[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第三章匯率決定理論(已改無錯字)
2023-01-23 12:42:44 本頁面
【正文】 鎊兌換 ，投資于美國， 6個月可得本利 。 ? 假定 6個月后匯率仍為 1英鎊兌換 ,則該投資者從美國市場可得 105萬英鎊 ,比在英國多賺 1萬英鎊。但是，如果 6個月后英鎊對美元升值，則投資者可能遭受損失。設(shè) 6個月后，英鎊對美元匯率變?yōu)?1英鎊兌換 ,則 元只能換回 .比在英國投資少賺 . 例題得出的結(jié)論 ? 可見，進(jìn)行套利的必要條件是兩地利率差大于高利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水率。 ? 利率差 升貼水率，可得利差收益； ? 利率差 =升貼水率，則可保值； ? 利率差 升貼水率，則虧損。 利率平價：簡單公式 匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國利率之差，當(dāng)匯率變動等于（或抵銷）利率之差時，金融市場處于均衡狀態(tài)。） id=本幣利率 if=外幣利率 F=遠(yuǎn)期匯率 S=即期匯率 SSFifid???這一理論解釋了 Sport Rate、 Forward Rate和Interest之間的關(guān)系，這種關(guān)系是投機(jī)活動或套利活動實現(xiàn)的。其重要推論：低利貨幣遠(yuǎn)期價格上升；反之，則相反。 其前提是： 金融市場開放發(fā)達(dá)； 自由化程度高。 套補(bǔ)的利率平價的一般形式： （ f－ e） /e = id－ if 上述公式的經(jīng)濟(jì)含義是匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。 并且高利率國貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場上必定貼水，低利率國家的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場上必為升水。 非套補(bǔ)利率平價理論 非套補(bǔ)利率平價理論是指本國貨幣的預(yù)期貶值（或升值）幅度等于本國利率高于（或低于）外國利率的差額。即預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動率等于兩國貨幣利率之差。 （ Eef － e） / e = i－ i* 教材公式說明 三、資產(chǎn)市場說 資產(chǎn)市場說是在 20世紀(jì) 70年代發(fā)展起來的一種重要的匯率理論。資產(chǎn)市場說的一個重要分析方法是一般均衡分析。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場、貨幣市場和證券市場結(jié)合起來進(jìn)行匯率決定分析。基于國際商品資本流動的高度發(fā)展，國內(nèi)外這六個市場的相互作用和聯(lián)系大大加強(qiáng)。在這些市場中，國內(nèi)外商品之間和資產(chǎn)之間有一個替代程度問題。在一個國家的三種市場之間，則有一個在受到?jīng)_擊后進(jìn)行均衡調(diào)整的速度快慢對比問題。對替代程度和調(diào)整速度的不同假定，引出了各種資產(chǎn)市場說的模型。對國內(nèi)外資產(chǎn)替代程度的不同的假定，引出了資產(chǎn)組合分析法和貨幣分析法。前者假定國內(nèi)外資產(chǎn)之間不具有完全的替代性，后者假定這兩者之間可完全替代。在貨幣分析法內(nèi)部，又依對價格彈性（靈活性）的假定不同，分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格分析法。 彈性價格貨幣分析 法 彈性價格貨幣分析 法公式的結(jié)論是：貨幣匯率由兩國貨幣供應(yīng)量之比、兩國利率之比、兩國實際國民收入之比決定；匯率變動與本國貨幣供給變化成正比，與外國貨幣供給變化成反比。當(dāng)一國貨幣供給相對它國增加時，外匯匯率上升，本幣貶值；本國國民收入的增加和利率的下降意味著貨幣需求的增加，由于貨幣供給不變，本國的價格水平相應(yīng)下降，通過購買力平價使外匯匯率下降，本幣升值。
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