【正文】 要求： （ 1）若不考慮時間價值，請你計算該項目的靜態(tài)投資回收期； （ 2）若公司要求該項目的必要報酬率為 15%，請你以凈現(xiàn)值法判斷該項目是否可行； （ 3）用逐步 測。 A、存在所得稅情況下的現(xiàn)金臨界點低于無所得稅時的臨界點水平 B、會計臨界點不受所得稅因素的影響 C、存在所得稅情形下的財務臨界點一定高于無所得稅時的財務臨界點 D、存在所得稅情形下的財務臨界點一定低于無 所得稅時的財務臨界點 【計算分析題】 星星公司擬投資 A項目，預計最初需要投資 700萬元，其中固定資產(chǎn)投資 600 萬元，墊支營運資金 100萬元，當年便開始經(jīng)營，估計項目壽命期為 5 年，該項目在壽命期內每年能產(chǎn)生 200 萬元的營業(yè)現(xiàn)金凈流量，除此之外，項目結束后初期所墊支的 100萬元營運資金可以全額收回，可收回的固定資產(chǎn)凈殘值為 20 萬元。 A、銷售量是導致經(jīng)營結果不確定的唯一因素 B、折舊為唯一的非付現(xiàn)成本，且全部屬于固定成本 C、投資項目的資本全部來自權益資本 D、隨著折舊政策的變化，折舊的抵稅作用不一定會始終存在 當（ AD ）時，由各種臨界點計算的安全邊際率越低。 A、凈現(xiàn)值大于 0 B、凈現(xiàn)值率大于 1 C、獲利能力指數(shù)大于 1 D、內含報酬率高于必要報酬率 當貼現(xiàn)率與內含報酬率相等時（ AB ）。 A、投資項目的有效年限 B、投資項目未來的現(xiàn)金流量 C、所選取的貼現(xiàn)率 D、所得稅稅率 在其他條件不變的前提 下，提高貼現(xiàn)率會引起投資項目的（ BC ）發(fā)生變化。 A、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =凈利潤＋折舊 B、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 折舊 C、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入（ 1稅 率） 付現(xiàn)成本（ 1稅率）＋折舊 稅率 D、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入（ 1稅率） 付現(xiàn)成本（ 1稅率）＋折舊 (1稅率 ) 下列指標中，不考慮貨幣時間價值因素的是（ CD ）。 A、折舊額 所得稅稅率 B、折舊額 （ 1所得稅稅率） C、 （付現(xiàn)成本 +折舊） 所得稅稅率 D、（付現(xiàn)成本 +折舊） （ 1所得稅稅率） 【多項選擇題】 投資項目初始現(xiàn)金流量包括（ ABCD ）等部分。 A、 % B、 % C、 % D、 % 1在設備更新的決策問題中，計量投資方案的增量現(xiàn)金流量時，一般不需要考慮（ D ）。 A、沒有考慮貨幣時間價值 B、沒有考慮投資風險 C、不便于投資額相同的方案的比較 D、不便于投資額不同的方案的比較 1某投資方案，當貼現(xiàn)率為 16%時，其凈現(xiàn)值為 338 元，當貼現(xiàn)率為 18%時，其凈 25 現(xiàn)值為－ 22 元。 D、銷售量在現(xiàn)金臨界點時，息稅前利潤為零；銷售量在會計臨界點時，現(xiàn)金凈流量 NCF=0。 B、銷售量在會計臨界點時，內含報酬率為 –100%；銷售量在現(xiàn)金臨界點時，內含報酬率為零。該設備于 8年前以 40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為 10年，按直線 法計提折舊，預計凈殘值率為 10%，已提折舊 28800元；目前可以按 10000 元價格賣出，假設所得稅稅率為 25%，則考慮所得稅影響的前提下，賣出現(xiàn)有設備對企業(yè)現(xiàn)金流量的最終影響是（ D ）。則該設備的獲利能力指數(shù)約為（ B ）。設備投入使用后可使企業(yè)的年平均凈利潤增加 2 萬元。 A、 B、 C、 D、 三星公司需要購置一種設 備，經(jīng)市場調查，其買價為 80萬元，款項于購入時一次性支付。 A、等于零 B、大于 1 C、等于設定折現(xiàn)率 D、大于設定折現(xiàn)率 良友公司欲購建一項固定資產(chǎn)，原始投資為 600 萬元，該機器的使用壽命為 6 年，到期殘值率為 4%，采用直線法提取折舊。 A、凈現(xiàn)值 B、內含報酬率 C、投資回收期 D、獲利能力指數(shù) 使投資項目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率稱為（ B ）。 A、 72 萬元 B、 120 萬元 C、 222 萬元 D、 萬元 下列屬于項目投資決策過程中使用的非貼現(xiàn)評價指標的是（ C ）。 【單項選擇題】 一個投資方案年銷售收入 500 萬元，年營業(yè)成本 380 萬元，其中包括折舊 150 萬元，除折舊外無其他非付現(xiàn)成本。所以 A 方案優(yōu)于 B 方案。 3. 如果某一投資項目的現(xiàn)金流量分布不變，那么提高貼現(xiàn)率會影響投資項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利能力指數(shù)、內含報酬率這些評價指標的數(shù)值嗎？若會影響，請指明影響的方向；若不會影響，請說明理由。 （ 3）有人認為，既然 ―營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =凈利潤＋折舊 ‖，那么，企業(yè)在一定時期內計提的折舊額越大，其營業(yè)現(xiàn)金凈流量就越多。請你分析： （ 1）上述關系式是建立諸多假設基礎上的，請你說出其中的幾個假設； （ 2）從上述關系式可知，一般而言，企業(yè)在一定時期內的營業(yè)現(xiàn)金凈流量應該大于凈利潤。 該認股權證在 2021 年 9 月 27日開始行權，當日江西銅業(yè)股票的收盤價為 元，請你計算該日認股權證的到期日價值。 (7)對應江西銅業(yè)不同的 A股股票 12月 9日的收盤價 。該分離交易可轉債已于 2021年 10月 7日分離為公司債券和認股權證， 10月 9日債券和認股權證同時在上海證券交易所上市交易，認股權證首日交易的開盤參考價格為 。該公司上市后四年中每年實現(xiàn)的凈利潤和分配的股利情況如下表： 年份 實現(xiàn)凈利潤（萬元） 每股（稅后）股利（元） 股利分配時間 2021 4871900 2021 8125600 2021 11076600 2021 12859900 已知上市整四年后（ 2021 年 10 月 27 日）該股票收盤價為 元，而 2021 年 12 月 31日股票的收盤價為 元。 【小案例題】 【案例一】工商銀行股票估價 資料：中國工商銀行股份有限公司（簡稱 ―工商銀行 ‖，股票代碼： 601398）于 2021 年10 月 19 日首次向社會公開發(fā)行人民幣普通股 1495000 萬股，發(fā)行價為每股 元。 要求：運用布萊克 斯科爾斯模型計算該期權的價格。試就上述四位期權投資者的凈損益情況作出計算和評價?，F(xiàn)有下列四位投資者進行期權投資： （ 1）張飛多頭看漲期權 10 萬份； （ 2）賈青空頭看漲期權 10 萬份； （ 3）王永多頭看漲期權 10 萬份； （ 4）孟星空頭看漲期權 10 萬份。請你計算： （ 1）該組合的套期保值比率； （ 2）組合中借款的數(shù)額； （ 3）按照期 權定價的風險中性原理，計算其股價上漲的概率； （ 4）分別按復制原理和風險中性原理計算 1 份該看漲期權的價值。 6 個月的無風險報酬率為 3%。 ABC 公司為一家上市公司，目前的股價為每股 20 元，以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權的執(zhí)行價格為 元，到期時間為 6個月。試問： （ 1）如果投資 A、 B 公司債券的風險相當，目前（指 2021年年初，下同）與該兩種債券風險相當?shù)氖袌隼蕿?6%，那么 A公司債 券目前 ？B 公司目前平價發(fā)行的債券是否有投資價值？ （ 2）甲投資者一年半前購買 A 公司債券，并于 2021 年初出售，其年實現(xiàn)收益率為多少？ （ 3）乙投資者 2021 年初投資 A、 B 公司債券的到期收益率分別為多少？ 解：4 0. 510 0 1[ 6. 30 6. 30 ( / , 6% , 4) ] 10 4. 26( 1 6% ) ( 1 6% )AV P A? ? ? ? ? ???（元） 510 0 (1 5 6. 72 % ) (1 6% )BV ? ? ????（元） 答案： (1)VA= 元； VB= 元 A公司債券具有投資價值， B 公司債券不具有投資價值。乙投資者于 2021年年初以每張 A公司債券 103860 元，同時平價購入 B 公司債券 10 萬元。 現(xiàn)有甲、乙兩位投資者已經(jīng)投資或準備投資這兩種債券。 B 公司債券。該債券每張面額 100 元，于 2021 年 6 月末平價發(fā)行，期限為 6 年，票面利率為 %，規(guī)定每年的 6 月末支付一年的利息。試計算： （ 1）利用股票估價模型計算紅聯(lián)股份有限公司股 票在 2021 年年末的每股價值； （ 2）假如該公司在 2021年年末的股價為每股 元，投資者準備長期持有該公司股票，那么按照該價格計算的股票投資預期收益率是多少？ 答案：（ 1）股票價值 = 元 /股； (2)股票投資預期收益率為 %。 紅聯(lián)股份有限公司 2021年發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股 ，預計紅聯(lián)公司 2021—2021年分配的股利會比上年遞增 15%，但從 2021 年起股利將以 10%的速度遞增。 要求： （ 1）利用股票估 價模型，分別計算 A、 B 公司股票每股價值； （ 2）如奉達公司只投資一種股票，請問應當選擇上述哪個公司的股票進行投資？ 答案： (1)A公司股票價值 元 /股； B 公司股票價值 6 元 /股。已知 A公司股票現(xiàn)行市價為每股 元，上年每股股利為 元，預計以后每年以 6%的增長率增長； B 公司股票現(xiàn)行市價為每股 元，上年每股股利為 元，實行固定股利政策。 A、多頭期 權的凈損益為 1 元 B、多頭期權的凈損益為 2 元 C、空頭期權的凈損益為 1 元 D、空頭期權的凈損益為 3 元 【計算分析題】 奉達公司計劃利用一筆長期資金投資購買股票。 A、該期權處于實值狀態(tài) B、該期權處于虛值狀態(tài) C、購買該期權的凈損益為 3 元 D、購買該期權的凈損益為 2 元 現(xiàn)有一看漲期權，其執(zhí)行價格為 20 元，期權費為 3元。 A、對于看漲期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時的期權稱為 ―實值期權 ‖ B、對于看漲期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時的期權稱為 ―虛值期權 ‖ C、對于看跌期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時的期權稱為 ―虛 值期權 ‖ D、對于看跌期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時的期權稱為 ―實值期權 ‖ 現(xiàn)有一未到期的看跌期權，其標的股票的現(xiàn)行市價為 20 元，期權執(zhí)行價格為 23元，某投資者按照每份 5 元的市價買入該期權。 A、定期存單 B、優(yōu)先股股票 C、國債 D、可轉換公司債券 按照短期持有股票的估價模型分析，股票的價值主要取決于三個因素，分別是（ ACD ）。 A、 0 B、 2 C、 3 D、 5 空頭看漲期權到期日價值和凈損益的計算公式分別是（ B ）。 A、 3 B、 5 C、 7 D、 10 現(xiàn)有一未到期的看跌期權，其標的股票的現(xiàn)行市價為 20 元，期權執(zhí)行價格為 23元，該期權現(xiàn)在市價為 5 元。則在不考慮交易費用的情況下，該投資者買賣該債券的（年）實現(xiàn)收益率約為 （ D ） 。 A、 924 B、 952 C、 1000 D、 1352 某投資者現(xiàn)在以 118 元購得面值為 100 元的公司債券，該債券 3 年前發(fā)行，再過 2年將到期，債券的票面利率為 8%，規(guī)定到期時一次還本付息（按單利計息），若投資者持有該債券至到期日，其到期收益率約為（ C ）。 A、 5% B、 % C、 10% D、 % 市場上有一種面值為 1000 元的債券，其票面利率為 8%，期限為 5 年， 每年付息一次，當時市場利率為 10%。投資者要求的必要報酬率為 12％，那么，該股票的理論價值為（ A ）。這種說法有何不妥？ 4. 何謂實值期權？何謂虛值期權？ 5. 影響期權價值的主要因素有哪些？試分別加以說明。 問題： 張興中計算該融資項目的年利率的方法為什么是錯誤的？ 財務經(jīng)理王昕將該融資項目的年利率與信托投資公司的預期收益率及其籌資成本進行比較？有什么意義？ 你認為應該如何計算上述融資項目的實際利率？ 根據(jù)你的計算結果，請你指出：該融資項目中前 5 年每季度支付的 ―60 萬元利息 ‖是否全為利息？如果其中包含了一部分本金，請你計算第一個季度支付的 60 萬元中所償還的本金約是多少？ 第四章 證券估價 【思考題】 1. 請你寫出固定增長股票估價模 型。因為她知道信托投資公司這種放貸業(yè)務的預期收益率至少也得達到 10%， %的收益率不僅低于信托投資公司的預期收益率，甚至低于信托投資公司的籌資成本。 SX 公司也許應該接