【導(dǎo)讀】在每小題給出的四個(gè)選項(xiàng)中，只有一項(xiàng)符合題目。要求，把所選項(xiàng)前的字母填在括號(hào)內(nèi)。香港食品公司成立于1899年,在香港地區(qū)和大陸銷售中國(guó)傳統(tǒng)食品。目前，它是向英國(guó)和歐洲市場(chǎng)輸出中國(guó)和亞洲食品的最重要出口商。司的組織形式，在不久的將來上市，成為一家公眾公司。目前，該公司全部是通過權(quán)益資本進(jìn)行融資歷，但董事們正在考慮在公司上市之前建立新的資本結(jié)構(gòu)。香港食品公司所在行業(yè)的平均β系數(shù)為。據(jù)公司所聘請(qǐng)協(xié)助其上市的投資銀行估計(jì)，該公司風(fēng)險(xiǎn)。與行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)大體相當(dāng)。當(dāng)前香港食品公司的稅息前利潤(rùn)為500000美元。該公司按25%的稅率繳納所得稅，并預(yù)期在將來保持不變。險(xiǎn)上漲所要求的報(bào)酬隨負(fù)責(zé)水平上升保持固定比例上升。本成本的上升所抵消。供貨商對(duì)貿(mào)易的關(guān)心度下降，要求高價(jià)或快速付款；23．運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算目前的權(quán)益資本成本。24．假設(shè)全部?jī)衾麧?rùn)都用來發(fā)放股利，請(qǐng)計(jì)算可供分配的股利總額。

　　

【正文】 務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)分析模型， Z 指標(biāo)值為 4 說明被預(yù)測(cè)企業(yè) （ C） ，因?yàn)? （ A） （ A） /原投資額 /方案的年平均利潤(rùn) /原投資額 /方案的利潤(rùn)總額 法是 （ B） 公司正在考慮在兩個(gè)項(xiàng)目之間作出選擇， X 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為－ 350， 000 元的概率為 ，凈現(xiàn)值為 3，000， 000 元的概率為 ，凈現(xiàn)值為 5， 000， 000 元的概率為 ， X 項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值為 （ A） ， 390， 000 元 ， 210， 000 元 C， 800， 000 元 ， 000 元 ，分散投資是指 （ A） ，某項(xiàng)特有的風(fēng)險(xiǎn) ，所有項(xiàng)目的共同風(fēng)險(xiǎn) （ C） （ B） A 企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益 、借款和留存利潤(rùn) 、借款和資本 、資本和留存收益，以及企業(yè)的資產(chǎn) （ A） （ A） 17 ，普通股的價(jià)值為 （ B） A 未來股利的期望值 （ D） 的資本與短期資本總額之間的關(guān)系 MM（莫迪里亞尼與米勒）觀點(diǎn)是 （ A） ，全部資本成本保持不變 （ D） 、未實(shí)現(xiàn)或已確認(rèn)利潤(rùn) ，可在 資產(chǎn)使用年限內(nèi)擁有使用權(quán)的租賃協(xié)議是 （ D） 、及時(shí)管理模型和材料需求計(jì)劃模型適用于 （ A） A、存貨管理 B、應(yīng)收賬款管理 C、現(xiàn)金管理 D、在產(chǎn)品管理 （ C） D. 流動(dòng)資產(chǎn)減長(zhǎng)期負(fù)債 （ B） 請(qǐng)認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二、三題 案例： 李安和李本兄弟二人畢業(yè)于 ABC 大學(xué)工程專業(yè)，幾年來一直在一家較大的汽車制造廠的設(shè)計(jì)部門工作。他們致力于發(fā)明一種新的小型無污染汽車，該汽車以從廢棄植物中提取的油為燃料。 在前期的研究開發(fā)方面，已投入了大量的時(shí)間和 80， 000 元的資金。現(xiàn)在李氏兄弟打算考慮建立自己的汽車制造廠，為此進(jìn)行了如下可行性的分析： 李氏兄弟擁有一塊適合于汽車生產(chǎn)制造的場(chǎng)地，該場(chǎng)地以 50， 000 元的價(jià)格出租給了另一家公司，但該項(xiàng)目的租賃是非正式的， 預(yù)計(jì)輕易終止。以及制造廠的廠房建設(shè)支出是 250， 000 元，機(jī)器設(shè)備支出400， 000 元，使用年限為 5 年，期末無殘值。李氏兄弟必須為汽車做廣告，需要先期投入 50， 000 元廣告費(fèi)，以后每年支出 10， 000 元廣告費(fèi)。預(yù)計(jì)最初五年的管理費(fèi)用為每年 50， 000 元。 每輛車的人工和原材料的直接成本是 4， 000 元，單位售價(jià)是 5， 000 元。每年的間接成本是 75， 000元。預(yù)計(jì)最初的銷售收入比較低，但隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)大會(huì)逐步增加，經(jīng)研究，他們認(rèn)為第一年可能獲得 500 輛的訂單，隨后 4 年的銷售量每年比上年提高 10％。 18 為了籌集資金，李 氏兄弟可獲得 700， 000 元貸款，年利率 12％。同時(shí)，他們也考慮成立股份有限公司，以每股 1 元的價(jià)格發(fā)行股票籌集 60％的資金（另外 40％的資金仍采用貸款方式取得），并預(yù)計(jì)每股股利為 元，股利年遞增率為 3％。稅收忽略不計(jì)。 假設(shè)所有的成本和收入在每年年末結(jié)算。 現(xiàn)值系數(shù)（ 1＋ i） － n 如下： 年份 /折現(xiàn)率 .012 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 三、 本題包括 21－ 22 兩小題 ，說明李氏兄弟的汽車制造廠項(xiàng)目是否可行（計(jì)算過程中保留 2 位小數(shù)） 解： 年份 0 1 2 3 4 5 銷售收入 2， 500， 000 2， 750， 000 3， 025， 000 3， 327， 500 3， 660， 250 廠房 250， 000 機(jī)器設(shè)備 400， 000 廣告 50， 000 10， 000 10， 000 10， 000 10， 000 10， 000 租金 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 管理費(fèi)用 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 銷售成本 2， 000， 000 2， 200， 000 2， 420， 000 2， 662， 000 2， 928， 200 利息費(fèi)用 84， 000 84， 000 84， 000 84， 000 84， 000 間接成本 75， 000 75， 000 75， 000 75， 000 75， 000 現(xiàn)金流量總額 － 700， 000 231， 000 281， 000 336， 000 396， 500 463， 050 19 貼現(xiàn)系數(shù) 1 凈現(xiàn)值 － 700， 000 206， 052 223， 957 239， 232 252， 174 262， 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值總 額 483， 計(jì)算過程 訂購數(shù)量 500 550 605 售價(jià) 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 銷售收入 2， 500， 000 2， 750， 000 3， 025， 000 3， 327， 500 3， 660， 250 直接成本 4， 000 4， 000 4， 000 4， 000 4， 000 凈現(xiàn)值為正數(shù)，所以該項(xiàng)目可行。 。 解： 內(nèi)部收益率法： 是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率；它是投資方案本身的報(bào)酬率；不需要事先設(shè)定折現(xiàn)率；大于資金成本，方案可行；計(jì)算煩瑣； 投資回收期： 是指用凈現(xiàn)金流量回收投資需要的年限；反映投資回收的速度，越 小越好；易于計(jì)算，容易理解；沒有考慮時(shí)間價(jià)值和回收期后的現(xiàn)金流量。 三、本題包括 23－ 25 三小題。 解： 資本成本： 是企業(yè)籌集使用資金的代價(jià)，用百分比表示；是投資評(píng)價(jià)的折現(xiàn)率，代表了投資者所要求的回報(bào)；不同來源的資金的成本不同，普通股最高，債務(wù)最低；風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)資本成本就高。 加權(quán)平均成本： 即，總資本成本，是各種資本的成本乘以所占比重之和。 解： 公司必須確保所有投資收益至少等于其資本成本；資本成本的計(jì)算錯(cuò)誤將導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資，資 本成本過高（計(jì)算錯(cuò)誤造成）將失去盈利的機(jī)會(huì)，但成本太低將導(dǎo)致采用沒有利潤(rùn)的方案。 ，在該資本結(jié)構(gòu)情況下，請(qǐng)計(jì)算李氏兄弟項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。 解： 普通股成本＝ +＝ 10％ 借入資本成本＝ 12％ 加權(quán)平均資本成本：普通股成本＝ 10％ ＝ 6％ 20 借入資本成本＝ 12％ ＝ ％ 加權(quán)平均資本成本＝ ％ 第二部分 選答題（滿分 40 分） （本部分包括第四、五、六、七題，每題 20 分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計(jì)分） 四、本題包括 2628 題三個(gè)小題，共 20 分。 解： 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 每股收益 =凈利潤(rùn) /發(fā)行流通在外的加權(quán)平均的普通股股數(shù) 市盈率 =每股市價(jià) /每股盈利 ，并闡述比率分析的局限性。 解： 理由： 比率是分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種工具；比率有助于與其他企業(yè)比較，也有助于與企業(yè)其他年度比較；比率只有結(jié)合使用者的背景使用才有意義；比率可以分為：獲利能力比率、資產(chǎn)運(yùn)用效率比 率、償債能力比率、投資者關(guān)心的比率。 局限性： 比率是以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的，報(bào)表是以歷史成本為核算原則，報(bào)表的數(shù)據(jù)是定量而非定性，基于過去而非未來，忽略了絕對(duì)規(guī)模會(huì)計(jì)政策變更可能會(huì)影響比率分析的有效性，報(bào)表粉飾會(huì)掩蓋真實(shí)財(cái)務(wù)狀況 … 600 萬元，留存收益 3000 萬元，還有 700 萬元的債券（利率為 10％）。該公司本期的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)是 600 萬元，其中發(fā)放的現(xiàn)金股利 40 萬元。請(qǐng)計(jì)算杠桿比率和權(quán)益報(bào)酬率。 解： （ 1）計(jì)算杠桿比率 杠桿比率＝ 7/43＝ ％或 7/36＝ ％ （ 2）計(jì)算權(quán) 益報(bào)酬率 權(quán)益報(bào)酬率＝ 6/36＝ ％ 五、本題包括 2930 兩個(gè)小題，共 20 分。 股份有限公司發(fā)行 5000 萬元不可贖回債務(wù)（利率為 8％），面值為 100 元，發(fā)行價(jià)為 130 元，普通股 7500 萬股，每股面值為 1 元，每股市價(jià)為 元；其他資產(chǎn) 9000 萬元。該公司的 β （貝塔系數(shù)）為，市場(chǎng)的期望收益率為 10％，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4％。請(qǐng)利用這些信息計(jì)算公司稅前債務(wù)的資本成本，并利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的資本成本。 21 解： 債券的資本成本＝dPI ＝ 8/130＝ 或 ％ 股票的資本成本＝ KRF+β （ KM－ KRF）＝ 4％ + （ 10％ 4％）＝ ％ 。 解： 風(fēng)險(xiǎn)，是指不能確切知道未來會(huì)發(fā)生什么，但是能夠知道可能發(fā)生的結(jié)果以及它們發(fā)生的可能性有多大。 未來報(bào)酬的概率分布越狹窄，風(fēng)險(xiǎn)越低，越寬，風(fēng)險(xiǎn)越高。 標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是未來報(bào)酬的波動(dòng)狀況，即相當(dāng)于期望值的偏離度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明偏離度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 六、本題包括 3133 三個(gè)小題，共 20 分。 。 解： 可分散風(fēng)險(xiǎn)： 又叫特定風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是總體風(fēng)險(xiǎn)中與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的特定風(fēng)險(xiǎn)部分，如關(guān)鍵人員變動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)程度的變動(dòng) … 不可分散風(fēng)險(xiǎn)： 又叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是總體風(fēng)險(xiǎn)中與所有項(xiàng)目都相關(guān)的共同風(fēng)險(xiǎn)部分，這種風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)閬碜杂诠餐氖袌?chǎng)狀況而受到通脹、利率水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平等的影響，所以是不能消除的。 、縱向兼并和混合兼并的概念。 解： 收購： 是指一個(gè)大的公司接管一個(gè)小的公司，小的公司完全被并入到大企業(yè)集團(tuán)之中。 縱向兼并： 是指 兩個(gè)同行業(yè)、但處于不同生產(chǎn)階段的公司之間的合并； 混合兼并： 是指兩個(gè)不同行業(yè)的企業(yè)之間的合并。 公司每年銷售 10000 件產(chǎn)品。預(yù)計(jì)每年每件產(chǎn)品的儲(chǔ)蓄成本為 4 元，每次的訂貨成本為 25 元。請(qǐng)計(jì)算該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)訂貨量（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）。 經(jīng)濟(jì)訂貨量＝4 25100002 ??＝ 353 件或 354 件 七、本題包括 3436 三個(gè)小題，共 20 分。 ？為什么股利是重要的？ 解： 股利，是公司對(duì)股東的回報(bào)，通常以現(xiàn)金形式支付，也有股票形式。通常一年一次或兩次。 對(duì)股東來說， 股利是其收益的一部分，另一部分是股票的增值；股東通常希望股利水平保持及增長(zhǎng)，股票價(jià)格會(huì)對(duì)股利的下降作出反應(yīng)。 對(duì)公司來說，股利支付要流出大量現(xiàn)金，留存收益會(huì)減少。 22 MM 觀點(diǎn)，說明企業(yè)對(duì)高股利政策和低股利政策的權(quán)衡。 解： 傳統(tǒng)觀念認(rèn)為， 如果股利增長(zhǎng)，股票價(jià)格會(huì)上升，因?yàn)楣蓶|更愿意現(xiàn)在就獲得穩(wěn)定的收益而不是不確定的未來收益。因此，采用低股利政策的公司股票價(jià)格將會(huì)下降，這就要求公司必須選擇一個(gè)最優(yōu)的股利政策。 MM 觀點(diǎn)認(rèn)為， 在完美、有效的市場(chǎng)中，股利的支付模式對(duì)股東財(cái)富沒有影響，因?yàn)楣蓶|財(cái)富 只受投資項(xiàng)目的影響，如果公司接受所有凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，股東財(cái)富將會(huì)最大。 支付較低的股利，股票價(jià)格將會(huì)增長(zhǎng)，但與股東財(cái)富是不相關(guān)的，因?yàn)楣衫皇且馕吨F(xiàn)金從公司內(nèi)部流向了公司外部，對(duì)股東財(cái)富沒有影響。 元的股利，相應(yīng)的股利收益率 12％。預(yù)計(jì)下一年發(fā)放 元的股利，必須的股票回報(bào)率是 9％，請(qǐng)以股利收益率為基礎(chǔ)計(jì)算普通股的價(jià)值。 解： 普通股價(jià)值＝每股股利額 /股利收益率 ＝ ＝ 23 24 25 26 2020 年 1 月高 等教育自學(xué)考試 中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試 財(cái)務(wù)管理試題 （課程代碼 00803） 第一部分 必答題 27 一、 2 .D 二、 21. 杠桿比率衡量的是固定費(fèi)用的資本（即債務(wù)資本）和權(quán)益的比例關(guān)系； 杠杠比率對(duì)資本結(jié)構(gòu)很重要，因?yàn)楣潭ɡ①M(fèi)用可以增大利潤(rùn)和普通股股東報(bào)酬的變動(dòng)幅度。 22. MM 觀點(diǎn)是， 在不同的債務(wù)水平下，資本的總成本保持不變，財(cái)務(wù)決策并不重要。因?yàn)楣蓶|為彌補(bǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上漲所要求的報(bào)酬隨負(fù)責(zé)水平上升保持固定比例上升。因此，通過負(fù)債融資所獲得的好處正好被權(quán)益資本成本的上升所抵消。 MM 觀點(diǎn)是建立