信用風(fēng)險(xiǎn)管理ppt課件(2)(存儲(chǔ)版)
【正文】 務(wù)報(bào)表的帳面數(shù)據(jù)，而忽視日益重要的各項(xiàng)資本市場(chǎng)指標(biāo)，這就必然削弱模型預(yù)測(cè)結(jié)果的可靠性和及時(shí)性； ? 第二，由于模型缺乏對(duì)違約和違約風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)，理論基礎(chǔ)比較薄弱，從而難以令人信服； ? 第三，模型假設(shè)在解釋變量中存在著線性關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非線性的，因而也削弱了預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確程度，使得違約模型不能精確地描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)； ? 第四，模型無(wú)法計(jì)量企業(yè)的表外信貸風(fēng)險(xiǎn)，另外對(duì)某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用事業(yè)企業(yè)、財(cái)務(wù)公司、新公司以及資源企業(yè)也不適用，因而它們的使用范圍受到較大限制。 （三） Credit Risk+—— 精算風(fēng)險(xiǎn)模型 ? Credit Risk+是一個(gè)運(yùn)用了精算方法的模型，它假定違約率是隨機(jī)的，可以在信用周期內(nèi)顯著地波動(dòng)，并且其本身是風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)因素。因此，信用風(fēng)險(xiǎn)不僅由債務(wù)人的違約風(fēng)險(xiǎn)引起，也會(huì)因債務(wù)人的信用等級(jí)降級(jí)而引起潛在的市場(chǎng)價(jià)值損失。 ? KMV 公司所建立的信用風(fēng)險(xiǎn)方法是用于評(píng)估相對(duì)于違約和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的違約概率和損失分布，與 Credit Metrics 不同的是， KMV 方法依賴于每一個(gè)債務(wù)人的 “ 期望違約頻率 ” ，而不是由評(píng)估機(jī)構(gòu)所評(píng)出的平均歷史轉(zhuǎn)移頻率。三九集團(tuán)的迅速擴(kuò)張建立在大量并購(gòu)的基礎(chǔ)上。三九集團(tuán)已經(jīng)陷入“ 資金緊缺，銀行逼債 ” 的困境，經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀，改制重組迫在眉睫。 ? 資產(chǎn)證券化的工具被稱為資產(chǎn)擔(dān)保證券（ AssetBacked Security, ABS）。 ? 5. 證券出售后，被證券化的資產(chǎn)就從原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表中消失，從而可以提高資本比率。投資者的投資收益能否得到有效保護(hù)和實(shí)現(xiàn)，關(guān)鍵在于證券化所產(chǎn)生的信用保證。儲(chǔ)備基金來(lái)自發(fā)行人的收益凈額，收益凈額是原始權(quán)益資產(chǎn)現(xiàn)金流量在扣除支付給證券持有人本息和已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用之后的剩余。通常，擁有該資產(chǎn)的原始權(quán)益人可以將這些資產(chǎn)進(jìn)行估算和信用考核，并根據(jù)資產(chǎn)證券化的目標(biāo)確定把多少資產(chǎn)加以證券化，最后把這些資產(chǎn)匯集形成特定的資產(chǎn)組合。一般而言，此時(shí)的評(píng)級(jí)結(jié)果并不理想，難以吸引投資者。 ? （八）實(shí)施資產(chǎn)管理。 ? （七） SPV獲得證券發(fā)行收入，原始權(quán)益人獲得資產(chǎn)出售收入。 （四）完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí) ? SPV與原始權(quán)益人或者原始權(quán)益人指定的服務(wù)人簽訂服務(wù)合同，與原始權(quán)益人一起確定一家受托管理銀行并簽訂托管合同，與銀行達(dá)成必要時(shí)提供流動(dòng)性的周轉(zhuǎn)協(xié)議，與證券承銷商達(dá)成證券承銷協(xié)議等，來(lái)完善資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)。 四、資產(chǎn)證券化的程序 ? 資產(chǎn)證券化一般要經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)階段： （一）確定資產(chǎn)證券化的融資目標(biāo)。如果擔(dān)保品價(jià)值下降到某一水平以下，發(fā)行人必須用新的擔(dān)保品來(lái)彌補(bǔ)該缺口。 ? 資產(chǎn)證券化的意義不是讓某一個(gè)方面獲得好處，而在于讓相關(guān)各方以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 “ 利益均沾 ” 。 ? 的能力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 ? 資產(chǎn)證券化（ Asset Securitization）又稱 二級(jí) 證券化，是指將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)集中起來(lái)并重新分割成若干單位的證券，并出售給市場(chǎng)上的投資者，從而使此項(xiàng)資產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表中消失。三九集團(tuán)總資產(chǎn) 178億，其中，固定資產(chǎn) 38億，長(zhǎng)期投資 40億，兩項(xiàng)合并 78億，僅約占總資產(chǎn)的 44%。 ? 債務(wù)重組不涉及其他方為上市公司承擔(dān)債務(wù)的情況。 ? 但是，與 Credit Risk+不同的是，它不是一種單因素模型，對(duì)每個(gè)部門僅需確定違約率的一個(gè)期望值和一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，在 Credit Portfolio View 則需要每個(gè)部門違約率的完全時(shí)間序列，這些時(shí)間序列是 Credit Portfolio View 運(yùn)用復(fù)雜的計(jì)量經(jīng)濟(jì)工具模擬宏觀經(jīng)濟(jì)情景的最重要的輸入數(shù)據(jù)。這里，VAR 用來(lái)衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度指在正常的市場(chǎng)情況和一定的置信水平下，在給定的時(shí)間段內(nèi)預(yù)期可能發(fā)生的最大損失。而且， EDF 是相對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn)的一種 “ 基數(shù)評(píng)級(jí) ” ，而不是傳統(tǒng)的由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所提供的 “ 序數(shù)評(píng)級(jí) ”（如穆迪公司的 8 個(gè)信用等級(jí)），它可以映射于任何等級(jí)體系而得到債務(wù)人的相同等級(jí)。由這兩個(gè)模型所計(jì)算出的 Z值可以較為明確地反映借款人（企業(yè)或公司）在一定時(shí)期內(nèi)的信用狀況（違約或不違約、破產(chǎn)或不破產(chǎn)），因此，它可以作為借款人經(jīng)營(yíng)前景好壞的早期預(yù)警系統(tǒng)。 ? 他根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過(guò)去的貸款案例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，選擇一部分最能夠反映借款人的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測(cè)或分析價(jià)值的比率，設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大程度地區(qū)分貸款風(fēng)險(xiǎn)度的數(shù)學(xué)模型（也稱之為判斷函數(shù)），對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)及資信評(píng)估。 ? 專家制度在對(duì)借款人進(jìn)行信貸分析時(shí)，難以確定共同要遵循的標(biāo)準(zhǔn)，造成信貸評(píng)估的主觀性、隨意性和不一致性。 ，指由第三者對(duì)銀行承擔(dān)借款人的信用責(zé)任而言，有保證書等。 ? 因此，在信貸決策過(guò)程中，信貸專家的專業(yè)知識(shí)、主觀判斷以及關(guān)鍵要素的權(quán)衡均為最重要的決定因素。 ? （二）教學(xué)內(nèi)容
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