【正文】 (6) A 追加籌 資 方案的個 別資 本成本 = [90 12% (1 25 %)]/ 100 = % B 追加籌 資 方 案的個 別資 本成本 =12%+2%=14% 。 (4) 乙 項 目每年的 營業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 = 息稅前利潤 (1一 25%) +折 舊 = 1500 (1一 25%) + 1200 = 2325 (萬元 )。 變動營 運成本 =(1200 + 800) + 50 30 = 3500(萬元 ) 乙 項 目每年的息稅前利 潤 = 50 100一 3500 = 1500 (萬元 )。 甲 項 目收益率的 標 準差 =% 甲 項 目收益率的 標 準離差率 = %/% = 。 2. [答案 ] (1)追加籌 資 前 該 公司股票的必要收益率 = 4% + 2 (8%4%) =12%。（ 息稅前利 潤 一利息 ） =700247。（ 息稅前利 潤 一利息 ） = 700247。息 稅前利 潤 = （ 700 + 1600）247。 ②每股收益無差別 點的 銷 售收入 為 4600 萬元， 則 每股收益無差 別 點的息稅前利 潤 =4600(1 50%)1600 =700 (萬元 )。 每股收益 = [4600 (1 50%)一 1600 100] (1– 25%)247。（ 400+100） = [X(1 50%) 1600 100 2020 6% ] (1 25%)247。 + % = % 權 益乘數(shù) 為 2 ， 則產(chǎn)權 比率 為 1 ， 資產(chǎn)負債 率 = 50% 股 東權 益 =債務資 本 =2020 萬元 債 券票面年利率 = 100/2020 = 5% 債 券的 資 本 成 本 = 5 % (1 25 %) =% 平均 資 本 成 本 = % 50% + % 50% = %。 400 = (元 )。 考 慮 缺 貨 情況下，外購 方案的 總 成本 = 3600 9. 8 + 105 + /2 3600 72 4 = 36825(元 ) ，等于自制方案的總 成本 36825 元。 4. [答案 } (1)外 購 方案的相關 總 成本 =3600 9. 8 + /2 3600 72 4 =36720 (元 ) 每日 平均 耗 用 量 = 3600/360 = 10 (件 ) 自制方案的相關 總 成本 = 3600 10 + = 36825 (元 ) 由于外 購 方案的相關成 本低，所以， 應該選擇 外 購 方案。 (3) 每年稅前 損 益 變動額 : 增加的收入 = 1200 (4 100 + 2 300) = 200 (萬元 ) 增加的 變動 成本 = (1200 40 % 60/100 4 60) + (1200 60% 240/300 2 240) = 144(萬元 ) 增加的 現(xiàn) 金折扣 = 1200 70% 5% (4 100 + 2 300) 60% 2% = 30 (萬元 ) 增加的 應 收 賬 款 應計 利息 = = (萬元 ) 增加的收 賬 費 用 = 1200 30% 50% 10% (4 100 + 2 300) 40% 20% 10%= 10 (萬元 ) 增加的稅前 損 益 =200 144 30 (一 )一 10 = (萬元 )。 3. [答案 } (1)不改 變 信用政策的平均收 現(xiàn) 期和 應 收 賬 款 應計 利息 : 平均收 現(xiàn) 期 =60% 15 +40% 80% 30 +40% 20% 40 = (天 ) 應 收 賬 款 應計 利息 =4 100/360 60/100 12% +（ 2 300） /360 240/300 12%= (萬元 )。 (P/A , 12% , 5) = 247。 殘 值 引起的 現(xiàn) 金 凈 流入 == (元 ) ，即流出 的減 項 元。 (2) 營業(yè)階 段流出 : ①每年 營 運成本引起的稅后 凈 流出 =2150 (1 25%) = (元 ) ②折舊抵稅 (流出的減 項 ) = 25% = (元 ) (只能抵 3 年，因 為 稅 法 規(guī) 定 該類設備應 采用直 線法折舊，折舊年限 6 年，已使用 3 年，再需提 3 年的折 舊 ) (3) 終結階 段流出 : 殘 值 流入 (流出的減 項 ) ①最 終 的殘 值 1750 元全部作 為現(xiàn) 金流人，即流出的減 項 一 1750 元 。此 時 的折舊是指稅法 規(guī) 定的折 舊 ，而不是會 計 折舊。所以，殘 值 引起了兩 項現(xiàn) 金流 動 ，即最終 的殘 值 流入和最 終 殘 值 高于或低于稅法殘 值 引起的所得稅流 動 。 (2) 殘 值 引起的 現(xiàn) 金流 動問題 :首先 應 將最 終 的殘 值 全部作 為現(xiàn) 金流入，然后將最 終 殘 值 與稅法殘 值 作比 較 ，如果最終 殘 值 高于稅法 殘 值 ， 則 需 補 交所得稅， 應 作 為現(xiàn) 金流出 (新、舊 設備 清理 時 均屬于 這 種情況 )。 = 3192. 84(元 ) 因 為 使用新 設備 的年金成本 (3 元 )低于 繼續(xù) 使用舊 設備 的年金成本 ( ) ，故 應 更 換 新 設備 。 6 = (元 ) 每年折舊抵稅的 現(xiàn)值 = 25% (P/A , 12% , 6) = 25%4. 1114 = (元 ) 殘 值 收益的 現(xiàn)值 = [ 2500 一 (2500 13750 10%) 25%] (P/F , 12% , 6) = [2500 一 (2500 13750 10%) 25%] = 1124. 02 (元 ) 使用新 設備 的 現(xiàn) 金流出 總現(xiàn)值 = 13750 + 2119. 94 = (元 ) 使用新 設備 的年金成本 = 247。 = (元 )。一 (14950 一 3)] 25% = (元 ) 繼續(xù) 使用舊 設備 的 現(xiàn) 金流出 總現(xiàn)值 = + = (元 ) 繼續(xù) 使用 舊 設備 的年金成本 = 247。 (1)繼續(xù) 使用 舊 設備 的年金成本 每年 營 運成本的 現(xiàn)值 =2150 (1 25%) (P/A , 12% , 5) =2150 (1 25%) = (元 ) 年折舊 額 = (14950 一 14950 10%)247。（ 9000 +4500 2400 7/12 +） = (元 )。 (4) 增量股的每股收益 =(元 ) ，由于增最股的每股收益小于原基本每股收益，所以可 轉換 公司債 券具有稀 釋 作用。 (3) 假 設 可 轉換 公司 債 券全部 轉 股，所增加的 凈 利 潤 = 10000 2% 3/12 (1 25% )= (萬元 ) 假 設 可 轉換 公司 債 券全部 轉 股，所增加的年加 權 平均普通股股數(shù) =10000247。 = 18 (倍 ) 市 凈 率 = 702247。（ 9000 + 4500 – 2400） = 2 (元 )。 主 觀試題 部分 四、 計 算分析 題 1. [答案 ] (1)基本每股收益 =4840247。 9. [答案 ] {解析 ]通 過 技 術轉讓 、特 許經(jīng)營 、 戰(zhàn) 略 聯(lián) 盟、租 賃經(jīng) 營 和 業(yè)務 承包等屬于 轉 移 風險 的 對 策。 7. [答案 ] [解析 ]對 于可 轉換 公司 債 券， 計 算稀 釋 每股收益 時 ，分子的 調 整 項 目 為 可 轉換 公司 債 券 當期巳確 認為費 用的利息 等的稅后影響 額 ； 分母的 調 整 項 目 為 假定可 轉換 公司 債 券當期 期初或 發(fā) 行日 轉換為 普通股的股數(shù)加 權 平均數(shù)。 6. [答案 ] {解析 ]企 業(yè) 正式下達 執(zhí) 行的 預 算，一般不予 調 整。全體投 資 者的 貨幣 出 資 金 額 不得低于公司 注冊 資 本的 30% 。系 統(tǒng) 性 風 險 不能隨著 資產(chǎn) 種 類 增加而分 散。 2. [答案 ] {解析 ]盡管 債務資 本的 資 本成本 較 低， 但 由于 債務資 本有固定合同 還 款期限，到期必 須償還 ，因此企 業(yè) 承擔的 財務風險 比股 權資 本要大一些，因此，本 題 的 說 法 錯誤 。 10. [答案 ] ABC [解析 }影響企 業(yè) 股票市盈率的因素有 :(1)上市公司盈利能力的成 長 性 ； (2) 投 資 者 所 獲報 酬率的 穩(wěn) 定性 ； (3) 市盈率也受到利率水平 變動 的影響。 8. [答案 ] ABCD {解析 }現(xiàn) 階 段，股 權 激勵模式主要有 :股票期 權 模式、限制性股票模式、股票增 值權 模 式、 業(yè)績 股票模式和虛 擬 股票模式等。 7. [答案 ] BD {解析 }本 題 的主要考核點是 債 券價 值 的主要影響因 素 分析。靜 態(tài) 回 收期屬于非折 現(xiàn) 指 標 ，不考 慮貨幣時間 價 值 ，只考 慮 回收期 滿 以前 的 現(xiàn) 金流 量 。 5. [答案 1 AD {解析 }財務預 算是企 業(yè) 的 綜 合 預 算， 選項 B 錯誤 ； 審議 企 業(yè)預 算方案是 預 算委 員 會的 職責 ， 選項 C 錯誤 。 3. [答案 ] AB {解析 }激 進 融 資 策略的特點是 :流 動負債 不但融 通波 動 性流 動資產(chǎn) 的 資 金需要， 還 解決 部分永久性流 動資產(chǎn) 和固 定 資產(chǎn) 的 資 金需要。（固定成本 +稅前利潤） = 10000247。（ 單 價一 單 位 變動 成本 ）， 盈 虧臨 界點作 業(yè) 率 = 盈 虧 臨 界點 銷 售量 247。（ 單 價一 單 位 變動 成本 ）， 當年 銷 售量 =（ 固定成本247。 2. [答案 ] ABCD {解析 }息稅 前利 潤對 其各影響因素敏感系數(shù)的 絕對值 的大小，可以反映息稅前利 潤對 各 因素的敏感程度的高低，所以， 選項 A 正確 ； 息稅前利 潤對單 價的敏感系數(shù) 為 4 ，表明當 單 價 提高 10% 時 ，息稅前利 潤 將增 長 40% ，即息稅前利潤 將增 長 8000 元 (20200 40%) ，所以， 選項 B 正確 ； 息稅前利 潤對單 位 變動 成 本的敏感系數(shù) 為 ，當企 業(yè)由 盈利 轉為虧損時 ，即可知息稅前利 潤 的 變動 率 為 一 100% ， 則單 位 變動 成本的 變動 率 為 40% (100%/ 2. 5) ，所以， 選項 C 正確 ； 該 企 業(yè) 當年的息稅前利 潤為 20200 元，達到盈 虧 平衡 時 息稅前利 潤為 0 ，即息稅前利 潤變動 率 為一 100% ，又根據(jù)固定成本的敏感系數(shù) 為 一 可知，當息稅前利 潤變動 率 為 100% ， 則 固定成本的 變動 率 為 200% ，而 固定成本的增加 額 =息稅前利 潤 的降低 額 ，所以，當年的固定成本 200% = 20200(元 ) ，即當年的固定 成 本 = 20200/200% = 10000 (元 )。所以， 選項 B 正確 ； 只有當企 業(yè) 掌握了各所屬 單 位一定比例有表決 權 的股份 (如 50% 以上 )之 后，企 業(yè) 才有可能通 過 指派 較 多董事去有效地影響各所屬 單 位的 財務 決策，也只有 這樣 ， 各所屬 單 位的 財務 決策才有可能相 對 集中 于企 業(yè)總 部。所以， 選項 A 正確 ； 企 業(yè) 各所屬 單 位之 間業(yè)務聯(lián) 系越密 切，就越有必要采用相 對 集中的 財務 管理 體制，反之 則相反。 二 、多 項選擇題 1. [答案 ] AB {解析 ]企 業(yè) 管理 層 具有 較 高的管理水平，有助于企 業(yè) 更多地集中 財 權 。因此，應選擇選項 A。 23. [答案 ] C [解析 ]杠桿租 賃 是出租 人既出租某 項資產(chǎn) ，又以 該項資產(chǎn)為 擔保借入 資 金的租 賃 方式。由此可知上年第四季度的 銷 售 額為 (63000 6000 ) + 30 %= 190000 (元 ) ，其中的 25%(190000 25% =47500 元 )在 預 算年度第一季度收回。推 導過 程如下 : 利 潤 = 邊際貢 獻 固定成本 = 邊際 貢 獻率 銷 售收入一固定成本