匯率的決定理論ppt40-經營管理(已改無錯字)
2022-09-27 00:31:41 本頁面
【正文】 等于國內外利差。式（ 17）就稱為利率平價方程式。這表明，如果國內利率高于國外利率，則遠期外匯必為升水 (即期本幣匯率上升 ,遠期下降 ,外匯匯率則相反 )；如果國內利率低于國外利率，則遠期外匯必為貼水 (即期本幣匯率下降 ,遠期上升 ,外匯匯率則相反 )，并且升（貼）水率等于兩國利差。 ? 對利率平價說的評價：利率評價說從資金流動的角度指出了匯率和利率之間的密切關系，有助于正確認識現(xiàn)實外匯市場上匯率的形成機制。 ? 對于理解遠期匯率的決定以及遠期匯率與即期匯率之間的關系很有意義。但它忽略了外匯交易成本因素，外匯管制等限制資本流動的因素，從而使得該理論預測的遠期匯率同即期匯率的差價往往與實際不符。 二、戰(zhàn)后匯率決定理論 ? （一）貨幣主義匯率理論 ? 20世紀 70年代，國際貨幣體系進入浮動匯率時代。國際資本流動的發(fā)展對匯率產生了巨大影響。因此，匯率理論研究焦點也從國際收支轉向了匯率自身的運動規(guī)律上。 ? 20世紀 70年代以后，貨幣主義匯率理論在世界上非常流行。 ? 貨幣主義匯率理論的主要觀點是： ? （ 1）匯率由貨幣市場的貨幣存量決定，當貨幣存量供求平衡時，匯率應達到均衡；反之，當一國貨幣供應增長過快時，其物價水平就趨于上升，引起該國貨幣購買力下降。 ? （ 2）在短期內，預期通貨膨脹率是影響匯率變動的主要因素，因為預期因素比貨幣供應量和收入更加容易變動。 ? 貨幣主義匯率理論既接受了購買力平價學說的基本觀點，又引用了弗里德曼貨幣數(shù)量論觀點解釋物價與匯率變動問題。 ? 其成就在于：把匯率視為兩國貨幣的相對價格，而不是兩國商品的相對價格，強調貨幣市場的貨幣存量供應情況對匯率的決定作用。同時，它用貨幣存量來分析匯率，打破了長期以來國際收支學派和購買力平價論者以流量分析匯率的傳統(tǒng)，并取得良好效果。 ? 其不足則在于： ? 未考慮國際收支結構性因素對匯率的影響。貨幣供求只是影響匯率的眾多因素之一，單純用其解釋匯率變動過于片面。而且，其前提條件是假定購買力平價成立，這一點是不現(xiàn)實的。 ? （二）資產市場說 ? 資產市場特別重視金融資產市場均衡對匯率變動的影響。 ? 資產市場說的一個重要分析方法是一般均衡分析。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場、貨幣市場和證券市場結合起來進行匯率決定分析。 ? 在一個國家的三種市場之間，則有一個在受到沖擊后進行均衡調整的速度快慢對比問題。對替代程度和調整速度的不同假設，就引出了各種資產市場說的模型。 ? （ 1）匯率的貨幣論 (Moary Approach to Exchange Rate) ? （ 2）匯率的資產組合平衡模式（ Portfolio Balance Model of Exchange Rate） ? 1。 匯率的貨幣論 (Moary Approach to Exchange Rate) ? 匯率超調模式（ Overshooting Model） ? 匯率超調模式是美國麻省理工學院教授魯?shù)细?18
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