【正文】 當(dāng)短期 BIAS 在高位下穿長期 BIAS 時，是賣出信號；在低位，短期 BIAS 上穿長期 BIAS 時是買入信號。只要 BIAS 一超過這個正數(shù)，就應(yīng)該賣出，只要 BIAS低于這個負數(shù)，就應(yīng)該考慮買入。 曲線與價格曲線如何配合使用？ （ 1）當(dāng) KDJ 曲線與價格曲線從低位（ KDJ 值均在 50 以上）同步下升，表明價格中長期趨勢向好、短期內(nèi)價格有望繼續(xù)上漲趨勢，投資者應(yīng)繼續(xù)持有多單或逢低買入。 線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎樣的？ （ 1）當(dāng) K 線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線時，預(yù)示著價格的強勢特征開始出現(xiàn)，投資者以中長線買入為主；當(dāng) K 線從布林通道的中軌以上向上突破上軌時，預(yù)示強勢特征的到基本確立； （ 2）當(dāng) K線向上突破布林通道上軌后，其運動方向繼續(xù)向上，布林通道上中下軌線同時向上，預(yù)示強勢特征依舊； （ 3）當(dāng) K線在布林通道上方運行一段時間后，如果 K線掉頭向下并突破布林通道上軌時，預(yù)示價格短時強勢特征即將終結(jié)； （ 4）當(dāng) K 線從布林通道的上方向下突破布林通道的上軌后，如果布林通道的上中下軌線同時向下，預(yù)示價格短期強勢特征即將結(jié)束，投資者應(yīng)以逢高減倉為主； （ 5）當(dāng) K 線從布林通道的中軌線上方向下突破布林通道的中軌線時，預(yù)示著價格的中期跌勢已經(jīng)形成，投資者以中長線賣出為主；如果布林通道上中下軌線同時向下，則更能確認； （ 6）當(dāng) K線向下突破布林通道下軌后，其運動方向繼續(xù)向下，預(yù)示價格處于極度弱勢行情； （ 7）當(dāng) K線在布林通道下方運行一段時間后，如果 K線掉頭向上并突破布林通道下軌時， 預(yù)示價格短時行情可能回暖； （ 8）當(dāng) K線一 直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運動時，表明價格處于弱勢下跌過程中，只要 K 線不向上反轉(zhuǎn)突破中軌線，穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)保持空頭思路。 （ 3）如果在市場橫向調(diào)整期間持倉量逐漸增加，那么一旦發(fā)生向上或向下的價格突破，隨后而來的價格運動將會加劇。僅當(dāng)持倉量的增加超過了其季節(jié) 性的增長之后，這個變化才具有重要意義。 ？ （ 1）三個主浪中只有一個浪延長，另外兩者的時間和幅度相等。③技術(shù)分析發(fā)出的信號盡管是客觀的，但不同的技術(shù)分析者也會對同一信號、指 標作出不同的解釋和預(yù)測，并且各種不同的技術(shù)指標經(jīng)常發(fā)出相互矛盾的信號。③適用于任何時間尺度。如果我們嚴格信守歷史的重復(fù)，在投資活動中，在所謂的“頂部”、“底部”進行 經(jīng)驗性操作，那么，一旦某次歷史出現(xiàn)“改變”，則投資者將面臨失敗。但是，我們在運用技術(shù)分析方法時，需要對其三大假設(shè)有辯證認識。①政治因素。另外，一國利率的變化對匯率的影響還可通過貿(mào)易項目發(fā)生作用。 （ 4）通脹和貨幣政策。 （ 2）國際收支狀況。其中，政府是為了彌補財政赤字或為了提高政府購買力等原因發(fā)行國債，中央銀行是為了調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量而進行公開市場業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行債券是為了擴大信貸規(guī)模，企業(yè)則主要是為了擴大經(jīng)營規(guī)?；蜷_發(fā)新產(chǎn)品新項目籌集長期資金。其中，金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者以及個人投資債券主要為了獲得收益，而央行是為了進行公開市場業(yè)務(wù)。 （ 3）公開市場業(yè)務(wù)：貨幣供應(yīng)量的增加使得債券市場資金增多，債券需求增加，單貨幣供應(yīng)量的增多會 引發(fā)通脹，這對債券投資者和發(fā)行單位有不同的影響，尤其是惡性的通脹直接損害了債券市場的正常發(fā)展。 ？ （ 1）相對估值法：主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如市盈率估值法、市凈率 估值法等。供給方面的主體是上市公司，上市公司的數(shù)量和質(zhì)量構(gòu)成了股票市場供給的主要影響因素。另外，央行可通過法定存款準備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進而影響股票市場。 經(jīng)濟有著內(nèi)在的周期性運行規(guī)律，即“衰退 — 蕭條 — 繁榮 — 衰退”的循環(huán)。假設(shè)金價本身價值未有變動，美元下跌，那金價在價格上就表現(xiàn)為上漲。 （ 2） 工業(yè)需求。因此，下游工廠的開工率對需求起直接作用，進而對價格產(chǎn)生影響。一旦海上作業(yè)平臺遭到破壞，油價就會被迫上漲； （ 7）資金的推動。這種變化就是預(yù)測的 消費量與預(yù)測的產(chǎn)量（包括非 OPEC 國家和 OPEC 國家產(chǎn)量）的差額。石油輸出國的 13 個成員國大約占全球石油供給的 40%。進口依存度越高，受國際市場價格的影響就越大。 ？ 化工品價格的形成主要受兩種因素主導(dǎo)：一是消費拉動；二是成本推動。但是，在油價變現(xiàn)溫和時，主導(dǎo)化工品價格走勢的是其自身的基本面。換言之， TC/RC 與銅精礦的供應(yīng)量具有正向 關(guān)系。 （ 4）終端消費：終端消費行業(yè)分析和消費替代性。 庫存消費 比是對供應(yīng)緊張程度的描述，他說明我們能將多少剩余供給量結(jié)轉(zhuǎn)到下一年，作為對下一年度產(chǎn)量的保險供給量。對于大豆這種進口依存度較高的品種而言，進口到岸價格直接影響著國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場價格。 對于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而言，從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費，一般都會經(jīng)歷三個不同的階段，分別是農(nóng)作物種植、生產(chǎn)加工以及下游消費。 農(nóng)產(chǎn)品價格走勢分析可以根據(jù)一段時間內(nèi)影響農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的重大環(huán)境因素改變和供求關(guān)系轉(zhuǎn)換的利多或利空的態(tài)勢來研判，內(nèi)容包括宏觀經(jīng)濟、政策導(dǎo)向等外因作用和平衡表調(diào)整、庫存需求比變化等供求態(tài)勢的相對變化，判斷農(nóng)產(chǎn)品的合理價值區(qū)間和當(dāng)前所處階段。閱讀大量的相關(guān) 背景資料及文獻是必須的，但這些資料的優(yōu)點是介紹比較系統(tǒng)，缺點是缺乏動態(tài)跟蹤且分析深度有限； （ 2）收集統(tǒng)計數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)是基本面分析最基本的元素，可以從特定的政府部門、非營利研究機構(gòu)和營利性研究機構(gòu)等組織獲?。? （ 3）辨析及處理數(shù)據(jù)：不同的統(tǒng)計機構(gòu)、不同的統(tǒng)計組織、不同的統(tǒng)計口徑及不同的統(tǒng)計方法會造成數(shù)據(jù)有矛盾之處。 ？ 識別某期貨品種季節(jié)性走勢的常用方法是計算季節(jié)性指數(shù)，即利用統(tǒng)計方法計算出預(yù)測目標的季節(jié)性指數(shù)，以測定季節(jié)性波動的規(guī)律性。 與中小投機者相比，大投機商引發(fā)期價漲跌的能力更大，這也是交易者為什么特別關(guān)注大戶持倉數(shù)量及方向的原因。 ？ 農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)或需求具有季節(jié)性特點，一般農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)都是在每年同一時期集中上市，而需求卻是分散的。因此，在現(xiàn)實中農(nóng)產(chǎn)品價格很容易發(fā)散型蛛網(wǎng)波動的狀態(tài)。 蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)：一是從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時間，而且在這段時間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無法改變；二是本期產(chǎn)量決定本期價格；三是本期價格決定下期產(chǎn)量。均衡價格的形成也就是價格決定的過程。工業(yè)品的特點是采用連續(xù)化生產(chǎn)方式，沒有明顯的年度界限，但同樣有正常的庫存。當(dāng)收獲期結(jié)束后，當(dāng)期的產(chǎn)量就已經(jīng)確定，當(dāng)期的最大供給量等于當(dāng)期產(chǎn)量與上期期末庫存量之和。 ？ 通常將價格變動引起的需求數(shù)量變動稱為需求量變動，而將價格之外的因素（人口的自然增長率，收入增加、消費者偏好、通貨膨脹、預(yù)期和替代品價格等）導(dǎo)致的需求數(shù)量的變動稱為需求的變動。 21. 美元指數(shù)的漲跌說明了什么？ 美 元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的商品都是以美元計價，那么所對應(yīng)的商品價格應(yīng)該下跌的。 17. 分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？ 價格指數(shù)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。 在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴大企業(yè)的盈利空間，對股指是利好消息；另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟增長加快，宏觀經(jīng)濟的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。二是減少商品進口，增加出口。廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經(jīng)濟交易：（ 1）國際收支是一個流量概念。 6. 什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟增長有何影響？ 依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅 2. 期貨投資中宏觀經(jīng)濟分析有什么含義？ 期貨投資中的宏觀經(jīng)濟分析有兩層含義：其一，運用經(jīng)濟學(xué)理論對宏觀經(jīng)濟運行狀況及趨勢進行分析，以及對各種經(jīng)濟政策及指標進行解讀和研判；其二，分析經(jīng)濟運行、經(jīng)濟政策以及各種經(jīng)濟指標對期貨市場和期貨價格的影響。通過參考期價歷史走勢來判斷當(dāng)前行情，能夠給投資者一定的前瞻性知道，使其能夠順應(yīng)趨勢操作。 優(yōu)點： 突發(fā)事件畢竟是小概率事件，不是常態(tài)。 ？ （ 1）基本面分析：根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué) 等基本原理，對影響期貨品種供求關(guān)系的 的基本要素，如宏觀經(jīng)濟形勢和政策、品種供應(yīng)和需求特性、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈狀況以及相關(guān)市場因素等進行分析，從“供求關(guān)系決定價格”這一基本原則出發(fā)，結(jié)合現(xiàn)貨價格水平和其他相關(guān)期貨合約的比價關(guān)系，評估期貨價格合理性，并提出相應(yīng)投資建議的一種方法。 ？ 有效市場假說認為金融市場中的價格包含了一切信息，因而在任何時候的 證券或期貨價格均可以看作為價值的最優(yōu)估計。 第一章 期貨投資分析概論 ？ 特定性：不同的交易所、不同的期貨合約在不同的時點上形成的期貨價格不同； 遠期性：期貨價格是依據(jù)未來的信息或者后市的預(yù)期達成的虛擬的遠期價格； 預(yù)期性：反映了市場人士在現(xiàn)在時點對未來價格的一種心理預(yù)期； 波動敏感性：指期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言，對消息刺激的反應(yīng)程度更敏感、波動幅度更大。這個假說實際上隱含著兩個假設(shè)前提：一是投資者的投資行為模式是沒有偏差的；二是投資者總是以自身利益最大化為目標。隱含的前提是：當(dāng)前的期貨定價不一定合理。在正常情況下，基本面分析著眼于行情大勢，不被日常的小波動迷惑，具有結(jié)論明確、可靠性較高和指導(dǎo)性較強等優(yōu)點。 ？ 一般而言，方法是指確定的、具體的 、可以依循的解決問題的途徑、程序或者邏輯。 3. 宏觀經(jīng)濟分析的方法包括哪些？ 總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對比分析法。薩繆爾森的表述，價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮； 通貨緊縮對經(jīng)濟增長的影響：通貨緊縮對于經(jīng)濟增長的影響與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，經(jīng)濟發(fā)展處于正常態(tài)勢時，通貨緊縮不會帶來重大困難；當(dāng)經(jīng)濟處于衰退 時，通貨緊縮會增加經(jīng)濟復(fù)蘇的難度。（ 2）所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易，包括：商品和勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。一國政府實行緊縮性財政政策（ ISLM模型中 IS 曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會出現(xiàn)下列情況：（ 1）會導(dǎo)致國民收入下降和市場利率水平下降。 從長期來看，利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實際經(jīng)濟運行狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平，實際利率和實際 GDP 不受其影響。 （ 3）通貨膨脹時期，央行提高法定存管準備金率，這將迫使商業(yè)銀行減少放款會收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應(yīng)量減少。最重要的價格指數(shù)包括消費者價格指數(shù)（ CPI）、生產(chǎn)者價格指數(shù)（ PPI）和 GDP 平減指數(shù)。美元升值對本國的整個經(jīng)濟有好處，提升本國貨幣的價值，增加購買力。在圖形上，需求量的變動是在一條需求曲線上移動，而需求的變動是需求曲線的左右移動。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格太低時，有些農(nóng)場主會產(chǎn)生一定的惜售心理，但如果考慮農(nóng)產(chǎn)品存儲所需要的存儲費及數(shù)量和質(zhì)量的損耗，存儲的成本并不小。庫存變化既是供給量大小的標志，也是需求量大小的重要指標。因此，價格也就是由市場供求雙方的競爭所決定的。 ？ （ 1）收斂型蛛網(wǎng)。 ？ 影響期貨價格的共同性因素包括：庫存、替代品、季節(jié)性、自然因素、宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟 政策、政 治因素及突發(fā)事件、投機等。供需的季節(jié)性特點會引發(fā)價格的季節(jié)性波動，因此，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢。大投機商如果過度投機，很可能導(dǎo)致期貨價格非理性漲跌，這種漲跌，用其他合理因素是無法解釋的。 ？步驟是怎么樣的？ 分類排序法適用于有效數(shù)據(jù)時間不長；數(shù)據(jù)不全面和無法滿足定量分析方法對資料以及數(shù)據(jù)全面性的要求的情況。對于分析者而言，必須對這些數(shù)據(jù)的含義及由來有一個清晰的了解。但應(yīng)用時亦需注意：（ 1）農(nóng)產(chǎn)品也是商品，商品的價值是用貨幣來衡量的，故測算價值 區(qū)間時不應(yīng)僅參照歷史數(shù)據(jù)，科技進步和金融形勢直接影響農(nóng)產(chǎn)品計價基礎(chǔ)。不同的基本面因素會通過不同階段產(chǎn)生影響，進而影響到期貨市場的價格。影響進口大豆到岸價格的主要因素包括離岸（ FOB）現(xiàn)貨升貼水、大洋運費和期貨運作成本。 ？ 影響基本金屬價格的共同因素：宏觀經(jīng)濟（正相關(guān)）和國家政策（產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策）、金融屬性（融資工具、投機工具和資產(chǎn)類別）、匯率因素、庫存因素和周邊市場。 TC/RC？ TC/RC是指精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費用。正因為如此，一般可以將 TC/RC 的變化稱之為銅精礦供需的晴雨表。因此，原油對化工品到底產(chǎn)生多少影響力關(guān)鍵是看原油上漲的幅度及持續(xù)時間。不同的是，成本的推動不如需求的拉動來得那么順暢。在我國，“中間體”的定價通常參照亞太地區(qū)的市場結(jié)算價，而最終定價權(quán)則主要集中在中石油和中石化手中。歐佩克的任務(wù)就是調(diào)節(jié)“原油市場的供需平衡”，進而影響原油價格。在統(tǒng)計原油庫存時，美國的商業(yè)庫存是比較準確的，美國能源下屬的能源情報署（ EIA）每周及時公布。 ？ （ 1）供需情況：供給方面主要可以從兩方面考慮：一是國內(nèi)生產(chǎn)商的供給情況；二是國外進口情況。 （ 3）相關(guān)商品價格：由于替代關(guān)系，相關(guān)商品價格的變動也會影響石化產(chǎn)品價格走勢。黃金：航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)。另一方面，黃金作為美元資產(chǎn)的