【正文】 1 2020 年 1 月高等教育自學(xué)考試 中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試 財務(wù)管理試題 （課程代碼 0803） 第一部分 必答題 [滿分 60 分 ] [本部分包括第一、二、三題，每題 20 分，共 60 分 ] 一、 本題包括 1~20 二十小題，每小題 1 分， 20 分。在每小題給出的四個選項中，只有一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。 1．董事會對股東的基本職責(zé)是 D A．實現(xiàn)利潤 B. 維持股價 C. 支付股利 D. 公布年報 2. 有限責(zé)任的概念 C A. 僅適用于非上市公司 B. 僅適用于上市公司 C. 適用于所有的公司制企業(yè) D. 適用于所有的非公司制企業(yè) 3. 比率分析法具有局限性的原因在于 A A. 會計報表數(shù)據(jù)是基于歷史成本 B. 會計報表數(shù)據(jù)是定性資料 C. 公司遵循同樣的會計原則 D. 財務(wù)比率只考慮絕對值大小 4. 權(quán)益報酬率是 A A. 盈利性指標(biāo) B. 效率性指標(biāo) C. 流動性指標(biāo) D. 杠桿性指標(biāo) 5. 在投資評價中 ,時間因素的重要性在于 C A. 對企業(yè)來說 ,晚期獲得的現(xiàn)金比早期獲得的現(xiàn)金價值更大 B. 隨著時間推移 ,現(xiàn)金的購買力增大 C. 隨著時間推移 ,實現(xiàn)現(xiàn)金流量的風(fēng)險增大 D. 收到的現(xiàn)金越晚 ,獲取的收益越多 6. 內(nèi)部收益率是評價投資項目的一種方法 ,它用于 B A. 計算備選項目是否有正的凈現(xiàn)值 B. 計算備選項目的報酬率 C. 計算以營業(yè)現(xiàn)金凈流量收回初始投資的時間 D. 計算會計利潤與平 均投資額之間的比例 7. 在存在資金限額的情況下進(jìn)行投資決策 ,企業(yè)的經(jīng)營活動須 A A. 使稀缺資金的現(xiàn)值達(dá)到最大值 B. 使稀缺資金的現(xiàn)值達(dá)到最小值 C. 忽略稀缺資金的現(xiàn)值 D. 將稀缺資金進(jìn)行折現(xiàn) 8. 分析投資項目的每一個影響因素的變動對該項目盈利能力影響程度的方法 ,被稱為 C A. 情景分析 B. 效用分析 C. 敏感性分析 D. 風(fēng)險滿意度分析 9. 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模 型確定的投資組合 ,可以消除 B A. 不可分散風(fēng)險 B. 可分散風(fēng)險 C. 短期風(fēng)險 D. 市場風(fēng)險 10. 企業(yè)的三個主要資金來源是 C A. 資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益 B. 所有者權(quán)益、借款和資本 C. 所有者投資、借款和留存收益 D. 借款、資本和公積金、資產(chǎn) 11. 債權(quán)人獲得報酬的形式通常是 C 2 A. 固定的股利 B. 浮動的股利 C. 固定的 或浮動的利息 D. 股票股利 12. 對公司來說 ,利用留存收益而不是發(fā)行普通股股票作為籌資方式 ,其優(yōu)勢在于 C A. 沒有機(jī)會成本 B. 增加所有者權(quán)益 C. 避免了發(fā)行新股票時的不確定性 D. 增加了加權(quán)平均資本成本 13. 當(dāng)利用股利來評價普通股的價值時 ,普通股的價值是 B A. 未來股利的期望值 B. 預(yù)期未來股利的現(xiàn)值 C. 未來股利的現(xiàn)金流 D. 無風(fēng)險報酬加上風(fēng) 險溢價 14. 在有較高杠桿比率的情況下 ,稅息前利潤的增長將導(dǎo)致 A A. 每股盈余比更大比例增長 B. 每股盈余以較小比例增長 C. 每股盈余同比例增長 D. 每股盈余沒有變化 15. 關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)觀點是 B A. 可以使加權(quán)平均資本成本達(dá)到最大的資本結(jié)構(gòu) B. 可以使加權(quán)平均資本成本達(dá)到最小的資本結(jié)構(gòu) C. 減少債務(wù)資本的比例 ,可以降低加權(quán)平均資本成本 D. 債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本 16. 以下關(guān)于股利的說法正確的是 D A．只以現(xiàn)金的形式支付 B. 每年只支付一次 C, 每年只支付兩次 D. 有時每年支付兩次 17. 對企業(yè)來說 ,銀行透支通常被確認(rèn)為 B A. 流動資產(chǎn) B. 流動負(fù)債 C. 固定資產(chǎn) D. 長期負(fù)債 18. 以下關(guān)于營運資金周轉(zhuǎn)期的說法正確的是 A A. 制造業(yè)企業(yè)長于零售業(yè)企業(yè) B. 制造業(yè)企業(yè)短于零售業(yè)企業(yè) C. 所有企業(yè)的營運資金周轉(zhuǎn)期都相等 D. 零售企業(yè)不存在營運資金周轉(zhuǎn) 期 19. 一個企業(yè)決定轉(zhuǎn)出部分資產(chǎn) ,以成立獨立于原企業(yè)的一家新公司 ,這種行為被稱為 B A. 資產(chǎn)重組 B. 企業(yè)分立 C. 內(nèi)部管理層收購 D. 外部管理層收購 20. 可以作為公司股票價值評估基礎(chǔ)的是 A A. 資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)價值 B. 負(fù)債的可實現(xiàn)凈值 C. 過去股利的貼現(xiàn)值 D. 過去利潤的貼現(xiàn)值 請認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二，三題。 案例： 香港食品公司成 立于 1899 年 ,在香港地區(qū)和大陸銷售中國傳統(tǒng)食品。雖然在 20 世紀(jì) 30 年代和 70 年代經(jīng)歷了兩次嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，但是最終該公司在產(chǎn)品種類和市場份額上都有拓展，發(fā)展成為一家大型的世界性公司。目前，它是向英國和歐洲市場輸出中國和亞洲食品的最重要出口商。 但是，公司現(xiàn)在清楚地意識到，如果能夠趕在競爭對手成為全球性公司以前迅速擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)，它就有機(jī)會在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步發(fā)展。并獲得巨大的規(guī)模效益。這就要求該公司必須改變現(xiàn)有的有限責(zé)任公司的組織形式，在不久的將來上市，成為一家公眾公司。 目前，該公司全部是通過權(quán)益資本進(jìn)行 融資歷，但董事們正在考慮在公司上市之前建立新的資本結(jié)構(gòu)。 香港食品公司所在行業(yè)的平均 β 系數(shù)為 。據(jù)公司所聘請協(xié)助其上市的投資銀行估計，該公司風(fēng)險與行業(yè)整體風(fēng)險大體相當(dāng)。 當(dāng)前短期政府債券（無風(fēng)險）的報酬率為 7%，市場組合的報酬率為 18%。這些報酬率都是稅后的，并且在可預(yù)見的未來將保持不變。 當(dāng)前香港食品公司的稅息前利潤為 500000 美元。在可預(yù)見的將來 ，收益水平將保持不變。 3 公司考慮通過負(fù)債融資，擬將來發(fā)行總值 500000 美元、利率為 10%、面值 100 美元、發(fā)行價為 88 美元的不可贖回的無擔(dān)保債券。 該 公司按 25%的稅率繳納所得稅，并預(yù)期在將來保持不變。 二、本題包括 21~22 兩個小題，共 20 分。 21．請對比傳統(tǒng)觀點，闡述莫迪里亞尼和米勒關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的觀點及假設(shè)。（ 12 分） 答： 傳統(tǒng)觀點認(rèn)為， 資本結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵的，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)可使資本的總成本最小化，公司價值最大化。 MM 觀點是， 在不同的債務(wù)水平下，資本的總成本保持不變，財務(wù)決策并不重要。因為股東為彌補(bǔ)財務(wù)風(fēng)險上漲所要求的報酬隨負(fù)責(zé)水平上升保持固定比例上升。因此，通過負(fù)債融資所獲得的好處正好被權(quán)益資本成本的上升所抵消。 假設(shè)： 完善的資本市場，無破產(chǎn)成本，企 業(yè)除了債務(wù)水平以外，其他都相同，不存在稅收。 這些假設(shè)都不是非?，F(xiàn)實的。 22．請列出公司的財務(wù)危機(jī)對公司的員工、供應(yīng)商、客戶及銀行所產(chǎn)生的不利影響。（ 8 分） 答： 供貨商對貿(mào)易的關(guān)心度下降，要求高價或快速付款； 最優(yōu)秀的員工可能離開。 客戶可能轉(zhuǎn)向其他供貨商。 銀行家不再像以前那樣愿意提供融資，除非利率特別高。 三、本題包括 23~26 四個小題，共 20 分。 23．運用資本資產(chǎn)定價模型計算目前的權(quán)益資本成本。 （ 6 分） K0=7%+(18%7%)*=% 24．假設(shè)全部凈利潤都用來發(fā)放股利，請計算可供分配的股利總額。 （ 3 分） 稅息前利潤 500000 減：利息 0 稅前利潤 500000 減：所得稅 500000 25%=125000 稅后利潤 375000 25．根據(jù)第 2 24 題的計算結(jié)果，并假定未來的收益保持不變，計算公司當(dāng)前的總市值（計算結(jié)果保留到整數(shù)位）。 （ 1 分） 當(dāng)前總市值 =D/K=375000/=1856436 26．從法規(guī)約束、信息披露程度、被外部監(jiān)督的情況、業(yè)績考評及被收購的風(fēng)險等方面解釋在證券交易所上市的五個缺點。 （ 10 分） 答： 受嚴(yán)格的制度制約；額外的財務(wù)披露；受財務(wù)分析師和其他人士監(jiān)督； 有在短期成功經(jīng)營的壓力；易于被收購 … 第二部分 選答題（滿分 40 分 ） （ 本部分包括第四、五、六、七題，每題 20 分。任選兩題回答， 不得多選，多選者只按選 答的前兩題計分） 四、 本題包括 27~28 兩個小題，共 20 分 。 案例 ： 杰克遜有限責(zé)任公司正在考慮采用新的生產(chǎn)線以擴(kuò)充其產(chǎn)品范圍。預(yù)期新的生產(chǎn)線需要在第 0 年投入現(xiàn)金 600000 美元，第 1 年投入現(xiàn)金 1000000 美元。預(yù)期稅后現(xiàn)金凈流量，第 2 年為 202000 美元，第 3 年為 300000 美元，第 4 年為 350000 美元，從第 5 年到第 10 年（含第 10 年），均為 400000 美元。盡管生產(chǎn)線可能在第 10 年后仍可繼續(xù)使用，但該公司還是愿意采取謹(jǐn)慎原則，在第 10 年結(jié)束時停止計算現(xiàn)金流量。貼現(xiàn)率為 15%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如下： 4 期數(shù) n 1 2 3 4 5 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 期數(shù) n 6 7 8 9 10 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 27. 如果必要報酬率為 15%，計算項目的凈現(xiàn)值（計算結(jié)果保留到整數(shù)位），并評價該項目是否可以接受。要求給出答案的理由。 （ 10 分） 答： NPV=200,000（ P/F,15%,2） +300,000（ P/F,15%,3） +350,000（ P/F,15%,4） +400,000【（ P/A,15%,10） （ P/A,15%,4）】 【 600,000+1,000,000（ P/F,15%,1）】 =55,457 美元 NPV0 不能接受 28．指出并解釋項目評估的回收期法的兩個優(yōu)點和兩個缺點。 （ 10 分） 答： 優(yōu)點：簡單易于理解，易于計算； 缺點：忽略了時間價值，忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量， … 五．本題包括 29~30 兩個小題 ，共 20 分。 29．舉出三種不同形式的外部長期籌資方式，并解釋每種籌資方式的特點。 （ 10 分） 答： 外部長期籌資，是來源于公司外部，一年以內(nèi)不需償還的部分。 普通股： 沒有固定股利率，風(fēng)險高，較高期望報酬有控制權(quán) … 優(yōu)先股： 風(fēng)險較低，固定股利，無表決權(quán) … 長期借款 /債券： 利率、付息日、償還日固定，通常以公司資產(chǎn)作抵押，風(fēng)險小，報酬率低， … 30．某公司發(fā)行了 20200000 股、面值為 1 美元的普通股，當(dāng)前每股市價為 美元。公司需要追加長期資本，并已通知其股東按每 4 股配 1 股發(fā)行新股，每股配股價格為 美元。某普通股東持有 2020 股，計 算 下 列 事 項 對 其 財 產(chǎn) 凈 值 的 影 響 ：（ 1 ） 執(zhí) 行 該 配 股 權(quán) ；（ 2 ） 出 售 該 配 股 權(quán) 。 （ 10 分） 答： 1.）執(zhí)行配股權(quán)： 配股后每股價值 =（ 4+ 1）247。 5= 配股后持有的股票價值 =（ 2020+500） =7700 減：購買配股的成本 （ 500 ） =1300 等于 6400 2.）出售配股權(quán)： 配股后持有的股票價值 =2020 =6160 加：出售配股權(quán)的收人 500（ ） =240