財務(wù)管理學(xué)課件第十一章資本成本(參考版)
2024-10-21 20:42本頁面
【正文】 。 ? 由以上分析可知 ， 隨著公司籌資總額的增加并保持公司資本結(jié)構(gòu)不變的情況下 ， 綜合資金成本率也是增加的 。 ? 確定各種籌資方式的資金成本 ? 該公司財務(wù)人員在分析了目前金融市場狀況和企業(yè)籌資能力的基礎(chǔ)上 ， 測算出了隨籌資額的增加各種資本成本的變化情況 ， 見表 11－ 1 表 11 － 1 某公司籌資資料 籌資方式 目標(biāo)資本 結(jié)構(gòu) 新籌資的數(shù)量范圍（元） 資本成本 長期債務(wù) 20% 0 － 10000 10000 － 40000 大于 40000 6% 7% 8% 優(yōu)先股 5% 0 － 2500 大于 2500 10% 12% 普通股 75% 0 － 22500 22500 － 75000 大于 75000 14% 15% 16% ? 計算籌資總額分界點 ? 在表 11－ 1中 ， 花費 6%資本成本時 ， 取得長期債務(wù)籌資限額為 10000元 ， 其籌資總額分界點便為： ? 而在花費 7%資本成本時 ， 取得的長期債務(wù)籌資限額為 40000元 ， 其籌資總額分界點為： ? 按此方法 ， 資料中各種情況下的籌資總額分界點計算結(jié)果見表 11－ 2 表 11 － 2 籌資總額分界點計算表 單位：元 籌資方式及 目標(biāo)結(jié)構(gòu) 資金 成本 特定籌資方式 的籌資范圍 籌資總額分界點 籌資總額的范圍 長期債務(wù) 20% 6% 7% 8% 0 － 10000 10000 － 40000 大于 40000 10000/ ＝ 50000 40000/ ＝ 202100 ————— 0 － 50000 50000 － 202100 大于 202100 優(yōu)先股 5% 10% 12% 0 － 2500 大于 2500 2500/ ＝ 50000 ————— 0 － 50000 大于 50000 普通股 75% 14% 15% 16% 0 － 22500 22500 － 75000 大于 75000 22500/ ＝ 30000 75000/ ＝ 100000 ————— 0 － 30000 30000 － 100000 大于 100000 4 、計算資金的邊際資本成本 計算結(jié)果見表 11 － 3 所示。 現(xiàn)為滿足投資要求 ， 準(zhǔn)備籌集更多的資金 ， 試計算確定資金的邊際成本 。 （ 二 ） 邊際資本成本的計算和應(yīng)用 ? 下面用一個實例來說明邊際資本成本的計算和應(yīng)用 。 ? 邊際資本成本是指新增加一單位資本所增加的成本 。 ? 在上述各種影響資本成本的因素中 ， 市場的利率水平和政府的稅收政策是企業(yè)無法控制的因素 ， 而公司的資本結(jié)構(gòu) 、 利潤分配政策和投資方向的選擇是企業(yè)可以自己控制的因素 。 （二）影響加權(quán)平均資本成本的因素 ? 從加權(quán)平均資本成本的定義來看 ， 影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的主要因素有二 ， 一是個別資本成本 ， 二是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 。 ? 市場價值權(quán)數(shù)能反映企業(yè)目前的實際情況 。 其計算公式為： ? 式中： K—— 加權(quán)平均資本成本 （ 即綜合資本成本 ） ； ? —— 第 J種個別資本占全部資本的比重； ? —— 第 J種個別資本成本 ? 一般加權(quán)平均資本成本計算中的權(quán)數(shù)是按賬面價值確定的 。 二、加權(quán)平均資本成本 ? 企業(yè)在進行籌資和投資決策時 ， 需要考慮的不僅僅是每一類資金的個別成本 ，更需要考慮由多種資本構(gòu)成的企業(yè)的總體資本成本 ， 即加權(quán)平均資本成本 。其計算公式為： 0VDKe? 股利不斷增加的企業(yè)則為： gVDKe??0 值得指出的是優(yōu)先股成本通常要高于債券成本。 按此模型估計普通股成本 的難點是 β 系數(shù)的確定。 ???? ???????????????neneeeeeKgDKgDKgDKgDfP)
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