匯率的決定理論ppt40-經(jīng)營管理(參考版)
2024-08-19 00:31本頁面
【正文】 。 ? 均衡匯率 正是使私人部門意愿持有現(xiàn)有國內(nèi)外各種資產(chǎn)存量的匯率水平。 ? 各種資產(chǎn)的比例應(yīng)與本身的預(yù)期收益率成正比，與其他替代性資產(chǎn)的預(yù)期收益率成反比。 需要進(jìn)一步說明的是： ?私人部門持有的各種資產(chǎn)形式是以其凈資產(chǎn)額（資產(chǎn)與負(fù)債的差額）來表示的。匯率的 資產(chǎn)組合平衡模式 （ Portfolio Balance Model of Exchange Rate） ? 資產(chǎn)組合選擇理論的中心論點(diǎn)： – 理性的投資者會將其擁有的財(cái)富，按照收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，配置于各種可供選擇的資產(chǎn)上。 事實(shí)上 ，由于交易成本 、 賦稅待遇和各種風(fēng)險(xiǎn)的不同 ，各國資產(chǎn)之間的替代性遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有達(dá)到可視為一種資產(chǎn)的程度 。 ? 但匯率超調(diào)模式也存在不足之處： 1. 它將匯率波動完全歸因于貨幣市場的失衡 ， 而否認(rèn)商品市場上的實(shí)際沖擊對匯率的影響 ， 未免有失偏頗 。 ? 匯率在短期內(nèi)不僅會偏離絕對購買力平價(jià) ， 而且還會不符合購買力平價(jià)說的相對形態(tài) 。 ? 匯率超調(diào)模式和國際貨幣主義匯率模式都強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡在匯率決定中的作用，同屬匯率的貨幣論。 匯率的貨幣論 (Moary Approach to Exchange Rate) ? 匯率超調(diào)模式（ Overshooting Model） ? 匯率超調(diào)模式是美國麻省理工學(xué)院教授魯?shù)细?對替代程度和調(diào)整速度的不同假設(shè)，就引出了各種資產(chǎn)市場說的模型。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場、貨幣市場和證券市場結(jié)合起來進(jìn)行匯率決定分析。 ? （二）資產(chǎn)市場說 ? 資產(chǎn)市場特別重視金融資產(chǎn)市場均衡對匯率變動的影響。貨幣供求只是影響匯率的眾多因素之一，單純用其解釋匯率變動過于片面。同時(shí)，它用貨幣存量來分析匯率，打破了長期以來國際收支學(xué)派和購買力平價(jià)論者以流量分析匯率的傳統(tǒng)，并取得良好效果。 ? 貨幣主義匯率理論既接受了購買力平價(jià)學(xué)說的基本觀點(diǎn)，又引用了弗里德曼貨幣數(shù)量論觀點(diǎn)解釋物價(jià)與匯率變動問題。 ? 貨幣主義匯率理論的主要觀點(diǎn)是： ? （ 1）匯率由貨幣市場的貨幣存量決定，當(dāng)貨幣存量供求平衡時(shí)，匯率應(yīng)達(dá)到均衡；反之，當(dāng)一國貨幣供應(yīng)增長過快時(shí)，其物價(jià)水平就趨于上升，引起該國貨幣購買力下降。因此，匯率理論研究焦點(diǎn)也從國際收支轉(zhuǎn)向了匯率自身的運(yùn)動規(guī)律上。 二、戰(zhàn)后匯率決定理論 ? （一）貨幣主義匯率理論 ? 20世紀(jì) 70年代，國際貨幣體系進(jìn)入浮動匯率時(shí)代。 ? 對于理解遠(yuǎn)期匯率的決定以及遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的關(guān)系很有意義。這表明，如果國內(nèi)利率高于國外利率，則遠(yuǎn)期外匯必為升水 (即期本幣匯率上升 ,遠(yuǎn)期下降 ,外匯匯率則相反 )；如果國內(nèi)利率低于國外利率，則遠(yuǎn)期外匯必為貼水 (即期本幣匯率下降 ,遠(yuǎn)期上升 ,外匯匯率則相反 )，并且升（貼）水率等于兩國利差。 ? 令 P代表遠(yuǎn)期外匯升水率，并將式 (1)進(jìn)一步整理得： bagf i1 i1ee ???bagfi1i1ee???
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1