【正文】 （ 2）能量潮（ OBV）應(yīng)用法則和注意事項： ① OBV不能單獨使用，必須與價格曲線結(jié)合使用才能發(fā)揮作用； ② OBV曲線的上升或下降對于進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前價格的趨勢有著非常重要的作用； ③對其他技術(shù)指標(biāo)適用的切線理論的內(nèi)容同樣適用于 OBV曲線； ④ W 底和 M 頭形態(tài)也適用于 OBV； ⑤在價格。 ，如何運用？ （ 1）心理線（ PSY）應(yīng)用法則： ①在盤整階段， PSY 的取值一般在 50 附近，下限和上限一般定為 25 和 75，如果超過這個取值范圍，則為超賣或超買； ②如果 PSY 的取值過高或過低，都是行動的信號。 （ 3）從兩條 BIAS 線結(jié)合方面考慮。 BIAS 形成從上到下的兩個或多個下降的峰，而此時市場價格還在繼續(xù)上升，則這是拋出的信號。市場越活躍，選擇 的分界線也越大。這條分界線與三個因 素有關(guān)： BIAS 選擇的參數(shù)的大小、選擇的品種合約、所處的時期。 的應(yīng)用法則是什么？ （ 1）從 BIAS 的取值大小方面考慮：找到一個正數(shù)或負(fù)數(shù)作為上下分界線，正數(shù)的絕對值一般可以設(shè)置的比負(fù)數(shù)的絕對值大一些。 （ 6）當(dāng) KDJ 曲線從低位向上反彈到一定高位、再度向下回落，但回調(diào)到 前期低點附近時止跌企穩(wěn)、未能創(chuàng)出新低時，而價格曲線還在緩慢下降并創(chuàng)出新低， KDJ 曲線和價格曲線在低位形成相反走勢，這可能就意味著價格下跌的動能開始衰弱， KDJ 指標(biāo)出現(xiàn)了底背離現(xiàn)象。 （ 4）當(dāng) KDJ 曲線從高位回落，經(jīng)過一段時間盤整后再度向上，但到了前期高點附近時卻掉頭向下、未能創(chuàng)出新高，而價格曲線還在緩慢上升并創(chuàng)出新高， KDJ 曲線和價格曲線在高位形成了相反的走勢，這可能就意味著價格上漲的動力開始減弱， KDJ 指標(biāo)出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，一旦價格向下，應(yīng)果斷及時的離場。 （ 2）當(dāng) KDJ 曲線與價格曲線從高位同步下降，表明短期內(nèi)價格將持續(xù)下跌趨勢，投資者應(yīng)繼續(xù)持幣觀望或逢高賣出。 ？ 威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)主要圍繞 WMS%R 的數(shù)值大小、 WMS%R 曲線形狀等方面展開的。 只能判斷是否有趨勢存在，而不能弄清楚具體向上移動還是想想移動。 +DI 上升， DI 下降，表示多方占優(yōu)；當(dāng) +DI 從低位向上， DI 從高位向下， +DI 上穿 DI時，買入； DI 上升， +DI 下降，表示空方占優(yōu)；當(dāng) DI 從低位向上， +DI 從高位向下， DI 上穿 +DI時，賣出； （ 2） DX 和 ADX 的應(yīng)用。 DMI指標(biāo)？ （ 1） DI 的應(yīng)用。 ？ 布林通道（ BOLL）、移動平均線（ MA）、平滑 異同移動平均線（ MACD）和方向移動指數(shù)（ DMI）。 、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？ 反轉(zhuǎn)形態(tài)：頭肩形態(tài)、雙重頂（底）部與三重頂（底）部、圓弧形態(tài)、 V形形態(tài)； 持續(xù)整理形態(tài)：三角形、矩形、旗形與楔形。 ？ （ 1）長期、中期、短期投資者同時、同方向買賣操作，將產(chǎn)生向上或向下的共振； （ 2）時間周期中長、中、短周期交匯到同一時點、同一方向，產(chǎn)生上或向下的共振時間點； （ 3）長期、中期、短期移動平均線交匯到同一價位，且方向相同，將產(chǎn)生上或向下的共振價位點 ； （ 4） K線、均線、 KDJ 指標(biāo)、 MACD 指標(biāo)、布林通道等多重技術(shù)指標(biāo)均發(fā)出同樣的買賣信號時，將產(chǎn)生技術(shù)分析共振； （ 5）金融政策、財政政策、經(jīng)濟政策等多種政策方向一致，將產(chǎn)生政策共振點； （ 6）基本分析與技術(shù)分析方向一致，將產(chǎn)生極大共振點。 （ 4）在價格形態(tài)完成時的持倉量增加可視為對可靠趨勢信號的補充印證。這種情況一直將維持到持倉量減少到足夠大幅度之后。這種情況就意味著，在上升趨勢接近尾聲時建立多頭頭寸的交易者均處于損失之中。另外，除了以上傾向性外，還有其他一些市場環(huán)境，持倉量也能給出一些指引： （ 1）當(dāng)一場主要的市場趨勢接近尾聲時，持倉量已經(jīng)隨著價格趨勢的整個過程增加到了一定高度，那么，一旦持倉量不再繼續(xù)增加甚至開始減少，就是趨勢即將 發(fā)生變化的跡象。如果價格正在上升趨勢中，同時總持倉量又高出季節(jié)性平均水平，那么意味著新資金已流入市場，買盤強勁，牛市已現(xiàn)。值得注意的是，持倉量具有非常明顯的季節(jié)性傾向，因此對持倉量必須做季節(jié)性修正。其價格目標(biāo)的估算方法是，先量出從 1 浪底點到 3 浪頂點的距離，在乘以 ，最后，把結(jié)果加到 4 浪的底點上。 （ 3） 1浪乘以 ，然后分別加到 1 浪的頂點和底點上，大致就是 5 浪的最大和最小目標(biāo)。如果 5 浪延長，那么 1 浪和 3 浪大致相等，如果三浪延長，那么 1 浪和 5 浪趨于已知。 ？ 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價格指數(shù)等方式。 （ 3）與股票市場不同，期貨市場上的持倉量是經(jīng)常變動的，理論上持倉量可以無限大。 ？ （ 1）由于期貨市場實行保證金交易機制，價格的波動使得投資者的權(quán)益波動更大，短期走勢的重要性強于股票等現(xiàn)貨市場，所以技術(shù)分析在期貨價格分析中有更加重要的地位。 一般來說，選擇技術(shù)分析相對基本面分析有更多的便利，也更容易掌握和運用。單純依據(jù)傳統(tǒng)使用方法，錯誤概率依然很高，因為在同一位置市場投資者經(jīng)常達(dá)成共識，這種共識一旦被利用，造成指標(biāo)“鈍化”或者失靈，而導(dǎo)致絕大多數(shù)投資者虧損。②每個分析指標(biāo)或方法都有局限性，“陷阱”隨時都有可能出現(xiàn)，并且技術(shù)分析的有效性并不穩(wěn)定。技術(shù)分析的最大優(yōu)點就是在交易過程中能夠通過技術(shù)分析找到入市點，而基本分析無論多么完美，在實際的交易過程中也只能讓位于技術(shù)分析。技術(shù)分析可以靈活運用于不同的時間尺度之下，無論是中長期走勢分析還是當(dāng)天內(nèi)的價格變化，技術(shù)分析都能輕易的解決，而基本分析在研究價格中長期走勢中使用較多。而基本分析由于收集信息的復(fù)雜性往往顧此失彼，因而大多數(shù)使用基本分析的分析師只能專注某一品種或某一領(lǐng)域。②具有高度靈活性。 ？ （ 1）技術(shù)分析的優(yōu)點：①具有可操作性。尤其是在期貨交易中，即便歷史無數(shù)次重演帶來了豐厚的利潤，但只要一次改變就足以“致命”。 再次，“歷史會重演”也存在一個相反的命題 —— “歷史不會簡單重復(fù)”。“發(fā)現(xiàn)趨勢并且跟進(jìn)趨勢”被認(rèn)為是最佳的投資策略。但是，信息 在傳播過程中有損失是必然的，如果以已發(fā)生的市場行為來解釋價格變化的原因或作為實際操作的依據(jù)，那么，很大的可能性是追隨錯誤，并導(dǎo)致失敗。 首先，“市場行為涵蓋一切信息”。第一條肯定了研究市場行為意味著全面考慮了影響價格的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于期貨市場的實際操作中。 第五章 期貨投資技術(shù)分析 ，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識？ 技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場行為涵蓋一 切信息；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。一國中央銀行所持有外匯儲備充足與否反映了該國干預(yù)外匯市場和維持匯價穩(wěn)定的能力大小，因而外匯儲備的高低對該國貨幣穩(wěn)定起主要作用。一般政治動蕩產(chǎn)生后，美元會立刻走強。 （ 6）其他因素。按在干預(yù)匯市時是否同時采取其他金融政策，央行的干預(yù)一般被劃分為沖銷式（采取其他金融政策工具配合，改變因外匯干預(yù)而造成的貨幣供應(yīng)量的變化）和非沖銷式（不采取其他金融政策，不改變因 外匯干預(yù)而造成的貨幣供應(yīng)量的變化）干預(yù)。 （ 5）中央銀行干預(yù)。當(dāng)該國利率提高時，意味著國內(nèi)居民消費的機會成本提高，導(dǎo)致消費需求下降，同時也意味資金利用成本上升，國內(nèi)投資需求也下降，這樣，國內(nèi)有效需求總水平下降會使出口擴大，進(jìn)口縮減，從而增加該國的外匯供給，減少其外匯需求，使其貨幣匯率升值。一國利率的上升，會使該國的金融資產(chǎn)對本國和外國的投資者來說更有吸引力，從而導(dǎo)致資本內(nèi)流，匯率升值。②利率差異。一般來說，通貨膨脹率高的國家貨幣匯率下跌，通貨膨脹率低的國家貨幣匯率上升。①通貨膨脹率的差異。在這四種措施中，各國政府比較有可能選擇的是后兩種，尤其是最后一種，因此在各國財政出現(xiàn)赤字時，其貨幣匯率往往是看貶值的。政府的財政收支狀況常常也被作為該國貨 幣匯率預(yù)測的主要指標(biāo)，當(dāng)一國出現(xiàn)財政赤字，其貨幣匯率是升還是降主要取決于該國政府所選擇的彌補財政赤字的措施。僅以國際收支經(jīng)常項目的貿(mào)易部分來看，當(dāng)一國進(jìn)口增加而產(chǎn)生逆差時，該國對外國貨幣產(chǎn)生額外的需求，這時，在外匯市場就會引起外匯升值，本幣貶值；反之，當(dāng)一國的經(jīng)常項目出現(xiàn)順差時，就會引起外國對該國貨幣需求的增加，本幣匯率就會上升。國際收支是一國對外經(jīng)濟活動的綜合反映，它對一國貨幣匯率的變動有著直接的影響。兩種常見的清醒分別是：一是對于出口導(dǎo)向型國家來說，經(jīng)濟增長是由于出口增加而推動的，那么經(jīng)濟較快增長伴隨著出口的高速增長，此時出口增加往往超過進(jìn)口增加，其匯率也上升；二是如果國內(nèi)外投資者把該國經(jīng)濟增長較高看成是經(jīng)濟前景看好、資本收益率提高的反應(yīng)，那么就可能擴大對該國的投資，以至抵消經(jīng)常 項目的赤字，此時該國匯率也上升。 ？ （ 1）勞動生產(chǎn)率。發(fā)行主 體因素包括發(fā)行主體的質(zhì)量、違約風(fēng)險等。影響債券市場供應(yīng)的因素包括制度因素和發(fā)行主體因素。在債券市場中，債券的供給 者主要是政府、中央銀行、金融機構(gòu)和企業(yè)等。除了機構(gòu)投資者外，其他投資者對債市的需求主要與股市等資產(chǎn)重估有關(guān)，這也對債市資金面造成明顯沖擊。當(dāng)商業(yè)銀行信貸收緊時，多余資金配置 到債券市場上，形成債市上漲；當(dāng)商業(yè)銀行信貸擴張時，就需要從債市撤出資金，形成債市下跌。我國債券市場走勢主要由資金面尤其是商業(yè)銀行和保險公司的債權(quán)配置資 金供給決定，衡量商業(yè)銀行資金面的一個簡單指標(biāo)就是貨幣信貸增速背離程度。從債市的需求主體來看，央行、金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者以及普通社會投資者是我國債券市場的投資主體。貨幣政策、財政政策和外匯因素決定了社會資金的充裕程度，而從表現(xiàn)形式來看，信貸余額和外匯占款可以作為流動性的衡量指標(biāo)。 （ 4）匯率政策：如果央行加快本幣升值速度，在其他條件不變的情況下，本幣升值速度的加快將抑制出口的增長，促進(jìn)進(jìn)口的增長，從而貿(mào)易順差增速有所回落，資金面可能受到影響；但本幣的加速升值同時將導(dǎo)致資本流入的增加，有利于債券需求 的增加，本幣加速升值對債市的影響取決于這兩種效應(yīng)的累積效果。需要對貨幣供應(yīng)量和利率進(jìn)行微調(diào)時，央行常常在公開市場上通過買賣政府債券吞吐貨幣。 （ 2）調(diào)整存款準(zhǔn)備金率：如果央行提高法定存管準(zhǔn)備金率回籠流動性，準(zhǔn)備金率上調(diào)會擠占商業(yè)銀行包括債券在內(nèi)的其他資產(chǎn)配置比重，在一定程度上降低了商業(yè)銀行債券配置需求，債券市場面臨下行壓力，這時候短、中、長端收益率曲線都有抬升的壓力。可見，貨幣政策對債券市場的影響是直接的和迅速的。 （ 2）絕對估值法：主要采用 DDM（股利貼現(xiàn)）模型、 DCF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)）模型和 FED 模型，計算市場合理估值水平，和當(dāng)前市場估值比較，以判斷市場估值水平高低。指數(shù)的市盈率是指數(shù)成分股（剔除虧損股）的總市值與指數(shù)成分股凈利潤之比。主要受以下幾方面因素影響：①流動性；②政策因素；③居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；④機構(gòu)投資者的壯大；⑤資本市場的逐步對外開放。 （ 2）需求。決定上市公司數(shù)量與融資規(guī)模的主要因素有：宏觀經(jīng)濟環(huán)境、制度因素和市場因素。①上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟效益狀況，是影響股票市場供給的最直接、最根本的因素。 ？ （ 1）供給。積極的財政政策包括：①減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍；②擴大財政支出，加大財政赤字；③增加財政補貼。積極的財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，股票市場走強。 ③匯率變動：國際經(jīng)驗看，本幣的升值往往伴隨著股票市場的牛市行情 。 ②央行公開市場操作：購回債券增加貨幣供應(yīng)量，股票市場價格上揚，可見公開市場業(yè)務(wù)的調(diào)控工具最先、最直接地對股票市場產(chǎn)生影響。 ①利率變化：利率上升，股票價格下跌。 ？ （ 1）貨幣政策。一般說來，在經(jīng)濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到蕭條時期，股價跌至最低點；而經(jīng)濟復(fù)蘇開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上升至最高點。因而，整體宏觀經(jīng)濟形勢走勢及其預(yù)期，自然就是影響股市的最重要的因素之一。 23. 經(jīng)濟周期 與股市的關(guān)系是怎樣的？ 股市周期與經(jīng)濟周期的運行有緊密的關(guān)聯(lián)，股市波動的根源在于經(jīng)濟的周期性運行本身，而經(jīng)濟周期性波動是市場經(jīng)濟不可避免的現(xiàn)象。 ，還有哪些影響因素？ （ 1）美元與黃金的關(guān)系：大概 80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系 （ 2）原油與黃金的關(guān)系：大體上正向關(guān)系 （ 3）地緣政治與黃金的關(guān)系； （ 4）通貨膨脹與黃金的關(guān)系：惡性通脹，金價會明顯上升。另一方面，黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，一般而言，在美元匯價看漲的時候，投資于美元資產(chǎn)的資金會急劇增加，黃金市場則會相對看淡，黃金價格也會下跌。 ？ 一方面，美元是國際黃金市場上的標(biāo)價貨幣，因而與金價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。 （ 2）央行售金：各國中央銀行和國際組織銷售所持的黃金。目前鉑金和鈀金 50%以上被用于汽車自動催化劑。黃金：航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)。 ？ （ 1）首飾需求。 （ 5）國家宏觀政策及法規(guī)對價格的影響：主要包括人民幣匯率、進(jìn)口關(guān)稅、出口退稅以及國家產(chǎn)業(yè)政策取向等。原油價格上漲首先將推動原油采掘業(yè)毛利率增加，處于原油產(chǎn)業(yè)鏈中下游的企業(yè)成本同時增加，由于成本上漲，最終消費品價格亦將上漲。 （ 3）相關(guān)商品價格：由于替代關(guān)系，相關(guān)商品價格的變動也會影響石化產(chǎn)品價格走勢。反之，在生產(chǎn)成本較低時則會傾向于提高開工率，以追逐更大的利潤，從而對其直接或間接上 游的石化產(chǎn)品價格起到推動作用。來自下游消費結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性