【正文】 一、可行性研究的概念 建設(shè)項(xiàng)目的可行性研究是在投資決策前，對(duì)與擬建項(xiàng)目有關(guān)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等各方面進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究，對(duì)各種可能采用的技術(shù)方案和建設(shè)方案進(jìn)行認(rèn)真的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和比較論證，對(duì)項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)。 （ 1）對(duì)于政府投資項(xiàng)目，繼續(xù)實(shí)行審批制。 30％以內(nèi)。 20％以內(nèi)。 （ 5）資金來源與建設(shè)工期 3/18 4/2/2021 二、投資估算要求 （ 1）根據(jù)主體專業(yè)設(shè)計(jì)的階段和深度，結(jié)合各自行業(yè)的特點(diǎn)，所采用生產(chǎn)工藝流程的成熟性，以及編制單位所掌握的國(guó)家及地區(qū)、行業(yè)或部門相關(guān)投資估算基礎(chǔ)資料和數(shù)據(jù)的合理、可靠、完整程度，采用合適的方法進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目 投資估算。但要求估價(jià)人員掌握足夠的典型工程的歷史數(shù)據(jù)，而且這些數(shù)據(jù)均應(yīng)與單位生產(chǎn)能力的造價(jià)有關(guān)，方可應(yīng)用，而且必須是新建裝置與所選取裝置的歷史資料相類似，僅存在規(guī)模大小和時(shí)間上的差異。不同生產(chǎn)率水平的國(guó)家和不同性質(zhì)的項(xiàng)目中， x 的取值是不相同的。這種方法在國(guó)內(nèi)不常見，是世行項(xiàng)目投資估算常采用的方法。 1）單位建筑工程投資估算法 以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量計(jì)算。 （ 3）安裝工程費(fèi)估算 安裝工程費(fèi)通常按行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo) 估算投資。年均投資價(jià)格上漲率為 6％，求建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期間漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用主要包括建設(shè)管理費(fèi)、可行性研究費(fèi)、研究試驗(yàn)費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、環(huán)境影響評(píng)價(jià)費(fèi)、場(chǎng)地準(zhǔn)備及臨時(shí)設(shè)施費(fèi)、引進(jìn)技術(shù)和引進(jìn)設(shè)備其他費(fèi)、工程保險(xiǎn)費(fèi)、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗(yàn)費(fèi)和市政公用設(shè)施建設(shè)及綠 化費(fèi)等。 （ 1）周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算 周轉(zhuǎn)次數(shù)是指流動(dòng)資金的各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目在一年內(nèi)完成多少個(gè)生產(chǎn)過程。 （ 2）流動(dòng)資金屬于長(zhǎng)期性（永久性）流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資金的籌措可通過長(zhǎng)期負(fù)債和資本金（一般要求占 30%）的方式解決。 財(cái)務(wù)效益和財(cái)務(wù)費(fèi)用估算應(yīng)遵循“ 有無對(duì)比 ”的原則，正確識(shí)別和估算“有項(xiàng)目”和“無項(xiàng)目”狀態(tài)的財(cái)務(wù)效益與財(cái)務(wù)費(fèi)用。 運(yùn)營(yíng)負(fù)荷的確定一般有兩種方式： 一是經(jīng)驗(yàn)設(shè)定法，即根據(jù)以往項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合該項(xiàng)目的實(shí)際情況，粗估各年的運(yùn)營(yíng)負(fù)荷，以設(shè)計(jì)能力的百分?jǐn)?shù)表示； 二是營(yíng)銷計(jì)劃法，通過制定詳細(xì)的分年?duì)I銷計(jì)劃，確定各種產(chǎn)出物各年的生產(chǎn)量和商品量。 2. 營(yíng)業(yè)稅金及附加 營(yíng)業(yè)稅金及附加是指包含在營(yíng)業(yè)收入之內(nèi)的營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等內(nèi)容。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，這些補(bǔ)助在取得時(shí)應(yīng)確認(rèn)為 遞延收益 ，在確認(rèn)相關(guān)費(fèi)用的期間記入 當(dāng)期損益（營(yíng)業(yè)外收入） 。 為了簡(jiǎn)化計(jì)算，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中可將管理費(fèi)用歸類為管理人員工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷、修理費(fèi)和其他管理費(fèi)用幾部分。 經(jīng)營(yíng)成本與融資方案無關(guān) 。 如果是股份制企業(yè)需要向股東支付股利，那么應(yīng)從未分配利潤(rùn)中扣除分配給投資者的利潤(rùn)，然后用來歸還貸款。 1）等額還本付息。因此，此法適用于投產(chǎn)初期效益好，有充足現(xiàn)金流 的項(xiàng)目。 2）外購燃料和動(dòng)力費(fèi)估算表。（ 4）為中外合資項(xiàng)目提供雙方合作的基礎(chǔ) （二）財(cái)務(wù)分析的程序 （ 1）選取財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)。 計(jì)算所得稅前指標(biāo)的融資前分析（所得稅前分析）是從 息前稅前 角度進(jìn)行的分析；計(jì)算所得稅后指標(biāo)的融資前分析（所得稅后分析）是從 息前稅后 角度 進(jìn)行的分析。為簡(jiǎn)化起見，當(dāng)建設(shè)期利息占總投資比例不是很大時(shí)，也可按利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn)計(jì)算調(diào)整所得稅。 2）現(xiàn)金流出項(xiàng)目包括：項(xiàng)目 資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營(yíng)成本及營(yíng)業(yè)稅金及附加。 2．靜態(tài)分析 除了進(jìn)行現(xiàn)金流量分析以外，還可以根據(jù)項(xiàng)目具體情況進(jìn)行靜態(tài)分析，即非折現(xiàn)盈利能力分析，選擇計(jì)算一些靜態(tài)指標(biāo)。 資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及其他資產(chǎn)凈 值四項(xiàng)組成。 表中各項(xiàng)應(yīng)注意的問題包括： （ 1）實(shí)分利潤(rùn)是指投資者由項(xiàng)目獲取的利潤(rùn)。 13/18 4/2/2021 （一）融資后盈利能力分析 融資后的盈利能力分析，包括動(dòng)態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）和靜態(tài)分析（非折現(xiàn)盈利能力分析）： 1．動(dòng)態(tài)分析 動(dòng)態(tài)分析是通過編制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 ，根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值原理，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，分析項(xiàng)目的獲利能力。 （ 2）現(xiàn)金流出主要包括有建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加。 在融資前分 析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀主體的企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，一般都進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析。（ 3）流動(dòng)資金估算表。 ② 計(jì)算在指定償還期內(nèi)，每年應(yīng)償還的本金 A A= Ic/n 其中 n 為貸款的償還期（不包括建設(shè)期）。 項(xiàng)目在建設(shè)期借入的 建設(shè)投資借款本金 及其在 建設(shè)期的借款利息 （即資本化利息）兩部分構(gòu)成建設(shè)投資借款總額，在項(xiàng)目投產(chǎn)后可由上述資金來源償還。 （ 1）還本付息的資金來源。 按生產(chǎn)要素估算法總成本費(fèi)用的構(gòu)成 生產(chǎn)要素估算法將生產(chǎn)和銷售過程中消耗的外購原材料、輔助材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)，人工工資及福利費(fèi)，外部提供的勞務(wù)服務(wù)，當(dāng)期應(yīng)計(jì)提的折舊和攤銷，以及應(yīng)付的財(cái)務(wù)費(fèi)用相加，得出總成本費(fèi)用，而不管其具體應(yīng)歸結(jié)到哪個(gè)產(chǎn)品上。 有關(guān)制造費(fèi)用和期間費(fèi)用的概念如下所示： 1）制造費(fèi)用指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)而發(fā)生的 各項(xiàng)間接費(fèi)用 ，包括生產(chǎn)單位管理人員工資和福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)（生產(chǎn)單位和管理用房屋、建筑物、設(shè)備）、辦公費(fèi)、水電費(fèi)、機(jī)物料消耗、勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)，季節(jié)性和修理期間的停工損失等。 （三）補(bǔ)貼收入 對(duì)于先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國(guó)家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼，以及屬于財(cái)政扶持而給予的其他形式的補(bǔ)貼等，應(yīng)按相關(guān)規(guī)定合理估算，記作 補(bǔ)貼收入 。 （二）相關(guān)稅金的估算 1．增值稅 財(cái)務(wù)分析應(yīng)按稅法規(guī)定計(jì)算增值稅。 （一）營(yíng)業(yè)收入的估算 （ 1）確定各年運(yùn)營(yíng)負(fù)荷 運(yùn)營(yíng)負(fù)荷是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過程中負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的百分?jǐn)?shù)。 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中起到承上啟下的關(guān)鍵性作用。 擴(kuò)大指標(biāo)估算法簡(jiǎn)便易行，但準(zhǔn)確度不高，適用于項(xiàng)目建議書階段的估算。 1. 分項(xiàng)詳細(xì)估算法 流動(dòng)資金的顯著特點(diǎn) 是在生產(chǎn)過程中不斷周轉(zhuǎn)，其周轉(zhuǎn)額的大小與生產(chǎn)規(guī)模及周轉(zhuǎn)速度直接相關(guān)。預(yù)備費(fèi)包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的內(nèi)容包括：人工、設(shè)備、材料、施工機(jī)械的價(jià)差費(fèi)，建筑安裝工程費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)用調(diào)整，利率、匯率調(diào)整等增加的費(fèi)用。 3）概算指標(biāo)投資估算法 對(duì)于沒有上述估算指標(biāo)且建筑工程費(fèi)占總投資比例較大的項(xiàng)目，可采用概算指標(biāo)估算法。 這種方法是把建設(shè)項(xiàng)目以單項(xiàng)工程或單位工程，按建設(shè)內(nèi)容縱向劃分為各個(gè)主要生產(chǎn)設(shè)施、輔助及公用設(shè)施、行政及福利5/18 4/2/2021 設(shè)施以及各項(xiàng)其他基本建設(shè)費(fèi)用，按費(fèi)用性質(zhì)橫向劃分為建筑工程、設(shè)備購置、安裝工程等，根據(jù)各種具體的投資估算指標(biāo)，進(jìn)行各單位工程或單項(xiàng)工程投資的估算。其計(jì)算公式如下： C=E（ 1+flPl+f2P2+f3P3+?） +I 式中 C— 擬建項(xiàng)目投資額； E— 擬建項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)； Pl、 P P3? — 已建項(xiàng)目中建筑安裝費(fèi)及其他工程費(fèi)等占設(shè)備費(fèi)的比重； fl、 f f3? — 由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)； I— 擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。 2. 生產(chǎn)能力指數(shù)法 又稱指數(shù)估算法，它是根據(jù)已建成的類似項(xiàng)目生產(chǎn)能力和投資額來粗略估算擬建項(xiàng)目靜態(tài)投資額的方法，是對(duì)單位生產(chǎn)能力估算法的改進(jìn)。使用這種方法時(shí)要注意擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力和類似項(xiàng)目的可比性，否則誤差很大。其中，流動(dòng)資產(chǎn)主要考慮現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款 和存貨；流動(dòng)負(fù)債主要考慮應(yīng)付賬款和 預(yù)收賬款 。 2. 項(xiàng)目建議書階段的投資估算 在項(xiàng)目建議書階段，是按項(xiàng)目建議書中的產(chǎn)品方案、項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品主要生產(chǎn)工藝、企業(yè)車間組成、初選建廠地點(diǎn)等，估算建設(shè)項(xiàng)目所需要 的投資額。對(duì)投資估算精度的要求允許差大于177。 （ 7）委托單位的委托合同。 市場(chǎng)研究、技術(shù)研究和效益研究共同構(gòu)成項(xiàng)目可行性研究的 三大支柱 。 1 .由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)審核報(bào)國(guó)務(wù)院審批的項(xiàng)目 2. 國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)審批地方政府投資的項(xiàng)目 3. 使用國(guó)外援助性資金的項(xiàng)目審批 2/18 4/2/2021 第二章 建設(shè)項(xiàng)目投資估算 第一節(jié) 項(xiàng)目投資估算的含義和作用 一、投資估算的含義 投資估算是指在項(xiàng)目投資決策過程中，依據(jù)現(xiàn)有的資料和特定的方法，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的投資數(shù)額進(jìn)行估計(jì)。其對(duì)投資估算精度的要求為誤差控制在土 10％以內(nèi)。 建設(shè)投資估算的內(nèi)容按照費(fèi)用的性質(zhì)劃分，包括建筑安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用、基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。 三、估算步驟 （ 1）分別估算各單項(xiàng)工程所需的建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)。 30％。 例： 2021 年已建成年產(chǎn) 10 萬噸的某鋼廠，其投資額為 4000 萬元， 2021 年擬建生產(chǎn) 50 萬噸的鋼廠項(xiàng)目，建設(shè)期 2 年。 Kc 朗格系數(shù)包含的內(nèi)容 例：在北非某地建設(shè)一座年產(chǎn) 30 萬套汽車輪胎的工廠，已知該工廠的設(shè)備到達(dá)工地的費(fèi)用為 2204 萬美元。這種計(jì)算方法首先給出每張床的單價(jià)，然后乘以該醫(yī)院所有病床的數(shù)量，從而確定該醫(yī)院項(xiàng)目的金額。 使用指標(biāo)估算法，應(yīng)注意以下事項(xiàng)： 1）使用估算指標(biāo)法應(yīng)根據(jù)不同地區(qū)、年代而進(jìn)行調(diào)整。 估計(jì)匯率變化對(duì)建設(shè)項(xiàng)目投資的影響，是通過預(yù)測(cè)匯率在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)的變動(dòng)程度，以估算年份的投資額為基數(shù)，計(jì)算求得。 按形成 資產(chǎn)法編制的 建設(shè)投資估算表 如下表所示。為簡(jiǎn)化計(jì)算，僅考慮外購原材料、燃料、其他材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，并 分項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算。 第六節(jié) 項(xiàng)目總投資與分年投資計(jì)劃 1．項(xiàng)目總投資及其構(gòu)成 按上述投資估算內(nèi)容和估算方法所估算各類投資并進(jìn)行匯總，編制 項(xiàng)目總投資估算匯總表 ，見表所示。 為與財(cái)務(wù)分析一般先進(jìn)行融資前分析的做法相協(xié)調(diào)，在財(cái)務(wù)效益與財(cái)務(wù)費(fèi)用估算中，通常可首先估算營(yíng)業(yè)收入或建設(shè)投資，以下依次是經(jīng)營(yíng)成本和流動(dòng)資金。 對(duì)于生產(chǎn)出口產(chǎn)品的項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)有利于提高外匯效果的原則合理確定內(nèi)銷與外銷的比例。我國(guó)對(duì)部分貨物征收消費(fèi)稅。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，為了對(duì)運(yùn)營(yíng)期間的總費(fèi)用一目了然，將管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用與生產(chǎn)成本合并為總成本費(fèi)用。 1）其他制造費(fèi)用是指由制造費(fèi)用中扣除 生產(chǎn)單位管理人員 工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)后的其余部分。固定成本指成本總額不隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用，主要包括工資或薪酬（計(jì)件工資出外）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)和其他費(fèi)用等。 一般地，投產(chǎn)初期可以利用的折舊占全部折舊的比例較大，隨著生產(chǎn)時(shí)期的延伸，可利用的折舊比例逐步減小。 每年應(yīng)支付的利息 =年初借款余額年利率 其中，年初借款余額 = Ic－本年之前各年償還的本金累計(jì) ④ 計(jì)算每年償還 的本金。 基于這一原因，流動(dòng)資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi) 只計(jì)算每年所支付的利息 ，本金通常是在項(xiàng)目壽命期最后一年一次性償還，也可在建設(shè)投資借款償還后安排。 上述估算表可歸納為三大類： 第一類，預(yù)測(cè)項(xiàng)目 建設(shè)期間 的資金流動(dòng)狀況的報(bào)表：如投資使用計(jì)劃與資金籌措表和建設(shè)投資估算表。（ 6）得出評(píng)價(jià)結(jié)論。例如采用不含利息的經(jīng)營(yíng)成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費(fèi)用；在流動(dòng)資金估算、經(jīng)營(yíng)成本中的修理費(fèi)和其他費(fèi)用估算過程中應(yīng)注意避免利息的影響等。 所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方（項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、項(xiàng)目投資人、銀行和政府管理部門）廣泛的關(guān)注。 3）項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。 （二）融資后償債能力分析 1．償債計(jì)劃的編制 對(duì)籌措了債務(wù)資金的項(xiàng)目，償債能力考察項(xiàng)目能否按期償還借款的能力。 如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)定所要求的借款償還期，可以直接計(jì)算利息備付率、償債備付率指標(biāo)； 如果難以設(shè)定借款償還期，也可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計(jì) 算利息備付率、償債備付率指標(biāo)。因此，其凈現(xiàn)金流量就包容了企業(yè)在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn)），也即 企業(yè)的凈收益 ，又是 投資者的權(quán)益性收益 。 三、融資后財(cái)務(wù)分析 在融資前分析結(jié)果可以接受的前提下，可以 開始考慮融資方案，進(jìn)行融資后分析。 （二）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制 融資前動(dòng)態(tài)分析主要考察整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 。 投資決策 重在考察 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流的價(jià)值是否大于其投資成本。 第三類，預(yù)測(cè)項(xiàng)目 投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來源歸還建設(shè)投資借款本息 的情況，即為借款還本付息計(jì)劃表，它反映項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期內(nèi)資金流動(dòng)情況和項(xiàng)目投資償還能力與速度。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的短期借款系指運(yùn)營(yíng)期間由于資金的臨時(shí)需要而發(fā)生的短期借款，短期借款的數(shù)額應(yīng)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中得到反映，其利息應(yīng)計(jì)入總成本費(fèi)用表的利息支出中。此方法適用投產(chǎn)初期效益較差，而后期效益較好的項(xiàng)目。 3）攤銷費(fèi)。 此外，長(zhǎng)期借款利息應(yīng)視為 固定成本 ，流動(dòng)資金借款和短期借款如果用于購置流動(dòng)資產(chǎn)，可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量有關(guān)，其利息視為 半可變半固定成本 ，需進(jìn)行分解，但為