信用風(fēng)險管理ppt課件(2)-wenkub.com
2025-01-06 12:13 本頁面
【正文】 原始權(quán)益人或者原始權(quán)益人指定的服務(wù)人對資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，負(fù)責(zé)收取、記錄由資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的全部收入，并將這些款項全部存入托管銀行的收款專戶。由于此時的 ABS已經(jīng)具備了較好的信用等級，因此能夠以較好的發(fā)行條件售出。 （五）劃分高級證券和次級證券，辦理金融擔(dān)保 ? 為了吸引投資者，改善發(fā)行條件， SPV必須進(jìn)行信用增級。這一交易必須以真實銷售的方式進(jìn)行，即合同中應(yīng)該明確規(guī)定：一旦原始權(quán)益人發(fā)生破產(chǎn)清算，出售給 SPV的資產(chǎn)不列入清算范圍。 （二）組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu) SPV (Special Purpose Vehicle) SPV是專門為 ABS成立的具有獨立法律地位的實體。在前三種措施中， ABS的信用等級主要依賴于作為第三方的信用增級機(jī)構(gòu)的信用級別。 外部信用增級是通過第三方提供的信用增級來實現(xiàn)的，主要措施有： ? 一是保險公司擔(dān)保合約，即由經(jīng)評級的保險公司對 ABS發(fā)生的任何損失提供補(bǔ)償?shù)谋ｋU單。 ? 二是建立超額提供，即作為 ABS擔(dān)保品的資產(chǎn)價值超過證券本身的面值。 ? 所謂信用增級，就是提高信用等級。在微觀層面上，特定項目的賣出方通過資產(chǎn)證券化變現(xiàn)了 “ 預(yù)期收益 ” ，購買方則獲得投資獲利機(jī)會；從宏觀效益上，其功能體現(xiàn)為有助整個經(jīng)濟(jì)社會實現(xiàn)金融資源高效配置。 ? 6. 資產(chǎn)證券化還具有明確的金融創(chuàng)新意義。 ? 2. 證券化能夠使金融機(jī)構(gòu)減少甚至消除其信用的過分集中，同時繼續(xù)發(fā)展特殊種類的組合證券。 ABS是以住房抵押貸款、應(yīng)收帳款等資產(chǎn)為擔(dān)保的金融產(chǎn)品。 ? 融資證券化又稱 一級 證券化，是指通過在資本市場和貨幣市場上直接發(fā)行證券。 （三）重組方案的實施 在國資委和銀監(jiān)會聯(lián)合牽頭下， 2家債權(quán)銀行于 2022年 11月組成三九債權(quán)人委員會，參與三九集團(tuán)清產(chǎn)核資與重組談判。以三九醫(yī)藥為例，2022年末其流動資產(chǎn)不到 64億元，而其流動負(fù)債卻高達(dá) 51億元，流動比率僅為 。從 1996年到 2022年，三九出手購并了 140多家地方企業(yè)，平均每一個月購并 2家，其中承債式占 45%，控股式占 35%，托管式占 20%。 ? 債務(wù)重組可以有效的解決公司存在的負(fù)債糾紛，利息的豁免有利于減輕公司經(jīng)營負(fù)擔(dān)，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。 ? Credit Risk+僅針對于違約，它假定單個或貸款的違約服從泊松分布，在這一分布并不是明確地建立信用轉(zhuǎn)移風(fēng)險的模型，而是對隨機(jī)違約率進(jìn)行解釋。與 Credit Metrics 類似， Credit Portfolio View 也用于說明違約和等級降級帶來的損失，且同樣將等級轉(zhuǎn)移矩陣作為它的模型基礎(chǔ)，但它不是運(yùn)用股票數(shù)據(jù)近似違約相關(guān)性，而是根據(jù)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對原始轉(zhuǎn)移矩陣進(jìn)行 “ 調(diào)整 ” ，因而違約概率不是常數(shù)而是變動的，這一點則與 Credit Risk+模型類似。 （五） CPV（ Credit Portfolio View）模型 ? Credit Portfolio View 是一個多因子模型，它根據(jù)諸如失業(yè)率、 GDP 增長率、長期利率水平、匯率、政府支出以及總儲蓄率等宏觀因素，對每個國家不同行業(yè)中就不同等級的違約和轉(zhuǎn)移概率的聯(lián)合條件分布進(jìn)行模擬。它對貸款和債券在給定的時間單位內(nèi)（通常為一年）的未來價值變化分布進(jìn)行估計，并通過在險價值（ Value at Risk ,VAR）來衡量風(fēng)險。因而， Credit Risk+被認(rèn)為是一種 “ 違約率模型 ” 的代表。 ? 在 KMV 中，轉(zhuǎn)移概率已包含在 EDF （預(yù)期違約頻率）中，實際上， EDF 的每個值都與一個利差曲線和一個暗含的信用等級相聯(lián)系。 （二） KMV公司的 KMV模型 ? KMV 是基于這樣的出發(fā)點：當(dāng)公司的市場價值下降至一定水平以下，公司就會對其債務(wù)違約。 ? 只重視財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)，忽視各項資本市場指標(biāo) ? 缺乏對違約風(fēng)險的分析 ? 模型中變量的線性關(guān)系與現(xiàn)實中的非線性關(guān)系不符 ? 無法估計表外業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險 Z評分模型的優(yōu)點 ? Z評分模型為一種以會計資料為基礎(chǔ)的多變量信用評分模型。 ZETA信用風(fēng)險模型 ? 1977年，阿爾特曼等人在 Z評分模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正和完善，提出了 ZETA信用風(fēng)險模型。 ? 四、信用風(fēng)險度量模型 ? （一） Z值模型 ? （二） KMV模型 ? （三） CreditMetrics模型 ? （四） CreditRisk+模型 ? （五） CPV（ Credit Portfolio View）模型 （一） Z評分模型 ? 1968年，美國紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授愛德華 .阿爾特曼提出 Z評分模型。 信用等級 分值 AAA 90分以上 AA 80~89分 A 70~79分 BBB 60~69分 BB 50~59分 B 50分以下 三、德爾菲法 ? 德爾菲法又稱專家規(guī)定程序調(diào)查法 .它是由美國蘭德公司 1
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