中央銀行貨幣政策二(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-06-23 12:25:48 本頁(yè)面
【正文】 0 4 4 . 8 6 4 . 5 9 3 . 9 61 9 9 9 . 0 6 . 1 0 2 . 0 7 3 . 7 8 3 . 6 9 3 . 5 1 3 . 2 4 2 . 1 62 0 0 1 . 0 9 . 1 1 2 . 9 72 0 0 2 . 0 2 . 2 1 1 . 8 9 3 . 2 4 3 . 1 5 2 . 9 7 2 . 7 2 . 9 72 0 0 3 . 1 2 . 2 1 1 . 6 22 0 0 4 . 0 3 . 2 5 3 . 8 7 3 . 7 8 3 . 6 3 . 3 3 3 . 2 42 0 0 5 . 0 3 . 1 7 0 . 9 92 0 0 8 . 0 1 . 0 1 4 . 6 8 4 . 5 9 4 . 4 1 4 . 1 4 4 . 3 22 0 0 8 . 1 1 . 2 7 1 . 6 2 0 . 7 2 3 . 6 3 . 5 1 3 . 3 3 3 . 0 6 2 . 9 72 0 0 8 . 1 2 . 2 3 3 . 3 3 3 . 2 4 3 . 0 6 2 . 7 9 1 . 8注：1 . 1 9 9 8 年3 月法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金兩個(gè)帳戶合并為準(zhǔn)備金帳戶。 2 . * * 按同檔次中央銀行貸款利率下浮5 1 0 % 。中央銀行基準(zhǔn)利率單位：年利率%調(diào)整時(shí)間法定準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款再貼現(xiàn) 1年期存款利率 0 2 4 6 8 10 12調(diào)整時(shí)間 一年 期存款利率金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率 0 2 4 6 8 10 12 141 年期貸款利率資料 1： 2021年上半年貨幣政策從緊 央行為何不加息？ 資料 2： 央行提前回籠流動(dòng)性，準(zhǔn)備金率下調(diào)幾無(wú)懸念 第四節(jié) 政策工具、操作指標(biāo)、中間指標(biāo)和最終目標(biāo)之間的關(guān)系 一、貨幣政策工具與操作指標(biāo)之間的關(guān)系 （一）法定準(zhǔn)備金比率與操作指標(biāo)之間的關(guān)系 – 一般情況下 ? 中央銀行貨幣乘數(shù)變化，銀行信貸創(chuàng)造能力變化，貨幣供給量變化。 – 特殊情況下 ? 中央銀行改變法定準(zhǔn)備金比率將影響準(zhǔn)備金。 ? 如果存款貨幣銀行在中央銀行提高法定準(zhǔn)備金比率、超額準(zhǔn)備金減少以后，補(bǔ)充超額準(zhǔn)備金，則超額準(zhǔn)備金增加、進(jìn)而影響全部準(zhǔn)備金增加。 – 一般情況下 ，并不能引起基礎(chǔ)貨幣的變化，僅改變基礎(chǔ)貨幣的結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金和準(zhǔn)備金的相對(duì)比例）。 – 特殊情況下 ，基礎(chǔ)貨幣變化。 – 假定存款貨幣銀行持有的超額準(zhǔn)備金的數(shù)量非常有限，當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金比率以后，就不得不從同業(yè)市場(chǎng)拆入短期資金作暫時(shí)應(yīng)付，由此引起同業(yè)市場(chǎng)的利率上升。 （二）再貼現(xiàn)率與操作指標(biāo)之間的關(guān)系 – 再貼現(xiàn)率與操作指標(biāo)的關(guān)系依靠的是 資金價(jià)格和中央銀行 告示效應(yīng) 。 1. 再貼現(xiàn)率與準(zhǔn)備金的關(guān)系 ? 一般情況下 ，將引起存款貨幣銀行持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本變化．改變超額準(zhǔn)備金的數(shù)量．并影響全部準(zhǔn)備金的數(shù)量。 ? 特殊情況下 ，存款貨幣銀行可能預(yù)期再貼現(xiàn)率還將進(jìn)一步變化，并不急于改變超額準(zhǔn)備金數(shù)量，也就對(duì)準(zhǔn)備金沒(méi)有影響。 2. 再貼現(xiàn)率與基礎(chǔ)貨幣的關(guān)系 – 再貼現(xiàn)率變化引起準(zhǔn)備金變化。 – 存款貨幣銀行從中央銀行的借款數(shù)量變化，向非金融機(jī)構(gòu)的貸款也會(huì)變化，導(dǎo)致流通中的貨幣變化．與準(zhǔn)備金共同引起基礎(chǔ)貨幣變化。 3. 再貼現(xiàn)率與短期利率的關(guān)系 – 再貼現(xiàn)率的改變通過(guò) 成本效應(yīng) 和 告示效應(yīng) 共同影響短期利率。 （三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作變量之間的關(guān)系 1. 公開(kāi)市場(chǎng)操作與準(zhǔn)備金的關(guān)系 ? 如果中央銀行是買(mǎi)入證券，將增加社會(huì)的現(xiàn)金或超額準(zhǔn)備金，引起準(zhǔn)備金增加。 ? 反之，如是賣(mài)出證券，則是回收資金，引起準(zhǔn)備金減少。 2. 公開(kāi)市場(chǎng)操作與基礎(chǔ)貨幣的關(guān)系 ? 準(zhǔn)備金的增減引起基礎(chǔ)貨幣的同方向增減 3. 公開(kāi)市場(chǎng)與短期利率的關(guān)系 ? 在改變金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)構(gòu)成的同時(shí)，一般也將增加或減少同業(yè)市場(chǎng)的資金供給．引起短期利率變化。 二、操作指標(biāo)與中間指標(biāo)之間的關(guān)系 1.基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系： 參見(jiàn)教材 2. 基礎(chǔ)貨幣與利率之間的關(guān)系 – 一般來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)貨幣較多將引起同業(yè)拆借市場(chǎng)利率下降，進(jìn)而引起長(zhǎng)期金融市場(chǎng)利率的下降。反之依然。 3. 準(zhǔn)備金與中間指標(biāo)之間的關(guān)系 – 如果準(zhǔn)備金的增加原因來(lái)自于中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的增減，將引起信用擴(kuò)張，貨幣供給量增加。 – 反之，如果是因?yàn)闇?zhǔn)備金比率的提高或超額準(zhǔn)備金的增加，則將引起存款的收縮，貨幣供應(yīng)量的減少。 4. 短期利率與中間指標(biāo)之間的關(guān)系 – 根據(jù)預(yù)期假說(shuō)理論，短期利率與長(zhǎng)期利率同方向變。 三、中間指標(biāo)與最終目標(biāo)之間的關(guān)系 1. 利率與最終目標(biāo)之間的關(guān)系 – 利率降低通常是擴(kuò)張性貨幣政策的結(jié)果，反映在最終目標(biāo)上，與物價(jià)上漲、增長(zhǎng)率提高和充分就業(yè)同方向變化。反之，則是緊縮性貨幣政策的結(jié)果，將引起最終目標(biāo)的反方向變化 。 2. 貨幣供應(yīng)量與最終目標(biāo)之間的關(guān)系 – 貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)就是擴(kuò)張性貨幣政策，反之則是緊縮性貨幣政策。 貨幣政策的作用時(shí)滯 ? 內(nèi)部時(shí)滯 :從制定政策到采
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