【正文】 MM 觀點(diǎn)是建立在。因?yàn)楣蓶|為彌補(bǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上漲所要求的報(bào)酬隨負(fù)責(zé)水平上升保持固定比例上升。 解： 普通股價(jià)值＝每股股利額 /股利收益率 ＝ ＝ 23 24 25 26 2020 年 1 月高 等教育自學(xué)考試 中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試 財(cái)務(wù)管理試題 （課程代碼 00803） 第一部分 必答題 27 一、 2 .D 二、 21. 杠桿比率衡量的是固定費(fèi)用的資本（即債務(wù)資本）和權(quán)益的比例關(guān)系； 杠杠比率對資本結(jié)構(gòu)很重要，因?yàn)楣潭ɡ①M(fèi)用可以增大利潤和普通股股東報(bào)酬的變動(dòng)幅度。 元的股利，相應(yīng)的股利收益率 12％。 MM 觀點(diǎn)認(rèn)為， 在完美、有效的市場中，股利的支付模式對股東財(cái)富沒有影響，因?yàn)楣蓶|財(cái)富 只受投資項(xiàng)目的影響，如果公司接受所有凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，股東財(cái)富將會(huì)最大。 解： 傳統(tǒng)觀念認(rèn)為， 如果股利增長，股票價(jià)格會(huì)上升，因?yàn)楣蓶|更愿意現(xiàn)在就獲得穩(wěn)定的收益而不是不確定的未來收益。 對公司來說，股利支付要流出大量現(xiàn)金，留存收益會(huì)減少。通常一年一次或兩次。 經(jīng)濟(jì)訂貨量＝4 25100002 ??＝ 353 件或 354 件 七、本題包括 3436 三個(gè)小題，共 20 分。預(yù)計(jì)每年每件產(chǎn)品的儲(chǔ)蓄成本為 4 元，每次的訂貨成本為 25 元。 縱向兼并： 是指 兩個(gè)同行業(yè)、但處于不同生產(chǎn)階段的公司之間的合并； 混合兼并： 是指兩個(gè)不同行業(yè)的企業(yè)之間的合并。 、縱向兼并和混合兼并的概念。 。標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明偏離度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 未來報(bào)酬的概率分布越狹窄，風(fēng)險(xiǎn)越低，越寬，風(fēng)險(xiǎn)越高。 21 解： 債券的資本成本＝dPI ＝ 8/130＝ 或 ％ 股票的資本成本＝ KRF+β （ KM－ KRF）＝ 4％ + （ 10％ 4％）＝ ％ 。該公司的 β （貝塔系數(shù)）為，市場的期望收益率為 10％，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4％。 解： （ 1）計(jì)算杠桿比率 杠桿比率＝ 7/43＝ ％或 7/36＝ ％ （ 2）計(jì)算權(quán) 益報(bào)酬率 權(quán)益報(bào)酬率＝ 6/36＝ ％ 五、本題包括 2930 兩個(gè)小題，共 20 分。該公司本期的實(shí)現(xiàn)利潤是 600 萬元，其中發(fā)放的現(xiàn)金股利 40 萬元。 解： 理由： 比率是分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種工具；比率有助于與其他企業(yè)比較，也有助于與企業(yè)其他年度比較；比率只有結(jié)合使用者的背景使用才有意義；比率可以分為：獲利能力比率、資產(chǎn)運(yùn)用效率比 率、償債能力比率、投資者關(guān)心的比率。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計(jì)分） 四、本題包括 2628 題三個(gè)小題，共 20 分。 ，在該資本結(jié)構(gòu)情況下，請計(jì)算李氏兄弟項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。 加權(quán)平均成本： 即，總資本成本，是各種資本的成本乘以所占比重之和。 三、本題包括 23－ 25 三小題。 。 假設(shè)所有的成本和收入在每年年末結(jié)算。同時(shí)，他們也考慮成立股份有限公司，以每股 1 元的價(jià)格發(fā)行股票籌集 60％的資金（另外 40％的資金仍采用貸款方式取得），并預(yù)計(jì)每股股利為 元，股利年遞增率為 3％。預(yù)計(jì)最初的銷售收入比較低，但隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)大會(huì)逐步增加，經(jīng)研究，他們認(rèn)為第一年可能獲得 500 輛的訂單，隨后 4 年的銷售量每年比上年提高 10％。 每輛車的人工和原材料的直接成本是 4， 000 元，單位售價(jià)是 5， 000 元。李氏兄弟必須為汽車做廣告，需要先期投入 50， 000 元廣告費(fèi)，以后每年支出 10， 000 元廣告費(fèi)?，F(xiàn)在李氏兄弟打算考慮建立自己的汽車制造廠，為此進(jìn)行了如下可行性的分析： 李氏兄弟擁有一塊適合于汽車生產(chǎn)制造的場地，該場地以 50， 000 元的價(jià)格出租給了另一家公司，但該項(xiàng)目的租賃是非正式的， 預(yù)計(jì)輕易終止。他們致力于發(fā)明一種新的小型無污染汽車，該汽車以從廢棄植物中提取的油為燃料。在每小題給出的四個(gè)選項(xiàng)中，只有一項(xiàng)符合題目要求，把所選項(xiàng)前的字母填在括號內(nèi)。 解： 每股價(jià)值＝ 15＝ 9 元 總價(jià)值＝ 150 萬股 15＝ 1350 萬元 （ 3） 凈資產(chǎn)的重置成本法。 （ 1） 未來股利貼現(xiàn)法。 B 公司資產(chǎn)的重置成本為 24 000 000 元，其負(fù)債額為 8 000 000 元。 B 公司的預(yù)計(jì)成本為 9％。 B 公司的有關(guān)情況如下 ： 以往年度 B 公司的每股股 利為每年 元，且預(yù)期不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。 3解釋公司希望合并的原因，并簡要說明合并可采取的幾種方法。 請計(jì)算公司在未來的投資決策中應(yīng)使用的加權(quán)平均資本成本。 15 該公司計(jì)劃發(fā)行更多的不可贖回債券（年利率仍為 10％，這將使債務(wù)資本占股本權(quán)益總額的比例增加到35％。 3某公司目前的資本結(jié)構(gòu)如下： 普通股股本（普通股，每股 1 元） 40 000 000 元 留存利潤 50 000 000 元 不可贖回債券（年利率 10％） 23 000 000 元 普通股的現(xiàn)行市價(jià)為 元。 解： 資本成本，是指企業(yè)為了籌集資金而付出的代價(jià)，如股利、利息。 六、本題包括 3132 兩個(gè)小題。 A 和 B 有關(guān)信息如下： A B 凈現(xiàn)值 發(fā)生概率 凈現(xiàn)值 發(fā)生概率 百萬元 百萬元 15 20 20 25 30 40 請計(jì)算期望值和標(biāo)準(zhǔn)離差，判斷哪一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)更大，應(yīng)選擇哪一項(xiàng)。 2略述在項(xiàng)目評價(jià)中應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的兩方法。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計(jì)分） 四、 本題包括 27－ 28 兩個(gè)小題，共 20 分 2解釋公司制企業(yè)與非公司制企業(yè)之間的主要區(qū)別 解： P10 公司是法人；公司具有聯(lián)合性；公司在所有制關(guān)系上具有多方面的特征。 三、 本題包括 24－ 26 三個(gè)小題，共 20 分 2給出“廣東農(nóng)業(yè)化工”公司管理層盼望公司上市的三點(diǎn)理由 解： 上市后更容易籌資；股票的市場價(jià)值比不上市高；擴(kuò)大企業(yè)影響力，有利于公司經(jīng)營 … 2給出股票上市的兩點(diǎn)不利影響 14 解： 失去公司隱私；會(huì)受到更嚴(yán)格的監(jiān)管 … 2列舉“廣東農(nóng)業(yè)化工”公司為購置新設(shè)備可選擇的融資方式，并解釋其含義。 解： 期望值＝ 1500 +2400 +3000 ＝ 2100 千元 2請?jiān)诳紤]設(shè)備投資、補(bǔ)貼收入、傭金支出和產(chǎn)品成本增加的基礎(chǔ)上，計(jì)算治理污染投資的凈現(xiàn)值。計(jì)算結(jié)構(gòu)精確到千元。 “廣東農(nóng)業(yè)化工”公司所設(shè)定的貼現(xiàn)率為 6％，所有現(xiàn)金流入和流出均發(fā)生在年末。但是，在使 用新設(shè)備在年限內(nèi)，企業(yè)的每噸產(chǎn)品成本將提高 35 元。政府可按照“廣東農(nóng)業(yè)化工”的環(huán)?？傊С鼋o予 50％的補(bǔ)貼，但要等到一年后才能支付。該公司的建議是，可安裝一臺價(jià)值 1000 千元的新設(shè)備，該設(shè)備安裝后可消除所有的非法排放。環(huán)保部門和股東都希望公司能夠有效地治理污染問題，然而，董事會(huì)還不能確定應(yīng)該采取什么措施。此時(shí)，每普通股的賬面凈值為（ B） A、 元 B、 元 C、 元 D、 元 13 ABC 公司每年出售某種商品存貨的數(shù)量為 2020 件，該存貨的單位儲(chǔ)存成本為 4 元 /年，訂貨成本為 25元 /次。該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為（ D ） A、 118 天 B、－ 13 天 C、 13 天 D、 48 天 1當(dāng)企業(yè)外部的管理人 員通過成功的競價(jià)收購成為企業(yè)新是所有者時(shí)，該企業(yè)重組形式被稱作（ A） A、外部管理層收購 B、內(nèi)部管理層收購 C、企業(yè)分立 D、企業(yè)剝離 1混合兼并是指（ D ） A、 一個(gè)較大的企業(yè)取得一個(gè)較小的企業(yè)的控制權(quán) B、 兩個(gè)規(guī)模基本相等的企業(yè)之間的合并 C、 兩個(gè)處于同一行業(yè)、但處于不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的合并 D、 兩個(gè)處于完全不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)之間的合并 1在某公司的資產(chǎn)負(fù)債中，非流動(dòng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值為 990 萬，流動(dòng)資產(chǎn)為 580 萬，流動(dòng)負(fù) 債為 650 萬，長期負(fù)債為 360 萬，股東權(quán)益為 560 萬元。 （ 8 分） 解： 股利支付前的股東財(cái)富： 10％ 160 000＝ 16 000 股利支付后的股東財(cái)富： 10％ 157 000＝ 15 700 加：現(xiàn)金股利 300 股東財(cái)富總額＝ 16 000 因此，股東財(cái)富保持不變 2020 年 1 月高等教育自學(xué)考試 中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試 財(cái)務(wù)管理試題 （課程代碼 00803） 第一部分 必答題（滿分 60 分） （本部分包括第一、二、三題，每題 20 分，共 60 分） 一、 本題包括 1－ 12 題二十個(gè)小題，在每小題給出四個(gè)選項(xiàng)中，只要一項(xiàng)符合題目要求，把所選項(xiàng)前的字母填在括號內(nèi)。 MM 股利理論 ， 認(rèn)為股利政策對股東財(cái)富沒有影響；只要股票市場是完全有效的，股東財(cái)富只受公司盈利水平的影響，而與公司盈利如何分配、分多分少無關(guān)；較低的股利伴隨較高的股價(jià)，較高的股利伴隨較低的股價(jià)，因此，不存在最佳股利政策。 （ 12 分） 解： 傳統(tǒng)觀點(diǎn)， 假設(shè)股東更喜歡當(dāng)前的現(xiàn)金股利，而不是將其再投入到企業(yè)中。 （ 8 分） 解： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型以推投資組合理論為基礎(chǔ)，組合投資可以降低風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的； 投 資者要求的報(bào)酬率可按下式計(jì)算： K0=KF+β（ KMKF） 七、本題包括 3334 兩個(gè)小題，共 20 分。（ 5 分） 解： 股利是永續(xù)年金， K0＝ D0/P0 P0＝ D0/K0 每股價(jià)值＝ ＝ （元） （ 2）預(yù)計(jì)每年股利遞增 2%。資本成本為 7%。 六、本題包括 3132 兩個(gè)小題，共 20 分。 （ 12 分） 設(shè)備 A 年份 現(xiàn)金流量（元） 系數(shù)（ 8％） 價(jià)值（元） 10 0 （ 120 000） 1 （ 120 000） 1 40 000 37 036 2 80 000 68 584 3 40 000 31 752 4 10 000 7 350 凈現(xiàn)值 24 722 設(shè)備 B 年份 現(xiàn)金流量（元） 系數(shù)（ 8％） 價(jià)值（元） 0 （ 120 000） 1 （ 120 000） 1 10 000 9 259 2 50 000 42 865 3 50 000 39 690 4 60 000 44 100 凈現(xiàn)值 15 914 （ 3）向 XYZ 公司董事會(huì)建議應(yīng)該選擇購買哪個(gè)設(shè)備？ （ 2 分） 解： 因 NPVANPVB 應(yīng)購買設(shè)備 A ，說明為什么投資回收期法比凈現(xiàn)值更受使用者的歡迎。要求： （ 1）分 別計(jì)算兩種方案的投資回收期。有兩種設(shè)備可供選擇，其購置成本均為 120， 000 元，使用年限均為 4 年，每年年末增加凈現(xiàn)金流量如下： 設(shè)備 A 設(shè)備 B （元） （元） 第一年