【文章內(nèi)容簡介】 45 流動負債： 短期借款 33 15 應(yīng)付賬款 30 30 流動負債合計 63 45 股東權(quán)益與負債合計 168 150 為了解決開發(fā)新產(chǎn)品所需的資金，有兩個可供選擇的融資方案：一是通過債務(wù)融資 3600 萬元，年利息率為 15%；二是增發(fā)面值為 元的普通股 12020 萬股，扣除發(fā)行費用后，每股可籌集 元。 管理層希望將每股股利維持在現(xiàn)有水平。 二、本題包括 2123 三個小題，共 20 分。 2020 年度的預(yù)計利潤表。不考慮所得稅。 （ 8 分） 解： 2020 年度預(yù)計利潤表（單位：百萬元） 債務(wù)融資 權(quán)益融資 營業(yè)利潤（ 18+6） 24 24 財務(wù)費用 6 凈利潤 18 股利 3 支付股利后的凈利潤 22. 請分別填列以上兩個融資方案下的 2020 年 12 月 31 日支付股利后的預(yù)計資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益部分。 （ 6 分） 解： 股東權(quán)益 債務(wù)融資 權(quán)益融資 股本（面值為 元普通股） 48 78 股本溢價 0 6 留存收益 股東權(quán)益合計 ，及其在資本結(jié)構(gòu)決策中的重要性。（ 6 分） 解： 杠桿比率衡量的是固定費用的資本（即債務(wù)資本）和權(quán)益的比例關(guān)系；杠杠比率對資本結(jié)構(gòu)很重要，因為固定利息費用可以增大利潤和普通股股東報酬的變動幅度。 三、本題包括 2426 三個小題，共 20 分。 。 （ 6 分） 解： 債務(wù)融資 權(quán)益融資 長期負債 81 45 股東權(quán)益和長期負債 杠桿比率 54％ 29％ 25.（ 1）如果公司向銀行申請 3600 萬元貸款，銀行應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？（ 6 分） 解： 公司杠杠比率高，財務(wù)風(fēng)險大，公司已有 4500 萬的貸款，銀行可能不愿意貸款給該公司； 可能要求以設(shè)備作抵押，抵押額最高不超過 2400 萬 … （ 2）如果公司向股東增發(fā)股票，股東應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？ （ 4 分） 解： 股東更希望債務(wù)籌資，提高杠杠比率； 關(guān)注股東權(quán)益 報酬率、每股盈余、風(fēng)險水平、其他投資機會是否收益更高 … 。 (4 分 ) 9 解： 有利于更容易籌資，便于投資者轉(zhuǎn)讓股票，通過資本市場更有效率地對股票定價，可以獲得更好的心理感受 … 第二部分 選答題（滿分 40 分） （本部分包括第四、五、六、七題，每題 20 分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分） 四、本題包括 2728 題兩個小題，共 20 分。 (1)資本市場和貨幣市場。（ 6 分） 解： 資本市場是長期證券的交易場所。常見長期證券有股票和債券。 貨幣市場是短期證券的交易場所，包括短期國債、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)匯票 … （ 2）名義貼現(xiàn)率和實際貼現(xiàn)率。（ 6 分） 解： 名義貼現(xiàn)率，是指包含了最低期望收益率又考慮了通脹影響因素的必要收益率。 包括：通脹補償、風(fēng)險報酬、無風(fēng)險報酬。 實際貼現(xiàn)率，是名義貼現(xiàn)率扣除通脹補償后的貼現(xiàn)率，比名義貼現(xiàn)率更低，是投資者的實際收益率。 （ 3）一級市場和二級市場。（ 4 分） 解： 一級市場，是證券發(fā)行市場。 二級市場，是證券流通市場 。 公司對某項目可能的投資報酬率估計如下： 投資報酬率 概率 4% 12% 14% 計算期望投資報酬率。 （ 4 分） 解： 投資報酬率 概率 4％ ＝ ％ 12％ ＝ 6％ 14％ ＝ ％ 期望投資報酬率 ＝ 11％ 五、本題包括 2930 兩個小題，共 20 分。 提高產(chǎn)品質(zhì)量， XYZ 公司考慮新增設(shè)備。有兩種設(shè)備可供選擇，其購置成本均為 120， 000 元，使用年限均為 4 年，每年年末增加凈現(xiàn)金流量如下： 設(shè)備 A 設(shè)備 B （元） （元） 第一年 40， 000 10， 000 第二年 80， 000 50， 000 第三年 40， 000 50， 000 第四年 10， 000 60， 000 XYZ 公司的資本成本是 8%。利率為 8%， 1— 4 年的夏利現(xiàn)值系數(shù)依次為 、 、 、 。要求： （ 1）分 別計算兩種方案的投資回收期。 （ 4 分） 解： 設(shè)備 A 的回收期為 2 年 設(shè)備 B 的回收期為 3 年零 2 個月（或 年） （ 2）分別計算兩種方案的凈現(xiàn)值。 （ 12 分） 設(shè)備 A 年份 現(xiàn)金流量（元） 系數(shù)（ 8％） 價值（元） 10 0 （ 120 000） 1 （ 120 000） 1 40 000 37 036 2 80 000 68 584 3 40 000 31 752 4 10 000 7 350 凈現(xiàn)值 24 722 設(shè)備 B 年份 現(xiàn)金流量（元） 系數(shù)（ 8％） 價值（元） 0 （ 120 000） 1 （ 120 000） 1 10 000 9 259 2 50 000 42 865 3 50 000 39 690 4 60 000 44 100 凈現(xiàn)值 15 914 （ 3）向 XYZ 公司董事會建議應(yīng)該選擇購買哪個設(shè)備？ （ 2 分） 解： 因 NPVANPVB 應(yīng)購買設(shè)備 A ，說明為什么投資回收期法比凈現(xiàn)值更受使用者的歡迎。 （ 2 分） 解： 容易理解，不需貼現(xiàn)，計算簡單。 六、本題包括 3132 兩個小題，共 20 分。 元。資本成本為 7%。請計算以下兩種情況的股票價值： （ 1）未來的鼓勵保持不變。（ 5 分） 解： 股利是永續(xù)年金， K0＝ D0/P0 P0＝ D0/K0 每股價值＝ ＝ （元） （ 2）預(yù)計每年股利遞增 2%。（ 7 分） 解： K0＝ D1/P0 +g K0－ g＝ D1/P0 P0= D1/( K0－ g) 每股價值＝ （ 1+2％） /（ ）＝ （元） 。 （ 8 分） 解： 資本資產(chǎn)定價模型以推投資組合理論為基礎(chǔ)，組合投資可以降低風(fēng)險； 風(fēng)險由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險；貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險的； 投 資者要求的報酬率可按下式計算： K0=KF+β（ KMKF） 七、本題包括 3334 兩個小題，共 20 分。 MM 股利理論與傳統(tǒng)觀點的異同。 （ 12 分） 解： 傳統(tǒng)觀點， 假設(shè)股東更喜歡當(dāng)前的現(xiàn)金股利，而不是將其再投入到企業(yè)中。 傳統(tǒng)觀點認(rèn)為，未來的股利是不確定的，價值不高，采用較高留存收益的公司，其股票價值會被低估；因而，公司管理層會采用高股利政策，以盡可能增加股東財富，所以，最佳的股利政策是盡可能多分股利。 MM 股利理論 ， 認(rèn)為股利政策對股東財富沒有影響；只要股票市場是完全有效的，股東財富只受公司盈利水平的影響，而與公司盈利如何分配、分多分少無關(guān)；較低的股利伴隨較高的股價，較高的股利伴隨較低的股價，因此，不存在最佳股利政策。 3000 元股利前的資產(chǎn)負債表簡表： 固定資產(chǎn)和營運資金（除現(xiàn)金之外） 202000 現(xiàn)金 50000 11 合計 250000 股東權(quán)益 160000 借款 90000 合計 250000 請計算股利支付前后，擁有 10%股權(quán) 的股東財富金額，并進行對比得出結(jié)論。 （ 8 分） 解： 股利支付前的股東財富： 10％ 160 000＝ 16 000 股利支付后的股東財富： 10％ 157 000＝ 15 700 加：現(xiàn)金股利 300 股東財富總額＝ 16 000 因此，股東財富保持不變 2020 年 1 月高等教育自學(xué)考試 中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試 財務(wù)管理試題 （課程代碼 00803） 第一部分 必答題（滿分 60 分） （本部分包括第一、二、三題，每題 20 分，共 60 分） 一、 本題包括 1－ 12 題二十個小題，在每小題給出四個選項中，只要一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。 下列各選項中表述正確的是（ A ） A、公司歸股東所有，而由董事會管理 B、公司由董事會所有，而有股東管理 C、公司歸董事和股東共同擁有 D、公司歸董事、股東和審計者所有 公司資金的主要來源是（ B） A、普通股和優(yōu)先股 B、權(quán)益（含留存 收益）和借款 C、短期和長期借款 D、股利和留存收益 企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)是（ D ） A、公司財產(chǎn)最大化 B、董事財富最大化 C、利潤最大化 D、股東財富最大化 明確提出公司目標(biāo)的文件通常是（ A ） A、公司章程 B、總預(yù)算 C、預(yù)測財務(wù)報表 D、部門戰(zhàn)略計劃 在投資項目評估中，時間因素的重要性在 于（ C） A、 對企業(yè)來說，晚期的現(xiàn)金比早期的現(xiàn)金更有價值 B、 隨著時間的推移，違約風(fēng)險降低 C、 現(xiàn)金從取得的時候開始，就能賺取收益 D、 隨著時間的推移，現(xiàn)金的購買力會增強 年平均利潤額占項目原始投資額的百分比是（ D ） A、平均收益率 B、投資收益率 C、內(nèi)部收益率 D、會計收益率 依次檢驗各項參數(shù)變動對投資項目盈利的影響程度的方法是（ C） A、盈利性分析 B、因素分析 C、敏感性分 析 D、安全邊際分析 12 標(biāo)準(zhǔn)差是（ D ） A、投資項目的組合 B、用于消除投資組合的可分散風(fēng)險 C、用于建立股票的收益與風(fēng)險之間的關(guān)