公司治理導向的投資戰(zhàn)略(doc16)-公司治理(參考版)
2024-08-21 17:16本頁面
【正文】 對于 2020 年設立的基金單位初值不 需調(diào)整，為設立時的面值1 元； =(調(diào)整后凈值 調(diào)整后初值 )/調(diào)整后初值； =單位凈值 +基金設立以來累計派發(fā)紅利金額； 1999 年單位可分配收益，按照《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定的收益分配比率（至少 90%）計算、經(jīng)基金托管人復核后得出，未經(jīng)會計師事務所審計，在有關財務數(shù)據(jù)經(jīng)過會計師此資料來自 企業(yè) () (大量管理資料下載 ) 16 事務所審計后，基金單位凈收益、單位分配收益及其權益登記日、紅利派發(fā)日等收益分配有關事項，以基金年報和基金分紅派息公告為準。在這方面，機構投資者可以采取一些聯(lián)合行動，如共同對中國上市公司治理中現(xiàn)存問題進行一些調(diào)查和研究，深入具體地探尋有哪些現(xiàn)實可操作的潛在行動等等（如同那些大的消費品制造商聯(lián)合進行一些一般性的市場調(diào)查，或如發(fā)達國家的機構投資者訂購一些專業(yè)公司治理研究機構的產(chǎn)品或共同 出資組建為其從事公司治理活動提供服務的專業(yè)機構）。 機構投資者對上市公司治理的參與可以有三種深度或三個方向：一是著重于一般性的公司治理 ，主要涉及股東、董事、經(jīng)理層關系和關聯(lián)交易、信息披露等方面；二是著重于與行業(yè)相關的公司治理，探尋適應于所屬行業(yè)的最佳公司治理行為；三是著重于監(jiān)察公司內(nèi)部的執(zhí)行和控制系統(tǒng)。事實上，從長期來看， 炒作收益 的實現(xiàn)在一定程度上也取決于莊家的 價值發(fā)現(xiàn) 和 價值創(chuàng)造 能力，價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造能力和業(yè)績，形成了大投資者在市場上的 信譽 ，才會有人跟進，才能一次一次地 興風作浪 或創(chuàng)造潮流。但如果莊家或莊家組，作為股東能夠發(fā)揮一些改善公司治理的功能，利用股東權力迫使或引導公司采取一些可以采取而未采取的能夠提高公司價值的做法，也許會使公司價值再提高 10 元左右，這時莊家便可以在 25 元左右比較安穩(wěn)地脫手，莊家便在獲得 10 元的價值發(fā)現(xiàn)收益之上，又獲得 10 元的 價值創(chuàng)造收益 。 中國股市上多數(shù)上市公司股票均因坐莊炒作而高于其真實價值（這一點可從中國股市市盈率遠遠高于其他國家市盈率以及 A 股市盈率遠遠高于 B 股、 H 股和 N 股市盈率這兩個方面反應出來），公司治理活動似乎已經(jīng)不可能使公司股價高于目前炒作所達到的高價，公司治理活動的價值提升也許只能通過提高上市公司股價 底線 來實現(xiàn)。但從中長線的走勢來看，優(yōu)劣公司之間市場價值的差異也還是能夠顯示出來的， 投資者 和 中長線股民增多也是不爭的事實。這需要對目前中國上市公司股價與公司治理相關的內(nèi)在價值之間的關系作一個基本的判斷。 從中國機構投資者（主要是證券公司和投資基金）角度看，一個值得探討的問題是，在中國目前的市場上執(zhí)行以公司治理為導向的投資戰(zhàn)略是否可行。大款的錢數(shù)總是多不過老百姓的資金總和，保險資金和社會保障資金等追求穩(wěn)定性的資金的持續(xù)入市，與 上市公司治理質量提高、投資基金治理質量提高以及執(zhí)行以公司治理為導向的投資戰(zhàn)略的機構投資者的增多等是互為依賴和相互促進的。中國證券投資基金進一步發(fā)展的速度與空間，在很大程度上取決于其在上市公司治理及其自身的治理方面的實際運作情況。 中國證券投資基金的規(guī)模、在市場上所占比重，與發(fā)達國家相比還差甚遠。截止 1999 年底的滬市機構投資者持股市值為 億元，占總市值的 %；個人投資者持股市值為 億元，占總市值的 %（資料來自和迅財經(jīng) 5 月 18 日）。與此同時，證券投資基金數(shù)目也從 1998 年的 6 家發(fā)展到 1999 年底的 20 家（目前已經(jīng)達到 23 家），證券投資基金總量達到 505 億份，基金資產(chǎn)總規(guī)模達到 544 億元，占滬深市場流通總市值的 %（資料來源同下表韓方和文）。 中國的機構投資者正處于蓬勃發(fā)展之中，在目前可以入市的證券公司、證券投資基金和實業(yè)公司這三類機構中，證券投資基金的發(fā)展較為引人注目。各國都有多數(shù)投資者相信，從事公司治理實際做法評價的專業(yè)信用評級機構對于他們評估上市公司信用非常重要（德國 81％、日本 84％、英國 53％、美國 72％）。董事會績效評判是一個關鍵的投資者關注點，多數(shù)日本（ 81％）、美國（ 52％）機構投資者和相當多德國（ 41％）、英國（ 38％）投資者認為，不能得到足夠的信息去充分評估董事會績效。一半多的日本（ 54％）和美國（ 51％）機構投資 者，略低于一半的德國（ 43％）和英國（ 38％）投資者表示，在他們作出投資決策時一家公司的公司治理做法是一項極為或非常重要的因素。 該項名為 探索一個共同標準 的調(diào)查，由國際觀點研究組織 Wirthlin Worldwide 實施，是 Russell Reynolds Associates 主辦的第四次機構投資者態(tài)度年度調(diào)查，調(diào)查了德國、日本、英國和美國的 400 家機構投資者。美國機構投資者服務公司建立起了全球性的上市公司治理狀況數(shù)據(jù)庫，為其會員投資者提供監(jiān)督上市公司治理情況的服務。國際上的大投資者對上市公司董事會的實際運作情況提出了更高的透明性要求。各國有不同 的公司法律和文化，但機構投資者們在把股東價值看得最為重要這一點上是一致的。美國機構投資者的金融資產(chǎn)總值是英國機構投資者金融資產(chǎn)總值的 6 倍，法國和德國的 10 倍，日本的 4 倍，美國機構投資者占美英德法日五國機構投資者金融資產(chǎn)總值的 62％。P 500 回報比較 此資料來自 企業(yè) () (大量管理資料下載 ) 10 資 料來源： ，中和應泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應泰分析。我們的初衷就是制造這種不同，我們的經(jīng)驗表明股東的參與能夠增加價值。我們的戰(zhàn)略是不僅盯住籃子還要
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