【正文】 其中，%，%，%，總的來說，資產(chǎn)的集中度很高，尤其是CR15已經(jīng)超過了50%，說明行業(yè)企業(yè)的壟斷性較高。具體如下表所示：表10 2007年造紙行業(yè)前20家企業(yè)銷售收入集中度企業(yè)名稱銷售收入比重（%）企業(yè)名稱銷售收入比重（%）焦作瑞豐紙業(yè)有限公司 芬歐匯川（常熟）紙業(yè)有限公司 山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司 寧波亞洲漿紙業(yè)有限公司 華泰集團有限公司 玖龍紙業(yè)（太倉）有限公司 金東紙業(yè)(江蘇)有限公司 河南銀鴿實業(yè)投資股份有限公司 山東太陽紙業(yè)股份有限公司 金華盛紙業(yè)(蘇州工業(yè)園區(qū))有限公司 CR5 CR15 山東博匯紙業(yè)股份有限公司 江西晨鳴紙業(yè)有限責任公司 山東泉林紙業(yè)有限責任公司 寧波中華紙業(yè)有限公司 湖南泰格林紙有限責任公司 江蘇理文造紙有限公司 東莞玖龍紙業(yè)有限公司 東莞海龍紙業(yè)有限公司 臨清銀河紙業(yè)有限責任公司 山東華金集團總公司 CR10 CR20 資料來源：國家統(tǒng)計局（二）前20家企業(yè)資產(chǎn)集中度我們將行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)按資產(chǎn)進行排名，選擇前20家進行對比分析。從下表數(shù)據(jù)可以看到， %%之間。說明了2007年造紙行業(yè)集中度較高，尤其是前5名的企業(yè)，利潤集中度超過30%，龍頭企業(yè)優(yōu)勢較為明顯。此外，CR10也均達到了30%，%、%%。第三節(jié) 行業(yè)壟斷性分析一、企業(yè)集中度總體分析表9 2007年造紙行業(yè)集中度銷售收入（%）資產(chǎn)（%）利潤（%）CR5 CR10 CR20 CR50 CR100 資料來源：國家統(tǒng)計局從上表中的數(shù)據(jù)來看，2007年我國造紙行業(yè)的銷售收入、資產(chǎn)和利潤集中度較高。加之國家對環(huán)保方面的政策也越來越嚴，對新進入者的審批也會越來越嚴格。四、潛在競爭者分析及預(yù)測2007年造紙行業(yè)的新進入者有所增加，而且某些新進入者成為造紙行業(yè)的新秀，在國內(nèi)市場容量有限的情況下，這給業(yè)內(nèi)企業(yè)造成一定的影響，但總體而言影響不大。隨著辦公自動化的迅速發(fā)展，辦公用紙的需求不但沒有下降，反而上升了。在包裝領(lǐng)域，紙、塑之爭從未息平。三、替代品分析及預(yù)測理論上，所有產(chǎn)業(yè)都面臨著替代，替代作為一種過程，通過這一過程，使得一種產(chǎn)品或服務(wù)取代另一種來為買方實現(xiàn)一種特定的功能或幾種功能。城鎮(zhèn)職工工資的不斷增加也將帶動紙消費繼續(xù)增長，并且紙的增長速度大于城鎮(zhèn)居民的收入增長速度。而我國經(jīng)濟快速發(fā)展，也使得城鎮(zhèn)居民收入增長，城鎮(zhèn)居民收入增長帶動文化娛樂、辦公、生活用紙等支出增長，隨之帶動紙消費增長。二、購買者分析及預(yù)測我國國民經(jīng)濟發(fā)展迅猛，連續(xù)10%左右的高速增長，而紙的消費量和國民生產(chǎn)總值高度相關(guān)，國民生產(chǎn)總值增加1億元。總而言之，目前我國造紙行業(yè)中，原材料的缺乏增強了供應(yīng)商討價還價的權(quán)力，“林紙一體化”的實施和加大廢紙回收利用可以在較大程度上削弱這種權(quán)力。另一個削弱木材供應(yīng)商權(quán)力的辦法是使用替代材料——廢紙，近年來，隨著廢紙再生工藝技術(shù)的發(fā)展，以廢紙為原料生產(chǎn)某些紙種的工藝已經(jīng)成熟。削弱木材供應(yīng)商權(quán)力的辦法之一是造紙企業(yè)實行“林紙一體化”，為了解決原料問題，全國已有十多家以木材為主要原材料的大中型造紙企業(yè)陸續(xù)建立了自己的原料基地，造紙企業(yè)投資營林，將植樹看作是造紙企業(yè)的第一車間?？傊?007年紙漿的生產(chǎn)、消費和進口均較上一年大幅上漲。根據(jù)中國造紙協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國紙漿進口由直接進口紙漿變?yōu)檫M口廢紙在國內(nèi)生產(chǎn)紙漿。木材纖維原料對一個清潔的制漿造紙工業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，在過去的十多年中，包括進口中商品木漿在內(nèi)的木漿，占所有紙和紙板纖維原料的比例一直徘徊在12%23%之間，特別是國務(wù)院1998年7月1日出臺停止采伐天然林政策以來，對以木材為主要原料的造紙企業(yè)來說，更是很大的制約。第二節(jié) 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析及預(yù)測一、供應(yīng)商分析及預(yù)測物質(zhì)資源是企業(yè)經(jīng)營的物質(zhì)基礎(chǔ)，在造紙企業(yè)中，最關(guān)鍵的物質(zhì)資源是原材料，誰擁有了長期穩(wěn)定的原料來源，誰才能在日益激烈的市場競爭中立于不敗之地。因此，造紙行業(yè)中外資份額的上升，這會對內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)生沖擊，但同時促使我國造紙企業(yè)產(chǎn)業(yè)進一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高造紙企業(yè)的國際競爭力。在我國高檔紙及紙板市場份額中，外資企業(yè)已占50%以上。三、行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特點近幾年來，我國造紙工業(yè)中的外資份額上升顯著。此舉將有利于改善行業(yè)公平競爭環(huán)境，進一步加快行業(yè)整合與集中度的提高。特別是配合流域限批、地方政府問責制等行政手段，造紙行業(yè)這個以往的污染大戶開始被重點治理，關(guān)停并轉(zhuǎn)的執(zhí)行力度驟然加大。對節(jié)能減排、環(huán)保以及行業(yè)發(fā)展規(guī)劃做出了方向性的指導和約束性的規(guī)定。其中2007 年淘汰230 萬噸，“十一五”期間淘汰落后生產(chǎn)能力650 萬噸。針對造紙行業(yè)存在的能耗高和污染大的問題，國家頒布了一系列政策來改變這種狀況。二、行業(yè)的政策監(jiān)管狀況由于中國造紙行業(yè)存在原料結(jié)構(gòu)不合理、規(guī)模小、技術(shù)裝備水平低等問題，導致造紙企業(yè)的水、能源、物料的消耗較高并成為主要的污染源。今后國家對環(huán)保的要求將更加嚴厲，而且執(zhí)行力度也將不斷加大。%，%%。同時，從增量產(chǎn)量來看，產(chǎn)量前10名企業(yè)占比要高于總產(chǎn)量比重，表明新的市場多數(shù)被大企業(yè)占領(lǐng)。但隨著市場機制的引入，我國造紙行業(yè)集中度逐年提高，主要表現(xiàn)為前10名企業(yè)產(chǎn)量比重、前10名企業(yè)銷售收入比重這兩個指標逐年提高。規(guī)模以上企業(yè)占比不斷增長的趨勢表明我國造紙行業(yè)曾經(jīng)魚龍混雜、小紙廠林立混戰(zhàn)的局面正在得到改善。第三章 行業(yè)競爭分析及預(yù)測第一節(jié) 行業(yè)競爭特點分析及預(yù)測一、行業(yè)的規(guī)模特點我國造紙行業(yè)由于其產(chǎn)品差別化小，企業(yè)規(guī)模小，市場集中度低。由于成本上漲的普遍性，這種剛性的成本增加完全能夠向下游轉(zhuǎn)移，同時加速行業(yè)整合及集中度增加。需要補充的是，我們此處的預(yù)測并未考慮新排放標準執(zhí)行后對成本和價格的影響。成本方面，我們認為進口木漿價格受益于人民幣升值和國際漿價回落，明年將下降5%10%；廢紙價格由于供需關(guān)系仍趨緊張，價格仍將在高位震蕩，但人民幣加速升值將抵消一部分此方面的負面影響；國產(chǎn)草漿的價格受到環(huán)保關(guān)停小紙廠的影響，將出現(xiàn)下滑。從2007年的經(jīng)驗來看，集中度較高的紙種（如銅版紙和白卡紙）的主要廠商基本都保持了較為一致的漲價步伐，向下游傳導的動力強勁。價格方面，我們認為能夠延續(xù)2007 年的漲勢。行業(yè)已經(jīng)擺脫了價格下降、成本增加的不利局面。因此，未來造紙行業(yè)依然會保持穩(wěn)定的盈利，行業(yè)效益會進一步提高。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖17 20042007年造紙行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化行業(yè)的平均生產(chǎn)效率能夠保持如此快速的增長，充分表明行業(yè)正處于景氣上升期，對造紙行業(yè)的未來看好。由于產(chǎn)品價格的上漲將推動銷售收入顯著增長，同時國際商品漿市場由于產(chǎn)能利用率的逐步下降，造紙企業(yè)的成本壓力得到緩解，這顯著改善行業(yè)盈利能力，單位生產(chǎn)成本降低，人均生產(chǎn)效率提高。總的來說，造紙行業(yè)的營運能力較為穩(wěn)定，并且呈逐年上升趨勢。具體如下表所示：表6 20042007年造紙行業(yè)發(fā)展能力變化2007年11月2006年2005年2004年應(yīng)收帳款增長率 利潤總額增長率 資產(chǎn)增長率 銷售收入增長率 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（五）營運能力較為穩(wěn)定通常，我們考察行業(yè)的營運能力時常選用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三個指標?？偟膩碚f，造紙行業(yè)的償債能力較高。虧損面較06年略有上升，但幅度很小，且近幾年的虧損面基本在18%19%，一直保持在較為合理的狀態(tài)。總的來說，造紙行業(yè)盈利能力有所改善，在今后幾年更是穩(wěn)步回升。（二）盈利能力有所改善通過下表數(shù)據(jù)我們可以看到，04年以來，造紙行業(yè)的盈利能力逐年提高。但隨著中國制造的紙產(chǎn)品開始逐漸被海外市場所接受，出口的增長在一定程度上緩解了國內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓力，原材料價格的增速也有所放緩。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖16 20042007年三費占銷售收入比重變化二、行業(yè)效益分析（一）毛利率下滑至歷史最低點在產(chǎn)能過剩和原材料成本上漲的雙重不利影響下，造紙行業(yè)的毛利率從2004年起開始不斷下滑。三費的下降，主要由于行業(yè)規(guī)模不斷擴大，行業(yè)景氣度提升以及競爭的日益激烈。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖15 20042007年三費增速變化由于三費增速下降，銷售收入增速穩(wěn)步上升，導致三費所占銷售收入比重下降。具體數(shù)據(jù)有如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖14 20042007年造紙行業(yè)收入與利潤變化第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預(yù)測一、行業(yè)三費減少造紙行業(yè)三費增速低于銷售收入增速，2007年，銷售收入增速和三費增速之間的差距拉大，%，%左右。但在06年時，造紙行業(yè)收入增速開始略高于成本增速，行業(yè)利潤率持續(xù)走高，表明行業(yè)規(guī)?；瘞淼墓芾硭教嵘?。%%，07年又由于行業(yè)景氣，行業(yè)利潤大幅度增長，%。2006年造紙行業(yè)經(jīng)歷著價格下降、成本增加的不利局面，銷售收入增速迅速下降了6個百分點，但07年又由于行業(yè)景氣，增速有所回升。行業(yè)的旺盛需求推動了資產(chǎn)的快速穩(wěn)定增長。第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析近四年來，造紙行業(yè)總資產(chǎn)保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，%左右。整體白卡紙市場將保持10%－15%左右的增長速度，新增需求約為20－30萬噸左右。新增產(chǎn)能只有美利紙業(yè)的30萬噸和泛亞的20萬噸新增產(chǎn)能將于2008年投產(chǎn)。2008年國內(nèi)銅版紙市場將呈現(xiàn)供略大于求的局面，但出口將緩和國內(nèi)市場供過于求的矛盾，其價格將保持穩(wěn)定。銅版紙消費量保持10%15%左右的增長，增長約4060萬噸左右。箱板原紙在今后一兩年內(nèi)將出現(xiàn)供過于求的狀況，其市場價格08年將可能出現(xiàn)回落，銅版紙價格保持穩(wěn)定07年以來國產(chǎn)銅版紙價格的升幅達9%，中國紙網(wǎng)顯示目前國產(chǎn)銅版紙價格在7680 元/噸。由于新增項目較多，2008年產(chǎn)能將集中釋放。雖然2008年的大部分新增產(chǎn)能預(yù)計將在年末投產(chǎn)，此外小廠停產(chǎn)、岳紙轉(zhuǎn)產(chǎn)、華泰一臺紙機轉(zhuǎn)產(chǎn)文化紙形成正面影響，但新聞紙國內(nèi)總體供給壓力依然較大，價格繼續(xù)上漲可能受阻。新聞紙價格上漲受阻新聞紙07年以來價格觸底回升，上漲幅約400 元/噸，2007年11月中國紙網(wǎng)報價為4750元/噸。廢紙方面，美廢81月外盤報價已近240美元/噸，美廢11已超245美元/噸，歐廢OCC已過230美元/噸。新聞紙由于受到成本和價格聯(lián)盟提價的因素推動，年內(nèi)多次提高至4700元/噸；文化紙的價格上漲，是由于市場需求的拉動和成本的推動；包裝紙則因為需求旺盛和接近消費?？偟膩碚f，由于原料價格的上揚和行業(yè)需求旺盛的影響，紙類產(chǎn)品的價格也將進一步上漲。以美元計價的國際木漿價格依然穩(wěn)步攀升，但綜合考慮人民幣升值后，07年第四季度紙漿平均價格環(huán)比上漲1%，%。依據(jù)上面的供需狀況分析，2008年應(yīng)適當控制涂布紙和生活用紙的生產(chǎn)數(shù)量，擴大箱板紙、瓦楞原紙、白紙板和特種紙及紙板的生產(chǎn)數(shù)量。從細分品種來看，供需缺口仍比較嚴重的是箱紙板、瓦楞原紙、白紙板、特種紙及紙板等，但較2006年供需缺口已有所減少，其中白紙板減少較為明顯；而新聞紙和未涂布印刷書寫紙早在2006年已實現(xiàn)供過于求，一改2005年供不應(yīng)求的局面。產(chǎn)量和消費量都居世界第二位，生產(chǎn)和消費基本平衡。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖12 20042007年造紙行業(yè)庫存增速變化及比重（二）供需平衡分析及預(yù)測我國是世界造紙工業(yè)生產(chǎn)、消費和貿(mào)易大國，紙類生產(chǎn)量和消費量均居世界第二位，根據(jù)紙及紙板消費量指數(shù)與GDP指數(shù)的相關(guān)性分析，并綜合考慮影響國民經(jīng)濟發(fā)展的有關(guān)不確定因素和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，“十一五”期間，我國造紙工業(yè)仍將處于發(fā)展增長期。2006年庫存增速比銷售收入增速低近13個百分點，而2007年1—11月低近14個百分點。但目前看來，世界經(jīng)濟的下滑幾乎不可避免，而我國出口增速的下滑也逐漸開始。但另一方面，由于人民幣升值的影響，將導致國內(nèi)出口增速下降，再加上世界經(jīng)濟增速的下滑，相關(guān)出口產(chǎn)品的包裝用紙需求會受到影響，其中影響最大的是箱板紙。我們預(yù)測2008年紙及紙板出口量有望突破500萬噸，增長勢頭日益加大。因此，我們預(yù)計2008年的進口量會繼續(xù)下降到300萬噸。另外，從2003年至2007年我國紙及紙板年進口量數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)紙及紙板進口數(shù)量一直都在下降，由2003年的700萬噸下降到2006年的450萬噸左右，到2007年的398萬噸，%。我們預(yù)計，08年，%%。三、進出口預(yù)測（一）2008年進口預(yù)測2007年從國內(nèi)紙及紙板生產(chǎn)、需求和進出口情況看，國內(nèi)市場需求總量仍高于國內(nèi)生產(chǎn)總量，進口量雖然比前兩年有減少，但進口總量仍然較大。二是出口市場高度集中，貿(mào)易風險加大，造紙業(yè)國際化之路將充滿坎坷。同時，廢紙受需求拉動和供給剛性的影響，價格也持續(xù)上漲。目前由于我國林木資源稀缺，再加上我國廢紙回收率低，造成以木漿、廢紙為主要原料的高檔紙及紙板的國內(nèi)供給能力嚴重不足，需大量依賴進口。盡管國外市場需求的上升為我國造紙行業(yè)的發(fā)展提供了良好的機遇，但造紙行業(yè)擴大出口尚需破解兩大難題：一是原材料短缺成為制約我國造紙行業(yè)發(fā)展的瓶頸。但是，隨著國內(nèi)新建項目的陸續(xù)投產(chǎn)，主要產(chǎn)品如新聞紙、銅版紙、涂布包裝紙等國內(nèi)供給能力大幅增加，產(chǎn)品檔次結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，不僅可以逐步代替進口，出口也有了相當?shù)倪M步，一定程度上也說明了我國造紙工業(yè)競爭力已有較大提高。二、進出口特點分析（一）進口特點分析隨著紙及紙板消費的增長和現(xiàn)代造紙工業(yè)產(chǎn)能的迅猛增加，國內(nèi)纖維原料供需矛盾突出，缺口逐年增大。2007年我國紙漿進口量為847萬噸，%，%。2007年我國紙及紙板出口422萬噸，%，進口量為398萬噸，%，出口量在2007年首度超過進口量。2000年，我國進口紙及紙板