【文章內(nèi)容簡介】 兩 位小數(shù)，百分比指 標(biāo) 保留百分號前兩位小數(shù) ； 凡要求解 釋 、分析、 說 明理由的內(nèi)容，必 須 有相 應(yīng) 的文字 闡 述 ) 1. A 公司的 2020 年度 財務(wù)報 表主要數(shù)據(jù)如下 : (單 位 :萬元 ) 營業(yè) 收入 4000 息稅前利 潤 400 利息支出 100 股 東權(quán) 益 (400 萬股，每股面值 1元 ) 2020 權(quán) 益乘數(shù) 2 該 公司適用的所得稅稅率 為 25% ，股利支付率 為 60% ，假 設(shè)債務(wù)資 本均 為 5 年期、分期付息平價 債 券。 該 公司股票2020 年 12 月 31 日的市 盈率為 20，股利的固定增長率 為 % 。 要求 : (1) 計 算 該 公司 2020 年的 凈 利 潤 、每股收益和每股股利 ； (2) 計 算 該 公司 2020 年 12 月 31 日的每股市價 ； (3) 計 算 該 公司的普通股 資 本成本、 債 券 資 本成本和平均 資 本成本 (按 賬 面價 值權(quán) 數(shù) 計 算 )； (4) 假 設(shè)該 公司 為 了 擴(kuò) 大 業(yè)務(wù) ， 2020 年需要新增 資 本 2020 萬元，追加 資 本有兩種方式 籌集 :全部通 過 增 發(fā) 普通股或 全部通 過銀 行 長 期借款取得。如果 發(fā) 行普通股籌集， 預(yù)計 每股 發(fā) 行價格 為 20 元 。如果通 過長 期借款籌集， 長 期借款的年利率 為 6% 。假 設(shè) A 公司 固 定的 經(jīng)營 成本和 費(fèi) 用可以 維 持在 2020 年每年 1600 萬元的水平不 變 ， 變動 成本率也可 以 維 持 2020 年 50% 的水平不 變 。 計 算 : ①兩種追加籌 資 方式的每股收益無差 別 點(diǎn)的 銷 售收入及此 時 的每股收益 。 ②兩種追加籌 資 方式在每股收益無差 別 點(diǎn) 時 的 經(jīng)營 杠桿系數(shù)和 財務(wù) 杠桿系數(shù) 。 ③若 預(yù)計 2020 年追加籌 資 后的 銷 售增 長 率 為 20% ，依據(jù)每股收益的高低確定 應(yīng) 采用何 種籌 資 方式。 2. 已知 :某上市公司 現(xiàn) 有 資 本 20200 萬元，其中 :普通股股本 14000 萬元 (每股面 值 10元 ) ， 長 期借款 5000 萬元，留存收益 1000 萬元。 長 期借款的年利率 為 8% ， 該 公司股票 的 β 系數(shù) 為 2 ，整個股票市 場 的平均收益率 為 8% ，無 風(fēng)檢報 酬率 為 4% 。 該 公司適用的 所得稅稅率 為 25% 。 公司 擬 通 過 追加籌 資 投 資 甲、乙兩個投 資項(xiàng) 目。有關(guān) 資 料如下 : (1)甲 項(xiàng) 目固定 資產(chǎn) 原始投 資額為 3000 萬元， 經(jīng)測 算，甲 項(xiàng) 目收益率的概率分布如下 : 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 收益率 繁榮 30% 一般 20% 蕭條 12% (2) 乙 項(xiàng) 目固定 資產(chǎn) 原始投 資額為 6000 萬元，建 設(shè) 起點(diǎn)一次投入，無籌建期，完工后 預(yù)計 使用年限 為 5 年， 預(yù)計使用期 滿 殘 值為 零。 經(jīng)營 5 年中，每年 銷 售量 預(yù)計為 50 萬件， 銷 售 單 價 為 100 元， 單 位 變動 成本 為 30 元，固 定 經(jīng)營 付 現(xiàn) 成本 為 800 萬元。 (3) 乙 項(xiàng) 目所需 資 金有 A 、 B 兩個籌 資 方案可供 選擇 。 A 方案 :發(fā) 行面 值為 90 元、票面年利率 為 12% 、期限 為 6 年的公司 債 券， 發(fā) 行價格 為 100 元 ； B 方案 :增 發(fā) 普通股 200萬股，假 設(shè) 股 東 要求的 報 酬率在目前基 礎(chǔ) 上增加 2 個百分點(diǎn)。 (4) 假定 該 公司籌 資過 程中 發(fā) 生的籌 資費(fèi) 可忽略不 計 ， 長 期借款和公司 債 券均 為 年末付 息 ，到期 還 本。 要求 : (1) 計 算追加籌 資 前 該 公司股票的必要收益率 ； (2) 計 算甲 項(xiàng) 目收益率的期望 值 、 標(biāo) 準(zhǔn)差 和 標(biāo) 準(zhǔn)離差 率 ； (3) 計 算乙 項(xiàng) 目每年的 營 運(yùn)成本和息稅前利 潤 ； (4) 計 算乙 項(xiàng) 目每年的 營業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 ； (5) 計 算乙 項(xiàng) 目的內(nèi)含 報 酬率 ； (6) 分 別 計 算乙 項(xiàng) 目 A 、 B 兩個籌 資 方案的個 別資 本 成 本 (債 券按一般模式 計 算 )。 2020 年全國會 計專業(yè) 技 術(shù)資 格考 試 《中 級財務(wù) 管理》 考前最后六套 題 (四 )參考答案及解析 客 觀試題 部分 一、 單項(xiàng)選擇題 1. [答案 ] C {解析 }應(yīng) 收 賬 款 計 提壞 賬 準(zhǔn) 備 、存 貨計 提跌價準(zhǔn) 備 均屬于接受 風(fēng)險 的 對 策。 進(jìn) 行多元化 投 資 可以分散 風(fēng)險 。向 專業(yè)性保 險 公司投保，采取合 資 、 聯(lián) 膏、增 發(fā) 新股、 發(fā) 行 債 券、 聯(lián) 合開 發(fā) 、技 術(shù)轉(zhuǎn)讓 、特 許經(jīng)營 、 戰(zhàn) 略 聯(lián) 盟、租 賃經(jīng)營和 業(yè)務(wù) 外包等均屬于 轉(zhuǎn) 移 風(fēng)險 的 措施。新 產(chǎn) 品在 試 制 階 段 發(fā)現(xiàn)諸 多 問題 而果斷放棄屬于 規(guī) 避 風(fēng) 險 的 對 策。 2. [答案 ] A [解析 }企 業(yè) 通 過經(jīng)營 活 動 取得收入后，要按照 補(bǔ)償 成本、 繳納 所得稅、提取公 積 金、向 投 資 者分配利 潤 等 順 序 進(jìn) 行收益分配。 3. [答案 ] A {解析 ] (1 +10%) (1 5%) 1=% 。 4. [答案 ] D {解析 }經(jīng)營 決策 評 價主要反映企 業(yè) 在決策管理、決策程序、決策方法、決策 執(zhí) 行、決策 監(jiān) 督、 責(zé) 任追究等方面采取的措施及 實(shí) 施效果，重點(diǎn)反映企 業(yè) 是否存在重大 經(jīng)營 決策 失 誤 。 5. [答案 ] A {解析 }在保守融 資 策略中， 長 期 負(fù)債 和 權(quán) 益 資 本，除解決永久性流 動資產(chǎn) 和固定 資產(chǎn) 的 資 金來源 外， 還 要解決部分波 動 性流 動資產(chǎn) 的 資 金需求，故 長 期 負(fù)債 和 權(quán) 益 資 本兩者之 和大于永久性流 動資產(chǎn) 和固 定 資產(chǎn) 兩者之和。 6. [答案 ] A [解析 }專設(shè) 采 購 機(jī)構(gòu)的基本開支屬于固定 訂貨 成本，它和 訂貨 次數(shù)及 經(jīng)濟(jì)訂貨 批量無 關(guān)，屬于存 貨經(jīng)濟(jì)訂貨 批量決策的無關(guān)成本 ； 采 購員 的差旅 費(fèi) 、存 貨資 金占用 費(fèi) 和存 貨 的保 險費(fèi) 都和 訂貨 次數(shù)及 經(jīng)濟(jì)訂貨 批量有關(guān)，屬于存 貨經(jīng)濟(jì)訂貨 批量的決策相關(guān)成本。 7. [答案 ] D {解析 ]總 杠桿的作用程度，可用 總 杠桿系數(shù)表示，它是 經(jīng)營 杠桿系數(shù)和 財務(wù) 杠桿系數(shù)的 乘積 ，其 計 算公式 為 : 8. [答案 ] A [解析 }一般來 說 ，固 定 資產(chǎn) 比重 較 大的 資 本密集型企 業(yè) ， 經(jīng)營 杠桿系數(shù)高， 經(jīng)營風(fēng)險 大，企 業(yè) 籌 資 主要依靠 權(quán) 益 資本， 應(yīng) 保持 較 低 的 財務(wù) 杠桿系數(shù)和 財務(wù)風(fēng)險 ； 變動 成本比 重 較 大的 勞動 密集型企 業(yè) ， 經(jīng)營 杠桿系數(shù)低， 經(jīng)營風(fēng)險 小，企 業(yè) 籌 資 主要依靠 債務(wù)資 本， 應(yīng) 保持 較 高的 財務(wù) 杠桿系數(shù)和 財務(wù)風(fēng)險 。 一般來 說 ，在企 業(yè) 初 創(chuàng) 所段， 產(chǎn) 品市 場 占有率低， 產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量 小， 經(jīng)營 杠桿系數(shù)大，此 時 企 業(yè) 籌 資 主要依靠 權(quán) 益 資本，在 較 低程度上使用 財務(wù) 杠桿 ； 在企 業(yè)擴(kuò)張 成熟期， 產(chǎn) 品 市 場 占有率高， 產(chǎn)銷業(yè)務(wù) 量 大， 經(jīng)營 杠桿系數(shù)小，此 時 ，企 業(yè)資 本 結(jié) 構(gòu)中可 擴(kuò) 大 債務(wù)資 本，在 較 高程度上 使用 財務(wù) 杠桿。 9. [答案 ] A [解析 ]主要依 靠 股 利 維 持生活的股 東 和養(yǎng)老基金管理人都希望公司能多派 發(fā) 股利 。 剩余股利政策是在公司有著良好的投 資 機(jī)會 時 ，根據(jù)一定的目 標(biāo)資 本 結(jié) 構(gòu)， 測 算出投 資 所需 的 權(quán) 益 資 本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩 余的盈余作為 股利予以分配。 這 意味著就算 公司有盈利，公司也不一定會分配股利。而其他幾種股利政策，股 東 一般都能 獲 得較為穩(wěn) 定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利 維 持生活的股 東 和養(yǎng)老基金管理人最 不 贊 成的公司股利分配政策。 10. [答案 ] B {解析 ]影響股利政策的法律因素包括 :資 本保全 約 束、 資 本 積 累 約 束、 償債 能力 約 束、 超 額 累 積 利 潤約 束 。 11. [答案 ] D {解析 ] (600 6% +400 O. 5%) / [600 (1 10%) J 100% =% 。 12. [答案 ] B {解析 }本 題 的考核點(diǎn)是各種 預(yù) 算的特點(diǎn)。 彈 性 預(yù) 算是在成本按性 態(tài) 分 類 的基 礎(chǔ) 上，依 據(jù) 業(yè)務(wù) 量、 成 本和利 潤 之 間 的聯(lián)動 關(guān)系，按照 預(yù) 算期內(nèi)可能的一系列 業(yè)務(wù) 量水平 編 制系 列 預(yù) 算的方法。 13. [答案 ] B {解析 }變動 性制造 費(fèi) 用的耗 費(fèi) 差異 =2100 ( 一 ) = 42 (元 ) 。 14. [答案 ] D {解析 }本 題 的主要考核點(diǎn)是固定制造 費(fèi) 用耗 費(fèi) 差異的含 義 。耗 費(fèi) 差異 =實(shí)際 產(chǎn) 量 下 實(shí)際 固定制造 費(fèi) 用 預(yù) 算 產(chǎn) 量下的 標(biāo) 準(zhǔn)固定制造 費(fèi) 用。 15. [答案 ] B [解析 ]高 層 次 責(zé) 任中心的不可控 成 本， 對 于 較 低 層 次的 責(zé) 任中心來 說 ，一定是不可控 的 ； 低 層 次 責(zé) 任中心的不可控成本， 對 于 較 高 層 次的 責(zé) 任 中 心 來 說 ，也 許 是可控的也 許 是不可控的 ； 某一 責(zé) 任中心的不可控 成 本， 對 于另一個 責(zé)任中心來 說則 可能是可控的 。某些從短期看屬于不可控的成本，從 較長 的期 間 看，可能又成 為 可控成本。 16. [答案 ] D {解析 ]根據(jù) 題 目可知 ，本 題 屬于存 貨陸續(xù) 供 應(yīng) 和使用的模型， 經(jīng)濟(jì)訂貨 量 =[22516200 60/ (60 16200/360)]1/2 = 1800(件 )，選項(xiàng) A正確 ； 最高 庫 存量 = 1800 1800 (16200/360) /60 = 450 (件 )， 選項(xiàng) B 正確 ； 平均 庫 存量 = 45012 = 225 (件 )， 選項(xiàng) C 正確 ； 與 進(jìn)貨 批量有關(guān)的 總 成本 = [225 16200 (60 16200/360)/60]1/2=450 (元 ) ， 選項(xiàng) D 錯誤 。 17. [答案 ] A [解析 ]報 據(jù) H =3R 2L，所以， 現(xiàn) 金持有量上限 =3 8000 2 1500 =21000 (元 ) ,大于 20200 元。根據(jù) 現(xiàn) 金管理的隨機(jī)模型的含 義 ，如果 現(xiàn) 金持有量在 規(guī) 定的控制上下限 之 間 ，可 以不必 進(jìn) 行 現(xiàn) 金與有價 證 券的 轉(zhuǎn)換 。 18. [答案 ] D [解析 }企 業(yè)銷 售增 長 情況、企 業(yè) 的 財務(wù) 狀況和信用等 級 和管理人 員對風(fēng)險 的 態(tài) 度與企 業(yè) 的 資 本 結(jié) 構(gòu)有關(guān)，而 企 業(yè) 的產(chǎn) 品在 顧 客中的聲譽(yù)與 資 本 結(jié) 構(gòu)無關(guān)。 19. [答案 ] C {解析 ]融 資 租 賃 的特點(diǎn) :(1)無 須 大量 資 金，就能迅速 獲 得 資產(chǎn) ； (2) 財務(wù)風(fēng)險 小， 財務(wù)優(yōu)勢 明 顯 ； (3) 籌 資 的限制條件 較 少 ； (4) 租 賃 能延 長資 金融通的期限 ； (5 )資 本 成 本 負(fù) 擔(dān) 較 高。 20. [答案 ] C [解析 }本 題 的主要考核點(diǎn)是 銷 售利 潤 率、安全 邊際 率和 邊際貢 獻(xiàn)率的關(guān)系。根據(jù)保本 銷 售收入、 邊際貢 獻(xiàn)率和安全邊際 率的含 義 與 計 算公式，就很容易求得正確答案。推 導(dǎo)過 程如下 : 利 潤 = 邊際貢 獻(xiàn) 固定成本 = 邊際 貢 獻(xiàn)率 銷 售收入一固定成本 （ 1） 因 為 :保本 銷 售收入 =固定成本 /邊際貢 獻(xiàn)率 所以 :固 定 成 本 =保本 銷 售收入 邊際貢 獻(xiàn)率 （ 2） 將 (2) 代入 (1)得 : 利 潤 =邊際貢 獻(xiàn)率 銷 售收入 固 定 成 本 =邊際貢 獻(xiàn)率 銷 售收入一保本 銷 售收入 邊