廣東金融學(xué)院金融工程課件第六章互換概述-wenkub.com
2024-12-29 23:22 本頁面
【正文】 請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)一個(gè)利率互換，其中銀行作為中介獲得的報(bào)酬是 ％的利差，而且要求互換對(duì)雙方具有同樣的吸引力。 金融系 阮堅(jiān) 41 利率互換市場(chǎng)機(jī)制 ? 互換市場(chǎng)的做市商制度 ? 互換市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化 ? 互換市場(chǎng)的其他慣例 金融系 阮堅(jiān) 42 做市商制度 ? 互換交易商：互換銀行（ Swap Bank ） ? 利率互換的做市商尤其發(fā)達(dá) –利率互換的同質(zhì)性較強(qiáng) –利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值容易進(jìn)行 金融系 阮堅(jiān) 43 標(biāo)準(zhǔn)化 ? ISDA ：全球規(guī)模和影響力最大、最具權(quán)威性的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的行業(yè)組織 – International Swaps Dealers Association – International Swaps and Derivatives Association ? ISDA 主協(xié)議主要包括 –協(xié)議主文 –附件（ Schedule ） –交易確認(rèn)書（ Confirmations ） 金融系 阮堅(jiān) 44 課后閱讀 ? ISDA 交易確認(rèn)書案例（ 表 ） ? 《 銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議 (09 年版 )》 金融系 阮堅(jiān) 45 互換市場(chǎng)的其他慣例 ? 浮動(dòng)利率的選擇 ? 凈額結(jié)算 ? 互換報(bào)價(jià) ? 互換頭寸的結(jié)清 ? 課后閱讀 – 天數(shù)計(jì)算慣例 – 支付頻率 – 營業(yè)日準(zhǔn)則 金融系 阮堅(jiān) 46 浮動(dòng)利率的確定 ? LIBOR ? RMB: 7 天回購利率、 SHIBOR 和一年期存款利率 ? 一般來說，浮動(dòng)利率的確定日為每次支付日的前兩個(gè)營業(yè)日或另行約定 金融系 阮堅(jiān) 47 凈額結(jié)算 ? 利率互換在實(shí)際結(jié)算時(shí)通常盡可能地使用利息凈額交割，從而使得本金成為名義本金 。 金融系 阮堅(jiān) 39 互換市場(chǎng)的地位 ? 利率互換占互換總額的 80%，利率互換也是全球所有 OTC 衍生產(chǎn)品中交易量最大的品種，超過 60%。通過互換，世界銀行用其新發(fā)行的美元債券，以理想的籌資成本，； IBM公司則也因美元堅(jiān)挺而得到了匯兌收益，同時(shí)也確定了籌資成本。 金融系 阮堅(jiān) 31 其他互換 II ? 交叉貨幣利率互換：一種貨幣的固定利率換另一種貨幣的浮動(dòng)利率 ? 差額互換：交換兩種貨幣的浮動(dòng)利率，但按照一種貨幣的相同名義本金計(jì)算，從而可以利用不同市場(chǎng)的利率差異，而不用考慮匯率問題。 金融系 阮堅(jiān) 28 案例 II 金融系 阮堅(jiān) 29 案例 III 可以看到，雷斯頓公司通過貨幣互換將其原先的美元借款轉(zhuǎn)換成了歐元借款。 案例 I 雷斯頓科技公司（ Reston Technology ）是成立于弗吉尼亞州科技開發(fā)區(qū)的一家互聯(lián)網(wǎng)公司，由于計(jì)劃到歐洲拓展業(yè)務(wù)，這家美國公司需要借入 2 年期的 1 000 萬歐元。 ? 假定 A、 B公司商定雙方平分互換收益，則 A、 B公司都將使籌資成本降低 %，即雙方最終實(shí)際籌資成本分別為： A支付 %的英鎊利率，而 B支付 %的美元利率。這就是說， A在美元市場(chǎng)上有
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