案例二價(jià)值評(píng)估(參考版)
2024-09-04 21:59本頁(yè)面
【正文】 。 要求：通過計(jì)算分析，說明該股票被市場(chǎng)高估還是低估了。企業(yè)平均所得稅稅率為 30%，借款的稅后利息率為 5%。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。借款利息按上年末借款余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。 預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、固定資產(chǎn)凈值、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本對(duì)銷售的百分比維持 2020年的水平。目前發(fā)行在外的股票有 1000萬股，每股市價(jià) 12元；固定資產(chǎn)凈值 4000萬元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本2500萬元；本年銷售額 10000萬元，稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 1500萬元，稅后借款利息 200萬元。 第四步，計(jì)算自由現(xiàn)金流量 TV=∑FCF/(1+WACC)^t +V/(1+WACC)^t 三種方法的比較 參閱課本 P23表格 適用范圍 參閱教材 P23 分析思路 企業(yè)價(jià)值評(píng)估是公司財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù) 估值的要義：資產(chǎn)的未來獲利能力決定公司價(jià)值 關(guān)于公司的收益：現(xiàn)金與利潤(rùn)之爭(zhēng) 賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之爭(zhēng) 各類價(jià)值評(píng)估模擬高興地適用范圍與相機(jī)選擇 小案例 D企業(yè)剛剛收購(gòu)了另一個(gè)企業(yè)，由于收購(gòu)借入巨額資金，使得財(cái)務(wù)杠桿很高。 判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志： 判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志 企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是兩個(gè)：（ 1）具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率（如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大多在 2%— 6%之間，即使企業(yè)具有特殊優(yōu)勢(shì)，后續(xù)期銷售增長(zhǎng)率超過宏觀經(jīng)濟(jì)的幅度也不會(huì)超過 2%）；（ 2）具有穩(wěn)定的凈資本回報(bào)率，它與資本成本接近。在此期間，需要對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測(cè)，并根據(jù)現(xiàn)金流量模型計(jì)算其預(yù)測(cè)期價(jià)值；第二個(gè)階段是 “ 后續(xù)期 ” ，或稱為 “ 永續(xù)期 ” 。 方法一：剩余現(xiàn)金流量法 方法二：融資現(xiàn)金流量法 方法一：剩余現(xiàn)金流量法 實(shí)體自由現(xiàn)金流量
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