【正文】 （ 1）流動(dòng)資產(chǎn)為貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、其他之和。 資產(chǎn)負(fù)債表 如下表所示。 2．資產(chǎn)負(fù)債表的編制 資產(chǎn)負(fù)債表通常 按企業(yè)范圍 編制，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表是國(guó)際上通用的財(cái)務(wù)報(bào)表，表中數(shù)據(jù)可由其他報(bào)表直接引入或經(jīng)適當(dāng)計(jì)算后列入，以反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況。 如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)定所要求的借款償還期，可以直接計(jì)算利息備付率、償債備付率指標(biāo)； 如果難以設(shè)定借款償還期，也可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計(jì) 算利息備付率、償債備付率指標(biāo)。 （二）融資后償債能力分析 1．償債計(jì)劃的編制 對(duì)籌措了債務(wù)資金的項(xiàng)目，償債能力考察項(xiàng)目能否按期償還借款的能力。 可供投資者分配的利潤(rùn)根據(jù)投資方或股東的意見在任意盈余公積金、應(yīng)付利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)之間進(jìn)行分配。 靜態(tài)分析編制的報(bào)表是利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表。 （ 4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入是指出資方將專 利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓或允許該項(xiàng)目使用所獲得的收入。 （ 2）資產(chǎn)處置收益分配是指對(duì)有明確的合營(yíng)期限或合資期限的項(xiàng)目，在期滿時(shí)對(duì)資產(chǎn)余值按股比或約定比例的分配。 投資各方現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入是指出資方因該項(xiàng)目的實(shí)施將實(shí)際獲得的各種收入； 現(xiàn)金流出是指出資方因該項(xiàng)目的實(shí)施將實(shí)際投入的各種支出。因?yàn)槠髽I(yè)只是一個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，而所有權(quán)是屬于全部投資者的。因此，其凈現(xiàn)金流量就包容了企業(yè)在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn)），也即 企業(yè)的凈收益 ，又是 投資者的權(quán)益性收益 。 3）項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。 借款利息支付數(shù)額來(lái)自總成本費(fèi)用估算表中的利息支出項(xiàng)。 其中，項(xiàng)目資本金取自項(xiàng)目總投資計(jì)劃與資金籌措表中資金籌措項(xiàng)下的自有資金分項(xiàng)。 1）現(xiàn)金流入各項(xiàng)的數(shù)據(jù)來(lái)源與全部投資現(xiàn)金流量表相同。 融資后的動(dòng)態(tài)分析可分為下列兩個(gè)層次： （ 1）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)項(xiàng)目整體獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，項(xiàng)目資本金盈利能力指標(biāo)是投資者最終決定投資的最重要的指標(biāo)，也是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。實(shí)踐中，在可行性研究報(bào)告完成之后，還需要進(jìn)一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。 融資后分析是比選融資方案，進(jìn)行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)。 三、融資后財(cái)務(wù)分析 在融資前分析結(jié)果可以接受的前提下，可以 開始考慮融資方案，進(jìn)行融資后分析。 所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方（項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、項(xiàng)目投資人、銀行和政府管理部門）廣泛的關(guān)注。 所得稅前指標(biāo)可以作為 初步 投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資。 （ 3）項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量，各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。 但如此將會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)折舊和兩個(gè)息稅前利潤(rùn)（用于計(jì)算融資前所得稅的息稅前利潤(rùn)和利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn)）。 固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金的數(shù)額取自項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表； 流動(dòng)資金投資為各年流動(dòng)資金增加額； 經(jīng)營(yíng)成本取自總成本費(fèi)用估算表； 營(yíng)業(yè)稅金及附加取自營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表； 尤其需要注意的是，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤(rùn)（ EBIT）乘以所得稅率計(jì)算，稱為“調(diào)整所得稅”。 流動(dòng)資金回收額為項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份流動(dòng)資金的占用額。 營(yíng)業(yè)收入的各年數(shù)據(jù)取自營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)稅金及附加估算表。 （二）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制 融資前動(dòng)態(tài)分析主要考察整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 。例如采用不含利息的經(jīng)營(yíng)成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費(fèi)用；在流動(dòng)資金估算、經(jīng)營(yíng)成本中的修理費(fèi)和其他費(fèi)用估算過(guò)程中應(yīng)注意避免利息的影響等。從該原則出發(fā)，融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本、流動(dòng)資金、營(yíng)業(yè)稅金及附加和所得稅。 （一）正確識(shí)別選用現(xiàn)金流量 進(jìn)行現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識(shí)別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。 根據(jù)需要，可從 所得稅前 和（或） 所得稅后 兩個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計(jì)算所得稅前和（或）所得稅后指標(biāo)。 融資前分析 只進(jìn)行盈利能力 分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。 財(cái)務(wù)分析一般宜先進(jìn)行融資前分析，融資前分析是指在考慮融資方案前就可以開始進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，即不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。 嚴(yán)格意義上說(shuō)，投資決策在先，融資決策在后。 投資決策 重在考察 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流的價(jià)值是否大于其投資成本。（ 6）得出評(píng)價(jià)結(jié)論。 （ 4）計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，進(jìn)行盈利能力和償債能力分析。（ 2）估算各期現(xiàn)金流量。 （ 3）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)。 2. 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用 （ 1）考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力。 財(cái)務(wù)分析是建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的微觀層次，它主要從微觀投資主體的角度分析項(xiàng)目可以給投資主體帶來(lái)的 效益 以及投資 風(fēng)險(xiǎn) 。各類財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算表之間的關(guān)系見圖。 第三類，預(yù)測(cè)項(xiàng)目 投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來(lái)源歸還建設(shè)投資借款本息 的情況，即為借款還本付息計(jì)劃表，它反映項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期內(nèi)資金流動(dòng)情況和項(xiàng)目投資償還能力與速度。 上述估算表可歸納為三大類： 第一類，預(yù)測(cè)項(xiàng)目 建設(shè)期間 的資金流動(dòng)狀況的報(bào)表：如投資使用計(jì)劃與資金籌措表和建設(shè)投資估算表。 （ 7）建設(shè)投資借款還本付息計(jì)劃表。 3）固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表。 （ 6）總成本費(fèi)用估算表（生產(chǎn)要素法或生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法），對(duì)于采用生產(chǎn)要素法編制的總成本費(fèi)用估算表，應(yīng)編制下列基礎(chǔ)報(bào)表： 1）外購(gòu)原材料費(fèi)估算表。（ 4）項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表。（ 2）建設(shè)期利息估算表。 四、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算表及其相互聯(lián)系 （一）財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算表的種類 根據(jù)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算的幾方面內(nèi)容，可以編制出財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算表。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的短期借款系指運(yùn)營(yíng)期間由于資金的臨時(shí)需要而發(fā)生的短期借款，短期借款的數(shù)額應(yīng)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中得到反映，其利息應(yīng)計(jì)入總成本費(fèi)用表的利息支出中。 基于這一原因，流動(dòng)資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi) 只計(jì)算每年所支付的利息 ，本金通常是在項(xiàng)目壽命期最后一年一次性償還，也可在建設(shè)投資借款償還后安排。 年份 1 2 3 4 5 年初借款余額 1000 800 600 400 200 利率 6% 6% 6% 6% 6% 年利息 60 48 36 24 12 年還本額 200 200 200 200 200 年還本付息總額 260 248 236 224 212 年末借款余額 800 600 400 200 0 根據(jù)所選定的建設(shè)投資借款還本付息的還款方式編制“ 借款還本付息計(jì)劃表 ”。 同上例，求在等額還本、利息照付方式下每年的還本額、付息額和還本付息總額。 年還本付息總額 =A+年應(yīng)付利息 此方法由于每年償還的本金是等額的，計(jì)算簡(jiǎn)單，但項(xiàng)目投產(chǎn)初期還本付息的壓力大。 ③ 計(jì)算每年應(yīng)付的利息額。計(jì)算步驟如下： ① 計(jì)算建設(shè)期末的累計(jì)借款本金和未付的資本化利息之和 Ic。 解：每年的還本付息總額： 還款期各年的還本額、付息額和還本付息總額如下表 : 人民幣單位：萬(wàn)元 年份 1 2 3 4 5 年初借 款余額 1000 利率 6% 6% 6% 6% 6% 年利息 60 11/18 4/2/2021 年還本額 年還本付息總額 年末借款余額 0 2）等額還本、利息照付。此方法適用投產(chǎn)初期效益較差，而后期效益較好的項(xiàng)目。 每年應(yīng)支付的利息 =年初借款余額年利率 其中，年初借款余額 = Ic－本年之前各年償還的本金累計(jì) ④ 計(jì)算每年償還 的本金。 ② 根據(jù)等值計(jì)算原理，采用資金回收系數(shù)計(jì)算每年等值的還本付息額度 A。這種方法是指在還款期內(nèi)，每年償付的本金利息之和是相等的，但每年支付的本金數(shù)和利息數(shù)均不相等。建設(shè)投資借款的年度還本付息額計(jì)算，可分別采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種還款方法來(lái)計(jì)算。 在 生產(chǎn)期內(nèi) ，建設(shè)投資和流動(dòng)資金的借款利息，按現(xiàn)行的財(cái)務(wù)制度，均應(yīng)計(jì)入項(xiàng)目總生產(chǎn)成本費(fèi)用中的 財(cái)務(wù)費(fèi)用 。進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，如果沒(méi)有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。 4）其他還款資金。 3）攤銷費(fèi)。 一般地，投產(chǎn)初期可以利用的折舊占全部折舊的比例較大，隨著生產(chǎn)時(shí)期的延伸，可利用的折舊比例逐步減小。鑒于項(xiàng)目投產(chǎn)初期尚未面臨固定資產(chǎn)更新的問(wèn)題，作為固定資產(chǎn)重置準(zhǔn)備金性質(zhì)的折舊，在被提取以后暫時(shí)處于閑置狀態(tài)。 項(xiàng)目投產(chǎn)初期，如果用規(guī)定的資金來(lái)源歸還貸款的缺口較大，也可暫不提取公積金，但這段時(shí)間不宜過(guò)長(zhǎng)，否則將影響到企業(yè)的擴(kuò)展能力。用于歸還貸款的利潤(rùn)，一般應(yīng)是經(jīng)過(guò)利潤(rùn)分配程序后的未分配利潤(rùn)。根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來(lái)源主要包括 可用于歸還借款的利潤(rùn)、固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)和其他還款資金來(lái)源。 1. 建設(shè)投資借款還本付息估算 建設(shè)投資借款還本付息估算主要是測(cè)算還款期的利息和償還貸款的時(shí)間，從而觀察項(xiàng)目的償 還能力和收益，為財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)和項(xiàng)目決策提供依據(jù)。 在大多數(shù)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析中，通常只考慮利息支出。 此外，長(zhǎng)期借款利息應(yīng)視為 固定成本 ，流動(dòng)資金借款和短期借款如果用于購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)，可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量有關(guān)，其利息視為 半可變半固定成本 ，需進(jìn)行分解，但為簡(jiǎn)化計(jì)算，也可視為 固定成本 。固定成本指成本總額不隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用，主要包括工資或薪酬（計(jì)件工資出外）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)和其他費(fèi)用等。估算應(yīng)按行 業(yè)規(guī)定，沒(méi)有規(guī)定的也應(yīng)注意反映行業(yè)特點(diǎn)。因此在完成建設(shè)投資和營(yíng)業(yè)收入估算以后，就可以估算經(jīng)營(yíng)成本，為項(xiàng)目融資前分析提供數(shù)據(jù)。 10/18 4/2/2021 （二）經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng)營(yíng)成本是財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)金流量分析中所使用的特定概念，作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量表中運(yùn)營(yíng)期 現(xiàn)金流出的主體部分 ，應(yīng)得到充分的重視。采用此方法，不必計(jì)算內(nèi)部各生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本轉(zhuǎn)移，也較容易計(jì)算可變成本和固定成本。 生產(chǎn)要素估算法從各種生產(chǎn)要素的費(fèi)用入手，匯總得到總成本費(fèi)用，見下圖所示。 3）其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用是指由營(yíng)業(yè)費(fèi)用扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)或的其余部分。 2）其他管理費(fèi)用是指由管理費(fèi)用中扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)后的其余部分。 1）其他制造費(fèi)用是指由制造費(fèi)用中扣除 生產(chǎn)單位管理人員 工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)后的其余部分。 按照生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法，可編制 總成本費(fèi)用估算表 。 3）營(yíng)業(yè)費(fèi)用是指企 業(yè)在銷售商品過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用以及專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，包括應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、廣告費(fèi)、展覽費(fèi)以及專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)人員工資及福利費(fèi)、類似工程性質(zhì)的費(fèi)用、業(yè)務(wù)費(fèi)等經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。 2）管理費(fèi)用是指企業(yè)為管理和組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括公司經(jīng)費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、咨詢費(fèi)、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)費(fèi)、訴訟費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、排污費(fèi)、房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、研究與開發(fā)費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)攤銷、職工教育經(jīng)費(fèi)、計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等。但 不包括 企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的管理費(fèi)用。 采用這種方法一般需要先分別估算各種產(chǎn)品的 生產(chǎn)成本，然后與估算的管理費(fèi)用、利息支出和營(yíng)業(yè)費(fèi)用相加?？偝杀举M(fèi)用的構(gòu)成和估算通常采用以下兩種方法。 成本與費(fèi)用的種類 ： 按其計(jì)算范圍可分為單位產(chǎn)品成本和總成本費(fèi)用；按成本與產(chǎn)量的關(guān)系分為固定成本和可變成本； 按會(huì)計(jì)核算的要求有生產(chǎn)成本或稱制造成本；按財(cái)務(wù)分析的特定要求有經(jīng)營(yíng)成本。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，為了對(duì)運(yùn)營(yíng)期間的總費(fèi)用一目了然，將管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用與生產(chǎn)成本合并為總成本費(fèi)用。 費(fèi)用只有在經(jīng)濟(jì)利益很可能流出從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)減少或者負(fù)債增加，且經(jīng)濟(jì)利益的流出額能夠可靠計(jì)量時(shí)才能予以確認(rèn)。 由于在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中通?？珊雎誀I(yíng)業(yè)外收入科目，特別是 非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 ，往往 要推算為了維持正常運(yùn)營(yíng)或?qū)崿F(xiàn)微利所需要的政府補(bǔ)助，操作上需要單列一個(gè)財(cái)務(wù)效益科目，稱為“ 補(bǔ)貼收入 ”，同營(yíng)業(yè)收入一樣，應(yīng)列入利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表和項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，作為運(yùn)營(yíng)期財(cái)務(wù)效益核算的應(yīng)是 與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助 ，主要用于補(bǔ)償項(xiàng)目建成（企業(yè)）以后期間的相關(guān)費(fèi)用或損失。 以上幾類補(bǔ)貼收入，應(yīng)根據(jù)財(cái) 政、稅務(wù)部門的規(guī)定，分別計(jì)入或不計(jì)入應(yīng)稅收入。 對(duì)以上營(yíng)業(yè)收入、增值稅和營(yíng)業(yè)稅金及附加進(jìn)行估算，根據(jù)估算結(jié)果編制“ 營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表 ”， 見表所示。 （ 5）資源稅是國(guó)家對(duì)開采特定礦產(chǎn)品或者生產(chǎn)鹽的單位和個(gè)人征收的稅種。 （ 3）城市維護(hù)建設(shè)稅，是一種地方附加稅，目前以流轉(zhuǎn)稅額（包括增值稅、營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅）為計(jì)稅依據(jù)，稅率根據(jù)項(xiàng)目所在地分市區(qū)，縣、鎮(zhèn)，縣、鎮(zhèn)以外三個(gè)不同等級(jí)。我國(guó)對(duì)部分貨物征收消費(fèi)稅。營(yíng)業(yè)稅是價(jià)內(nèi)稅，包含在營(yíng)業(yè)收入之內(nèi)。 （ 1）營(yíng)業(yè)稅。 目前我國(guó)正在進(jìn)行稅制改革，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中須注意按相關(guān)法規(guī)采用適宜的計(jì)稅方 法。 須注意當(dāng)采用含增值稅價(jià)格計(jì)算銷售收入和原材料、燃料動(dòng)力成本時(shí)，利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表以及現(xiàn)金流量表中應(yīng)單列增值稅科目； 采用不含增值稅價(jià)格計(jì)算時(shí)，利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表以及現(xiàn)金流量表中不包括增值稅科目。 （ 5）編制營(yíng)業(yè)收入估算表