【正文】 ? 3．補(bǔ)償性余額 ? 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。 第四節(jié) 短期融資 ? （二）短期借款的信用條件 ? 根據(jù)國際慣例，銀行發(fā)放貸款時(shí)，一般會(huì)帶有一些信用條款，主要有： ? 1．信貸額度 ? 信貸額度即貸款限額，是借貸雙方在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。 ? （一）短期借款的種類 ? 短期借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款，臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。在租賃期內(nèi)，未經(jīng)出租人同意，承租人一般不得隨意改進(jìn)所租入的資產(chǎn)。 ? 2．承租企業(yè)在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)。 ? 5．租金費(fèi)用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅收利益。 ? 3．免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的計(jì)算公式： ? ? ? ? 11niP / A PA ??? ，年租金? 六、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) ? （一）融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn) ? 1．迅速獲得所需資產(chǎn)。根據(jù)年資本回收額的計(jì)算公式，可確定出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計(jì)算公式： ? ?niA/PPA，）年租金（ ?? 2．先付租金的計(jì)算。 ? 1．后付租金的計(jì)算。 ? 等額年金法是利用年金現(xiàn)值的計(jì)算公式經(jīng)變換后計(jì)算每期支付租金的方法。 ? （三）租金的計(jì)算方法 ? 在我國融資租賃業(yè)務(wù)中，計(jì)算租金的方法一般采用等額年金法。 ? 2．按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。 ? 3．租賃手續(xù)費(fèi)包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。 ? 1．設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成。經(jīng)營租賃在租賃期內(nèi)，由出租人提供設(shè)備保養(yǎng)維修、保險(xiǎn)等服務(wù)。經(jīng)營租賃租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人。經(jīng)營租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃合約。而經(jīng)營租賃租期短，不涉及長期而固定的義務(wù)。而經(jīng)營租賃是承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)的要求。 ? （四）轉(zhuǎn)租賃 ? 這種租賃形式的特點(diǎn)是，承租人所租設(shè)備是租賃公司從國內(nèi)外的其他租賃公司或設(shè)備制造廠商租來的。 ? （二）售后租回 ? 在這種形式下，制造企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。一般融資的對象是資金，而融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長期負(fù)債資金的一種特殊方式。 ? 一、融資租賃的含義 ? 融資租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，是指由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，它是現(xiàn)代租賃的主要類型。 ? 3．籌資數(shù)量有限。 ? （二）長期借款籌資的缺點(diǎn) ? 1．籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。 ? 3．借款彈性較大。 ? 四、長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? （一）長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn) ? 1．借款籌資速度快。 ? 3．貸款審批。 第二節(jié) 長期借款 ? 二、長期借款籌資的程序 ? 企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款的程序大致分為以下幾個(gè)步驟： ? （一）企業(yè)提出借款申請 ? （二）金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批 ? 1．對借款人的信譽(yù)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估。 ? 一、長期借款的種類 ? （一）按有無擔(dān)保分為信用借款（無擔(dān)保借款）、抵押借款（擔(dān)保借款） ? （二）按償還方式分為一次償還借款和分期償還借款 ? （三）按借款的用途可分為基本建設(shè)借款、專項(xiàng)借款、流動(dòng)資金借款。 ? 3．籌資數(shù)額有限。 ? （二）債券籌資的缺點(diǎn) ? 1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。 ? 2．可利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 AAA級(jí)為最高級(jí)， AA級(jí)為高級(jí)， A級(jí)為上中級(jí)， BBB級(jí)為中級(jí)， BB級(jí)為中下級(jí)， B級(jí)為投機(jī)級(jí)，CCC級(jí)為完全投機(jī)級(jí)， CC級(jí)為最大投機(jī)級(jí)， C級(jí)為最低級(jí)。 ? 六、債券的信用等級(jí) ? 公司公開發(fā)行債券通常需要由債券評(píng)信機(jī)構(gòu)評(píng)定等級(jí)。 ? 3．滯后償還。 ? 1．到期償還。債券發(fā)行的價(jià)格通常有三種：一是等價(jià)；二是折價(jià)；三是溢價(jià)。 ? 5．交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。 ? 3．公告?zhèn)技k法。 ? （二）債券的發(fā)行程序 ? 債券發(fā)行的基本程序如下： ? 1．作出發(fā)行債券的決議。 ? （八）按照其他特征還可分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等等 ? 三、債券的發(fā)行 ? （一）發(fā)行債券的資格與條件 ? 1．發(fā)行債券的資格 ? 我國 《 公司法 》 規(guī)定，股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。 ? （六）按可否轉(zhuǎn)換分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 ? （四）按有無利息分為有息債券和無息債券。 ? （二）按發(fā)行方式分為記名債券和不記名債券。 ? 一、債券的基本要素 ? 債券的基本要素包括以下幾個(gè)方面： ? （一）債券的面值 ? （二）債券的期限 ? （三）債券的利率 ? （四）債券的價(jià)格 第一節(jié) 發(fā)行債券 ? 二、債券的種類 ? 債券有國家債券、公司（企業(yè)）債券和金融債券，這里主要介紹公司債券。 第一節(jié) 發(fā)行債券 第二節(jié) 長期借款 第三節(jié) 租賃 第四節(jié) 短期融資 第 5章 負(fù)債資本籌集 ? 債券是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集負(fù)債資金而向投資人出具的，承諾按一定利率定期支付利息，到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 ? （ 2）可能給公司帶來損失。 ? （ 2）追加資金來源。這是由于套購活動(dòng)和杠桿效應(yīng)使認(rèn)股權(quán)證的投機(jī)性較大。 ? 1．理論價(jià)值 ? 認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值可以用以下公式計(jì)算： ? 理論價(jià)值 =（普通股市價(jià)－認(rèn)購價(jià)格） 認(rèn)購數(shù)量 ? 2．市場價(jià)格 ? 認(rèn)股權(quán)證的市場價(jià)格是由市場上的供求決定的。 ? 二、認(rèn)股權(quán)證 ? 認(rèn)股權(quán)證是一種權(quán)利證書，表示持有該權(quán)利證書的投資者可在一定期限內(nèi)以特定的認(rèn)購價(jià)格購買規(guī)定數(shù)量的普通股。 ? （ 2）債券低利率的期限不長。 ? （ 2）公司可以獲得股票溢價(jià)利益。 ? 3．市場價(jià)值 ? 市場價(jià)值又稱市場價(jià)格，是指可轉(zhuǎn)換債券在證券市場上交易的價(jià)格。 ? 1．轉(zhuǎn)換價(jià)值 ? 轉(zhuǎn)換價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后的價(jià)值。 ? 4．可贖回 ? 債券可在契約中規(guī)定發(fā)行企業(yè)可以在到期日前按約定價(jià)格提前贖回的條款。債券如附有可轉(zhuǎn)換性，就可增強(qiáng)其自身的市場性，企業(yè)可以利用這一特征發(fā)行低利率的債券。 ? ③可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 ? ? ①優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。 ? ③保持普通股股東對公司的控制權(quán)。 ? （四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? ? ①優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。 ? 。 ? （三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī) ? 。 ? 。 ? （二）優(yōu)先股的種類 ? 。 ? 。 ? （一）優(yōu)先股的特征： ? 。 ? （ 3）普通股的追加發(fā)行，有可能引發(fā)股價(jià)下跌。 ? ? （ 1）普通股籌資的資本成本較高。 ? （ 4）普通股籌資能增強(qiáng)公司償債和舉債能力。 ? （ 2）無固定到期日，無需還本。 ? ②公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載； ? ③公司有重大違法行為； ? ④公司最近 3年連續(xù)虧損。 ? （ 1）股票上市的條件 ? ①股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行； ? ②公司股本總額不少于人民幣 5000萬元； ? ③開業(yè)時(shí)間在 3年以上，最近 3年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者在 《 公司法 》 實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算； ? ④持有股票面值達(dá)人民幣 1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的 25％以上；公司股本總額超過人民幣 4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為 15％以上； ? ⑤公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； ? ⑥國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 ? （ 3）中間價(jià)發(fā)行 ? 中間價(jià)發(fā)行，是取股票市場價(jià)格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價(jià)格。股票面值通常為 1元錢。 ? ② 委托承銷方式：指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。 ? ② 不公開直接發(fā)行：指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需要中介機(jī)構(gòu)承銷。 ? 4．股票發(fā)行方式與銷售方式 ? （ 1）股票發(fā)行方式 ? 股票發(fā)行方式，是指公司通過何種途徑發(fā)行股票。 ? ④公司根據(jù)其連續(xù)盈利情況和財(cái)產(chǎn)增值情況，確定其作價(jià)方案。 ? ③公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行新股時(shí)，須公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，并制作認(rèn)股書。 ? （ 2）增資擴(kuò)股發(fā)行新股的程序 ? ①股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議。 ? ⑤創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后 30日內(nèi)，董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)報(bào)送有關(guān)文件，申請?jiān)O(shè)立登記。 ? ③發(fā)起人與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，與銀行簽訂代收股款協(xié)議。 ? ? （ 1）設(shè)立股份有限公司時(shí)發(fā)行股票的程序 ? ①提出募集股份申請。 ? ③公司在最近 3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載。 ? （ 3）公司增發(fā)新股，必須具備下列條件： ? ①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上。 ? ②近三年連續(xù)盈利。 ? ⑤ 證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 ? ③ 在募集方式下，發(fā)起人認(rèn)購的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的 35%。 ? ? （ 1）新設(shè)立的股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)符合下列條件： ? ① 生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。 ? （ 2）增發(fā)新股 ? 增發(fā)新股是指已設(shè)立的股份有限公司為增加股本而發(fā)行新股票。 ? （ 1）設(shè)立發(fā)行 ? 設(shè)立發(fā)行又稱為公司股票的初次發(fā)行，是指股份有限公司在成立過程中為籌集資本所進(jìn)行的股票發(fā)行。 ? N 股， 是在紐約上市的股票。 ? ? A 股， 以人民幣標(biāo)明票面金額，并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。 ? 個(gè)人股， 是指社會(huì)個(gè)人或本公司職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司而形成的股份。 ? 法人股， 是指企業(yè)依法以其可支配的財(cái)產(chǎn)向公司投資而形成的股份，或者具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投入而形成的股份。 第二節(jié) 發(fā)行股票 ? ? 有面值股票， 是指在發(fā)行的普通股票面上，標(biāo)明一定金額的股票。 ? （一）普通股的種類 ? ? 記名股票， 是指在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票 . ? 不記名股票， 是指在股票票面上不記載股東姓名或名稱的股票。 ? 吸收直接投資的缺點(diǎn)主要有： ? （一）吸收直接投資通常資金成本較高。 ? （二）吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。 ? 。 ? 。 第一節(jié) 吸收直接投資 吸收直接投資，是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、法人、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式 . ? ，形成個(gè)人資本金； ? 、澳、臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資，形成外商資本金。 ? 一種方法， 是直接測算比較各備選追加籌資方案的邊際資金成本率，從中選擇最優(yōu)籌資方案； ? 另一種方法， 是將備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)匯總，測算各追加籌資條件下匯總資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資金成本率，比較確定最優(yōu)追加籌資方案。 ? 其計(jì)算公式為： ? 式中： 為每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤 ? 為兩種籌資方式下的年利息 ? 為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利 ? 為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù) ? （二）比較資金成本法 ? 比較資金成本法是計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)（或籌資方案）的加權(quán)平均資金成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策 . ? ? ? ? ?NDTE B I TNDTE B I T II2221111)(1)( ???????EBITnInDnN? 在實(shí)際中，企業(yè)對擬定的籌資總額，可以采用多種籌資方式來籌集，同時(shí)每種籌資方式的籌資數(shù)額亦可有不同安排，