【正文】 一、可行性研究的概念 建設項目的可行性研究是在投資決策前，對與擬建項目有關的社會、經濟、技術等各方面進行深入細致的調查研究，對各種可能采用的技術方案和建設方案進行認真的技術經濟分析和比較論證，對項目建成后的經濟效益進行科學的預測和評價。 （ 1）對于政府投資項目，繼續(xù)實行審批制。 30％以內。 20％以內。 （ 5）資金來源與建設工期 3/18 4/2/2021 二、投資估算要求 （ 1）根據(jù)主體專業(yè)設計的階段和深度，結合各自行業(yè)的特點，所采用生產工藝流程的成熟性，以及編制單位所掌握的國家及地區(qū)、行業(yè)或部門相關投資估算基礎資料和數(shù)據(jù)的合理、可靠、完整程度，采用合適的方法進行建設項目 投資估算。但要求估價人員掌握足夠的典型工程的歷史數(shù)據(jù)，而且這些數(shù)據(jù)均應與單位生產能力的造價有關，方可應用，而且必須是新建裝置與所選取裝置的歷史資料相類似，僅存在規(guī)模大小和時間上的差異。不同生產率水平的國家和不同性質的項目中， x 的取值是不相同的。這種方法在國內不常見，是世行項目投資估算常采用的方法。 1）單位建筑工程投資估算法 以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量計算。 （ 3）安裝工程費估算 安裝工程費通常按行業(yè)或專門機構發(fā)布的安裝工程定額、取費標準和指標 估算投資。年均投資價格上漲率為 6％，求建設項目建設期間漲價預備費。 固定資產其他費用主要包括建設管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設計費、環(huán)境影響評價費、場地準備及臨時設施費、引進技術和引進設備其他費、工程保險費、聯(lián)合試運轉費、特殊設備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設施建設及綠 化費等。 （ 1）周轉次數(shù)計算 周轉次數(shù)是指流動資金的各個構成項目在一年內完成多少個生產過程。 （ 2）流動資金屬于長期性（永久性）流動資產，流動資金的籌措可通過長期負債和資本金（一般要求占 30%）的方式解決。 財務效益和財務費用估算應遵循“ 有無對比 ”的原則，正確識別和估算“有項目”和“無項目”狀態(tài)的財務效益與財務費用。 運營負荷的確定一般有兩種方式： 一是經驗設定法，即根據(jù)以往項目的經驗，結合該項目的實際情況，粗估各年的運營負荷，以設計能力的百分數(shù)表示； 二是營銷計劃法，通過制定詳細的分年營銷計劃，確定各種產出物各年的生產量和商品量。 2. 營業(yè)稅金及附加 營業(yè)稅金及附加是指包含在營業(yè)收入之內的營業(yè)稅、消費稅、資源稅、城市維護建設稅、教育費附加等內容。按照《企業(yè)會計準則》，這些補助在取得時應確認為 遞延收益 ，在確認相關費用的期間記入 當期損益（營業(yè)外收入） 。 為了簡化計算，項目評價中可將管理費用歸類為管理人員工資及福利費、折舊費、無形資產和其他資產攤銷、修理費和其他管理費用幾部分。 經營成本與融資方案無關 。 如果是股份制企業(yè)需要向股東支付股利，那么應從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤，然后用來歸還貸款。 1）等額還本付息。因此，此法適用于投產初期效益好，有充足現(xiàn)金流 的項目。 2）外購燃料和動力費估算表。（ 4）為中外合資項目提供雙方合作的基礎 （二）財務分析的程序 （ 1）選取財務分析的基礎數(shù)據(jù)與參數(shù)。 計算所得稅前指標的融資前分析（所得稅前分析）是從 息前稅前 角度進行的分析；計算所得稅后指標的融資前分析（所得稅后分析）是從 息前稅后 角度 進行的分析。為簡化起見，當建設期利息占總投資比例不是很大時，也可按利潤表中的息稅前利潤計算調整所得稅。 2）現(xiàn)金流出項目包括：項目 資本金、借款本金償還、借款利息支付、經營成本及營業(yè)稅金及附加。 2．靜態(tài)分析 除了進行現(xiàn)金流量分析以外，還可以根據(jù)項目具體情況進行靜態(tài)分析，即非折現(xiàn)盈利能力分析，選擇計算一些靜態(tài)指標。 資產由流動資產、在建工程、固定資產凈值、無形及其他資產凈 值四項組成。 表中各項應注意的問題包括： （ 1）實分利潤是指投資者由項目獲取的利潤。 13/18 4/2/2021 （一）融資后盈利能力分析 融資后的盈利能力分析，包括動態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）和靜態(tài)分析（非折現(xiàn)盈利能力分析）： 1．動態(tài)分析 動態(tài)分析是通過編制財務現(xiàn)金流量表 ，根據(jù)資金時間價值原理，計算財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值等指標，分析項目的獲利能力。 （ 2）現(xiàn)金流出主要包括有建設投資、流動資金、經營成本、營業(yè)稅金及附加。 在融資前分 析結論滿足要求的情況下，初步設定融資方案，再進行融資后分析。作為市場經濟微觀主體的企業(yè)進行投資時，一般都進行項目財務分析。（ 3）流動資金估算表。 ② 計算在指定償還期內，每年應償還的本金 A A= Ic/n 其中 n 為貸款的償還期（不包括建設期）。 項目在建設期借入的 建設投資借款本金 及其在 建設期的借款利息 （即資本化利息）兩部分構成建設投資借款總額，在項目投產后可由上述資金來源償還。 （ 1）還本付息的資金來源。 按生產要素估算法總成本費用的構成 生產要素估算法將生產和銷售過程中消耗的外購原材料、輔助材料、燃料、動力費，人工工資及福利費，外部提供的勞務服務，當期應計提的折舊和攤銷，以及應付的財務費用相加，得出總成本費用，而不管其具體應歸結到哪個產品上。 有關制造費用和期間費用的概念如下所示： 1）制造費用指企業(yè)為生產產品和提供勞務而發(fā)生的 各項間接費用 ，包括生產單位管理人員工資和福利費、折舊費、修理費（生產單位和管理用房屋、建筑物、設備）、辦公費、水電費、機物料消耗、勞動保護費，季節(jié)性和修理期間的停工損失等。 （三）補貼收入 對于先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼，以及屬于財政扶持而給予的其他形式的補貼等，應按相關規(guī)定合理估算，記作 補貼收入 。 （二）相關稅金的估算 1．增值稅 財務分析應按稅法規(guī)定計算增值稅。 （一）營業(yè)收入的估算 （ 1）確定各年運營負荷 運營負荷是指項目運營過程中負荷達到設計能力的百分數(shù)。 在項目評價中起到承上啟下的關鍵性作用。 擴大指標估算法簡便易行，但準確度不高，適用于項目建議書階段的估算。 1. 分項詳細估算法 流動資金的顯著特點 是在生產過程中不斷周轉，其周轉額的大小與生產規(guī)模及周轉速度直接相關。預備費包括基本預備費和漲價預備費 。漲價預備費的內容包括：人工、設備、材料、施工機械的價差費，建筑安裝工程費及工程建設其他費用調整，利率、匯率調整等增加的費用。 3）概算指標投資估算法 對于沒有上述估算指標且建筑工程費占總投資比例較大的項目，可采用概算指標估算法。 這種方法是把建設項目以單項工程或單位工程，按建設內容縱向劃分為各個主要生產設施、輔助及公用設施、行政及福利5/18 4/2/2021 設施以及各項其他基本建設費用，按費用性質橫向劃分為建筑工程、設備購置、安裝工程等，根據(jù)各種具體的投資估算指標，進行各單位工程或單項工程投資的估算。其計算公式如下： C=E（ 1+flPl+f2P2+f3P3+?） +I 式中 C— 擬建項目投資額； E— 擬建項目設備費； Pl、 P P3? — 已建項目中建筑安裝費及其他工程費等占設備費的比重； fl、 f f3? — 由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等變化的綜合調整系數(shù)； I— 擬建項目的其他費用。 2. 生產能力指數(shù)法 又稱指數(shù)估算法，它是根據(jù)已建成的類似項目生產能力和投資額來粗略估算擬建項目靜態(tài)投資額的方法，是對單位生產能力估算法的改進。使用這種方法時要注意擬建項目的生產能力和類似項目的可比性，否則誤差很大。其中，流動資產主要考慮現(xiàn)金、應收賬款、預付賬款 和存貨；流動負債主要考慮應付賬款和 預收賬款 。 2. 項目建議書階段的投資估算 在項目建議書階段，是按項目建議書中的產品方案、項目建設規(guī)模、產品主要生產工藝、企業(yè)車間組成、初選建廠地點等，估算建設項目所需要 的投資額。對投資估算精度的要求允許差大于177。 （ 7）委托單位的委托合同。 市場研究、技術研究和效益研究共同構成項目可行性研究的 三大支柱 。 1 .由國家發(fā)展和改革委員會審核報國務院審批的項目 2. 國家發(fā)展和改革委員會審批地方政府投資的項目 3. 使用國外援助性資金的項目審批 2/18 4/2/2021 第二章 建設項目投資估算 第一節(jié) 項目投資估算的含義和作用 一、投資估算的含義 投資估算是指在項目投資決策過程中，依據(jù)現(xiàn)有的資料和特定的方法，對建設項目的投資數(shù)額進行估計。其對投資估算精度的要求為誤差控制在土 10％以內。 建設投資估算的內容按照費用的性質劃分，包括建筑安裝工程費、設備及工器具購置費、工程建設其他費用、基本預備費、漲價預備費。 三、估算步驟 （ 1）分別估算各單項工程所需的建筑工程費、設備及工器具購置費、安裝工程費。 30％。 例： 2021 年已建成年產 10 萬噸的某鋼廠，其投資額為 4000 萬元， 2021 年擬建生產 50 萬噸的鋼廠項目，建設期 2 年。 Kc 朗格系數(shù)包含的內容 例：在北非某地建設一座年產 30 萬套汽車輪胎的工廠，已知該工廠的設備到達工地的費用為 2204 萬美元。這種計算方法首先給出每張床的單價，然后乘以該醫(yī)院所有病床的數(shù)量，從而確定該醫(yī)院項目的金額。 使用指標估算法，應注意以下事項： 1）使用估算指標法應根據(jù)不同地區(qū)、年代而進行調整。 估計匯率變化對建設項目投資的影響，是通過預測匯率在項目建設期內的變動程度，以估算年份的投資額為基數(shù)，計算求得。 按形成 資產法編制的 建設投資估算表 如下表所示。為簡化計算，僅考慮外購原材料、燃料、其他材料、在產品和產成品，并 分項進行計算。 第六節(jié) 項目總投資與分年投資計劃 1．項目總投資及其構成 按上述投資估算內容和估算方法所估算各類投資并進行匯總，編制 項目總投資估算匯總表 ，見表所示。 為與財務分析一般先進行融資前分析的做法相協(xié)調，在財務效益與財務費用估算中，通?？墒紫裙浪銧I業(yè)收入或建設投資，以下依次是經營成本和流動資金。 對于生產出口產品的項目，應根據(jù)有利于提高外匯效果的原則合理確定內銷與外銷的比例。我國對部分貨物征收消費稅。 在項目財務分析中，為了對運營期間的總費用一目了然，將管理費用、財務費用和營業(yè)費用這三項費用與生產成本合并為總成本費用。 1）其他制造費用是指由制造費用中扣除 生產單位管理人員 工資及福利費、折舊費、修理費后的其余部分。固定成本指成本總額不隨產品產量變化的各項成本費用，主要包括工資或薪酬（計件工資出外）、折舊費、攤銷費、修理費和其他費用等。 一般地，投產初期可以利用的折舊占全部折舊的比例較大，隨著生產時期的延伸，可利用的折舊比例逐步減小。 每年應支付的利息 =年初借款余額年利率 其中，年初借款余額 = Ic－本年之前各年償還的本金累計 ④ 計算每年償還 的本金。 基于這一原因，流動資金借款在生產經營期內 只計算每年所支付的利息 ，本金通常是在項目壽命期最后一年一次性償還，也可在建設投資借款償還后安排。 上述估算表可歸納為三大類： 第一類，預測項目 建設期間 的資金流動狀況的報表：如投資使用計劃與資金籌措表和建設投資估算表。（ 6）得出評價結論。例如采用不含利息的經營成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費用；在流動資金估算、經營成本中的修理費和其他費用估算過程中應注意避免利息的影響等。 所得稅前指標應該受到項目有關各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、項目投資人、銀行和政府管理部門）廣泛的關注。 3）項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應年份的現(xiàn)金流出量。 （二）融資后償債能力分析 1．償債計劃的編制 對籌措了債務資金的項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。 如果能夠得知或根據(jù)經驗設定所要求的借款償還期，可以直接計算利息備付率、償債備付率指標； 如果難以設定借款償還期，也可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計 算利息備付率、償債備付率指標。因此，其凈現(xiàn)金流量就包容了企業(yè)在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應分得的利潤），也即 企業(yè)的凈收益 ，又是 投資者的權益性收益 。 三、融資后財務分析 在融資前分析結果可以接受的前提下，可以 開始考慮融資方案，進行融資后分析。 （二）項目投資現(xiàn)金流量表的編制 融資前動態(tài)分析主要考察整個計算期內現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制 項目投資現(xiàn)金流量表 。 投資決策 重在考察 項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本。 第三類，預測項目 投產后用規(guī)定的資金來源歸還建設投資借款本息 的情況，即為借款還本付息計劃表，它反映項目建設期和生產期內資金流動情況和項目投資償還能力與速度。項目財務評價中的短期借款系指運營期間由于資金的臨時需要而發(fā)生的短期借款，短期借款的數(shù)額應在財務計劃現(xiàn)金流量表中得到反映，其利息應計入總成本費用表的利息支出中。此方法適用投產初期效益較差，而后期效益較好的項目。 3）攤銷費。 此外，長期借款利息應視為 固定成本 ，流動資金借款和短期借款如果用于購置流動資產，可能部分與產品產量有關，其利息視為 半可變半固定成本 ，需進行分解，但為