期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及策略案例分析(1)-wenkub.com
2025-01-05 10:24 本頁(yè)面
【正文】 由于近期期權(quán)的時(shí)間值耗損速度較遠(yuǎn)期期權(quán)為快 ， 故如果相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大 ， 跨期策略好倉(cāng) (買(mǎi)入遠(yuǎn)期期權(quán) 、 沽出近期期權(quán) )可因此而獲利 。期權(quán)長(zhǎng)倉(cāng)是以有限風(fēng)險(xiǎn) (期權(quán)金 )，希望搏取高回報(bào)的投資產(chǎn)品。 資金運(yùn)用守則 ?期貨長(zhǎng)倉(cāng)的 Delta值為 +1，可視作為 Delta值 =1 的期權(quán)倉(cāng)來(lái)看待。由于買(mǎi)賣(mài)期權(quán)較難轉(zhuǎn)身 、 成本較高 ， 故在加注前 ，要先確認(rèn)單邊市況仍將持續(xù) 。 認(rèn)購(gòu)期權(quán)的 Rho值 = 認(rèn)沽期權(quán)的 Rho值 = xTerTn(d2) xTerTn(d2) 期權(quán)合理值的計(jì)算方式 波幅值 – Vega (?) ? 引伸波幅對(duì)期權(quán)金影響 ? Vega (?)代表引伸波幅 1%轉(zhuǎn)變導(dǎo)致期權(quán)金升跌 ? 重要概念 → 波幅愈大，成為價(jià)內(nèi)之機(jī)會(huì)愈高 期權(quán)引伸波幅水帄 期權(quán)合理值的計(jì)算方式 時(shí)間值 – Theta (?) ? 屆滿日數(shù)對(duì)期權(quán)金影響 ? 以幾何方式下跌 1/180 = % 1/90 = % 1/30 = % 1/10 = 10% !! TrtrtTSKepKeSc??????期權(quán)合理值的計(jì)算方式 對(duì)沖數(shù)值 – Delta (?) ? 等價(jià)期權(quán) Delta為 ？ ? 對(duì)沖期貨倉(cāng)位 (Delta Hedge) (+5張大期 → +10張等價(jià)認(rèn)沽期權(quán) ) 相關(guān)資產(chǎn)周息率與市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 利率數(shù)值 – Rho(?) ? 計(jì)算利率 1%轉(zhuǎn)變導(dǎo)致期權(quán)金升跌 ? 借貸機(jī)會(huì)成本 期權(quán)合理值的計(jì)算方式 價(jià)格 市場(chǎng)價(jià) (S) 行使價(jià) (K) 波幅 (?) 預(yù)計(jì)市場(chǎng)范圍 ? C K P (現(xiàn)在 ) (到期 ) 期限日數(shù) 認(rèn)購(gòu)價(jià)內(nèi) 認(rèn)沽價(jià)內(nèi) 4. 期權(quán)行使價(jià)與合約尚余日數(shù) 到期日期權(quán)策略的盈虧分析 1. 認(rèn)購(gòu)期權(quán)長(zhǎng)倉(cāng)盈虧分析 2. 認(rèn)沽期權(quán)長(zhǎng)倉(cāng)盈虧分析 Sensitivity Summary Position Delta Gamma Theta Vega KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI +Call ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? X XX X ? ? ? ? +Put XXX XX X ? ? ? ? ? ? ? X XX X ? ? ? ? 到期日期權(quán)策略的盈虧分析 3. 認(rèn)購(gòu)期權(quán)短倉(cāng)盈虧分析 4. 認(rèn)沽期權(quán)短倉(cāng)盈虧分析 Sensitivity Summary Position Delta Gamma Theta Vega KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI KLO K KHI Call X XX XXX XX XXX XX ? ? ? ? X XX X Put ? ? ? ? ? ? XX XXX XX ? ? ? ? X XX X 到期日期權(quán)策略的盈虧分析 5. 馬鞍式期權(quán)長(zhǎng)倉(cāng)盈虧分析 6. 勒束式期權(quán)長(zhǎng)倉(cāng)盈虧分析 Sensitivity Summary Position Delta Gamma Theta Vega ↓ S ↑ ↓ S ↑ ↓ S ↑ ↓ S ↑ +Straddle XX 0 ?? ?? ??? ?? X XXX X ? ?? ? +Strange XX 0 ?? ?? ??? ?? X XX X ? ?? ? 剖析倉(cāng)位的盈虧狀況變化 ?期貨 ? 直線關(guān)系，指數(shù) + 期貨 x 杠桿 ?期權(quán) Delta? 等價(jià) Call升市 跌市 ? 價(jià)內(nèi) Call升市 跌市 ? 價(jià)外 Call升市 跌市 ?期權(quán) Theta? 累進(jìn)式損耗 ?1/180 = % 1/90 = % ?1/30 = % 1/10 = 10% !! 剖析倉(cāng)位的盈虧狀況變化 ?期權(quán) Vega ? 等價(jià) 最高 ? 價(jià)內(nèi) ? 價(jià)外 ?期權(quán) Theta ? 累進(jìn)式損耗 ? ? 等價(jià) 最高 ?1/180 = % 1/90 = % ?1/30 = % 1/10 = 10% !! 期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的資金管理 ?風(fēng)險(xiǎn)有限，最大損失為已繳付的期權(quán)金，而金額在買(mǎi)入期權(quán)時(shí)已確定 ?買(mǎi)入期權(quán)要先付出期權(quán)金，使投資回報(bào)可能低于其它買(mǎi)賣(mài)策略 持有期權(quán)長(zhǎng)倉(cāng) ?沽空期權(quán)可收取期權(quán)金，但風(fēng)險(xiǎn)可以無(wú)限 ?最大虧損可高達(dá)現(xiàn)貨波幅的 100% ?需要付出按金，并要隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)付追收按金的要求 持有期權(quán)短倉(cāng) 期貨與期權(quán)在資金運(yùn)用上的關(guān)系 A. 持有期貨盈虧 + _ + _ C. 認(rèn)沽 期權(quán) 短倉(cāng) + _ D. B + C = A + _ 投資者 A持有 X股正股 ， 他可選擇 (1)沽空可行使P股的認(rèn)購(gòu)期權(quán) ， 或者 (2)買(mǎi)入可行使 P股的認(rèn)沽期權(quán) 。 認(rèn)購(gòu)期權(quán)的 Gamma值 = n(d1) S??T 認(rèn)沽期權(quán)的 Gamma值 = n(d1) S??T Gamma值 Vega = 期權(quán)價(jià)格的變動(dòng) 相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格波幅變動(dòng)的百分比 Vega值顯示每當(dāng)相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng) 1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，期權(quán)價(jià)格的相應(yīng)變動(dòng)。 ?成為價(jià)內(nèi)機(jī)會(huì) 期權(quán) Delta的意義 Delta = 期權(quán)價(jià)格的變動(dòng) 相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)
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