【正文】 具體而言 ，在英國(guó)未發(fā)生經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下，我推薦采用銀行借款籌資；在英國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下，我推薦使用銀行借款和留存收益的籌資組合。對(duì)于企業(yè)雇員而言，企業(yè)如果在經(jīng)濟(jì)大蕭條的情形下采用銀行借款籌資會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，損害雇員的利益。上品公司從銀行貸款有利于維護(hù)公司與銀行關(guān)系，但是上品公司資產(chǎn)負(fù)債率的提高會(huì)增加公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（在經(jīng)濟(jì)大蕭條的情況下，上品公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債率為 %），損害銀行的利益。在新加坡項(xiàng)目可行的情況下，公司完全采用銀行借款或者在銀行借款與留存收益籌資組合 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 16 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 中盡可能多的使用銀行借款是符合股東的利益的。長(zhǎng)期以來(lái)，公司向股東支付率會(huì)下降。上品公司的籌資決策會(huì)影響股東、銀行、雇員等利益相關(guān)者。因此，若采用銀行借款籌資或者采用銀行借款與留存收益組合籌資的資本成本低于公司 的 ARR，則籌資方式對(duì)公司而言是可行的。 具體到上品公司收購(gòu)的新加坡面包店，整個(gè)企業(yè)、設(shè)備和商譽(yù)在 內(nèi)的收購(gòu)價(jià)格為 4500000英鎊，新加坡面包店 2020年 7月到 2020年 6月的年度凈利潤(rùn)為 1050000英鎊，如果新加坡面包店未來(lái)發(fā)展保持平穩(wěn)（假設(shè)凈利潤(rùn)不變），則投資新加坡面包店平均報(bào)酬率（ ARR）為 %=（ 1050000/4500000）；假設(shè)公司凈利潤(rùn)與凈現(xiàn)金流量相等，則投資回收期為 （ =4500000/1050000）。但是如果新加坡面臨經(jīng)濟(jì)大蕭條，或者新加坡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上品公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，則采用銀行借款籌資會(huì)使公司承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（利息和本金償還壓力），而留存收益籌資能夠較好地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。這會(huì)影響上品公司在英國(guó)的經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況惡化（預(yù)計(jì)股東權(quán)益報(bào)酬 率為 555%），進(jìn)而影響公司的外部融資。 在向新加坡擴(kuò)張決策的問題 上，上品公司董事會(huì)有 兩套籌資方案可共選擇：（ 1）向銀行申請(qǐng)利率為 10%，期限 5年的借款，解決收購(gòu)面包店的全部資金需求；（ 2）用一部分留存利潤(rùn)和一部分銀行借款解決收購(gòu)面包店所需資金。 （四）信函示例 寄件人：約翰 寄件人地址： 上品三明治公司 上品三明治公司聯(lián)系方式： 上品三明治公司地址： 日期： 2020年月日 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 15 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 親愛的女士 /先生： 通過(guò)對(duì)上品公司的經(jīng)營(yíng)情況的考察記對(duì)收購(gòu)新加坡面包店的相關(guān)資料的分析，我就公司收購(gòu)新加坡面包店的籌資方案建議如下： 目前，上品公司在英國(guó)有良好的口碑，先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，為了應(yīng)對(duì)英國(guó)蕭條的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，公司計(jì)劃在亞洲（新加坡）實(shí)施海外擴(kuò)張戰(zhàn)略。 市場(chǎng)環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)和收 益等更多問題。 對(duì)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表不利結(jié)果的解決方案，以及這些方案對(duì)籌資選擇的影響。 小計(jì) 10 （二）格式要求 信函通常應(yīng)包括下列內(nèi)容，考生也中采用中國(guó)商業(yè)信函寫作慣例。內(nèi)容5 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 14 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 相對(duì)合理。 使用了部分專業(yè)術(shù)語(yǔ)，寫作表達(dá)清晰，能考慮到讀者的特點(diǎn) 。 信函格式正確。 10 小計(jì) 40 溝通能力（ 10分） 技能要點(diǎn) 一檔（ 03分） 二 檔（ 47分） 三 檔（ 810分） 總分 格式 （格式是否符合題目要求？） 未 使用信函格式。 基于如何改善公司的未來(lái)財(cái)務(wù)狀況，對(duì)所提建議給出一些理由。 提出了明確的建議，且與對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的分析緊密關(guān)聯(lián)。 10 提出方案 的能力 （考生是否得出結(jié)論或提出了建議 ？ 所提建議是否基于對(duì)公司狀況的清楚理解和審慎分析 ？） 未能提出建議或所提建議與對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的分析關(guān)聯(lián)很弱。 一定程度上理解了財(cái)務(wù)管理的相關(guān)理論知識(shí)，并將其運(yùn)用于對(duì) 公司財(cái)務(wù)狀況和籌資方案的分析。 分析。并向公司推薦在新加坡擴(kuò)張計(jì)劃中籌集資金應(yīng)采取的方式。 ? 評(píng)估與判斷 根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果可 以看出，由于使用留存收益的成本（留存收益的機(jī)會(huì)成本是公司目前的股東權(quán)益報(bào)酬率）遠(yuǎn)高于借款籌資的成本，公司采用借款籌資更為理性，這樣可以節(jié)約留存收益以賺取更多的利潤(rùn)；但從上品公司的資產(chǎn)負(fù)債率及債券以比率來(lái)看，由于采用負(fù)債融資會(huì)提高公司的負(fù)債水平，進(jìn)而影響公司的財(cái)務(wù)狀況，公司應(yīng)將兩方面的影響加以綜合考慮，同時(shí)考慮負(fù)債融資可能給企業(yè)帶來(lái)的影響，采用銀行借款與留存收益組合籌資更為合理。 ? 假定未發(fā)生預(yù)期的蕭條 —— 兩種不同籌資方案比較（若考生未考慮這一假設(shè)，不應(yīng)影響判卷結(jié)果 表 4 財(cái)務(wù)指標(biāo) 假定未收購(gòu) 新加坡面包店 收購(gòu)新加坡面包店 全部采用銀行借款籌資 全部采用留存收益籌資 明 廣東博導(dǎo)教育機(jī)構(gòu) —— 廣東省自考教育第一品牌 學(xué)習(xí)提升能力 第 12 頁(yè) (共 17 頁(yè) ) 知識(shí)改變命運(yùn) 股東權(quán)益報(bào)酬率 * %42020 ? % 45 105 0450420 00 ??? % 1050251842020 ??? 總 資產(chǎn)報(bào)酬率 * %6000 57504 55000 0 ?? % 57504 5 10505000 0 ??? % 1050166650000 ?? ?? 銷售凈利率 * %670000042020 ? % 00070 000 0 10 5045042 000 ?? ?? % 00700 000 105 0247 5420 00 ?? ?? 資產(chǎn)負(fù)債率 ** % 600005 ??? % 5600004500 ??? ?? % 60000 ??? 負(fù)債權(quán)益比率** % ?? % 5600004500 ?? ?? % 600005 ??? （表中 *類指標(biāo)屬于收益水平， **類屬于負(fù)債水平指標(biāo)，各類指標(biāo)只需計(jì)算一個(gè)即可；考生也可以其他合理方式進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。以長(zhǎng)期借款方式籌資，雖然公司的盈利指標(biāo)要優(yōu)于采用留存收益籌資下的盈利指標(biāo)，但是，此時(shí)公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) %，公