【正文】 (3)購買設備的投資額現值 =100(萬元 ) 每期增加的折舊額 =9(萬元 )，每期增加的折舊抵稅 =9 25%=(萬元 ) 由 于折舊引起的費用增加現值 =() (P/A， 10%， 10)=(萬元 ) 殘值回收現值 =10 (P/F， 10%， 10)= (萬元 ) 購買設備總費用現值 =100+=(萬元 ) 租賃方案每年租賃費 =13萬元，每年租金抵減的所得稅 =13 25%=(萬元 ) 租入設備的折現總費用合計 =() (P/A， 10%， 10)=599l(萬元 ) 由于租賃方案的折現總費用 ，所以應該采用租賃方案。 最短計算期法： A方案的凈現值 =30344(元 ) B方案的凈現值 =40809(元 ) C方案的凈現值 =70000/(P/A， 10%， 12) (P/A， 10%， 6)=44744(元 ) 因為 C方案 的凈現值最大， B方案次之， A方案最小，所以 C方案最優(yōu)，其次是 B方案， A方案最差。 由于甲方案可行，所以，企業(yè)應該進行更新改造，選擇甲方案。 五、綜合題 1． [答案 ] (1)①當前舊設備變價凈收入 =1300001000=129000(元 ) ②舊固定資產提前報廢發(fā)生的凈損失 =189000129000=60000(元 ) 因舊固定資產提前 報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 =60000 25%=15000(元 ) (2)①因更新改造第一年初增加的凈現金流量 △ NCP0=(329000129000)=202000(元 ) ②運營期內每年因更新改造而增加的折舊 =(32900050000)/5(12900010000)/5 =32020(元 ) ③△ NCF1=50000 (125%)+32020+15000=84500(元 ) △ NCF2～ 4=50000 (125%)+32020=69500(元 ) △ NCF5=69500+(5000010000)=109500(元 ) ④ 109500 (P/F，△ IRR 甲 ， 5)+69500 (P/A，△ IRR 甲 ， 3) (P/F，△ IRR 甲 ， 1)+84500 (P/ F，△ IRR甲 ， 1)202000=0 經過計算可知： 109500 (P/F， 28%， 5)+69500 (P/A， 28%， 3) (P/F， 28%， 1)+84500 (P/F， 28%， 1)202000 =109500+69500+ 84500 =++ = 109500 (P/F， 24%， 5)+69500 (P/A， 24%， 3) (P/F， 24%， 1)+84500 (P/F， 24%， 1)202000 =109500+69500+ 84500 =++ = 因此： (△ IRR 甲 24%)/(28%24%)=()/() 解得：△ IRR 甲 =% (3)①更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額為 750000元 ② B設備的投資額 =750000+129000=879000(元 ) ③ 202000 (WA，△ IRR 乙 ， 5)=750000 (P/A，△ IRR 乙 ， 5)= 查表可知： (P/A， 10%， 5)= (P/A， 12%， 5)= 即： ()/()=(10% △ IRR 乙 )/(10%12%) 解得：△ IRR 乙 =% (4)企業(yè)要求的投資報酬率 =8%+4%=12% (5)∵△ IRR 甲 =%＞ 12% ∴甲方案經濟上是可行的。 (3)第 6年的調整所得稅 =20200 25%=5000(元 ) 稅前凈現金流量 =稅后凈現金流量 +調整所得稅 =38000+5000=43000(元 ) 而第 6年的稅前凈現金流量 =息稅前利潤 +折舊 +回收的固定資產凈殘值 所以： 20200+20200+回收的固定資產凈殘值 =43000 即：回收的固定資產凈殘值 =3000(元 ) (4)計提的折舊 總額 =20200 5=100000(元 ) 由于回收的固定資產凈殘值 =3000(元 ) 所以，固定資產原值 =100000+3000=103000(元 ) 而：固定資產原值 =固定資產投資額 +建設期資本化利息 所以，固定資產投資額 +建設期資本化利息 = 103000 即： 100000+建設期資本化利息 =103000 解得：建設期資本化利息 =3000(元 ) (5)運營期年均息稅前利潤 =(20200 2+30000 3)/5=26000(元 ) 項目總投資 =初始 投資額 +建設期資本化利息 =103000(元 ) 總投資收益率 =26000/103000 100%=% 4． [答案 ] (1)乙方案的凈現值 =60 (P/A， 10%， 3) (P/F， 10%， 1)120=(萬元 ) (2)甲方案的年等額凈回收額 =(P/A， 10%， 6)=(萬元 ) 乙方案的年等額凈回收額 =(P/A， 10%， 4)=(萬元 ) 結論：應該選擇乙方案。由于原始投資包括固定資產投資、無形資產投資、其他資 產投資和流動資金投資，但不包括建設期資本化利息，因此，本題的原始投資 =550+100+150=800(萬元 )。由于在計算新增的息稅前利潤時減去了新增的折舊與攤銷，前面減去，后面加上，意味著對凈現金流量沒有影響。 13．√ [解析 ] 本題考核凈現金流量的計算公式。凈現值、內部收益率、凈現值率屬于主要指標；靜態(tài)投資回收期為次要指標；總投資收益率為輔助指標。 12．√ [解析 ] 本題考核評價指標的判定標準。 11． [解析 ] 本題考核靜態(tài)投資回收期的計算。 10．√ [解析 ] 本題考核單純固定資產投資的基本內容。 9．√ [解析 ] 本題考核現金流量表項目的構成。 8．√ [解析 ] 本題考核差額內部收益率法的判定標準。 7．√ [解析 ] 本題考核內部收益率的特殊形式。 6． [解析 ] 本題考核固定資產原值及其折舊的計算。 5． [解析 ] 本題考核計算經營成本的基本概念。按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。其計算公式為：某年凈現金流量：該 年現金流入量 — 該年現金流出量。 3． [解析 ] 本題考核凈現金流量的概念。投資，是指特定經濟主體 (包括國家、企業(yè)和個人 )為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。計算項目現金流量時，不需要扣除還本支出和支 付的利息。對于投資轉入的非專利技術，可以按市價法或收益法對其進行估算。年等額凈回收額 =凈現值 /年金現值系數，根據計算期和折現率相同，可知年金現值系數相同，又由于凈現值相同，因此年等額凈回收額相等，選項 A正確；本題中，凈現值率 =凈現值 /原始投資，兩個方案 的凈現值相同，但原始投資不同，因此凈現值率不同，選項B不正確；由于題中并沒有說凈現值等于 0，因此，不能認為兩個方案的內部收益率相同，即選項 C的說法不正確；由于兩個方案的計算期相同，差額凈現值 =0，因此差額投資內部收益率應等于設定折現率，選項 D正確。 (1)回收額 =回收流動資金 +回收固定資產余值=30+10=40(萬元 )； (2)終結點稅前凈現金流量 =100+10+40=150(萬元 )； (3)終結點稅后凈現金流量 =150100 25%=125 (萬元 )。項目總投資 =原始投資 +建設期資本化利息 =130(萬元 )；試產期的息稅前利潤為 5+8=3(萬元 )，達產期息稅前利潤合計 280+8 5=320(萬元 )；運營期平均息稅前利潤=(3+320)/(1+ 5)=(萬元 )，總投資收益率 = 100%=%；包括建設期的靜態(tài)投資回收期=3+(120230)/100=(年 )。償還的相關 借款本金以及支付的利息都不計入經營期某年的凈現金流量。 11． ABC [解析 ] 本題考核單純固定資產投資項目凈現金流量的計算公式。 10． ABD [解析 ] 本題考核項目投資相關概念的構成。 9． ABD [解析 ] 本題考核項目投資的相關基本概念。計算凈現值指標具體有一般方法、特殊方法和插入函數法三種方法。因此，正確答案是 CD。如果 pp39。本題中根據 NPV＜ O可知，主要指標處于不可行區(qū)間，但是沒有給出不包括建設期的靜態(tài)投資回收期 pp39。 6． ABCD [解析 ] 本題考核投入類財務可行性相關要素的估算。 建設投資 =固定資產投資 +無形資產投資 +其他 資產投資 =200+50+20=270(萬元 ) 原始投資 =建設投資 +流動資金投資 =270+60=330(萬元 ) 固定資產原值 =固定資產投資 +建設期資本化利息 +預備費 =200+10+5=215(萬元 ) 投資總額 =原始投資 +建設期資本化利息 =330+10=340(萬元 ) 5． BC [解析 ] 本題考核單純固定投資項目的凈現金流量。而城市維護建設稅與教育費附加的計稅基礎是：應交增值稅 +應交營業(yè)稅 +