【正文】 1 2020 年 1 月高等教育自學(xué)考試 中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試 財(cái)務(wù)管理試題 （課程代碼 0803） 第一部分 必答題 [滿分 60 分 ] [本部分包括第一、二、三題，每題 20 分，共 60 分 ] 一、 本題包括 1~20 二十小題，每小題 1 分， 20 分。在每小題給出的四個(gè)選項(xiàng)中，只有一項(xiàng)符合題目要求，把所選項(xiàng)前的字母填在括號(hào)內(nèi)。 1．董事會(huì)對(duì)股東的基本職責(zé)是 D A．實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) B. 維持股價(jià) C. 支付股利 D. 公布年報(bào) 2. 有限責(zé)任的概念 C A. 僅適用于非上市公司 B. 僅適用于上市公司 C. 適用于所有的公司制企業(yè) D. 適用于所有的非公司制企業(yè) 3. 比率分析法具有局限性的原因在于 A A. 會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)是基于歷史成本 B. 會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)是定性資料 C. 公司遵循同樣的會(huì)計(jì)原則 D. 財(cái)務(wù)比率只考慮絕對(duì)值大小 4. 權(quán)益報(bào)酬率是 A A. 盈利性指標(biāo) B. 效率性指標(biāo) C. 流動(dòng)性指標(biāo) D. 杠桿性指標(biāo) 5. 在投資評(píng)價(jià)中 ,時(shí)間因素的重要性在于 C A. 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō) ,晚期獲得的現(xiàn)金比早期獲得的現(xiàn)金價(jià)值更大 B. 隨著時(shí)間推移 ,現(xiàn)金的購(gòu)買力增大 C. 隨著時(shí)間推移 ,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)增大 D. 收到的現(xiàn)金越晚 ,獲取的收益越多 6. 內(nèi)部收益率是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種方法 ,它用于 B A. 計(jì)算備選項(xiàng)目是否有正的凈現(xiàn)值 B. 計(jì)算備選項(xiàng)目的報(bào)酬率 C. 計(jì)算以營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量收回初始投資的時(shí)間 D. 計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)與平 均投資額之間的比例 7. 在存在資金限額的情況下進(jìn)行投資決策 ,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)須 A A. 使稀缺資金的現(xiàn)值達(dá)到最大值 B. 使稀缺資金的現(xiàn)值達(dá)到最小值 C. 忽略稀缺資金的現(xiàn)值 D. 將稀缺資金進(jìn)行折現(xiàn) 8. 分析投資項(xiàng)目的每一個(gè)影響因素的變動(dòng)對(duì)該項(xiàng)目盈利能力影響程度的方法 ,被稱為 C A. 情景分析 B. 效用分析 C. 敏感性分析 D. 風(fēng)險(xiǎn)滿意度分析 9. 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模 型確定的投資組合 ,可以消除 B A. 不可分散風(fēng)險(xiǎn) B. 可分散風(fēng)險(xiǎn) C. 短期風(fēng)險(xiǎn) D. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 10. 企業(yè)的三個(gè)主要資金來(lái)源是 C A. 資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益 B. 所有者權(quán)益、借款和資本 C. 所有者投資、借款和留存收益 D. 借款、資本和公積金、資產(chǎn) 11. 債權(quán)人獲得報(bào)酬的形式通常是 C 2 A. 固定的股利 B. 浮動(dòng)的股利 C. 固定的 或浮動(dòng)的利息 D. 股票股利 12. 對(duì)公司來(lái)說(shuō) ,利用留存收益而不是發(fā)行普通股股票作為籌資方式 ,其優(yōu)勢(shì)在于 C A. 沒(méi)有機(jī)會(huì)成本 B. 增加所有者權(quán)益 C. 避免了發(fā)行新股票時(shí)的不確定性 D. 增加了加權(quán)平均資本成本 13. 當(dāng)利用股利來(lái)評(píng)價(jià)普通股的價(jià)值時(shí) ,普通股的價(jià)值是 B A. 未來(lái)股利的期望值 B. 預(yù)期未來(lái)股利的現(xiàn)值 C. 未來(lái)股利的現(xiàn)金流 D. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加上風(fēng) 險(xiǎn)溢價(jià) 14. 在有較高杠桿比率的情況下 ,稅息前利潤(rùn)的增長(zhǎng)將導(dǎo)致 A A. 每股盈余比更大比例增長(zhǎng) B. 每股盈余以較小比例增長(zhǎng) C. 每股盈余同比例增長(zhǎng) D. 每股盈余沒(méi)有變化 15. 關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)是 B A. 可以使加權(quán)平均資本成本達(dá)到最大的資本結(jié)構(gòu) B. 可以使加權(quán)平均資本成本達(dá)到最小的資本結(jié)構(gòu) C. 減少債務(wù)資本的比例 ,可以降低加權(quán)平均資本成本 D. 債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本 16. 以下關(guān)于股利的說(shuō)法正確的是 D A．只以現(xiàn)金的形式支付 B. 每年只支付一次 C, 每年只支付兩次 D. 有時(shí)每年支付兩次 17. 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō) ,銀行透支通常被確認(rèn)為 B A. 流動(dòng)資產(chǎn) B. 流動(dòng)負(fù)債 C. 固定資產(chǎn) D. 長(zhǎng)期負(fù)債 18. 以下關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的說(shuō)法正確的是 A A. 制造業(yè)企業(yè)長(zhǎng)于零售業(yè)企業(yè) B. 制造業(yè)企業(yè)短于零售業(yè)企業(yè) C. 所有企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期都相等 D. 零售企業(yè)不存在營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn) 期 19. 一個(gè)企業(yè)決定轉(zhuǎn)出部分資產(chǎn) ,以成立獨(dú)立于原企業(yè)的一家新公司 ,這種行為被稱為 B A. 資產(chǎn)重組 B. 企業(yè)分立 C. 內(nèi)部管理層收購(gòu) D. 外部管理層收購(gòu) 20. 可以作為公司股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)的是 A A. 資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)價(jià)值 B. 負(fù)債的可實(shí)現(xiàn)凈值 C. 過(guò)去股利的貼現(xiàn)值 D. 過(guò)去利潤(rùn)的貼現(xiàn)值 請(qǐng)認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二，三題。 案例： 香港食品公司成 立于 1899 年 ,在香港地區(qū)和大陸銷售中國(guó)傳統(tǒng)食品。雖然在 20 世紀(jì) 30 年代和 70 年代經(jīng)歷了兩次嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，但是最終該公司在產(chǎn)品種類和市場(chǎng)份額上都有拓展，發(fā)展成為一家大型的世界性公司。目前，它是向英國(guó)和歐洲市場(chǎng)輸出中國(guó)和亞洲食品的最重要出口商。 但是，公司現(xiàn)在清楚地意識(shí)到，如果能夠趕在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成為全球性公司以前迅速擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)，它就有機(jī)會(huì)在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步發(fā)展。并獲得巨大的規(guī)模效益。這就要求該公司必須改變現(xiàn)有的有限責(zé)任公司的組織形式，在不久的將來(lái)上市，成為一家公眾公司。 目前，該公司全部是通過(guò)權(quán)益資本進(jìn)行 融資歷，但董事們正在考慮在公司上市之前建立新的資本結(jié)構(gòu)。 香港食品公司所在行業(yè)的平均 β 系數(shù)為 。據(jù)公司所聘請(qǐng)協(xié)助其上市的投資銀行估計(jì)，該公司風(fēng)險(xiǎn)與行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)大體相當(dāng)。 當(dāng)前短期政府債券（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)）的報(bào)酬率為 7%，市場(chǎng)組合的報(bào)酬率為 18%。這些報(bào)酬率都是稅后的，并且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將保持不變。 當(dāng)前香港食品公司的稅息前利潤(rùn)為 500000 美元。在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái) ，收益水平將保持不變。 3 公司考慮通過(guò)負(fù)債融資，擬將來(lái)發(fā)行總值 500000 美元、利率為 10%、面值 100 美元、發(fā)行價(jià)為 88 美元的不可贖回的無(wú)擔(dān)保債券。 該 公司按 25%的稅率繳納所得稅，并預(yù)期在將來(lái)保持不變。 二、本題包括 21~22 兩個(gè)小題，共 20 分。 21．請(qǐng)對(duì)比傳統(tǒng)觀點(diǎn)，闡述莫迪里亞尼和米勒關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)及假設(shè)。（ 12 分） 答： 傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為， 資本結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵的，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)可使資本的總成本最小化，公司價(jià)值最大化。 MM 觀點(diǎn)是， 在不同的債務(wù)水平下，資本的總成本保持不變，財(cái)務(wù)決策并不重要。因?yàn)楣蓶|為彌補(bǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上漲所要求的報(bào)酬隨負(fù)責(zé)水平上升保持固定比例上升。因此，通過(guò)負(fù)債融資所獲得的好處正好被權(quán)益資本成本的上升所抵消。 假設(shè)： 完善的資本市場(chǎng)，無(wú)破產(chǎn)成本，企 業(yè)除了債務(wù)水平以外，其他都相同，不存在稅收。 這些假設(shè)都不是非?，F(xiàn)實(shí)的。 22．請(qǐng)列出公司的財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)公司的員工、供應(yīng)商、客戶及銀行所產(chǎn)生的不利影響。（ 8 分） 答： 供貨商對(duì)貿(mào)易的關(guān)心度下降，要求高價(jià)或快速付款； 最優(yōu)秀的員工可能離開(kāi)。 客戶可能轉(zhuǎn)向其他供貨商。 銀行家不再像以前那樣愿意提供融資，除非利率特別高。 三、本題包括 23~26 四個(gè)小題，共 20 分。 23．運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算目前的權(quán)益資本成本。 （ 6 分） K0=7%+(18%7%)*=% 24．假設(shè)全部?jī)衾麧?rùn)都用來(lái)發(fā)放股利，請(qǐng)計(jì)算可供分配的股利總額。 （ 3 分） 稅息前利潤(rùn) 500000 減：利息 0 稅前利潤(rùn) 500000 減：所得稅 500000 25%=125000 稅后利潤(rùn) 375000 25．根據(jù)第 2 24 題的計(jì)算結(jié)果，并假定未來(lái)的收益保持不變，計(jì)算公司當(dāng)前的總市值（計(jì)算結(jié)果保留到整數(shù)位）。 （ 1 分） 當(dāng)前總市值 =D/K=375000/=1856436 26．從法規(guī)約束、信息披露程度、被外部監(jiān)督的情況、業(yè)績(jī)考評(píng)及被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)等方面解釋在證券交易所上市的五個(gè)缺點(diǎn)。 （ 10 分） 答： 受嚴(yán)格的制度制約；額外的財(cái)務(wù)披露；受財(cái)務(wù)分析師和其他人士監(jiān)督； 有在短期成功經(jīng)營(yíng)的壓力；易于被收購(gòu) … 第二部分 選答題（滿分 40 分 ） （ 本部分包括第四、五、六、七題，每題 20 分。任選兩題回答， 不得多選，多選者只按選 答的前兩題計(jì)分） 四、 本題包括 27~28 兩個(gè)小題，共 20 分 。 案例 ： 杰克遜有限責(zé)任公司正在考慮采用新的生產(chǎn)線以擴(kuò)充其產(chǎn)品范圍。預(yù)期新的生產(chǎn)線需要在第 0 年投入現(xiàn)金 600000 美元，第 1 年投入現(xiàn)金 1000000 美元。預(yù)期稅后現(xiàn)金凈流量，第 2 年為 202000 美元，第 3 年為 300000 美元，第 4 年為 350000 美元，從第 5 年到第 10 年（含第 10 年），均為 400000 美元。盡管生產(chǎn)線可能在第 10 年后仍可繼續(xù)使用，但該公司還是愿意采取謹(jǐn)慎原則，在第 10 年結(jié)束時(shí)停止計(jì)算現(xiàn)金流量。貼現(xiàn)率為 15%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如下： 4 期數(shù) n 1 2 3 4 5 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 期數(shù) n 6 7 8 9 10 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 27. 如果必要報(bào)酬率為 15%，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（計(jì)算結(jié)果保留到整數(shù)位），并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可以接受。要求給出答案的理由。 （ 10 分） 答： NPV=200,000（ P/F,15%,2） +300,000（ P/F,15%,3） +350,000（ P/F,15%,4） +400,000【（ P/A,15%,10） （ P/A,15%,4）】 【 600,000+1,000,000（ P/F,15%,1）】 =55,457 美元 NPV0 不能接受 28．指出并解釋項(xiàng)目評(píng)估的回收期法的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)和兩個(gè)缺點(diǎn)。 （ 10 分） 答： 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易于理解，易于計(jì)算； 缺點(diǎn)：忽略了時(shí)間價(jià)值，忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量， … 五．本題包括 29~30 兩個(gè)小題 ，共 20 分。 29．舉出三種不同形式的外部長(zhǎng)期籌資方式，并解釋每種籌資方式的特點(diǎn)。 （ 10 分） 答： 外部長(zhǎng)期籌資，是來(lái)源于公司外部，一年以內(nèi)不需償還的部分。 普通股： 沒(méi)有固定股利率，風(fēng)險(xiǎn)高，較高期望報(bào)酬有控制權(quán) … 優(yōu)先股： 風(fēng)險(xiǎn)較低，固定股利，無(wú)表決權(quán) … 長(zhǎng)期借款 /債券： 利率、付息日、償還日固定，通常以公司資產(chǎn)作抵押，風(fēng)險(xiǎn)小，報(bào)酬率低， … 30．某公司發(fā)行了 20200000 股、面值為 1 美元的普通股，當(dāng)前每股市價(jià)為 美元。公司需要追加長(zhǎng)期資本，并已通知其股東按每 4 股配 1 股發(fā)行新股，每股配股價(jià)格為 美元。某普通股東持有 2020 股，計(jì) 算 下 列 事 項(xiàng) 對(duì) 其 財(cái) 產(chǎn) 凈 值 的 影 響 ：（ 1 ） 執(zhí) 行 該 配 股 權(quán) ；（ 2 ） 出 售 該 配 股 權(quán) 。 （ 10 分） 答： 1.）執(zhí)行配股權(quán)： 配股后每股價(jià)值 =（ 4+ 1）247。 5= 配股后持有的股票價(jià)值 =（ 2020+500） =7700 減：購(gòu)買配股的成本 （ 500 ） =1300 等于 6400 2.）出售配股權(quán)： 配股后持有的股票價(jià)值 =2020 =6160 加：出售配股權(quán)的收人 500（ ） =240