廣東金融學(xué)院金融工程課件第六章互換概述-在線瀏覽
2025-02-01 23:22本頁(yè)面
【正文】 貿(mào)易利得，大大發(fā)展了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)貿(mào)易理論。 ? 互換是比較優(yōu)勢(shì)理論在金融領(lǐng)域最生動(dòng)的應(yīng)用。 金融系 阮堅(jiān) 7 Amounts outstanding of overthecounter (OTC) derivatives （ In billions of US dollars） % % 利率互換和貨幣互換合約占比： % 金融系 阮堅(jiān) 8 金融系 阮堅(jiān) 9 互換的含義 ? 互換（ Swaps ）是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi) 交換一系列現(xiàn)金流 的合約。 ? 作用：改變資產(chǎn)負(fù)債的 屬性（固定 ←→浮動(dòng)） ? 常見期限包括 1 年、 2 年、 3 年、 4 年、 5 年、7 年與 10 年，也偶見 30 年與 50 年的利率互換。 ? BBB公司想借入固定利率貸款 1000萬。 – LIBOR是銀行給其他大銀行提供資金所收取的利率，一些大銀行或金融機(jī)構(gòu)對(duì)許多主要貨幣都提供 12月期 LIBOR利率。 ? LIBOR一般不是無風(fēng)險(xiǎn)利率。 – Shibor品種包括隔夜、 1周、 2周、 1個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月、 9個(gè)月及1年。 ? 利率互換與貨幣互換之差異： – 利率互換：通常無需交換 本金 ，只定期交換利息差額； – 貨幣互換：期初和期末須按照約定的匯率交換 不同貨幣 的本金，期間還需定期交換不同貨幣的利息。 A想借入 5年期的 1000萬英鎊借款 ， B想借入 5年期的 1500萬美元借款 。 如下表所示： 市場(chǎng)向 A、 B公司提供的借款利率 公司 美元 英鎊 A公司 % % B公司 % % 貨幣互換的原因及 原理 ? A在兩個(gè)市場(chǎng)都具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但絕對(duì)優(yōu)勢(shì)大小不同。這就是說， A在美元市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)，而 B在英鎊市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)。 8%美圓 8%美圓 %英鎊 12%英鎊 A向 B支付 1500萬美元， B向 A支付 1000萬英鎊 貨幣互換的 流程 A B 貨幣互換的 流程 ? A以 8%的利率借入五年期的 1500萬美元借款， B以 %利率借入五年期的 1000萬英鎊借款。 ? 假定 A、 B公司商定雙方平分互換收益，則 A、 B公司都將使籌資成本降低 %，即雙方最終實(shí)際籌資成本分別為： A支付 %的英鎊利率，而 B支付 %的美元利率?；Q后 A的最終實(shí)際籌資成本降為 %英鎊借款利息，而 B的最終實(shí)際籌資成本變?yōu)?%美元借款利息加 %英鎊借款利息。 案例 I 雷斯頓科技公司（ Reston Technology ）是成立于弗吉尼亞州科技開發(fā)區(qū)的一家互聯(lián)網(wǎng)公司，由于計(jì)劃到歐洲拓展業(yè)務(wù)，這家美國(guó)公司需要借入 2 年期的 1 000 萬歐元。當(dāng)時(shí)匯率是 美元 /歐元。 金融系 阮堅(jiān) 28 案例 II 金融系 阮堅(jiān) 29 案例 III 可以看到，雷斯頓公司通過貨幣互換將其原先的美元借款轉(zhuǎn)換成了歐元借款。
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