【正文】 ksv*3t nGK8!。 qYpEh5pDx2zVkumamp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 qYpEh5pDx2zVkumamp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 qYpEh5pDx2zVkumamp。ksv*3t nGK8!z89Am YWpazadNuGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。qYpEh5pDx2zVkumamp。 MuWFA5uxY7JnD6YWRr Wwc^vR9CpbK! zn%Mz849Gx^Gj qv^$U*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。MuWFA5uxY7JnD6YW RrWwc^vR9CpbK!zn% Mz849Gx^Gjqv^$UE9wEwZQcUE% amp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 MuWFA5uxY7JnD6YWRr Wwc^vR9CpbK! zn% Mz849Gx^Gj qv^$U*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwc^vR9CpbK! zn% Mz849Gx^Gj qv^$UE9wEwZQcUE% amp。 gTXRm6X4NGpP$vSTTamp。MuWFA5ux^Gj qv^$UE9wEwZQcUE%amp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。MuWFA5uxY7JnD6YWRr Wwc ^vR9CpbK! zn%Mz84! z89Am v^$UE9wEwZQcUE%amp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWv*3t nGK8!z89Am YWpazadNuKNamp。 qYpEh5pDx2zVkumamp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 qYpEh5pDx2zVkum amp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。 qYpEh5pDx2zVkum amp。gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。MuWFA5uxY7JnD6YWRr Wwc^vR9CpbK!zn%Mz849Gx^Gj qv^$UE9wEwZQcU 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研究結(jié)論 通過對(duì)格力電器的戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析以及深入地分析了大唐電信財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)后，還針對(duì)其償債能力、資產(chǎn)管理能力、盈利能力以及從綜合角度進(jìn)行了全面分析后，本人對(duì)格力電器得出如下結(jié)論： ① 雖然償債能力指標(biāo)顯示格力電器存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是結(jié)合其較高的盈利能力、負(fù)債結(jié)構(gòu)、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析得出格力電器并非存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 項(xiàng)目 格力電器 美的電器 青島海爾 凈資產(chǎn)收益率 % % % 總資產(chǎn)收益率 % % % 權(quán)益乘數(shù) 1/() 1/() 1/() 凈資產(chǎn)收益率 % 總資產(chǎn)收益率 % 權(quán)益乘數(shù) 1/ () 主營業(yè)務(wù)利潤率 % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % * * 凈利潤 1,966,518,865 主營業(yè)務(wù)收入 42,032,388,002 主營業(yè)務(wù)收入 42,032,388,002 資產(chǎn)總額 30,564,718,944 / / 38 格力電器的凈資產(chǎn)收益率 %是三家企業(yè)中最高的，我們從表中可以看出這主要是因?yàn)槠淇傎Y產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù) 均高于同業(yè)。主營業(yè)務(wù) 利潤率受凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入的影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受主營業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)總額的影響?？傎Y產(chǎn)收益率的高低主要取決于主營業(yè)務(wù)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 下圖是格力電器 2021 年年報(bào)的杜邦財(cái)務(wù)分析圖。 四、財(cái)務(wù)綜合分析 —— 杜邦財(cái)務(wù)分析法 為了深入分析格力電器盈利的驅(qū)動(dòng)因素以及相互影響，全面地對(duì)格力電器財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行分析，從而對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出可靠地分析和評(píng)價(jià)。目前來說，格力空調(diào)無論是在技術(shù)上還是質(zhì)量上，都在行業(yè)內(nèi)達(dá)到了高端水平。事實(shí)上，格力電器的技術(shù)創(chuàng)新與銷售渠道的創(chuàng)新是一個(gè)同步進(jìn)行的過程，格力電器為了跟蹤世界空調(diào)行業(yè)的尖端技術(shù)，格力電器 2021 年投資建成了全球規(guī)模最大的專業(yè)空調(diào)研 36 發(fā)中心，擁有 220 多個(gè)專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，無論數(shù)量、規(guī)模還是技術(shù)水平都處于世界領(lǐng)先地位。 格力電器這一獨(dú)特的自建分銷渠道模式，將經(jīng)銷商的利益與格力電器的利益捆綁在一起，從而促使經(jīng)銷商與廠商這一矛盾統(tǒng)一體的利益方向一致。格力電器為了擺脫被經(jīng)銷商掌控的被動(dòng)局面，同時(shí)為了規(guī)范行業(yè)競爭，格力電器率先發(fā)起銷售渠道變革，推動(dòng)銷售渠道扁平化。而從凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)毛利率來看，格力電器的 盈利能力也是非常強(qiáng)的。 格力電器連續(xù) 6 年銷售增長超過 30%，增長比較穩(wěn)定，波動(dòng)性不太大，是典型的高成長企業(yè)。 從上表中看格力電器凈資產(chǎn)收益率是最高的。 盈利能力 分析 盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)（ %） 財(cái)務(wù)指標(biāo)名稱 格力電器 美的電器 青島海爾 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率 資本金收益率 35 主營業(yè)務(wù)毛利率 ① 凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率 是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率， 該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。對(duì)格力電器來說未來還可以通過提升其存貨周轉(zhuǎn)速度，增強(qiáng)其從第三利潤源獲取利潤的能力。這從另一角度看，說明格力電器的存貨壓力 34 還是比較大的。再加 上青島海爾銷售模式的影響，因此存貨周轉(zhuǎn)效率比較高。青島海爾是通過建立現(xiàn)代物流體系，將采購周期成功地由原來平均10 天下降到 3 天，庫存占用資金由 15 億元下降到 7 億元，庫存面積減少 50%。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多越好 。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越短；周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越長。但是如果計(jì)算應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率，格力電器的周轉(zhuǎn)率肯定是較低的，因?yàn)閼?yīng)收款項(xiàng)中包含了應(yīng)收票據(jù)，而應(yīng)收票據(jù)的性質(zhì)是賬款收現(xiàn)的保證程度很高但其回收期較長，因此會(huì)降低應(yīng)收款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度越快，資金被外單位占用的時(shí)間越短，管理工作的效率越高。 資產(chǎn)管理能力分析 資產(chǎn)管理能力財(cái)務(wù)指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo)名稱 格力電器 美的電器 青島海爾 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 33 ①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)表示在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，應(yīng)收賬款從發(fā)生到收回周轉(zhuǎn)一次的平均天數(shù)（平均收款期），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。 從上表可以看出，到 2021 年為止，格力電器的長期資本負(fù)債率已經(jīng)大大低于美的電器和青島海爾。 所以較高的負(fù)債率不一定代表其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。單純從資產(chǎn)負(fù)債率來看格力電器的償債能力非常弱，財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)非常高，但是事實(shí)上由于格力電器的盈利能力和盈利水平在行業(yè)內(nèi)是 較高水平的。不過，我國《公司法》規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在 30%以上，也就是上市公司資產(chǎn)負(fù)債率不得高于 70%。 資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)債務(wù)水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。 并且格力 電器的現(xiàn)金流量比率波動(dòng)較大，主要是因?yàn)槠浣?jīng)營現(xiàn)金凈流量起伏較大。 從上表可以看出格力電器三年的現(xiàn)金流量比率均低于美的電器和青島海爾2021 年的現(xiàn)金流量比率，而且 2021 年的現(xiàn)金流量比率只有 ，正如前所述，2021 年格力電器的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比 2021 年下降了 %，主要是珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)公司吸收珠海格力集團(tuán)公司存款減少 億而對(duì)其貸款增加 億、同業(yè)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)增加 億、存放中央銀行存款準(zhǔn)備金增加 億，公司支付稅費(fèi)增加 億所致。 該比率越大，表明企業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ夏芰υ綇?qiáng)。 從上表中可以看出，格力電器三年的現(xiàn)金比率在 左右 ，而同行業(yè)的青 30 島海爾 2021 年的現(xiàn)金比率為 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于格力電器，這說明格力電器短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大?，F(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率成為現(xiàn)金比率。 從上表中可以看出，格力電器三年的速動(dòng)比率在 左右，始終低于 ，而同行業(yè)的青島海爾 2021 年的速動(dòng)比率為 ，由此可以進(jìn)一步確定格力電器短期償債能力比較弱。 該比率主要是假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)是可以 用于償還債務(wù)的資產(chǎn)，表明每一元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償債保障。速動(dòng)資產(chǎn)指貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付賬款等可以在短期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。可見格力電器的短期償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。 一般而言，生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)比率要求維持在 以 上，最低一般不低于 ，如果低于 ，則企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。 該比率表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債保障，通常認(rèn)為企業(yè)流動(dòng)比率越大，其短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就小，債權(quán)人則更有保障，安全系數(shù)也相對(duì)較高。這說明格力電器的現(xiàn)金主要是