【正文】 （ 1）流動資產(chǎn)為貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、其他之和。 資產(chǎn)負(fù)債表 如下表所示。 2．資產(chǎn)負(fù)債表的編制 資產(chǎn)負(fù)債表通常 按企業(yè)范圍 編制，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表是國際上通用的財務(wù)報表，表中數(shù)據(jù)可由其他報表直接引入或經(jīng)適當(dāng)計算后列入，以反映企業(yè)某一特定日期的財務(wù)狀況。 如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗設(shè)定所要求的借款償還期，可以直接計算利息備付率、償債備付率指標(biāo)； 如果難以設(shè)定借款償還期，也可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計 算利息備付率、償債備付率指標(biāo)。 （二）融資后償債能力分析 1．償債計劃的編制 對籌措了債務(wù)資金的項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。 可供投資者分配的利潤根據(jù)投資方或股東的意見在任意盈余公積金、應(yīng)付利潤和未分配利潤之間進(jìn)行分配。 靜態(tài)分析編制的報表是利潤和利潤分配表。 （ 4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入是指出資方將專 利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓或允許該項目使用所獲得的收入。 （ 2）資產(chǎn)處置收益分配是指對有明確的合營期限或合資期限的項目，在期滿時對資產(chǎn)余值按股比或約定比例的分配。 投資各方現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入是指出資方因該項目的實施將實際獲得的各種收入； 現(xiàn)金流出是指出資方因該項目的實施將實際投入的各種支出。因為企業(yè)只是一個經(jīng)營實體，而所有權(quán)是屬于全部投資者的。因此，其凈現(xiàn)金流量就包容了企業(yè)在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤），也即 企業(yè)的凈收益 ，又是 投資者的權(quán)益性收益 。 3）項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。 借款利息支付數(shù)額來自總成本費用估算表中的利息支出項。 其中，項目資本金取自項目總投資計劃與資金籌措表中資金籌措項下的自有資金分項。 1）現(xiàn)金流入各項的數(shù)據(jù)來源與全部投資現(xiàn)金流量表相同。 融資后的動態(tài)分析可分為下列兩個層次： （ 1）項目資本金現(xiàn)金流量分析 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，對項目整體獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，項目資本金盈利能力指標(biāo)是投資者最終決定投資的最重要的指標(biāo)，也是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。實踐中，在可行性研究報告完成之后，還需要進(jìn)一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。 融資后分析是比選融資方案，進(jìn)行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)。 三、融資后財務(wù)分析 在融資前分析結(jié)果可以接受的前提下，可以 開始考慮融資方案，進(jìn)行融資后分析。 所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項目有關(guān)各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、項目投資人、銀行和政府管理部門）廣泛的關(guān)注。 所得稅前指標(biāo)可以作為 初步 投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。 （ 3）項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量，各年累計凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。 但如此將會出現(xiàn)兩個折舊和兩個息稅前利潤（用于計算融資前所得稅的息稅前利潤和利潤表中的息稅前利潤）。 固定資產(chǎn)投資和流動資金的數(shù)額取自項目總投資使用計劃與資金籌措表； 流動資金投資為各年流動資金增加額； 經(jīng)營成本取自總成本費用估算表； 營業(yè)稅金及附加取自營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表； 尤其需要注意的是，項目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤（ EBIT）乘以所得稅率計算，稱為“調(diào)整所得稅”。 流動資金回收額為項目正常生產(chǎn)年份流動資金的占用額。 營業(yè)收入的各年數(shù)據(jù)取自營業(yè)收入和營業(yè)稅金及附加估算表。 （二）項目投資現(xiàn)金流量表的編制 融資前動態(tài)分析主要考察整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制 項目投資現(xiàn)金流量表 。例如采用不含利息的經(jīng)營成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費用；在流動資金估算、經(jīng)營成本中的修理費和其他費用估算過程中應(yīng)注意避免利息的影響等。從該原則出發(fā)，融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括建設(shè)投資、營業(yè)收入、經(jīng)營成本、流動資金、營業(yè)稅金及附加和所得稅。 （一）正確識別選用現(xiàn)金流量 進(jìn)行現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。 根據(jù)需要，可從 所得稅前 和（或） 所得稅后 兩個角度進(jìn)行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后指標(biāo)。 融資前分析 只進(jìn)行盈利能力 分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。 財務(wù)分析一般宜先進(jìn)行融資前分析，融資前分析是指在考慮融資方案前就可以開始進(jìn)行的財務(wù)分析，即不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的財務(wù)分析。 嚴(yán)格意義上說，投資決策在先，融資決策在后。 投資決策 重在考察 項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本。（ 6）得出評價結(jié)論。 （ 4）計算財務(wù)分析指標(biāo)，進(jìn)行盈利能力和償債能力分析。（ 2）估算各期現(xiàn)金流量。 （ 3）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國家利益提供依據(jù)。 2. 財務(wù)評價的作用 （ 1）考察項目的財務(wù)盈利能力。 財務(wù)分析是建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價中的微觀層次，它主要從微觀投資主體的角度分析項目可以給投資主體帶來的 效益 以及投資 風(fēng)險 。各類財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算表之間的關(guān)系見圖。 第三類，預(yù)測項目 投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來源歸還建設(shè)投資借款本息 的情況，即為借款還本付息計劃表，它反映項目建設(shè)期和生產(chǎn)期內(nèi)資金流動情況和項目投資償還能力與速度。 上述估算表可歸納為三大類： 第一類，預(yù)測項目 建設(shè)期間 的資金流動狀況的報表：如投資使用計劃與資金籌措表和建設(shè)投資估算表。 （ 7）建設(shè)投資借款還本付息計劃表。 3）固定資產(chǎn)折舊費估算表。 （ 6）總成本費用估算表（生產(chǎn)要素法或生產(chǎn)成本加期間費用法），對于采用生產(chǎn)要素法編制的總成本費用估算表，應(yīng)編制下列基礎(chǔ)報表： 1）外購原材料費估算表。（ 4）項目總投資使用計劃與資金籌措表。（ 2）建設(shè)期利息估算表。 四、財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表及其相互聯(lián)系 （一）財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表的種類 根據(jù)財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算的幾方面內(nèi)容，可以編制出財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表。項目財務(wù)評價中的短期借款系指運營期間由于資金的臨時需要而發(fā)生的短期借款，短期借款的數(shù)額應(yīng)在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中得到反映，其利息應(yīng)計入總成本費用表的利息支出中。 基于這一原因，流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi) 只計算每年所支付的利息 ，本金通常是在項目壽命期最后一年一次性償還，也可在建設(shè)投資借款償還后安排。 年份 1 2 3 4 5 年初借款余額 1000 800 600 400 200 利率 6% 6% 6% 6% 6% 年利息 60 48 36 24 12 年還本額 200 200 200 200 200 年還本付息總額 260 248 236 224 212 年末借款余額 800 600 400 200 0 根據(jù)所選定的建設(shè)投資借款還本付息的還款方式編制“ 借款還本付息計劃表 ”。 同上例，求在等額還本、利息照付方式下每年的還本額、付息額和還本付息總額。 年還本付息總額 =A+年應(yīng)付利息 此方法由于每年償還的本金是等額的，計算簡單，但項目投產(chǎn)初期還本付息的壓力大。 ③ 計算每年應(yīng)付的利息額。計算步驟如下： ① 計算建設(shè)期末的累計借款本金和未付的資本化利息之和 Ic。 解：每年的還本付息總額： 還款期各年的還本額、付息額和還本付息總額如下表 : 人民幣單位：萬元 年份 1 2 3 4 5 年初借 款余額 1000 利率 6% 6% 6% 6% 6% 年利息 60 11/18 4/2/2021 年還本額 年還本付息總額 年末借款余額 0 2）等額還本、利息照付。此方法適用投產(chǎn)初期效益較差，而后期效益較好的項目。 每年應(yīng)支付的利息 =年初借款余額年利率 其中，年初借款余額 = Ic－本年之前各年償還的本金累計 ④ 計算每年償還 的本金。 ② 根據(jù)等值計算原理，采用資金回收系數(shù)計算每年等值的還本付息額度 A。這種方法是指在還款期內(nèi)，每年償付的本金利息之和是相等的，但每年支付的本金數(shù)和利息數(shù)均不相等。建設(shè)投資借款的年度還本付息額計算，可分別采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種還款方法來計算。 在 生產(chǎn)期內(nèi) ，建設(shè)投資和流動資金的借款利息，按現(xiàn)行的財務(wù)制度，均應(yīng)計入項目總生產(chǎn)成本費用中的 財務(wù)費用 。進(jìn)行預(yù)測時，如果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。 4）其他還款資金。 3）攤銷費。 一般地，投產(chǎn)初期可以利用的折舊占全部折舊的比例較大，隨著生產(chǎn)時期的延伸，可利用的折舊比例逐步減小。鑒于項目投產(chǎn)初期尚未面臨固定資產(chǎn)更新的問題，作為固定資產(chǎn)重置準(zhǔn)備金性質(zhì)的折舊，在被提取以后暫時處于閑置狀態(tài)。 項目投產(chǎn)初期，如果用規(guī)定的資金來源歸還貸款的缺口較大，也可暫不提取公積金，但這段時間不宜過長，否則將影響到企業(yè)的擴(kuò)展能力。用于歸還貸款的利潤，一般應(yīng)是經(jīng)過利潤分配程序后的未分配利潤。根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括 可用于歸還借款的利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷費和其他還款資金來源。 1. 建設(shè)投資借款還本付息估算 建設(shè)投資借款還本付息估算主要是測算還款期的利息和償還貸款的時間，從而觀察項目的償 還能力和收益，為財務(wù)效益評價和項目決策提供依據(jù)。 在大多數(shù)項目的財務(wù)分析中，通常只考慮利息支出。 此外，長期借款利息應(yīng)視為 固定成本 ，流動資金借款和短期借款如果用于購置流動資產(chǎn)，可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量有關(guān)，其利息視為 半可變半固定成本 ，需進(jìn)行分解，但為簡化計算，也可視為 固定成本 。固定成本指成本總額不隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化的各項成本費用，主要包括工資或薪酬（計件工資出外）、折舊費、攤銷費、修理費和其他費用等。估算應(yīng)按行 業(yè)規(guī)定，沒有規(guī)定的也應(yīng)注意反映行業(yè)特點。因此在完成建設(shè)投資和營業(yè)收入估算以后，就可以估算經(jīng)營成本，為項目融資前分析提供數(shù)據(jù)。 10/18 4/2/2021 （二）經(jīng)營成本 經(jīng)營成本是財務(wù)分析的現(xiàn)金流量分析中所使用的特定概念，作為項目現(xiàn)金流量表中運營期 現(xiàn)金流出的主體部分 ，應(yīng)得到充分的重視。采用此方法，不必計算內(nèi)部各生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本轉(zhuǎn)移，也較容易計算可變成本和固定成本。 生產(chǎn)要素估算法從各種生產(chǎn)要素的費用入手，匯總得到總成本費用，見下圖所示。 3）其他營業(yè)費用是指由營業(yè)費用扣除工資及福利費、折舊費、修理費或的其余部分。 2）其他管理費用是指由管理費用中扣除工資及福利費、折舊費、攤銷費、修理費后的其余部分。 1）其他制造費用是指由制造費用中扣除 生產(chǎn)單位管理人員 工資及福利費、折舊費、修理費后的其余部分。 按照生產(chǎn)成本加期間費用法，可編制 總成本費用估算表 。 3）營業(yè)費用是指企 業(yè)在銷售商品過程中發(fā)生的各項費用以及專設(shè)銷售機構(gòu)的各項經(jīng)費，包括應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運輸費、裝卸費、包裝費、保險費、廣告費、展覽費以及專設(shè)銷售機構(gòu)人員工資及福利費、類似工程性質(zhì)的費用、業(yè)務(wù)費等經(jīng)營費用。 2）管理費用是指企業(yè)為管理和組織生產(chǎn)經(jīng)營活動所發(fā)生的各項費用，包括公司經(jīng)費、工會經(jīng)費、職工教育經(jīng)費、勞動保險費、待業(yè)保險費、董事會費、咨詢費、聘請中介機構(gòu)費、訴訟費、業(yè)務(wù)招待費、排污費、房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅、礦產(chǎn)資源補償費、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費、研究與開發(fā)費、無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)攤銷、職工教育經(jīng)費、計提的壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備等。但 不包括 企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營活動而發(fā)生的管理費用。 采用這種方法一般需要先分別估算各種產(chǎn)品的 生產(chǎn)成本，然后與估算的管理費用、利息支出和營業(yè)費用相加。總成本費用的構(gòu)成和估算通常采用以下兩種方法。 成本與費用的種類 ： 按其計算范圍可分為單位產(chǎn)品成本和總成本費用；按成本與產(chǎn)量的關(guān)系分為固定成本和可變成本； 按會計核算的要求有生產(chǎn)成本或稱制造成本；按財務(wù)分析的特定要求有經(jīng)營成本。 在項目財務(wù)分析中，為了對運營期間的總費用一目了然，將管理費用、財務(wù)費用和營業(yè)費用這三項費用與生產(chǎn)成本合并為總成本費用。 費用只有在經(jīng)濟(jì)利益很可能流出從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)減少或者負(fù)債增加，且經(jīng)濟(jì)利益的流出額能夠可靠計量時才能予以確認(rèn)。 由于在項目財務(wù)分析中通?？珊雎誀I業(yè)外收入科目，特別是 非經(jīng)營性項目財務(wù)分析 ，往往 要推算為了維持正常運營或?qū)崿F(xiàn)微利所需要的政府補助，操作上需要單列一個財務(wù)效益科目，稱為“ 補貼收入 ”，同營業(yè)收入一樣，應(yīng)列入利潤與利潤分配表、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表和項目投資現(xiàn)金流量表與項目資本金現(xiàn)金流量表。 在項目財務(wù)分析中，作為運營期財務(wù)效益核算的應(yīng)是 與收益相關(guān)的政府補助 ，主要用于補償項目建成（企業(yè)）以后期間的相關(guān)費用或損失。 以上幾類補貼收入，應(yīng)根據(jù)財 政、稅務(wù)部門的規(guī)定，分別計入或不計入應(yīng)稅收入。 對以上營業(yè)收入、增值稅和營業(yè)稅金及附加進(jìn)行估算，根據(jù)估算結(jié)果編制“ 營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表 ”， 見表所示。 （ 5）資源稅是國家對開采特定礦產(chǎn)品或者生產(chǎn)鹽的單位和個人征收的稅種。 （ 3）城市維護(hù)建設(shè)稅，是一種地方附加稅，目前以流轉(zhuǎn)稅額（包括增值稅、營業(yè)稅和消費稅）為計稅依據(jù)，稅率根據(jù)項目所在地分市區(qū)，縣、鎮(zhèn)，縣、鎮(zhèn)以外三個不同等級。我國對部分貨物征收消費稅。營業(yè)稅是價內(nèi)稅，包含在營業(yè)收入之內(nèi)。 （ 1）營業(yè)稅。 目前我國正在進(jìn)行稅制改革，項目評價中須注意按相關(guān)法規(guī)采用適宜的計稅方 法。 須注意當(dāng)采用含增值稅價格計算銷售收入和原材料、燃料動力成本時，利潤和利潤分配表以及現(xiàn)金流量表中應(yīng)單列增值稅科目； 采用不含增值稅價格計算時，利潤表和利潤分配表以及現(xiàn)金流量表中不包括增值稅科目。 （ 5）編制營業(yè)收入估算表