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信用風(fēng)險(xiǎn)管理ppt課件(2)(參考版)

2025-01-12 12:13本頁(yè)面
  

【正文】 。 ? (八)實(shí)施資產(chǎn)管理。 ? (七) SPV獲得證券發(fā)行收入,原始權(quán)益人獲得資產(chǎn)出售收入。證券承銷商負(fù)責(zé)向投資者銷售該證券。如前所述,信用增級(jí)可以通過(guò)劃分高級(jí)證券和次級(jí)證券以及辦理金融擔(dān)保來(lái)實(shí)現(xiàn)。一般而言,此時(shí)的評(píng)級(jí)結(jié)果并不理想,難以吸引投資者。 (四)完善交易結(jié)構(gòu),進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí) ? SPV與原始權(quán)益人或者原始權(quán)益人指定的服務(wù)人簽訂服務(wù)合同,與原始權(quán)益人一起確定一家受托管理銀行并簽訂托管合同,與銀行達(dá)成必要時(shí)提供流動(dòng)性的周轉(zhuǎn)協(xié)議,與證券承銷商達(dá)成證券承銷協(xié)議等,來(lái)完善資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)。 (三)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的真實(shí)銷售 成立后的 SPV和原始權(quán)益人簽訂買賣合同,將原始權(quán)益人的資產(chǎn)過(guò)戶給 SPV。該公司的經(jīng)營(yíng)圍有嚴(yán)格的法律限制,例如不能發(fā)生證券化業(yè)務(wù)以外的任何資產(chǎn)和負(fù)債,在對(duì)投資者付清本息之間不能分配任何紅利,不得破產(chǎn)等。通常,擁有該資產(chǎn)的原始權(quán)益人可以將這些資產(chǎn)進(jìn)行估算和信用考核,并根據(jù)資產(chǎn)證券化的目標(biāo)確定把多少資產(chǎn)加以證券化,最后把這些資產(chǎn)匯集形成特定的資產(chǎn)組合。 四、資產(chǎn)證券化的程序 ? 資產(chǎn)證券化一般要經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)階段: (一)確定資產(chǎn)證券化的融資目標(biāo)。 ? 四是現(xiàn)金擔(dān)保帳戶,即發(fā)行人從銀行借入信用增級(jí)所需的資金,并將其投資于高信用等級(jí)的短期商業(yè)票據(jù)。 ? 二是第三方擔(dān)保,即由第三方(經(jīng)評(píng)級(jí)的保險(xiǎn)公司或發(fā)行人的母公司)對(duì)違約損失提供補(bǔ)償保證。儲(chǔ)備基金來(lái)自發(fā)行人的收益凈額,收益凈額是原始權(quán)益資產(chǎn)現(xiàn)金流量在扣除支付給證券持有人本息和已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用之后的剩余。如果擔(dān)保品價(jià)值下降到某一水平以下,發(fā)行人必須用新的擔(dān)保品來(lái)彌補(bǔ)該缺口。 ? 內(nèi)部信用增級(jí)就是發(fā)行人提供的信用增級(jí),主要措施有: ? 一是設(shè)計(jì)高級(jí) /次級(jí)證券結(jié)構(gòu),即用高收益的次級(jí)證券在本息支付順序上的滯后處理,來(lái)保證低收益的高級(jí)證券獲得本息的優(yōu)先支付,從而提高高級(jí)證券的信用級(jí)別。經(jīng)信用增級(jí)后的證券將不再按照原發(fā)起人或者原權(quán)益資產(chǎn)的信用等級(jí)進(jìn)行交易,而是按照增級(jí)后的等級(jí)進(jìn)行交易。投資者的投資收益能否得到有效保護(hù)和實(shí)現(xiàn),關(guān)鍵在于證券化所產(chǎn)生的信用保證。 ? 資產(chǎn)證券化的意義不是讓某一個(gè)方面獲得好處,而在于讓相關(guān)各方以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 “ 利益均沾 ” 。緣起于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)證券化,作為一種金融制度安排,其作用是重大的、多重的。資產(chǎn)證券化具有信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、提高流動(dòng)性和信用創(chuàng)造等創(chuàng)新意義。 ? 5. 證券出售后,被證券化的資產(chǎn)就從原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表中消失,從而可以提高資本比率。 ? 的能力,實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 (二)資產(chǎn)證券化的主要特點(diǎn) ? (一)資產(chǎn)證券化的作用 ? 1. 對(duì)于那些信用等級(jí)較低的金融機(jī)構(gòu),存款和債務(wù)憑證的發(fā)行成本高昂,如果能夠通過(guò)證券化將一部分資產(chǎn)出售,可以獲得較低的融資成本。這類證券最早的發(fā)端是住房抵押擔(dān)保證券( MBS),后來(lái)品種逐步豐富,出現(xiàn)了汽車貸款擔(dān)保證券、信用卡應(yīng)收款擔(dān)保證券等等。 ? 資產(chǎn)證券化的工具被稱為資產(chǎn)擔(dān)保證券( AssetBacked Security, ABS)。 ? 資產(chǎn)證券化( Asset Securitization)又稱 二級(jí) 證券化,是指將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)集中起來(lái)并重新分割成若干單位的證券,并出售給市場(chǎng)上的投資者,從而使此項(xiàng)資產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表中消失。證券化包括融資證券化和資產(chǎn)證券化。 《 三九集團(tuán)債務(wù)重組協(xié)議 》 確定三九總體償債比例 60%;對(duì)上市公司三九醫(yī)藥 36億元的債務(wù)有條件地減債,最高削債比例不超過(guò) 20%。三九集團(tuán)已經(jīng)陷入“ 資金緊缺,銀行逼債 ” 的困境,經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀,改制重組迫在眉睫。三九集團(tuán)總資產(chǎn) 178億,其中,固定資產(chǎn) 38億,長(zhǎng)期投資 40億,兩項(xiàng)合并 78億,僅約占總資產(chǎn)的 44%。三九集團(tuán)負(fù)債率過(guò)高。 ? 在這種瘋狂購(gòu)并中,在迅速擴(kuò)大公司規(guī)模的同時(shí)已使得公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升,并最終陷入了不得不進(jìn)行債務(wù)重組的困境。三九集團(tuán)的迅速擴(kuò)張建立在大量并購(gòu)的基礎(chǔ)上。 ? 債務(wù)重組不涉及其他方為上市公司承擔(dān)債務(wù)的情況。通過(guò)這幾年的調(diào)整,特別是 2022 年底,公司通過(guò)資產(chǎn)置換的方式將嚴(yán)重制約公司發(fā)展的紙業(yè)不良資產(chǎn)置換出去,替而代之的是一塊優(yōu)質(zhì)的土地資源,使得公司的資產(chǎn)質(zhì)量都有了很大改善。 第三節(jié) 信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法 一、信用限額管理 二、信用資產(chǎn)重組 ? 債務(wù)重組:在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下,債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。 ? KMV 公司所建立的信用風(fēng)險(xiǎn)方法是用于評(píng)估相對(duì)于違約和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的違約概率和損失分布,與 Credit Metrics 不同的是, KMV 方法依賴于每一個(gè)債務(wù)人的 “ 期望違約頻率 ” ,而不是由評(píng)估機(jī)構(gòu)所評(píng)出的平均歷史轉(zhuǎn)移頻率。 ? 但是,與 Credit Risk+不同的是,它不是一種單因素模型,對(duì)每個(gè)部門僅需確定違約率的一個(gè)期望值和一
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