【正文】 安哲里德.《BOT項目的金融風險》.《施工管理和經(jīng)濟》,2005（5）：P431441．。出處：楊斯任何拖延都會直接影響施工進度，并產(chǎn)生額外費用。按時籌集資金的能力取決于BOT項目中各利益相關者的整體投資策略是否成功。然而這普通的安排盡管能保護項目的發(fā)起者，但并不能保證融資，因為在建設過程中的任何糾紛都會對項目的融資產(chǎn)生直接影響。當外國金融機構和贊助商承擔全部項目融資時，除非基礎設施項目是非常安全的，否則他們也不愿意提供大量資金。然而，由于發(fā)展中國家經(jīng)濟薄弱（不成熟的股票市場，私人資金缺乏，沒有完善的結構等），所以提高國內(nèi)金融水平通常是不容易的。通過鼓勵國內(nèi)資金參與融資計劃，以刺激國內(nèi)市場和與該國經(jīng)濟相聯(lián)系的基礎設施項目。資金通過貸款金融機構、公司和贊助商自己的資本來籌集，直到該項目建成（Price，1996）。對金融結構的挑戰(zhàn)是建立合適的資金來源組合，以確保項目良好的財務結構和融資風險的減輕。這種復雜的財務結構即使在合同中徹底的描述了，但仍舊可以引起風險，尤其是當現(xiàn)金流入不能滿足所有需求，或當現(xiàn)金流出超過原先的估計值并且利益相關者都不愿意承擔額外費用時。12. BOT項目復雜的金融結構BOT項目的財務結構非常復雜，主要是由于涉及的利益相關者眾多并且還有大量的金融合同需簽署。上述過程中的任何缺陷都將誤導潛在開發(fā)者并阻礙他們投標項目。對BOT項目提供服務或產(chǎn)品的未來需求進行準確的預測，可有助于項目可行性和盈利能力的實現(xiàn)。設計師的工作和設計的整體成本應該得到適當?shù)目紤]，以避免在這個過程的早期階段產(chǎn)生多余的開支。在投標階段，開發(fā)設計方案要提出關于項目的專業(yè)解決方法，并證明投標人的能力和效率可以保證該項目開展成功。行政人員及相關人員訪問東道國，收集有關投標的信息，如法律問題和主辦方市場的參數(shù)，顧問成本，可行性研究發(fā)展報告和投標文件等，這些信息將與其他信息一起構成定義投標支出的參數(shù)。落后或缺乏穩(wěn)定的經(jīng)濟可能對國內(nèi)公司的地位產(chǎn)生不利影響，從而會影響他們成功經(jīng)營項目的能力。國際經(jīng)濟衰退可以成為阻礙BOT項目在其生命周期各階段成功的不利條件。7．不利的國際經(jīng)濟風險BOT項目中的主要利益相關者從事不受地理邊界限制的業(yè)務活動。同樣的危險可能會成為貨幣自由兌換和轉移到國外的障礙。這種風險可能會涉及到匯率（Kapila和Hendrickson, 2001）或本幣兌換為外國貨幣以及轉移到外國銀行帳戶的能力。6．貨幣風險在大多數(shù)情況下，BOT項目融資通過外國投資實現(xiàn)。如果這些措施被證明是無效率的，就會影響生產(chǎn)率并使就業(yè)環(huán)境惡化。與通貨緊縮相連的風險也許比通貨膨脹更嚴重。另一個由通貨膨脹率增加所帶來影響可能是指貸款的償還，如果這是商定好的外國貨幣，那么通脹的增加和可兌換將導致意想不到的利潤損失。通貨膨脹率的上升會增加生產(chǎn)成本（供應、工資、經(jīng)營成本等），這些成本又將轉移到產(chǎn)品或服務的購買價值上以彌補損失，此外, 上漲的通貨膨脹率會通過影響最終用戶的購買力來影響需求。這種偶發(fā)事件的影響越強，給潛在投資者帶來的失望就會越多。增加關稅，稅收和顧客責任，或減輕和免除稅收，這些類似的規(guī)定都能直接降低特許權公司的利潤。因為對于某些投資沒有特定的稅收待遇，但不同種類的規(guī)定一般只針對在東道國投資的國外資金，而且預計可修正這些規(guī)定。這種規(guī)定在發(fā)展中國家很普遍，主要是為吸引外資對國民經(jīng)濟的投入，它們包括對這些公司降低稅率和實行稅收保護等。特許公司對項目整個生命周期如何能保持穩(wěn)定的稅制感興趣。相反，低效率的競爭問題可能會危害項目的成功。對諸如結構和市場規(guī)模，市場份額，競爭意圖，有關質量，提升競爭優(yōu)勢等問題深入、細致和完美的研究可以促成一個項目的商業(yè)評估。然而，在一個開放的市場競爭情況下同樣是有可能的。因此，每一個市場取決于不同的公共需要，它可能是一種壟斷、寡頭壟斷或是一個開放的市場。3. 競爭風險BOT框架下的項目通常服務于公眾，它需要作為單獨或網(wǎng)絡基礎設施的部分進行項目開發(fā)。如果現(xiàn)有的回報率基本不夠的話，那么承購協(xié)議所提供的保證將只是部分的覆蓋特許經(jīng)營者。最終用戶的未來偏好可能受到幾個參數(shù)的不利影響，其中經(jīng)濟環(huán)境是至關重要的因素之一。在極端的情況下,債權人可以完全承接這個項目。針對所有風險的非保護貸款制度會阻礙潛在放款人進行項目集資，或者迫使他們對投資采取額外的安全措施，從而防止總成本負擔過重。受所有必要費用和償還利率影響的貸款種類和費用以及任何特定貸款制度中的必要具體規(guī)定都會影響整個項目的生命周期。它包括以下幾個層次的市場根源風險。 and finally(3) the project’s viability and profitability.On the contrary, inefficient estimation of the petition issues jeopardizes the project’s success.Taxation risk The tax rate is always an important factor for the realization of an investment. The concessionaire is interested in retaining a steady tax system for the whole lifecycle of the project. That can be achieved through special tax provisions that refer to foreign investments. Such provisions are mon in developing countries in order to attract foreign funds to the national economy, and they include reduced tax rates for corporations, tax shields, etc. However, a steady tax regime for a period of more than 30 years is not always feasible. Because there is no particular tax treatment for certain investments, but different kind of provisions refer in general to foreign funds invested in a host country, it is expected that such provisions are amendable. A tax reform that imposes heavier taxes for both corporations and individuals can affect adversely the profitability of the project. Increases of tariffs, taxes and custom duties, cancellation of tax relieves or exemptions and similar provisions directly reduce profits for the concession pany. On the other hand, a heavier taxation leads to the reduction of the consumer’s purchasing power, thus causing fall of demand. The stronger such a contingency would be,the more discouragement for potential investors it could cause.Fluctuation of the inflation rate The inflation rate affects the project from the construction to the transfer phase. An increase of the inflation causes increase of production costs (supplies, wages, operation costs, etc.), which is transferred to the product’s or servi