公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)資料(42頁)-風(fēng)險(xiǎn)管理(參考版)
2024-08-23 10:34本頁面
【正文】 收益率為 9％時(shí)，利率為 8％的國債百元現(xiàn)值為， 收益率為 10％時(shí)，每百元國債現(xiàn)值變?yōu)?， ? 價(jià)值變化為： － ＝ 84 )(100)(479 )(100)(44040140401??????????ttttPVPV542 應(yīng)用：利用期貨套期保值 ? 套期保值率＝需套期保值債券的價(jià)值波動(dòng)／套期保值工具的價(jià)值波動(dòng) ／ ＝ ? 新時(shí)代公司每發(fā)售 1張債券（ 10萬元），為了套期保值需賣空 8％的長期國債。若其新發(fā)行債券利率升至 11％，利率為 10％的債券價(jià)值將降為每百元面值現(xiàn)值為 。這時(shí)，它可以賣出長期國債期貨對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。恒指降到 10000點(diǎn)，公司買進(jìn) 15份合約對(duì)沖， 盈利 300萬＝（ 14000－ 10000） 50港元 15份。 恒生指數(shù) 1個(gè)指數(shù)點(diǎn)價(jià)值 50港元，每份合約保證金為15000港元?，F(xiàn)在恒指 14000點(diǎn)。 534 沒有持有合約時(shí)，當(dāng)日未平倉合約的盈虧 ? 計(jì)算當(dāng)日買合約盈虧： 合約數(shù) 合約單位 （當(dāng)日結(jié)算價(jià)－當(dāng)日成交價(jià)） ? 計(jì)算當(dāng)日賣合約盈虧： 合約數(shù) 合約單位 （當(dāng)日成交價(jià)－當(dāng)日結(jié)算價(jià)） 535 未有交易，繼續(xù)持有合約的結(jié)算 ? 計(jì)算持有日買合約盈虧： 合約數(shù) 合約單位 （今日結(jié)算價(jià)－昨日結(jié)算價(jià)） ? 計(jì)算持有日賣合約盈虧： 合約數(shù) 合約單位 （昨日結(jié)算價(jià)－今日結(jié)算價(jià)） 536 有持有合約時(shí)，當(dāng)日平倉合約的盈虧 ? 平倉就是反向操作，平倉時(shí)，從最早的合約開始，平完為止。 ? 在期貨交易中，每天未平倉的合約都要與結(jié)算價(jià)計(jì)算盈虧。 ? 持有合約：新合約未平倉，過夜后稱為持有合約。 531 保證金的計(jì)算 ? 基本保證金： 不論買進(jìn)或賣出新合約，要支付基本（初始）保證金；平倉后，退還此保證金。 ? 在期貨市場上，如果你不能追加必要的保證金，將不得不在合約到期前中止合約，這樣，你就不能贏回你所損失的錢。一天之內(nèi)持倉產(chǎn)生的收益被劃付到交易方的賬戶上，但如果出現(xiàn)損失則一定要求交易方支付額外的保證金或擔(dān)保物。 在此之后，合同價(jià)格每天變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是通過變動(dòng)保證金來防范的。這個(gè)保證金在合同終結(jié)時(shí)會(huì)返還給原來的繳納方。同樣，那些受客戶委托進(jìn)行期貨買賣的券商也會(huì)從其客戶處收取初始保證金。這個(gè)過程被稱為逐日盯市。 529 期貨交易的保證金制度 ? 每日結(jié)算價(jià) 在每個(gè)交易日結(jié)束時(shí)，交易所會(huì)確立一個(gè)期貨的收市價(jià)，又稱每日結(jié)算價(jià)。如果不是這樣，就會(huì)出現(xiàn)套利的情況。 ? 期貨的價(jià)格和即期價(jià)格可能不同，這個(gè)不同就是基差。 第二個(gè)原因是基差鳳險(xiǎn)。 528 用期貨套期保值的風(fēng)險(xiǎn) ? 對(duì)利用期貨來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的公司來說，風(fēng)險(xiǎn)在于期貨市場并不總是提供一個(gè)完美的對(duì)沖。 合約的買方準(zhǔn)備到期出價(jià) 100元購買石油，而賣方準(zhǔn)備到期以 100元賣出石油； 第 2天，期貨價(jià)格下跌 10元，為 90元，買方支出10元，賣方收入 10元。那么這2500美元也由交易所自動(dòng)從你帳戶中扣除。這 5000美元由交易所自動(dòng)記入你的賬戶。 526 期貨交易的逐日結(jié)算 ? 你今日上午買進(jìn) 100份小麥期貨合約（ 1份合約是500蒲式耳小麥），期滿日為 12月 22日，價(jià)格為 1蒲式耳。如果任一方在支付時(shí)出現(xiàn)違約，清算所將會(huì)替它支付。 保證金要求每筆合約的買賣雙方都必須繳納履約保證金，并逐日調(diào)整。 525 較低的違約風(fēng)險(xiǎn) ? 期貨合約比遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)更低，這主要源于期貨市場的三個(gè)特征： 期貨合約被標(biāo)明市場價(jià)值，在每個(gè)營業(yè)日終了時(shí)進(jìn)行結(jié)算。付出的美元是 100萬＝ 88萬美元。 524 期貨交易的概念 ? 上午，您賣出了 8份歐元九月合同，每份歐元期貨合同的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量是 ，價(jià)格是 美元，就是說您訂立的合同是在 9月份賣出 125 000歐元 8＝ 100萬歐元，準(zhǔn)備收進(jìn)的美元是 100萬＝ 86萬美元。例如，價(jià)格可以反映為每噸的美元數(shù)、匯率（在貨幣期貨的情況下）、股指水平（在股指期貨的情況下）或債券價(jià)格等。但是多數(shù)的交易還是在合同快到期時(shí)才開始交易。期貨合同按交割月份稱呼，例如，三月歐洲美元期貨或十二月聯(lián)邦期貨等。然而，一
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