【正文】 2. [答案 } (1)① 時間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF（萬元） 800 600 100 300 400 400 200 500 500 600 700 累計 NCF 800 1400 1500 1200 800 400 200 300 800 1400 2100 折現(xiàn)系數(shù) （ I=10%） 1 折現(xiàn)的 NCF 800 ②靜 態(tài) 投 資 回收期 = 6 +200/500 = (年 ) 時間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 折現(xiàn)的 NCF 800 累計的 折現(xiàn) NCF 800 動態(tài) 投 資 回收期 = 8 + (年 ) ③甲 項目 的 凈現(xiàn)值 = 800 + + + + + + + + = (萬元 ) (2) ① 營 運 資 本投 資額 = 90 30 =60 (萬元 ) 原始投 資 =200 +25 +60 =285 (萬元 ) ②固定 資產(chǎn) 年折舊 =200/5 =40 (萬元 ) 無形 資產(chǎn) 年 攤銷額 =25/5 =5 (萬元 ) 第 1 4 年 營業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 =210 (125% )80 (125 %) + (40 + 5 ) 25 % = (萬元 ) 第 5 年 營業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 = 130 (1 25 %) 80 (1 25 %) + (40 + 5 ) 25% = (萬元 ) 終結(jié) 點的回收 額 =60 萬元 NCFo =原始投 資 =一 285 萬元 NCFl4 = 萬元 NCF5 = +60 = (萬元 ) ③乙 項 目的 內(nèi)含 報 酬率 :凈現(xiàn)值 = (P/ A , 10% ， 5)一 285 = 3. 7908285 = (萬元 ) (P/A , IRR , 5) = 285 ( P / A, IRR , 5) = (IRR 24 %) / (28 % 24 %) = ( ) / ( ) IRR = % (3) 甲 項 目的年金 凈 流量 =(P/A , 10% , 10) = (萬元 ) 乙 項 目的年金 凈 流量 = (P/A , 10% , 5) = (萬元 ) 因 為 甲 項 目的年金 凈 流量大于乙 項 目的年金 凈 流量，所以 應(yīng)選擇 甲 項 目。 (6) A 籌 資 方案的 資 本成本 = 12% (1 25%) = 9% B 籌 資 方案的 資 本成本 = +% = % (7) 因 為 ， A 籌 資 方案的 資 本 成 本 9% ＜ 乙 項 目內(nèi)含 報 酬率 % B 籌 資 方案的 資 本成本 % ＜ 乙 項 目內(nèi)含 報 酬率 % 所以， A 、 B 兩個籌 資 方案在 經(jīng)濟 上都是合理的。 (2) ①利 潤 中心 邊際貢 獻 總額 = 52020 25000 = 27000 (元 ) ②利 潤 中心可控 邊際貢 獻 = 27000 15000 = 12020 (元 ) ③利 潤 中心部 門邊際貢 獻 總額 = 12020 6000 = 6000 (元 ) (3) E 利 潤 中心 負責(zé) 人可控固定成 本 = 80000 60000 = 20200 (元 ) E 利潤 中心 負責(zé) 人不可控但 應(yīng) 由 該 利 潤 中心 負 擔(dān) 的固定成本 = 60000 45000 = 15000 (元 ) (4) ①甲中心 預(yù) 算成本 節(jié)約額 = 預(yù) 算 責(zé) 任成本一 實際責(zé) 任成本 = 200 6000一 1170000 = 30000 (元 ) ②甲 中心 預(yù) 算成本 節(jié)約 率 = 預(yù) 算成本 節(jié)約額 /預(yù) 算 責(zé) 任成本 100% = 30000/ (200 6000) = % 五、 綜 合 題 1. [答案 ] (1) 該 公司股票的 β 系數(shù) 為 。 75500 100% = % 評 價 :C 投 資 中 心 業(yè)績 最 優(yōu) ， A 投 資 中心 業(yè)績 次之， B 投 資 中心 業(yè)績 最差。 94500 100 % = % B 投 資 中心的投 資報 酬率 = 15800247。 (3) 10 月末 應(yīng) 收 賬 款余 額 = 41000 lO% +40000 30% =16100 (萬元 ) 3. [答案 } (1)甲 銷 售 額 =4 100 =400 (萬元 ) 乙 銷 售 額 = 2 300 = 600 (萬元 ) 總銷 售 額 = 400 + 600 = 1000 (萬元 ) 甲 銷 售比重 = 400/1000 = 40% 乙 銷 售比重 = 600/1000 =60% 甲 邊際貢 獻率 = (100一 60) /100 =40% 乙 邊際貢 獻率 = (300 240) /300 =20% 加 權(quán) 平均 邊際貢 獻率 = 40% 40% +20% 60% =28 % 變動 成本率 = 1 28% = 72% (2) 綜 合保本點 銷 售 額 = 140/28 % = 500 (萬元 ) 甲保本 銷 售 額 = 500 40% =200 (萬元 ) 甲保本 銷 售量 = 200/100 = 2 (萬件 ) 乙保本 銷 售 額 =500 60% = 300 (萬元 ) 乙保本 銷 售量 = 300/300 = 1 (萬件 ) (3) 不改 變 信用政策的平均收 現(xiàn) 期和 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計 利息 平均收 現(xiàn) 期 = 15 60% +30 40% 80% +40 40% 20% = (天 ) 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計 利息 =平均日 銷 售 額 平均收 現(xiàn) 期 變動 成 本率 資 本 成 本 =(1000/360) 72% 12% = (萬元 ) (4) 改 變 信用政策后的平均收 現(xiàn) 期和 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計 利息 平均收 現(xiàn) 期 = 70% lO +30% 50% 20+30% 50% 40 = 16 (天 ) 應(yīng) 收 賬 款 應(yīng)計 利息 = 72% (1200/360) 16 12% = (萬元 ) (5) 每年收益 變動額 單位：萬元 項目 原政策 新政策 差額 邊際貢獻 1000 （ 172%） = 280 1200 （ 172%） = 336 56 應(yīng)計利息 收賬費用 1000 40% 20% 10% = 8 1200 30% 50% 10% = 18 10 折扣費用 1000 60% 2% = 12 1200 70% 5% = 42 30 稅前損益 由于改 變 信用政策稅前 損 益 增加，所以，公司 應(yīng)該 改 變 信用政策。 B 股票的 β ＞ 1 ， 說 明 該 股票所承擔(dān)的系 統(tǒng)風(fēng)險 大于市 場 投 資組 合的 風(fēng)險 (或 B 股票所承擔(dān)的系 統(tǒng)風(fēng)險 等于市 場 投資組 合 風(fēng) 險 的 1 125 倍 )。 (5) 因 為資 本 資產(chǎn) 定價模型成立， 則預(yù) 期收益率 =必要收益率。 9. [答案 }√ [解析 }本 題 考點 是剩余股利政策的 優(yōu) 缺點。 7. [答案 ] [解析 }訂貨 提前期 對經(jīng)濟訂貨 批量沒有影響?；I 資 方案 組 合 時 ，邊際 資 本成本的 權(quán) 數(shù)采用目 標 價 值權(quán) 數(shù)。 5. [答案 ] {解析 }邊際資 本成本是企 業(yè) 追加籌 資 的成本。企 業(yè)財務(wù) 管理部 門 具體 負責(zé) 企 業(yè)預(yù) 算的跟蹤管理， 監(jiān) 督 預(yù) 算的 執(zhí) 行情況，分析 預(yù) 算與 實際執(zhí) 行的差異及原 因，提出改 進 管理的意 見 與建 議 。 3. [答案 ] {解析 ]企 業(yè) 所屬基 層單 位是企 業(yè)預(yù) 算的基本 單 位，在企 業(yè)預(yù) 算管理部 門 的指 導(dǎo) 下， 負責(zé) 本 單 位 現(xiàn) 金流量、 經(jīng)營 成果和各 項 成本 費 用 預(yù) 算的 編 制、控制、分析工作，接受企 業(yè) 的 檢查 、考核。 三、判斷 題 1. [答案 ] [解 析 }企 業(yè) 的利益相關(guān)者包括股 東 、 債權(quán) 人、企 業(yè)經(jīng)營 者、客 戶 、供 應(yīng) 商、 員 工和政 府等。 9. [答案 ] ABC [解析 }盈 虧 臨 界狀 態(tài) 是指能使企 業(yè) 不盈不 虧 利 潤為 零的狀 態(tài) ，當 銷 售 總 收入與 成 本 總額 相等， 銷 售收入 線 與 總 成本線 相 交， 邊際貢 獻與固定 成 本相等 時 ，都能使利 潤為 零。 7. [答案 ] BCD {解 析 }應(yīng) 收 賬 款保 理實質(zhì) 是一種利用未到期 應(yīng) 收 賬 款 這 種流 動資產(chǎn) 作 為 抵押從而 獲 得 銀 行短期借款的一種融 資 方式，而不是投 資 方式。 設(shè) 置 贖 回條款最主要的功能是 強 制 債 券持有者 積 極行使 轉(zhuǎn) 股 權(quán) ，因此又被稱 為 加速 條款， 選項 D 錯誤 。 4. [答案 ] AB {解析 ]選項 C 、 D 是 長 期 債 券籌 資 的特點。 它通常不是根據(jù) 利 潤總額 和所得稅稅率 計 算出來的，因 為 有 諸 多的 納 稅 調(diào) 整事 項 存在。 2. [答案 ] ABD {解析 }選 項 A 屬于 轉(zhuǎn) 移 風(fēng)險 的措施， 選項 B 屬于減少 風(fēng)險 的措施， 選項 C 屬于 規(guī) 避 風(fēng)險 的措施， 選項 D 屬于接受 風(fēng)險 中的 風(fēng)險 自保。因 此， 選項 A 、 B 、 D 屬于 管理 層討 論 與分析 披露的主要內(nèi)容， 選項 C 不屬于。增加速 動資產(chǎn) ，會使企 業(yè) 增加 機會成本 (占用 資 金 喪 失的其他投 資 收益 )。 23. [答案 ] D {解析 }選項 A 的 目 標 是保持或提高市 場 占有率 ； 選項 B 的目的是 實現(xiàn) 利 潤 最大化 ； 選項 C 是 為 了 穩(wěn) 定價格。 22. [答案 ] A [解析 ]本 題 考核的是股利政策與股利理 論 的 對應(yīng) 關(guān)系。 21. [答案 ] A [解析 }預(yù)計 利 潤 =收入 變動 成 本 固定 成 本 = 20 50 20 50 (1 40% ) – 300 = 100 (萬元 ) 假 設(shè) 價格增 長 10%，達到 55 元， 單 位 變動 成本不 變還 是 30 元，由于 單 價 變動 ，所以不 能用原來的 邊際貢 獻率來 計 算。 18. [答案 ] B [解析 ]現(xiàn) 金周 轉(zhuǎn) 期 =存 貨 周 轉(zhuǎn) 期 +應(yīng) 收 賬 款周 轉(zhuǎn) 期一 應(yīng) 付 賬 款周 轉(zhuǎn) 期 =經(jīng)營 周期一 應(yīng) 付 賬 款周 轉(zhuǎn) 期 19. [答案 ] C {解析 }單 位作 業(yè) 是指使 單 位 產(chǎn) 品受益的作 業(yè) ； 批次作 業(yè) 是指使某一批次 產(chǎn) 品受益的作 業(yè) ； 支持作 業(yè) 是使所有 產(chǎn) 品都受益的作 業(yè) ； 產(chǎn) 品作 業(yè) 是指使某種 產(chǎn) 品的每個 單 位都受益 的作 業(yè) 。 16. [答案 ] D [解析 ]折舊 = 100000 (1 10%) /10 =9000 (元 ) 賬 面 凈值 =原 值 一巳提折舊 = 100000 9000 8 = 28000 (元 ) 變現(xiàn)凈 收益 = 30000 … 28000 = 2020 (元