中央銀行貨幣政策二(參考版)
2025-05-15 12:25本頁面
【正文】 ? 了解我國當(dāng)前的貨幣政策工具和傳導(dǎo)情況。 ? 掌握貨幣政策傳導(dǎo)的具體渠道（重點）。 預(yù)期因素 其它因素 本章小結(jié) ? 掌握主要貨幣政策工具的內(nèi)容和作用機制（重點）。 2. 貨幣供給的內(nèi)生性與外生性 3. 貨幣流通速度 A. 如果 M與 V正相關(guān)，則貨幣量對名義產(chǎn)出的影響則會得到加強，即貨幣政策效果顯著。如果時滯很短，則政策可以及時調(diào)整及時修正及時對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，效果加強。 – M↑→r↓→E↓→NX↑→Y↑ 第三節(jié) 貨幣政策有效性 一、 貨幣政策有效性 – 含義： 是指貨幣政策實施所達到的效果與希望達到的效果之間的偏離程度。 4) 流動性效應(yīng) – 貨幣政策通過股票價格的變化影響消費者持有的金融資產(chǎn)價值及其流動性，從而影響期耐用消費品支出變化。 ? M↑→ 利率 ↓→ 耐用消費品支出 ↑→ Y↑ 2) 財富效應(yīng) ? 貨幣政策通過貨幣供給的增減影響股票價格，使公眾持有的以股票市值計算的個人財富變動，從而影響其消費支出。但是，如果信息對不對稱程度降低或得以消除，那么銀行就可以放心地根據(jù)貸款人的有關(guān)信息進行甄別，決定貸款的投向。 ? M↑→Ps（股價） ↑→Q↑→ I ↑→ Y↑ 3)銀行信貸途徑 ?貨幣政策可通過銀行貸款的增加刺激或減少投資支出，從而引起總產(chǎn)出的變化。 2. 主要分類 – 投資渠道、消費渠道、國際貿(mào)易渠道 3. 投資渠道 1) 利率途徑 （傳統(tǒng)的凱恩斯思想） ? M↑→ r↓→I↑→Y↑ 2) 股票價格途徑 ? 托賓的 Q理論： “ Q”是指企業(yè)資本的市場價值和企業(yè)資本的重置成本的比值，換言之是企業(yè)股票的市場價格和購買資本品價格的比值。 二、貨幣政策傳導(dǎo)渠道 1. 傳導(dǎo)機制的學(xué)派之爭 1) 凱恩斯學(xué)派： ? M↑→r↓→I↑ →AD↑→Y↑ ? 影響因素：貨幣政策對貨幣量的影響；貨幣量變化對利率的影響；利率對投資的影響；投資對收入的影響。 貨幣政策的作用時滯 ? 內(nèi)部時滯 :從制定政策到采取行動 ? 認識時滯 從實行某政策的需要到央行認識到此種需要所耗費的時間 ? 決策時滯 從認識到需要改變政策到提出新的政策 ? 外部時滯從采取行動到對經(jīng)濟發(fā)生作用 ? 操作時滯 從調(diào)整政策工具到對操作指標 中間目標發(fā)生作用 ? 市場時滯 從中間變量發(fā)生反應(yīng)到對目標變量產(chǎn)生作用 第五節(jié) 貨幣政策作用的傳導(dǎo)機制 一、貨幣政策傳導(dǎo)機制的含義及構(gòu)成 1. 貨幣政策傳導(dǎo)機制的含義 ? 貨幣政策傳導(dǎo)機制（ Transmission Mechanism） ，是指貨幣政策的各種措施的實施，通過經(jīng)濟機制內(nèi)在的各種經(jīng)濟變量，影響到整個社會經(jīng)濟活動，從而實現(xiàn)最終目標的過程。反之，則是緊縮性貨幣政策的結(jié)果，將引起最終目標的反方向變化 。 4. 短期利率與中間指標之間的關(guān)系 – 根據(jù)預(yù)期假說理論，短期利率與長期利率同方向變。 3. 準備金與中間指標之間的關(guān)系 – 如果準備金的增加原因來自于中央銀行資產(chǎn)負債的增減，將引起信用擴張，貨幣供給量增加。 二、操作指標與中間指標之間的關(guān)系 1.基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系： 參見教材 2. 基礎(chǔ)貨幣與利率之間的關(guān)系 – 一般來說，基礎(chǔ)貨幣較多將引起同業(yè)拆借市場利率下降，進而引起長期金融市場利率的下降。 ? 反之，如是賣出證券，則是回收資金，引起準備金減少。 3. 再貼現(xiàn)率與短期利率的關(guān)系 – 再貼現(xiàn)率的改變通過 成本效應(yīng) 和 告示效應(yīng) 共同影響短期利率。 2. 再貼現(xiàn)率與基礎(chǔ)貨幣的關(guān)系 – 再貼現(xiàn)率變化引起準備金變化。 1. 再貼現(xiàn)率與準備金的關(guān)系 ? 一般情況下 ，將引起存款貨幣銀行持有超額準備金的機會成本變化．改變超額準備金的數(shù)量．并影響全部準備金的數(shù)量。 – 假定存款貨幣銀行持有的超額準備金的數(shù)量非常有限，當(dāng)中央銀行提高法定準備金比率以后，就不得不從同業(yè)市場拆入短期資金作暫時應(yīng)付，由此引起同業(yè)市場的利率上升。 – 一般情況下 ，并不能引起基礎(chǔ)貨幣的變化，僅改變基礎(chǔ)貨幣的結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金和準備金的相對比例）。 – 特殊情況下 ? 中央銀行改變法定準備金比率將影響準備金。 2 . * * 按同檔次中央銀行貸款利率下浮5 1 0 % 。 – 從理論上分析 ,我國利率還未完全實現(xiàn)利率市場化 ,微觀機構(gòu)的利益約束機制也還不健全 ,因此利率政策的作用無疑會受到很大限制。 制定融機構(gòu)存貸款利率的浮動范圍 。 – 主要有 ： 調(diào)整中央銀行基準利率 ， 包括： 再貸款利率 ，指中國人民銀行向金融機構(gòu)發(fā)放再貸款所采用的利率； 再貼現(xiàn)利率 ， 指金融機構(gòu)將所持有的已貼現(xiàn)票據(jù)向中國人民銀行辦理再貼現(xiàn)所采用的利率；存款準備金利率 ， 指中國人民銀行對金融機構(gòu)交存的法定存款準備金支付的利率；超額存款準備金利率 ， 指中央銀行對金融機構(gòu)交存的準備金中超過法定存款準備金水平的部分支付的利率 。 五、利率政策 1. 概述 – 利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分 ， 也是貨幣政策實施的主要手段之一 。 2. 存在的問題 – 由于社會信用機制不健全 ,商業(yè)票據(jù)使用不廣泛 ,再貼現(xiàn)的規(guī)模一直不大。 四、中央銀行貸款 1. 概述 – 根據(jù) 2021年修正后的 《 人行法 》 第二十八條規(guī)定 “ 中國人民銀行根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的需要 ， 可以決定對商業(yè)銀行貸款的數(shù)額
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