái)務(wù)組織和企業(yè)價(jià)值鏈管理和流程再造結(jié)合起來。要使其從無序走向有序，財(cái)務(wù)子系統(tǒng)就需要進(jìn)行自我整合。并購后的初期，由于企業(yè)系統(tǒng)要素來自于不同的企業(yè)，系統(tǒng)處于較高的無序狀態(tài)。在開放的、遠(yuǎn)離平衡的系統(tǒng)中，可以通過從外界吸收負(fù)熵流抵消系統(tǒng)自身產(chǎn)生的熵，使系統(tǒng)的總熵保持不變或逐步減少，實(shí)現(xiàn)從無序向有序的轉(zhuǎn)化，從而形成并維持一個(gè)低熵的有序結(jié)構(gòu)。在財(cái)務(wù)整合過程中，系統(tǒng)論的觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)體系作為并購后企業(yè)的子系統(tǒng)，一方面要按整體要求確定本系統(tǒng)的目標(biāo)，明確在企業(yè)內(nèi)部的地位及與其他各子系統(tǒng)的聯(lián)結(jié)方式；另一方面，要在本系統(tǒng)目標(biāo)指導(dǎo)下，對(duì)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的組織機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)制度、會(huì)計(jì)核算程序、財(cái)務(wù)資源等進(jìn)行有效整合，使整合后財(cái)務(wù)系統(tǒng)呈現(xiàn)新質(zhì)，并且與企業(yè)內(nèi)外環(huán)境相協(xié)調(diào)，促進(jìn)和保證企業(yè)并購目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。并購交易完成后，并購雙方組成一個(gè)新的系統(tǒng)，如果不進(jìn)行有效整合，企業(yè)不具備系統(tǒng)運(yùn)行的特征，就無法達(dá)到并購的目的。系統(tǒng)論的任務(wù)，不僅在于認(rèn)識(shí)系統(tǒng)的特點(diǎn)和規(guī)律，更重要地還在于利用這些特點(diǎn)和規(guī)律去控制、管理、改造或創(chuàng)造系統(tǒng)，使它的存在與發(fā)展合乎人類的目的和需要。系統(tǒng)論的基本思想方法，就是把所研究和處理的對(duì)象當(dāng)作一個(gè)系統(tǒng)，分析系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和功能，研究系統(tǒng)、要素、環(huán)境三者之間的相互關(guān)系和變動(dòng)的規(guī)律性，以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化的目標(biāo)。目前系統(tǒng)論的方法已被應(yīng)用于各種科學(xué)理論研究與現(xiàn)實(shí)社會(huì)實(shí)踐中。系統(tǒng)論是本世紀(jì)40年代由美籍奧地利學(xué)者L．V．貝塔朗菲創(chuàng)立的一門新學(xué)科。在具體實(shí)施過程中，要根據(jù)并購雙方的財(cái)務(wù)狀況及并購后企業(yè)的總目標(biāo)制定具體目標(biāo)。其最終目標(biāo)是增加企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)并購企業(yè)整體的發(fā)展壯大。所謂財(cái)務(wù)整合，就是利用特定的財(cái)務(wù)手段，對(duì)財(cái)務(wù)事項(xiàng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行整理、整頓、整治，以使企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作更加合理、協(xié)調(diào)，能相互融合的一種自我適應(yīng)行為，是對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的調(diào)整和修復(fù)，是企業(yè)擴(kuò)張的需要，是發(fā)揮企業(yè)并購所具有的“財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)”的保證，是并購方對(duì)被并購方實(shí)施有效控制的根本途徑，更是實(shí)現(xiàn)并購戰(zhàn)略的重要保障[[]馬玉珍，[J].哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2004，04：33]。圖2－1所示的并購情況下價(jià)值創(chuàng)造過程顯示，企業(yè)并購后最復(fù)雜的是整合工作，只有對(duì)關(guān)鍵要素進(jìn)行有效的整合，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)能力的傳播與擴(kuò)大，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造企業(yè)新增價(jià)值。企業(yè)并購并不是兩個(gè)企業(yè)簡(jiǎn)單地合在一起，也不是簡(jiǎn)單地將一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)要素注入另一個(gè)企業(yè)就算完事。企業(yè)并購整合是指當(dāng)一方獲得另一方的資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)或經(jīng)營(yíng)控制權(quán)之后進(jìn)行的資產(chǎn)、人員等企業(yè)要素的整體系統(tǒng)性安排，從而使并購后的企業(yè)按照一定的并購目標(biāo)、方針和戰(zhàn)略組織營(yíng)運(yùn)[[]：基于企業(yè)能力論的一個(gè)綜合性理論分析框架[M].武漢：武漢大學(xué)出版社，2002：47]。并購建立在并購雙方各自核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)之上，同時(shí)又結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略需要，通過優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。由于在實(shí)際運(yùn)作中兩者的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其區(qū)別，所以兼并與收購?fù)ǔＷ鳛橥x詞一起使用，統(tǒng)稱為“購并”或“并購”，泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)[[]干春暉，：理論、實(shí)務(wù)、案例[M].上海：立信會(huì)計(jì)出版社，2002]。兼并以“導(dǎo)致一方喪失法人資格”為特征。收購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的法人資格在收購?fù)瓿珊笠廊淮嬖?。根?jù)收購企業(yè)擁有目標(biāo)企業(yè)股份的不同，收購分為全面收購和控股收購。例如，A公司兼并B公司，其后A公司依然合法存在，B公司法人資格消失，用公式來表示就是：“A+B=A”。兼并在《新大不列顛百科全書》(The New Encyclopedia Britannica)中解釋是：兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)或公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。如Motorola公司建立在其無線電通訊技術(shù)專長(zhǎng)基礎(chǔ)之上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不僅使其在核心業(yè)務(wù)交換機(jī)等通訊產(chǎn)品市場(chǎng)上享有持久的優(yōu)勢(shì)地位，而且在雙向移動(dòng)無線裝置和蜂窩式電話等產(chǎn)品領(lǐng)域也遙遙領(lǐng)先。即企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力包含著一項(xiàng)或幾項(xiàng)核心技術(shù)，這些核心技術(shù)相互配合形成一個(gè)或多個(gè)核心產(chǎn)品，再由核心產(chǎn)品衍生出最終產(chǎn)品。核心競(jìng)爭(zhēng)力為企業(yè)提供了一個(gè)進(jìn)入多種產(chǎn)品市場(chǎng)的潛在途徑，這就是核心競(jìng)爭(zhēng)力延展性的表現(xiàn)。核心競(jìng)爭(zhēng)力的異質(zhì)性決定了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的異質(zhì)性和效率差異性。因此核心競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)企業(yè)、顧客具有獨(dú)特的價(jià)值，對(duì)企業(yè)贏得和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有特殊的貢獻(xiàn)。(2)核心競(jìng)爭(zhēng)力能夠幫助企業(yè)創(chuàng)造顧客所需的價(jià)值，使企業(yè)長(zhǎng)久、持續(xù)地贏得消費(fèi)者市場(chǎng)。 [[]－基于核心競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007：9]企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力能夠?yàn)橛脩籼峁┏^其他企業(yè)的更多的價(jià)值和利益，能更好、更全面地滿足用戶需要，同時(shí)能使企業(yè)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有更高的勞動(dòng)效率、更低的產(chǎn)品成本，從而獲得更高、更長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的主要來源。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之所以是使企業(yè)能在競(jìng)爭(zhēng)中取得可持續(xù)生存與發(fā)展的能力，主要是由于它具有以下一些特征所決定的。為了合理評(píng)價(jià)不同企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，須對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力加以分解，通過不同指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，這就是核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)理論與評(píng)價(jià)實(shí)踐的矛盾，這一矛盾提示我們?cè)谶M(jìn)行核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)時(shí)，必須把企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的分解度量與整體把握有機(jī)結(jié)合起來。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是一個(gè)具有內(nèi)在結(jié)構(gòu)的有機(jī)整體和復(fù)雜系統(tǒng)，由許多不同的因素相互作用而產(chǎn)生。事實(shí)上，世間所有的競(jìng)爭(zhēng)，都是圍繞這個(gè)公式而展開的。因?yàn)檫@三者之中只要一個(gè)為零，即使其他兩個(gè)再強(qiáng)大，總的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力(博弈能力)都將為零。綜上所述，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力(博弈能力)是由信息能力、策略能力和獲取支付能力這三者共同作用而形成的一種綜合能力。只有當(dāng)博弈達(dá)到平衡狀態(tài)，各方的利益才能確定。因此，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力(博弈能力)就是它獲取最大化利益支付的能力。博弈的過程是作為主體的參與者以信息和行動(dòng)策略為手段，實(shí)現(xiàn)利益支付的目的。[[]、評(píng)價(jià)與報(bào)告研究[D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2008：39]本文將核心競(jìng)爭(zhēng)力視為一種獲取持續(xù)超額收益的博弈能力。在這些無形資產(chǎn)中，人力資產(chǎn)是整個(gè)企業(yè)運(yùn)行的基礎(chǔ)，市場(chǎng)資產(chǎn)和基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)是企業(yè)贏取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一種外在體現(xiàn)。（4）基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐和科學(xué)試驗(yàn)等創(chuàng)新過程中發(fā)明創(chuàng)造的高新技術(shù)和技術(shù)訣竅，而形成的精神產(chǎn)品的一種產(chǎn)權(quán)形式。蓋茨在創(chuàng)建微軟時(shí)，只是以他的知識(shí)投入就取得了公司30％的股份。最好的辦法是使員工的人力資產(chǎn)成為企業(yè)財(cái)產(chǎn)的一部分，并將其人力資產(chǎn)視為財(cái)產(chǎn)計(jì)入股份，以增加其歸宿感與向心力。未來企業(yè)的勞動(dòng)力是知識(shí)型勞動(dòng)力． 企業(yè)必須改變?cè)械募?lì)機(jī)制， 最大限度地利用員工的智慧和激發(fā)員工的工作熱情。（2）人力資產(chǎn)。品牌是最明顯的市場(chǎng)資產(chǎn)之一。市場(chǎng)資產(chǎn)是企業(yè)擁有的與市場(chǎng)相關(guān)的無形資產(chǎn)潛力，產(chǎn)生于企業(yè)和其市場(chǎng)或客戶的有益關(guān)系，包括各種品牌、客戶忠誠度、銷售渠道、專營(yíng)協(xié)議等。它既是企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)、又是創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新過程的調(diào)節(jié)因數(shù)，因而企業(yè)的無形資產(chǎn)是動(dòng)態(tài)的。無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的、不具有獨(dú)立實(shí)物形態(tài)、對(duì)生產(chǎn)和服務(wù)長(zhǎng)期發(fā)揮作用并能帶來經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)。對(duì)資產(chǎn)構(gòu)成要素的分析有助于企業(yè)管理者對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行計(jì)量和報(bào)告；對(duì)能力構(gòu)成要素的分析有助于企業(yè)對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行相對(duì)評(píng)價(jià)。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的本質(zhì)是一種戰(zhàn)略性無形資產(chǎn)，也是一種企業(yè)獲取持續(xù)超額收益的博弈能力。 Mayer Roberts(1984)通過對(duì)10 家成功企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，按增長(zhǎng)率來衡量，最成功的企業(yè)都采取集中在某個(gè)或某些關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域上的做法，并且企業(yè)的產(chǎn)品改進(jìn)和提高也圍繞這個(gè)領(lǐng)域[[]Mayer, Marc H and Edward B. Roberts. New product strategy in small high technology firms: a pilot study [M]. MIT Sloan School of Management Working Paper, 1984:142]。美國(guó)著名戰(zhàn)略學(xué)家帕拉哈德(Prahalad C．K．)和哈默(Garry Hamel)于1990年在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上發(fā)表文章“The Core Competence of the Corporation”，首次提出“核心競(jìng)爭(zhēng)力”的概念，將核心競(jìng)爭(zhēng)力定義為“組織中的積累性學(xué)識(shí)，特別是如何協(xié)調(diào)不同的生產(chǎn)技能和有機(jī)結(jié)合多種技術(shù)流派的學(xué)識(shí)(Learning)”。選題的背景和意義研究現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)問題提出問題國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及分析企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力理論企業(yè)并購后財(cái)務(wù)整合理論研究基礎(chǔ)相關(guān)理論評(píng)述財(cái)務(wù)整合與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系企業(yè)并購后財(cái)務(wù)整合的現(xiàn)狀分析問題財(cái)務(wù)整合的現(xiàn)狀及影響因素財(cái)務(wù)整合的影響因素分析整合的原則及具體內(nèi)容整合的對(duì)策基于核心能競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)整合策略解決問題整合的績(jī)效評(píng)價(jià)圖11 研究框架圖第2章 企業(yè)并購后財(cái)務(wù)整合相關(guān)理論評(píng)述企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力理論是20世紀(jì)90年代興起的一種新式企業(yè)理論。在“解決問題”階段，針對(duì)財(cái)務(wù)整合現(xiàn)狀及其影響因素，從企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的視角提出具體的財(cái)務(wù)整合策略。接下來在“研究基礎(chǔ)”階段對(duì)本文涉及的相關(guān)理論進(jìn)行評(píng)述。本文以“基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的并購后財(cái)務(wù)整合研究”為題，按