中央銀行貨幣政策二(已修改)
2025-05-27 12:25 本頁面
【正文】 第十章 中央銀行貨幣政策（二） 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 本章主要介紹貨幣政策工具的內(nèi)容、種類及其運(yùn)行機(jī)制、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的基本理論和影響貨幣政策效果的因素。通過對本章的學(xué)習(xí)，要求同學(xué)們了解貨幣政策工具的具體種類及其運(yùn)行機(jī)制；對比分析三大一般性貨幣政策工具的優(yōu)缺點(diǎn)；重點(diǎn)在于結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展歷程，探索如何發(fā)展與完善我國貨幣政策工具，重點(diǎn)掌握貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)成，我國貨幣政策傳導(dǎo)中的主要問題以及完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的對策。 第一節(jié) 一般性貨幣政策工具及其業(yè)務(wù)操作 ? 一般性貨幣政策工具是對 貨幣供應(yīng)量 進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政策工具，特點(diǎn)是對 總量 進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政策工具。 一、法定準(zhǔn)備金政策 1. 法定準(zhǔn)備金政策的涵義 – 中央銀行在法律賦予的權(quán)利范圍內(nèi)，通過規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行存款準(zhǔn)備金的比率，控制和改變商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，間接控制社會貨幣供應(yīng)量的活動。 2. 法定準(zhǔn)備金政策的作用 – 保證商業(yè)銀行等存款貨幣銀行的流動性 – 集中一部分信貸資金 – 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量（ P179表） 3. 法定準(zhǔn)備金政策工具的特點(diǎn) – 極強(qiáng)的影響力，力度大、速度快，效果明顯。 4. 準(zhǔn)備金政策的變化趨勢 – 發(fā)達(dá)國家逐漸取消法定準(zhǔn)備金。 我國存款準(zhǔn)備金政策調(diào)整比較 ? 2021年 2月 25日 存款準(zhǔn)備金率上調(diào) – 回籠資金 1700億，銀行股齊跌。 – 中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，上市銀行的流動性水平依然良好，此次調(diào)控對銀行盈利不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。事實(shí)上，在去年三季度，銀行體系的超額存款準(zhǔn)備金率一度降至%左右，達(dá)到歷史上最低點(diǎn)，而到了去年年底，又再度反彈到了%。銀行體系的資金相當(dāng)充裕。 – 各機(jī)構(gòu)依然認(rèn)為，由于流動性依然充裕，調(diào)控并不會就此結(jié)束。接下來，央行可能通過加息或者繼續(xù)通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收緊流動性。 ? 2021年 10月 8日存款準(zhǔn)備金率下調(diào) – 此次放松將使銀行增加可貸資金逾 2021億元，令資金面繼續(xù)保持寬松。 – 此外， 9月 15日央行宣布下調(diào)除工農(nóng)中建交和郵政儲蓄銀行之外的存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 1個(gè)百分點(diǎn)。兩次下調(diào)將使得銀行增加可用資金逾 3000億元。同時(shí)，公開市場操作連續(xù) 3周進(jìn)行了凈投放，合計(jì)投放資金 1080億元。 二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作 – 指中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)額和超額儲備，達(dá)到增加或減少貨幣供給量、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。再貼現(xiàn)政策是中央銀行最早使用的貨幣政策工具。 – 再貼現(xiàn)的條件 ? 從中央銀行獲得再貼現(xiàn)貸款主體資格。 ? 中央銀行再貼現(xiàn)的對象 – 再貼現(xiàn)的利率 ? 各國中央銀行規(guī)定的再貼現(xiàn)利率，可以等于、高于、或低于中央銀行的貸款利率。有些國家還對不同期限、不同種類的票據(jù)，規(guī)定了不同的再貼現(xiàn)利率。 – 再貼現(xiàn)利率特點(diǎn) ? 是短期利率、官定利率、基準(zhǔn)利率或最低利率 – 影響商業(yè)銀行等存款貨幣銀行的 準(zhǔn)備金 和 資金成本 從而影響他們的 貸款量 和 貨幣供應(yīng)量 。 ? 進(jìn)而影響 利率 和 貨幣需求 – 影響和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)（ 貼現(xiàn)資格 和 差別再貼現(xiàn)利率 ） – 傳達(dá)政策意圖，告示效應(yīng)。 – 防止金融危機(jī)，發(fā)揮最后貸款人的作用。 4. 再貼現(xiàn)政策的特點(diǎn) – 市場利率與再貼現(xiàn)率之間的 利差 將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動．可能使再貼現(xiàn)貸款和貨幣供應(yīng)量發(fā)生非政策意圖的較大波動。 ? 貸款的風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用補(bǔ)償。預(yù)期市場利率。 – 中央銀行處于被動地位，再貼現(xiàn)率的變化與貨幣供應(yīng)量的變化之間的關(guān)系并不確定，貼現(xiàn)率的調(diào)高調(diào)低并不一定帶來商業(yè)銀行再貼觀借款的相應(yīng)減增。 ? 商業(yè)銀行資金來源對央行的依賴程度 – 再貼現(xiàn)利率的調(diào)節(jié)缺乏彈性，不能在短期內(nèi)任意改變，否則將引起市場和金融機(jī)構(gòu)的無所適從。 三、公開市場政策與業(yè)務(wù)操作 1. 公開市場業(yè)務(wù)的含義 – 指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)在公開市場上買進(jìn)或賣出有價(jià)證劵，從而影響和調(diào)控社會貨幣信用量的行為。 – 公開市場： 是指非金融機(jī)構(gòu)、甚至個(gè)人都可以參加的金融市場。 ? 實(shí)踐中公開市場業(yè)務(wù)是在同業(yè)市場進(jìn)行的。 2. 公開市場政策的內(nèi)容 – 確定買賣證券的品種和數(shù)量、制定操作的計(jì)劃 ? 根據(jù)中央銀行的貨幣政策意圖和存款貨幣銀行的儲備狀況來確定的。 – 決定操作方式的長期性和臨時(shí)性 ? 長期性調(diào)節(jié)： 即為改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金水平而使用 。又稱 能動性操作 。 ? 臨時(shí)性調(diào)節(jié)： 即為抵消其它因素的影響，維持商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金水平而使用。又稱 防御性操作 。 ? 組合操作： 長期調(diào)節(jié)和臨時(shí)調(diào)節(jié)結(jié)合 –選取操作機(jī)構(gòu) ?與政府債劵一級交易商進(jìn)行的。在政府債劵市場上，有眾多的證劵交易商，但中央銀行只在其中選擇部分一級交易商作為交易對象。 ?選取資金實(shí)力、業(yè)務(wù)規(guī)模和管理能力各方面都優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)作為一級交易商。 –確定交易方式 ?現(xiàn)券交易（現(xiàn)券買斷、現(xiàn)券賣斷） ?回購交易（正回購、逆回購） 公開市場操作方式的比較 類型 長期性操作 臨時(shí)操作 公開市場操作 購入債券 售出債券 購買 — 回購協(xié)議 售出 — 購回協(xié)議 對準(zhǔn)備金的影響 長期性增加 長期性減
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